Saat ini, sistem moneter global sedang mengalami terobosan bersejarah. Setelah digitalisasi, tokenisasi (ekspresi digital ekuitas dalam suatu aset pada platform yang dapat diprogram) sangat penting dalam lompatan ini. Tokenisasi merevolusi cara perantara melayani pengguna, menjembatani kesenjangan dalam pertukaran informasi, rekonsiliasi, dan penyelesaian, secara signifikan memperkuat kemampuan mata uang dan sistem keuangan. Tokenisasi akan melahirkan aktivitas ekonomi baru yang saat ini tidak dapat dicapai dalam kerangka moneter yang ada.

Cryptocurrency atau keuangan terdesentralisasi (yang baru-baru ini melahap aset ATMR) hanya menggores permukaan tokenisasi. Mereka masih memiliki keterbatasan, tidak hanya pada kemampuannya untuk terhubung dengan dunia nyata tetapi juga karena kurangnya dukungan dari bank sentral, bahkan stablecoin pun tidak begitu stabil.

Dalam artikel kami sebelumnya Laporan Penelitian Citigroup ATMR: Uang, Token, dan Permainan (Miliar Pengguna Berikutnya dan Nilai Triliun Dolar dari Blockchain), kami memperkenalkan pasar tokenisasi triliunan dolar yang baru. Namun, sebelum memulai perjalanan yang luas dan penuh gejolak ini, sangat penting untuk kembali ke dasar, memeriksa kembali tokenisasi, ATMR, dan bahkan pembayaran token, seperti studi yang cermat terhadap whitepaper Bitcoin di awal.

Oleh karena itu, kami menyaring wawasan dari Laporan Ekonomi 2023 Bank for International Settlements (BIS) mengenai tokenisasi. Wawasan ini ditujukan bagi para profesional industri untuk mendapatkan pemahaman lebih lanjut tentang mekanisme dasar yang mengatur tokenisasi.

BIS membedah tokenisasi dari perspektif sistem moneter dan perbankan, menyajikan cetak biru masa depan sistem moneter global. Komponen utama dalam menyusun cetak biru ini mencakup Mata Uang Digital Bank Sentral (CBDC), simpanan yang diberi token, dan hak token lainnya atas aset finansial dan berwujud. Cetak biru tersebut bertujuan untuk mengintegrasikan elemen-elemen ini ke dalam infrastruktur pasar keuangan baru yang disebut “Unified Ledger,” yang menunjukkan manfaat penuh dari tokenisasi untuk meningkatkan sistem yang ada dan membangun kerangka kerja baru.

Highlight

• Token dan tokenisasi aset memiliki potensi yang sangat besar, namun dukungan terhadap mata uang bank sentral dan kemampuannya untuk terhubung dengan sistem keuangan sangat penting bagi keberhasilan tokenisasi;
• “Unified ledger”, sebuah infrastruktur pasar keuangan baru, menggabungkan CBDC, simpanan yang diberi token, dan aset yang diberi token ke dalam platform yang dapat diprogram, sehingga memanfaatkan keuntungan maksimal dari tokenisasi.
• CBDC dan simpanan yang diberi token memiliki keunggulan tertentu dalam menjaga ketunggalan uang, finalitas penyelesaian, menyediakan likuiditas, dan mitigasi risiko.
• Penerapan tokenisasi dan buku besar terpadu tidak hanya meningkatkan infrastruktur pasar keuangan yang ada dengan mengintegrasikan berbagai sistem secara mulus, namun juga menciptakan pengaturan ekonomi baru menggunakan platform yang dapat diprogram, sehingga menawarkan nilai komersial yang sangat besar.
• Beberapa buku besar yang spesifik untuk kasus penggunaan dapat hidup berdampingan sambil memastikan interoperabilitas melalui Antarmuka Pemrograman Aplikasi (API), mendorong inklusi keuangan dan persaingan yang sehat.
• Pengaturan tata kelola memainkan peran penting dalam mendorong penerapan teknologi buku besar dan tokenisasi terpadu, di mana insentif yang masuk akal adalah kunci untuk menarik peserta agar terlibat dalam aplikasi baru dan pada akhirnya menghasilkan efek jaringan.

Glosarium

Token – Representasi digital dari hak atau aset pada blockchain atau buku besar yang didistribusikan.

Tokenisasi – Proses pencatatan klaim atas aset riil atau finansial dari buku besar tradisional ke platform yang dapat diprogram.

