Laporan terbaru dari Grayscale: Harapan pasar investasi terhadap kemenangan Trump, aliran ETP mencapai rekor tertinggi, enkripsiAI mempercepat integrasi

Sumber teks dari Grayscale Research

Diterjemahkan | Odaily Planet Daily Golem（@web3_golem）

Ringkasan Poin:

• Seiring meningkatnya ikuti pasar pemilihan umum AS, BTC mengalami pump pada bulan Oktober. Survei opini menunjukkan persaingan ketat untuk kursi di Gedung Putih, namun perubahan aset keuangan dan implied odds dari prediction market menunjukkan bahwa investor sekarang menganggap peluang kemenangan Trump lebih tinggi.
• Produk pertukaran Bitcoin (ETP) telah mengalami aliran masuk yang signifikan bulan ini, meskipun sebagian permintaan baru mungkin mencerminkan perdagangan hedging dari dana arbitrase (mereka mungkin melakukan posisi long di ETP Bitcoin dan posisi short di kontrak berjangka Bitcoin). Perpaduan antara enkripsi dan teknologi AI terus membawa dampak yang luas, termasuk koin Meme yang mempromosikan diri dengan chatbot yang mandiri. Meskipun karena proyek-proyek ini bersifat lucu, orang cenderung mengabaikan makna sebenarnya dari proyek-proyek ini, namun hal ini menunjukkan bahwa teknologi blockchain dapat menjadi alat yang efektif dalam memfasilitasi nilai ekonomi antara manusia, agen AI, dan perangkat fisik yang terhubung.

Harapan pasar Oktober adalah bahwa Trump akan memenangkan pemilihan umum

Pemilih Amerika akan menuju ke tempat pemungutan suara pada hari Selasa, 5 November, dan pemilihan ini diperkirakan akan berdampak besar pada industri aset digital. Meskipun jajak pendapat menunjukkan persaingan ketat di Gedung Putih, harapan investor tampaknya telah beralih ke kemenangan mantan Presiden Trump bulan lalu. Misalnya, pada akhir September, odds pasar prediksi berbasis blockchain Polymarket menunjukkan bahwa Wakil Presiden Harris saat itu sedikit unggul dari Trump. Namun, pada akhir Oktober, pasar pemilihan presiden Polymarket menunjukkan probabilitas kemenangan Trump sebesar 65% (Grafik 1). Prediction market tidaklah pasti, Harris mungkin akan memenangkan pemilihan, tetapi harapan investor akan kemenangan Trump tampaknya mendorong pump pasar aset bulan lalu.

Gambar 1: pasar prediksi menunjukkan peluang kemenangan Trump yang lebih tinggi dalam pemilihan presiden

Apakah pasar keuangan mengindikasikan kemungkinan kemenangan Trump yang lebih tinggi hanya dapat disimpulkan secara tidak langsung, tetapi Grayscale Research percaya bahwa pengembalian aset lintas di bulan Oktober konsisten dengan 'perdagangan Trump' (Grafik 2). Dari perspektif makro, penguatan dolar dan pelemahan yuan mungkin mencerminkan kesadaran akan risiko tarif. Demikian pula, kenaikan yield obligasi (penurunan harga obligasi) dan kenaikan harga emas mungkin mencerminkan harapan adanya peningkatan defisit anggaran dan inflasi selama masa jabatan Presiden Trump. BTC mengalami kenaikan nilai sebesar 9,6% bulan ini, menjadi salah satu aset yang tampil baik setelah penyesuaian risiko. Ketertarikan Trump terhadap BTC dan aset kripto mungkin menjelaskan mengapa harga BTC mengalami kenaikan, yang mencerminkan harapan pasar terhadap lingkungan pengaturan pemerintah yang mendukung BTC. Selain itu, seperti halnya emas, BTC mungkin juga merespons potensi perubahan kebijakan makro selama masa jabatan Presiden Trump.

Gambar 2: BTC adalah salah satu aset yang tampil baik pada bulan Oktober.

Hasil pemilihan presiden Amerika Serikat mungkin akan berdampak besar pada industri aset digital. Presiden dan Kongres berikutnya mungkin akan membuat undang-undang untuk mata uang kripto dan mungkin mengubah kebijakan pajak dan pengeluaran yang lebih luas di pasar keuangan. Grayscale Research berpendapat bahwa mengingat peran Senat dalam mengonfirmasi penunjukan presiden untuk lembaga pengatur kunci (seperti Ketua SEC dan CFTC AS), perubahan kontrol Senat mungkin sangat relevan untuk mata uang kripto.

Namun, dari perspektif pemilih, data menunjukkan bahwa Mata Uang Kripto adalah isu yang menjadi perhatian bersama kedua partai, dengan proporsi pemilih Partai Demokrat yang sedikit lebih tinggi daripada pemilih Partai Republik. Selain itu, kandidat dari kedua partai juga menyatakan dukungan mereka terhadap inovasi Mata Uang Kripto. Terlepas dari partai mana yang berkuasa, Grayscale Research percaya bahwa legislasi komprehensif dari kedua partai mungkin merupakan solusi jangka panjang terbaik untuk industri aset digital di Amerika Serikat.

Perdagangan BTCArbitrase melemahkan pengaruh aliran masuk bersih SpotBTC ETP terhadap pompa harga

Pada bulan Oktober, permintaan produk perdagangan SpotBTC ETP yang terdaftar di AS meningkat. Hingga 31 Oktober, total arus masuk bersih mencapai 5,3 miliar dolar AS, lebih tinggi dari 1,3 miliar dolar AS pada September, dan merupakan level tertinggi sejak Februari. Sejak diluncurkan pada Januari, total arus masuk bersih untuk SpotBTC ETP telah melebihi 24,2 miliar dolar AS, dengan ETP AS saat ini memiliki sekitar 5% dari total pasokan BTC.

