The Week Onchain》第47週：BTCKapitalisasi Pasar超白銀！ATH的背後原因？

Kata Editor:

Laporan ini diterjemahkan dari "Riding the Liquidity Tide" oleh glassnode. BTC telah mencapai titik tertinggi sepanjang sejarah dan akan segera mencapai level 100 ribu dolar yang sangat diharapkan oleh banyak orang. Di balik hal ini, bukan hanya meningkatnya permintaan pasar, tetapi juga efek gabungan aliran dana ETF dan momentum kuat di pasar spot. Artikel ini berfokus pada dinamika harga BTC akhir-akhir ini, menganalisis peran kunci ETF dalam menyerap tekanan jual dari pemegang jangka panjang, serta bagaimana dana stablecoin mendorong sentimen pasar. Selain itu, melalui analisis data on-chain, artikel ini mengungkap kemampuan profitabilitas investor dan perilaku pengeluaran pemegang jangka panjang, menunjukkan potensi dan risiko lebih lanjut dari kenaikan pasar.

Seiring dengan memasuki tahap euforia pasar, keuntungan yang belum direalisasikan dari pemegang jangka panjang mencapai posisi tinggi, tekanan jual secara bertahap melebihi kemampuan aliran masuk ETF, pasar menghadapi tantangan keseimbangan baru. Bagi investor pasar aset digital yang mengikuti, artikel ini menyediakan wawasan komprehensif mulai dari aliran dana hingga perilaku investor, membantu Anda mencari peluang dan peringatan risiko dalam Fluktuasi pasar selanjutnya.

Ringkasan Utama

BTC naik ke 99.000, didorong oleh aliran dana yang kuat dari ETF dan pasar spot. Selama 30 hari terakhir, pasar telah menyerap lebih dari 62,9 miliar dana, dengan BTC mendominasi aliran permintaan.

Profit yang belum direalisasikan oleh pemegang jangka panjang mencapai level tinggi, mendorong tindakan penjualan massal, dengan total 128 ribu BTC dijual mulai dari 8 Oktober hingga 13 November.

ETF Spot Amerika Serikat memainkan peran kunci dengan menyerap sekitar 90% tekanan jual dari pemegang jangka panjang, menyoroti pentingnya ETF dalam menjaga likuiditas dan stabilitas pasar.

💡 Untuk melihat semua grafik dalam laporan ini, kunjungi dasbor "The Week On-chain".

Arus dana meningkat secara signifikan

Sejak awal November, kinerja harga BTC sangat mengesankan, dengan beberapa kali mencetak rekor tertinggi baru sepanjang bulan. Membandingkan kinerja harga saat ini dengan periode 2015 hingga 2018 🔵 dan 2018 hingga 2022 🟢, dapat ditemukan kesamaan yang signifikan. Baik dalam kenaikan harga maupun durasi keseluruhan, kinerjanya secara mencolok konsisten, meskipun kondisi pasar sangat berbeda.

Konsistensi selama periode ini sangat menarik, memberikan wawasan tentang perilaku harga ekonomi keseluruhan BTC dan struktur pasar siklikal.

Secara historis, Bull Market biasanya berlangsung selama 4 hingga 11 bulan, yang memberikan kerangka sejarah untuk mengevaluasi durasi siklus dan momentum.

Sumber Gambar: Grafik Langsung Glassnode - BTC: Performa Harga Sejak Titik Rendah Siklus

Minggu ini, BTC mencapai titik tertinggi sejarah baru 99.299, dengan kinerja kuarter ini mencapai +61,3% yang mengesankan. Dibandingkan, kenaikan kuarter emas dan perak hanya +5,3% dan +8,0%.

Kesenjangan yang jelas ini menunjukkan bahwa modal mungkin sedang beralih dari aset penyimpan nilai komoditas tradisional ke BTC yang lebih muda dan digital.

Kapitalisasi Pasar BTC juga meningkat menjadi luar biasa $17.96 triliun, menjadi aset terbesar ketujuh di dunia, melampaui perak senilai $17.63 triliun dan Saudi Aramco senilai $17.91 triliun.

Saat ini, BTC hanya tertinggal sekitar 20% dibandingkan dengan Amazon, ini dianggap sebagai tonggak penting berikutnya.

Sumber gambar: grafik langsung glassnode - BTC: Kinerja BTC dan Harga Komoditas dalam 90 hari

Setelah performa yang mengesankan dari BTC dalam 90 hari terakhir, pasar aset digital yang lebih luas mulai menarik sejumlah besar dana. Dalam 30 hari terakhir, total aliran dana mencapai 62,9 miliar, di mana BTC dan Ether masing-masing menarik 53,3 miliar, sementara pasokan stablecoin tumbuh sebesar 9,6 miliar.

Aliran dana ini menandakan level tertinggi sejak puncak Maret 2024, mencerminkan pemulihan kepercayaan dan munculnya permintaan baru setelah pemilihan presiden Amerika Serikat.