Uang Tokenisasi Pribadi – Token yang diterbitkan oleh sektor swasta (bukan bank sentral).

Ketunggalan Uang – Artinya dalam sistem moneter tertentu, hanya ada satu mata uang utama, dan berbagai bentuk mata uang atau aset dapat ditukarkan secara setara dengan mata uang utama tersebut. Dengan kata lain, nilai mata uang tidak dipengaruhi oleh berbagai bentuk mata uang, baik uang yang dikeluarkan secara pribadi (seperti deposito) atau uang yang dikeluarkan secara publik (seperti uang tunai).

Finalitas Penyelesaian – Konfirmasi dana yang tidak dapat diubah sebagai milik sah pihak penerima setelah ditransfer dari satu rekening ke rekening lainnya.

Unified Ledger – Infrastruktur pasar keuangan (FMI) baru yang mengintegrasikan informasi dari berbagai sumber data, platform, atau sistem (transaksi keuangan, catatan data, kontrak, aset digital, dll.) untuk mencatat semua transaksi dan data tanpa campur tangan lembaga terpusat .

Platform yang Dapat Diprogram – Platform agnostik teknologi termasuk mesin Turing dengan lingkungan eksekusi, buku besar, dan aturan tata kelola.

Ramp – Kontrak cerdas yang menghubungkan platform yang tidak dapat diprogram dengan platform yang dapat diprogram, mengamankan aset pada platform aslinya sebagai jaminan atas token yang diterbitkan pada platform yang dapat diprogram.

Penyelesaian Atom – Ini mengacu pada menghubungkan pengalihan dua aset untuk memastikan bahwa aset tersebut hanya dapat ditransfer jika aset lainnya ditransfer pada saat yang sama. Artinya, penyelesaiannya bersifat kondisional, sehingga hanya ada dua hasil penyelesaian: kedua belah pihak berhasil memperdagangkan aset atau tidak terjadi pengalihan aset. Penyelesaian atom memungkinkan penyelesaian T+0.

Pembayaran-versus-pembayaran (PvP) – Mekanisme penyelesaian yang memastikan transfer satu mata uang ke mata uang lain (atau beberapa mata uang) secara bersamaan sebagai penyelesaian akhir dan tidak dapat dibatalkan. Artinya, dua (atau lebih) mata uang transaksi diselesaikan pada waktu yang bersamaan.

Pengiriman-versus-pembayaran (DvP) – Mekanisme penyelesaian yang menghubungkan transfer aset dengan transfer dana untuk memastikan pengiriman hanya terjadi ketika pembayaran terkait dilakukan.

1. Token dan Tokenisasi

1.1 Pengertian Token dan Tokenisasi

Token mengacu pada klaim yang dicatat pada platform yang dapat diprogram dan tersedia untuk diperdagangkan^[1]. Lebih dari sekedar sertifikat digital, token sering kali menyatukan aturan dan logika yang mengatur transfer aset dasar dalam buku besar tradisional (lihat diagram di bawah). Oleh karena itu, token dapat diprogram dan disesuaikan untuk memenuhi skenario unik dan persyaratan peraturan.

Tokenisasi mengacu pada proses pencatatan klaim atas aset finansial atau riil yang ada pada buku besar tradisional ke dalam platform yang dapat diprogram^[2]. Proses ini dijalankan melalui Ramp (lihat diagram di bawah), yang memetakan aset dari database tradisional (misalnya sekuritas keuangan, komoditas, atau real estat) menjadi token aset pada platform yang dapat diprogram. Aset dalam database tradisional “dikunci” atau dibekukan untuk dijadikan sebagai jaminan pendukung token yang diterbitkan pada platform yang dapat diprogram. Penguncian aset memastikan bahwa aset dasar dapat ditransfer pada saat yang sama ketika token yang dipetakan ditransfer, yaitu kepemilikan berubah secara bersamaan.

Tokenisasi memperkenalkan dua fitur penting - Eksekusi operasi yang terdesentralisasi dan kinerja tindakan yang bergantung pada kontrak pintar.

Eksekusi operasi yang terdesentralisasi – Berbeda dengan sistem tradisional yang mengandalkan perantara untuk memperbarui dan memelihara catatan kepemilikan, dalam lingkungan yang diberi token, token atau aset menjadi “objek yang dapat dieksekusi” yang disimpan pada platform yang dapat diprogram. Peserta platform mentransfer aset dengan mengeluarkan instruksi pemrograman, sehingga menghilangkan kebutuhan akan perantara. Pendekatan ini memungkinkan komposisi yang lebih luas, memungkinkan beberapa operasi dimasukkan ke dalam satu paket untuk dieksekusi. Meskipun pendekatan ini tidak serta merta menghilangkan peran perantara, pendekatan ini mengubah sifat mereka dari “memperbarui dan memelihara catatan kepemilikan aset” menjadi “mengelola aturan platform yang dapat diprogram,” sehingga menghilangkan kebutuhan akan pengelola buku besar yang berdedikasi.