Net flow in Spot ETP this year may create upward pressure on BTC prices. However, this relationship may not be one-to-one, partly due to the increasing popularity of Hedging fund trading. Specifically, Hedging funds (or other mature and/or institutional investors) can buy BTC ETP while simultaneously shorting an equivalent amount of USD BTC futures. The strategy aims to profit from the difference between Spot and futures prices, sometimes referred to as BTC "spread trading" or "Arbitrase trading". Because this strategy involves both buying BTC (through ETP) and selling BTC (through futures), it should not have a significant impact on the market price of BTC.

Saat ini tidak ada standar pengukuran yang pasti, tetapi sebuah laporan dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menunjukkan bahwa sejak diluncurkannya SpotBTC ETP pada bulan Januari, beberapa dana lindung nilai telah meningkatkan posisi net short futures BTC mereka sebesar hampir 50 miliar dolar. Menurut perkiraan ini, Grayscale Research percaya bahwa sekitar 50 miliar dolar dari aliran dana bersih sebesar 242 miliar dolar untuk SpotBTC ETP yang terdaftar di AS tahun ini mungkin digunakan untuk menyusun posisi Spot/futures, sehingga mungkin tidak memicu kenaikan harga BTC (lihat diagram 3).

Grafik 3: Hedge fund mungkin akan mencocokkan BTC ETP long dengan posisi short futures

Blockchain menjadi nilai perantara AI

Meskipun harga BTC mengalami peningkatan yang signifikan pada bulan Oktober, namun pengembalian pasar enkripsi sub-sektor lainnya sangat buruk. Misalnya, indeks pasar industri enkripsi (CSMI) - indeks komprehensif yang kami kembangkan bersama FTSE/Russell, mengalami penurunan sekitar 6% (Grafik 4). Sub-sektor industri enkripsi yang paling buruk performanya adalah utilitas dan layanan. Industri enkripsi yang beragam ini mencakup banyak Token yang terkait dengan teknologi AI Desentralisasi, di antaranya beberapa mengalami penurunan setelah mengalami peningkatan pada awal tahun ini, termasuk FET, TAO, RENDER, dan AR.

Gambar 4: Industri utilitas dan layanan tertinggal dibandingkan dengan industri segmentasi lainnya

Meskipun beberapa Token mengalami penurunan nilai, namun tema Desentralisasi AI tetap menjadi pusat perhatian pasar kripto. Kami percaya ini terutama karena aplikasi baru memperlihatkan penggunaan 'AI Agent' pada blockchain - perangkat lunak yang mampu memahami tujuan dan membuat keputusan secara mandiri.

Salah satu 'karakter' kunci adalah Truth Terminal, yang merupakan chatbot AI yang dibuat oleh peneliti Andy Ayrey. Chatbot ini memiliki akun di X (sebelumnya Twitter) dan berinteraksi secara mandiri dengan pengguna X lainnya (tanpa input dari Andy). Inovasi ini terletak pada Truth Terminal yang menunjukkan minat dalam membuat Meme koin GOAT, dan kemudian menyimpan Meme koin baru ke dalam alamat blockchain yang terkait. Setelah memiliki kepemilikan Meme koin, Truth Terminal mengambil tindakan untuk mempromosikan Token tersebut kepada penggemar media sosialnya.

Dengan minat yang kuat terhadap narasi ini, koin Meme terkait juga meningkat sekitar 9 kali lipat, yang menyebabkan banyak orang menyebut Truth Terminal sebagai 'miliarder AI agen pertama'. ** Meskipun proyek ini terlihat lucu dan santai, namun ini menunjukkan bahwa agen AI dapat memahami insentif ekonomi dan dapat menggunakan Blok rantai untuk mengirim dan menerima nilai. Proyek inovatif lainnya sedang mencapai terobosan dalam kepemilikan bersama agen AI, dan akan ada banyak kasus penggunaan di masa depan. **

Meskipun masih dalam tahap awal, gelombang terbaru aplikasi Desentralisasi AI mungkin akan mewujudkan salah satu dari janji teknologi blockchain secara nyata: bahwa itu dapat menjadi infrastruktur keuangan inti di masa depan, menjadi perantara nilai antara manusia, agen AI, dan mungkin berbagai perangkat fisik yang mungkin ada. Kami percaya bahwa penggunaan blockchain tanpa izin dapat menjadi cara yang lebih baik bagi agen AI untuk mengumpulkan dan mentransfer sumber daya daripada infrastruktur pembayaran tradisional.

Ringkasan

Pemilihan umum Amerika Serikat pada 5 November kemungkinan akan mendominasi pasar Aset Kripto dan TradFi dalam jangka pendek. Industri aset digital menghadapi beberapa masalah penting, dan hasil dari Gedung Putih dan kedua kamar Kongres dapat mempengaruhi perkembangan bisnis Aset Kripto di Amerika Serikat. Sementara itu, kami optimis tentang tren makro dari kepemilikan dua partai terhadap aset digital, mendorong adopsi BTC, serta kemajuan teknologi baru-baru ini, terutama dalam perpaduan Aset Kripto dan AI. Oleh karena itu, tidak peduli hasil pemilihan minggu depan, kami optimis bahwa Aset Kripto akan terus berkembang di Amerika Serikat.