Sumber gambar: grafik langsung glassnode - Pasar: Nilai bersih posisi terrealisasi pasar telah berubah

Dengan menganalisis aliran dana lebih lanjut, sebagian besar dari 9,7 miliar Stablecoin yang dicetak dalam 30 hari terakhir langsung masuk ke pertukaran terpusat. Aliran ini sangat cocok dengan total aliran dana aset Stablecoin pada periode yang sama, yang menekankan peran kunci Stablecoin dalam mendorong aktivitas pasar.

Kenaikan tajam saldo stablecoin pertukaran mencerminkan permintaan spekulatif yang kuat, investor berusaha menangkap tren, lebih memperkuat sentimen positif dan momentum pasca-pemilihan.

Sumber Gambar: Grafik Langsung glassnode - Stable Coin: Perubahan Posisi Bersih Pertukaran

Menginvestigasi kemampuan keuntungan investor

Kami telah membahas bagaimana gelombang Naik Likuiditas pasar telah mendukung kinerja BTC yang berlebihan. Selanjutnya, kami akan mengevaluasi bagaimana perilaku harga ini memengaruhi keuntungan yang belum direalisasikan dari para investor pasar, dan menganalisis dengan menggunakan rasio MVRV.

Dengan membandingkan rasio MVRV saat ini 🟠 dengan nilai rata-rata bergerak tahunannya 🔵, dapat dilihat percepatan kemampuan investor untuk menghasilkan keuntungan. Fenomena ini biasanya memberikan dukungan bagi momentum pasar yang berkelanjutan, tetapi juga menciptakan kondisi di mana investor lebih mungkin untuk mulai mengambil keuntungan untuk mewujudkan keuntungan buku tersebut.

Sumber gambar: grafik glassnode - BTC: Momentum MVRV

Dengan peningkatan kemampuan investasi pasar, tekanan jual potensial juga meningkat. Dengan mengalihkan rasio MVRV dengan ±1 standar deviasi, kita dapat membangun kerangka untuk mengevaluasi kondisi pasar yang overbought dan oversold.

Overheat (warm color): MVRV exceeds +1 standard deviation

Pending transaction (cold)：MVRV di bawah -1 standar deviasi

Harga BTC baru-baru ini menembus band +1σ di 89.500, menunjukkan bahwa investor saat ini memiliki keuntungan yang secara statistik signifikan, menunjukkan peningkatan kemungkinan aktivitas pengambilan keuntungan.

Namun, dalam sejarah, pasar biasanya akan tetap dalam kondisi yang panas ini untuk waktu yang cukup lama, terutama ketika ada aliran dana yang cukup besar untuk menyerap tekanan jual.

Sumber gambar: grafik langsung glassnode - BTC: Rentang harga MVRV yang sangat ekstrem

Pengeluaran ekstrem yang dimiliki oleh holder jangka panjang

Pada tahap euforia siklus pasar, perilaku investor jangka panjang menjadi sangat penting. Para pemegang jangka panjang mengontrol pasokan besar, dan dinamika pengeluarannya akan berdampak besar pada stabilitas pasar, akhirnya membentuk puncak lokal atau global.

Kami dapat menggunakan indikator NUPL untuk menilai pendapatan buku panjang pemegang saham, saat ini indikator tersebut adalah 0.72, sedikit di bawah ambang batas keyakinan 🟢 dan kegilaan 🔵 0.75. Meskipun harganya naik secara signifikan, sentimen investor ini masih hati-hati dibandingkan dengan puncak siklus sebelumnya, menunjukkan kemungkinan masih ada ruang untuk pertumbuhan lebih lanjut.

Sumber gambar: grafik langsung glassnode-BTC: NUPL pemegang jangka panjang penyesuaian fisik

Dengan BTC melampaui 75.600, semua 14 juta BTC yang dipegang dalam jangka panjang oleh pemegangnya masuk ke dalam keuntungan, menarik percepatan pengeluaran. Sejak melampaui titik tertinggi sejarah, saldo telah turun lebih dari 200.000 BTC.

Ini adalah pola klasik dan berulang di mana ketika perilaku harga kuat dan permintaan cukup besar untuk diserap, pemegang jangka panjang mulai mengambil keuntungan. Karena masih ada banyak BTC yang dikendalikan oleh pemegang jangka panjang, banyak pemegang mungkin sedang menunggu harga yang lebih tinggi sebelum melepaskan lebih banyak koin ke pasar.

Sumber gambar: grafik langsung Glassnode - BTC: Analisis pasokan keuntungan pemegang jangka panjang

Kita dapat menggunakan indikator biner pengeluaran jangka panjang pemegang untuk mengevaluasi kekuatan tekanan jual pemegang jangka panjang. Alat ini mengevaluasi persentase hari di mana pengeluaran kelompok tersebut selama dua minggu terakhir melebihi jumlah akumulasinya, mengakibatkan penurunan bersih jumlah yang mereka pegang.

Sejak awal September, pengeluaran pemegang jangka panjang terus meningkat seiring dengan pertumbuhan harga BTC. Baru-baru ini naik menjadi 99,000, indikator ini menunjukkan bahwa dalam 15 hari terakhir, saldo pemegang jangka panjang mengalami penurunan selama 11 hari.