Kinerja tindakan kontingen – Platform yang dapat diprogram dapat mencapai eksekusi kontingen melalui penggunaan pernyataan logis dalam kontrak pintar, seperti “jika, maka, atau lainnya”.

Kombinasi penggunaan kedua fitur ini menyederhanakan transaksi yang memerlukan eksekusi kontingen yang kompleks.

1.2 CBDC dan Uang Token Pribadi

Tokenisasi membutuhkan satuan hitung moneter di mana harga transaksi dan alat pembayaran dapat dimanfaatkan sepenuhnya. Dibandingkan dengan aplikasi yang menggunakan stablecoin sebagai metode pembayaran untuk mencapai tokenisasi dalam skenario keuangan terdesentralisasi, CBDC menawarkan landasan yang lebih kuat karena finalitasnya dalam penyelesaian dan dukungan bank sentral. Platform yang dapat diprogram dapat langsung menggunakan penyelesaian mata uang fiat sebagai komponen penting dalam pengaturan tokenisasi, menjadikannya pilihan terbaik untuk aplikasi tokenisasi.

Pengembangan CBDC grosir sangat penting untuk aplikasi tokenisasi. Sebagai metode penyelesaian yang diberi token, CBDC grosir dapat berfungsi serupa dengan mata uang cadangan dalam sistem moneter saat ini. Selain itu, mereka dapat diberikan fungsionalitas baru melalui tokenisasi. Transaksi di CBDC grosir dapat menggabungkan semua fitur seperti komposisi dan kinerja kontingen dari tindakan yang disebutkan di atas. Bentuk CBDC yang disempurnakan ini juga dapat menjadi varian ritel untuk digunakan oleh penduduk dan dunia usaha, sehingga memungkinkan bank sentral untuk lebih mendukung kesatuan mata uang dengan menyediakan uang digital kepada masyarakat yang memiliki tautan langsung ke bentuk digital dari unit rekening negara. .

Peran CBDC dalam lingkungan yang diberi token menjadi lebih jelas. Namun, masih ada diskusi tentang bagaimana uang token pribadi yang melengkapi CBDC dapat ada dengan tepat. Saat ini, ada dua bentuk utama uang tokenisasi pribadi: deposito yang diberi token dan stablecoin yang didukung aset. Keduanya merupakan kewajiban penerbit, yang berjanji untuk menebus klaim pelanggan pada nilai nominal dalam unit akun negara. Kedua bentuk tersebut berbeda dalam metode transfer dan perannya dalam sistem keuangan, yang memengaruhi atributnya sebagai bentuk uang token yang melengkapi CBDC.

Setoran yang diberi token

Deposito yang diberi token dapat dirancang untuk beroperasi dengan cara yang mirip dengan deposito bank biasa dalam sistem yang ada. Bank dapat menerbitkan simpanan yang diberi token untuk mewakili klaim terhadap penerbit. Seperti simpanan reguler, simpanan yang diberi token tidak dapat ditransfer secara langsung, dan penyediaan likuiditas bank sentral untuk penyelesaian akan terus memastikan kelancaran fungsi pembayaran.

Contoh berikut menggambarkan kesamaan antara simpanan yang diberi token dan simpanan tradisional melalui perbandingan. Dalam skenario ini, John dan Paul memiliki rekening di dua bank berbeda, keduanya telah menjalani prosedur KYC.

Dalam sistem tradisional, ketika John membayar 100 GBP kepada Paul, Paul tidak menerima deposit sebesar 100 GBP di banknya langsung dari bank John. Sebaliknya, saldo rekening John di banknya berkurang sebesar 100 GBP, sementara saldo rekening Paul di banknya bertambah dengan jumlah yang sama. Sementara itu, penyesuaian rekening individu pada kedua bank tersebut diimbangi dengan transfer cadangan bank sentral antara kedua bank tersebut.

