Pengantar

Mata uang kripto telah lesu sepanjang tahun 2023, dengan dana pasar yang terus terkuras dalam konteks kenaikan suku bunga dan pasokan yang terbatas. Aset Dunia Nyata (Real World Assets/RWA), yang bernilai triliunan, telah menarik perhatian banyak investor. Oleh karena itu, banyak investor institusional berharap untuk membawa aset-aset ini ke dalam blockchain, yang akan memicu sebuah hotspot kripto baru. Narasi RWA telah muncul dengan latar belakang ini, didorong oleh permintaan internal dan eksternal, menyediakan alat bagi investor ritel dan institusional untuk menjembatani aset di dalam dan di luar blockchain. Protokol DeFi terkemuka seperti MakerDAO telah memperkenalkan bisnis yang berhubungan dengan RWA, dan pendiri Compound telah memberanikan diri untuk membuat perusahaan RWA. Karena basis pengguna yang ada dan likuiditas yang kuat dari protokol ini, mereka memiliki keunggulan yang signifikan sebagai penggerak pertama, sehingga meningkatkan persaingan di sektor RWA.

Backed Finance bertujuan untuk menawarkan eksposur kepada pengguna terhadap berbagai ATMR. Dengan mitra yang sudah mapan di luar rantai dan fondasi yang kuat dalam hal kepatuhan dan transparansi, artikel ini mempelajari produk tokenisasi resmi yang diluncurkan oleh Backed Finance, menjelaskan logika bisnisnya, dan menganalisis perkembangan proyek saat ini.

Gambaran Umum Keuangan Beragun Aset

Backed Finance didedikasikan untuk platform investasi pasar obligasi Treasury RWA (Real World Asset), yang menawarkan eksposur risiko terhadap aset dunia nyata seperti obligasi Treasury AS melalui tokenisasi untuk investor yang memenuhi persyaratan KYC (Know Your Customer). Proyek ini didirikan pada tahun 2021, dengan anggota tim yang berasal dari Israel dan Swiss, meskipun mereka memiliki pengalaman terbatas dalam industri kripto. Protokol ini juga melakukan putaran pendanaan awal pada Mei 2021, tetapi jumlahnya tidak diungkapkan. Saat ini, proyek ini belum mengeluarkan token tata kelola asli.

Seri Produk

Backed Finance secara resmi meluncurkan empat produk: bIB01, bIBTA, bHIGH, dan bCSPX, di mana produk intinya adalah bIB01. Keempat produk ini ditambatkan pada aset dasar seri ETF iShares yang dikelola oleh BlackRock, yang membebankan biaya 0,2% kepada pengguna untuk pencetakan dan penebusan. Tim berencana untuk meluncurkan lebih banyak produk yang dikaitkan dengan aset dunia nyata lainnya di masa depan.

Sumber: https://backed.fi/

Token bIB01 ditambatkan ke iShares Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (IB01), yang berfokus pada indeks obligasi pemerintah AS dengan jangka waktu satu tahun. Indeks ini diluncurkan pada tanggal 20 Februari 2019, dengan dana kelolaan sebesar $8,67 miliar. Terdiri dari 99,23% obligasi treasury, harga penutupan saat ini adalah $109,11.

Sumber: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IB01/

Membeli token bIB01 memberikan investor eksposur terhadap risiko obligasi Treasury AS bertenor satu tahun, yang saat ini memberikan imbal hasil 5,22%. Sebagai investasi bebas risiko, obligasi Treasury AS jangka pendek memainkan peran penting dalam keuangan tradisional. Backed Finance memperkenalkan imbal hasil obligasi Treasury AS ke blockchain melalui tokenisasi, menawarkan opsi investasi yang menguntungkan bagi investor dengan selera risiko rendah selama fase pasar bearish di pasar mata uang kripto.

Sumber: https://assets.backed.fi/products/bib01

Token bIBTA ditambatkan pada iShares Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF, yang melacak kinerja indeks obligasi Treasury AS 1-3 tahun. Indeks ini diluncurkan pada bulan April 2017, dengan jumlah dana saat ini sebesar $4,35 miliar. Terdiri dari 99,47% obligasi treasuri dan 0,53% aset tunai.

Sumber: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IBTA/

Token bHIGH ditambatkan ke iShares seri High Yield Corp Bond UCITS ETF, yang memberikan investor blockchain eksposur terhadap risiko obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi dalam mata uang euro. Indeks ini diluncurkan pada tanggal 21 September 2017, dengan jumlah dana kelolaan saat ini sekitar €616 juta.