Ini menyoroti peningkatan tekanan alokasi pemegang jangka panjang, tetapi belum mencapai skala yang diamati di sekitar puncak tertinggi pada Maret 2021 dan Maret 2024.

Sumber gambar: Grafik glassnode - BTC: Indikator biaya pemegang jangka panjang (15 hari) [Sinyal]

Dengan mengidentifikasi perilaku pengeluaran holder jangka panjang, kita dapat menggunakan alat berikutnya untuk lebih memahami aktivitas mereka di titik pasar kunci. Interaksi antara pengambilan keuntungan dan keuntungan yang belum direalisasi membantu memperjelas peran mereka dalam membentuk perubahan siklus.

Grafik ini dapat divisualisasikan:

Harga yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang (🗩) : Harga rata-rata beli pemegang jangka panjang.

Harga Rentang Keuntungan/Kerugian (🔵): Mewakili rentang ekstrim keuntungan (+150%, +350%) dan tingkat kerugian (-25%), yang biasanya memicu aktivitas pengeluaran yang signifikan.

Profit Taking (🟩): Tahap di mana holder jangka panjang mengambil keuntungan lebih dari +350% dan meningkatkan pengeluaran.

Kapitulasi（🟥）：長期holder處於超過 -25% 虧損狀態下的高支出時期。

Harga BTC telah melonjak lebih dari +350% ke wilayah keuntungan (di 87.000), mendorong tindakan pengambilan keuntungan yang signifikan oleh kelompok tersebut. Dengan Rebound pasar, tekanan distribusi mungkin meningkat, sementara keuntungan yang belum direalisasi akan membesar secara proporsional. Meskipun demikian, ini sering kali merupakan awal dari fase paling ekstrim dari Bull Market dalam sejarah, di mana keuntungan yang belum direalisasi pernah melebihi 800% selama siklus 2021.

Sumber gambar: grafik langsung glassnode-BTC: Analisis perilaku pemegang jangka panjang

pembeli institusi

Sekarang kita akan beralih ke dampak pembeli institusional terhadap pasar, terutama melalui ETF Spot AS. Dalam beberapa minggu terakhir, ETF telah menjadi sumber permintaan utama, menyerap sebagian besar tekanan jual dari holder jangka panjang. Dinamika ini juga menyoroti pentingnya permintaan institusional dalam membentuk struktur pasar Bitcoin modern.

Menurut 'Minggu ke-46: Dampak Pemilihan Besar, BTC Memasuki Fase Euforia!', aliran dana ETF telah meningkat pesat menjadi antara 1 hingga 2 miliar sejak pertengahan Oktober. Ini mewakili permintaan institusi yang signifikan, dan juga salah satu periode aliran terbesar yang tercatat.

Sumber Gambar: grafik langsung glassnode - BTC: Aliran Dana ETF Spot Amerika [BTC]

Untuk memvisualisasikan kekuatan tekanan jual holder jangka panjang dan permintaan ETF, kita dapat menganalisis perubahan saldo BTC dari berbagai kelompok selama 30 hari.

Grafik di bawah ini menunjukkan bahwa antara tanggal 8 Oktober hingga 13 November, ETF menyerap sekitar 128.000 BTC, sekitar 93% dari tekanan jual bersih pemegang jangka panjang sebanyak 137.000 BTC.

Hal ini menunjukkan peran penting ETF dalam menstabilkan pasar selama periode tekanan jual tinggi. Namun, sejak 13 November, tekanan jual jangka panjang dari pemegang telah mulai melebihi aliran bersih ETF, mirip dengan pola yang diamati pada akhir Februari 2024, ketika ketidakseimbangan pasokan dan permintaan menyebabkan peningkatan volatilitas dan periode konsolidasi pasar.

Sumber gambar: grafik langsung glassnode-BTC: Analisis perubahan saldo holder jangka panjang dan Spot ETF Amerika

Kesimpulan dan Penutup

BTCnaik ke 99,000, didukung oleh aliran dana yang kuat, dengan aliran dana sekitar 62,9 miliar masuk ke industri aset digital dalam 30 hari terakhir. Permintaan ini dipimpin oleh investor institusional ETF Spot AS, mungkin bahkan berasal dari modal yang dialihkan dari emas dan perak.

ETF memainkan peran kunci dalam menyerap tekanan jual yang melebihi 90% dari pemegang jangka panjang. Namun, dengan tingkat keuntungan yang belum direalisasikan mencapai level yang lebih ekstrem, kita dapat mengharapkan lebih banyak tindakan pembelian dari pemegang jangka panjang dalam waktu dekat yang telah melampaui tingkat arus masuk ETF.

Tautan Terkait Glassnode Telegram

Glassnode Studio

Pemberitahuan Glassnode Twitter

【Penafian】 Pasar berisiko, dan investasi perlu berhati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi dan pengguna harus mempertimbangkan apakah ada pendapat, pendapat atau kesimpulan di sini yang sesuai untuk keadaan khusus mereka. Investasikan sesuai dengan risiko Anda sendiri.

『Minggu Onchain》Minggu ke-47: Kapitalisasi Pasar BTC melampaui Perak! Alasan di Balik ATH?』Artikel ini pertama kali diterbitkan di 'kota enkripsi'