Dalam lingkungan yang diberi token, hal ini dapat dicapai dengan mengurangi simpanan yang diberi token milik John yang disimpan di banknya dan meningkatkan simpanan yang diberi token milik Paul yang disimpan di banknya, sekaligus menyelesaikan pembayaran melalui transfer CBDC grosir secara bersamaan. Paul masih memegang klaim terhadap banknya; dia adalah pelanggan banknya yang terverifikasi, dan tidak memiliki klaim terhadap bank John, maupun pada John.

Deposito yang diberi token dapat mempertahankan dan meningkatkan beberapa keuntungan utama dari sistem moneter dua tingkat saat ini.

Pertama, simpanan yang diberi token akan membantu menjaga ketunggalan uang. Sistem yang ada memiliki bank sentral yang mengoperasikan infrastruktur penyelesaian, sehingga memastikan transfer pembayaran akhir pada nilai nominal dalam unit rekening negara dan mencapai kesatuan pembayaran simpanan di bank komersial. Setoran yang diberi token mempertahankan mekanisme ini, meningkatkannya melalui penyelesaian melalui kontrak pintar menggunakan CBDC grosir, meningkatkan ketepatan waktu, mengurangi perbedaan waktu pembayaran, dan dengan demikian mengurangi risiko.

Kedua, setoran token yang diselesaikan menggunakan CBDC grosir memastikan finalitas penyelesaian. Bank sentral mendebit jumlah yang sesuai dari rekening pembayar dan mengkreditkannya ke rekening penerima pembayaran, mencapai penyelesaian akhir dengan memperbarui neraca, memastikan bahwa pembayaran tersebut bersifat final dan tidak dapat dibatalkan. Dalam skenario di atas, penyelesaian penyelesaian memastikan bahwa Paul hanya memegang klaim terhadap banknya sendiri, bukan terhadap John (atau bank John).

Terakhir, simpanan yang diberi token akan memastikan bahwa bank masih memiliki fleksibilitas untuk memberikan kredit dan likuiditas. Dalam sistem moneter dua tingkat yang ada, bank memberikan pinjaman dan akses likuiditas sesuai permintaan (seperti jalur kredit) kepada rumah tangga dan dunia usaha. Sebagian besar uang yang beredar dalam sistem moneter yang ada diciptakan dengan cara ini, karena peminjam secara bersamaan memiliki rekening simpanan di bank; pinjaman yang dikeluarkan oleh bank secara langsung menjadi simpanan di rekening peminjam, sehingga memungkinkan penciptaan uang. Berbeda dengan model perbankan sempit^[3], pendekatan fleksibel ini memungkinkan bank untuk memenuhi kebutuhan rumah tangga dan bisnis berdasarkan kondisi ekonomi atau keuangan. Selain itu, regulasi dan pengawasan yang kuat juga diperlukan untuk mencegah pertumbuhan kredit yang berlebihan dan perilaku berisiko tinggi.

Stablecoin

Stablecoin adalah bentuk lain dari uang tokenisasi pribadi, namun memiliki kelemahan tertentu. Berbeda dengan simpanan yang diberi token, stablecoin mewakili klaim yang dapat dialihkan pada penerbit, menyerupai instrumen pembawa digital. Menggunakan stablecoin untuk pembayaran secara efektif mengalihkan tanggung jawab penerbit dari satu pemegang ke pemegang lainnya.

Asumsikan John memegang satu unit stablecoin (mewakili satu unit utang penerbit) yang diterbitkan oleh penerbit stablecoin. Ketika John membayar Paul satu unit stablecoin, John mentransfer klaimnya atas stablecoin tersebut kepada Paul. Sebelum transfer, Paul tidak memiliki klaim apa pun terhadap penerbitnya. Dalam kasus ini, Paul mempunyai klaim terhadap penerbit yang mungkin tidak dia percayai. Pertanyaannya adalah: Apakah Paul memercayai penerbit stablecoin?

Ini karena stablecoin memiliki sifat obligasi pembawa. Penerbit Stablecoin tidak perlu memperbarui neraca mereka selama transfer ini. Karena stablecoin adalah uang tokenisasi pribadi, neraca bank sentral tidak menyelesaikan transaksi ini. Stablecoin itu sendiri berfungsi sebagai bukti klaim penerbit, dan pengalihan klaim ini tidak memerlukan persetujuan atau keterlibatan penerbit.