Sumber: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-HIGH/

Token bCSPX ditambatkan ke iShares Core S&P 500 UCITS USD ETF, yang memungkinkan pengguna blockchain untuk melacak risiko dan pengembalian indeks S&P 500. ETF ini diluncurkan pada bulan Mei 2010, dengan dana kelolaan saat ini sebesar $76,56 miliar. Indeks S&P 500 dianggap oleh para investor sebagai indikator terbaik untuk kinerja pasar AS berkapitalisasi besar, yang terdiri dari sekitar 500 perusahaan AS yang terdaftar di bursa, yang mencakup sekitar 80% dari kapitalisasi pasar AS.

Sumber: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-CSPX/

Logika Bisnis

Pertama, pengguna harus lulus sertifikasi KYC oleh Backed Finance, yang mengharuskan investor untuk menjadi pengguna profesional atau investor yang memenuhi syarat sesuai dengan Undang-Undang Jasa Keuangan Swiss dan peraturan Parlemen Eropa dan Petunjuk Dewan. Setelah lulus sertifikasi KYC, pengguna mentransfer USDC ke dompet yang ditunjuk untuk produk spesifik Backed, dan Backed, sebagai penerbit, membeli aset melalui pialang produk dan mempercayakannya kepada kustodian off-chain. Pada saat yang sama, token RWA yang dicetak oleh Backed juga dikirim ke dompet daftar putih yang didaftarkan oleh investor, menyelesaikan proses pembelian.

Jika pengguna ingin menukarkan USDC, prosesnya dibalik. Investor mengajukan permintaan penebusan kepada Backed, yang kemudian menjual posisi yang sesuai kepada Penjual Berlisensi dan mengembalikan USDC ke dompet investor, menyelesaikan operasi penebusan. Diagram arsitektur protokol menunjukkan bahwa diperbolehkan untuk menjual token RWA kepada klien ritel atau mengedarkannya di pasar sekunder.

Sumber: https://assets.backed.fi/structure

Karena alasan hukum, Backed Finance melarang akses dari Iran, Korea Utara, Suriah, dan Amerika Serikat, dan tidak menyediakan layanan ke negara-negara seperti Afghanistan, Belarusia, Myanmar, dan Zimbabwe.

Kepatuhan dan Transparansi

Kepatuhan adalah salah satu isu utama untuk protokol obligasi RWA, di mana memiliki peraturan institusional formal dapat memastikan kepatuhan bisnis protokol itu sendiri dan juga mengurangi risiko hukum dan peraturan bagi investor. Backed Finance memperoleh persetujuan dari Otoritas Pengawas Pasar Keuangan (FMA) pada bulan Mei 2023, sesuai dengan hukum Swiss.

Dengan mendirikan anak perusahaan, Backed Finance bertindak sebagai penerbit untuk isolasi risiko dan berkolaborasi secara mendalam secara off-chain dengan dua bank B2B Swiss untuk segala hal mulai dari pembelian ETF obligasi pemerintah hingga kustodian, dengan agen keamanan aset profesional yang memastikan keamanan aset off-chain.

Untuk memastikan bahwa setiap USDC dapat membeli aset yang sesuai secara off-chain, Backed telah membuat sistem Proof of Reserve, di mana aset off-chain diaudit oleh perusahaan audit profesional The Network Firm dan didukung oleh data on-chain melalui Chainlink. Pengumuman resmi dari sistem Proof of Reserve telah mengungkapkan informasi tentang sirkulasi token RWA saat ini.

Sumber: https://por.backed.fi/

Status Pengembangan

Sejak narasi Aset Dunia Nyata (RWA) dimulai, total nilai yang dikunci (TVL) di Backed Finance relatif stabil, saat ini sekitar $45 juta. Tim ini juga terus meluncurkan produk yang dipatok untuk lebih banyak target aset. Di antara produk yang saat ini diluncurkan, bIB01 memiliki rasio TVL tertinggi, dengan total nilai terkunci hampir $35 juta, terhitung 77,78%.

Sumber: https://defillama.com/protocol/backedfi

Mengenai imbal hasil tahunan produk utama, produk dengan imbal hasil tertinggi adalah bHIGH, dengan imbal hasil tahunan sebesar 6,48%, diikuti oleh bIB01, dengan imbal hasil sebesar 5,22%.

Kesimpulan

Backed Finance menawarkan kepada investor yang memenuhi persyaratan KYC untuk mendapatkan eksposur ke obligasi treasury jangka pendek AS dan aset lainnya melalui tokenisasi, dengan dukungan lembaga audit profesional yang semakin meningkatkan keaslian aset off-chain dan kepercayaan investor. Tim ini bertujuan untuk meningkatkan berbagai aset off-chain, tetapi jalur RWA masih dalam tahap awal pengembangan, dan masalah asimetri informasi antara on-chain dan off-chain tidak dapat dihindari. Investor tetap harus berhati-hati terhadap risiko-risiko terkait.