Dibandingkan dengan deposit yang diberi token, stablecoin memiliki kelemahan sebagai berikut:

Pertama, stablecoin mungkin merusak ketunggalan mata uang, sehingga menyebabkan perbedaan nilai mata uang. Hal ini karena stablecoin dapat diperdagangkan, perbedaan likuiditas antar stablecoin atau variasi kredibilitas penerbit dapat menyebabkan harga menyimpang dari nilai nominalnya atau bahkan mengalami ketidakpastian yang lebih besar. Misalnya, dalam insiden Silicon Valley Bank, pengguna khawatir bahwa likuiditas bank dapat mempengaruhi harga stablecoin, sehingga menjual kepemilikan stablecoin mereka, menyebabkan penurunan harga yang signifikan dan mengganggu ketunggalan uang. Kurangnya peraturan yang jelas dan dukungan bank sentral merupakan alasan penting yang menyebabkan permasalahan ini.

Kedua, tidak seperti simpanan yang diberi token yang secara fleksibel dapat menyediakan likuiditas, pengoperasian stablecoin yang didukung aset lebih mirip dengan bank sempit. Hal ini karena idealnya, semua USD yang terkait dengan penerbitan stablecoin harus diinvestasikan pada aset likuid yang sangat aman. Akibatnya, stablecoin mengurangi pasokan aset likuid untuk tujuan lain, menjadikannya tidak fleksibel dalam memasok likuiditas.

Selain itu, dibandingkan dengan simpanan yang diberi token, stablecoin tidak memiliki pengawasan dalam kepatuhan terhadap aturan kenali pelanggan Anda (KYC), anti pencucian uang (AML), dan pemberantasan pendanaan terorisme (CFT), sehingga menimbulkan risiko tertentu. Kembali ke contoh yang disebutkan di atas, John mentransfer stablecoin ke Paul tetapi penerbitnya tidak memverifikasi atau melakukan pemeriksaan kepatuhan terhadap identitas Paul, yang dapat menyebabkan risiko penipuan. Deposito yang diberi token dapat beroperasi dalam kerangka peraturan yang ada dengan meniru proses transfer deposito tradisional tanpa memerlukan reformasi peraturan yang signifikan untuk memastikan kepatuhan KYC, AML, dan CFT seperti stablecoin.

2. Tokenisasi dan Buku Besar Terpadu

Penerapan penuh tokenisasi bergantung pada kemampuannya untuk menggabungkan perdagangan dan pengoperasian mata uang dan berbagai aset pada platform yang dapat diprogram. Uang yang diberi token menyediakan alat pembayaran yang diperlukan yang mencerminkan transaksi aset dasar, dengan intinya adalah mata uang bank sentral dalam bentuk yang diberi token, sehingga memfasilitasi finalitas penyelesaian. Landasan umum untuk fungsi-fungsi ini adalah buku besar terpadu, yang mengintegrasikan CBDC, uang token pribadi, dan aset token lainnya secara mulus ke dalam satu platform yang dapat diprogram untuk pada akhirnya mewujudkan pengaturan ekonomi baru.

2.1 Cara Membuat Buku Besar Terpadu

Konsep buku besar terpadu tidak berarti bahwa “satu buku besar mengatur semuanya”. Bentuk yang digunakan terutama bergantung pada keseimbangan antara kepentingan jangka pendek dan jangka panjang. Hal ini terutama karena pembentukan buku besar terpadu memerlukan pengenalan infrastruktur pasar keuangan (FMI) yang baru, dengan tetap mempertimbangkan kebutuhan spesifik setiap yurisdiksi.

Dalam jangka pendek, menghubungkan beberapa buku besar dan sistem yang ada menggunakan API untuk membentuk buku besar terpadu ^[4] menghasilkan biaya awal yang lebih rendah dan lebih mudah untuk mengoordinasikan pemangku kepentingan. Hal ini dapat memenuhi kebutuhan berbagai yurisdiksi. Menghubungkan sistem yang ada menggunakan API dapat mengaktifkan beberapa proses pertukaran data otomatis serupa dengan yang beroperasi di lingkungan yang diberi token. Beberapa buku besar dapat hidup berdampingan dan fungsi baru dapat digabungkan seiring waktu. Ruang lingkup buku besar akan menentukan pihak-pihak yang terlibat dalam pengaturan tata kelola setiap buku besar. Namun, pendekatan progresif ini mempunyai keterbatasan. Hal ini dibatasi oleh pemikiran ke depan dan kompatibilitas dengan sistem yang ada selama konstruksi. Ketika ekspansi terus berlanjut, batasan-batasan akan menjadi semakin ketat, yang pada akhirnya menghambat inovasi.

Memperkenalkan buku besar terpadu secara langsung saat FMI baru menimbulkan biaya investasi jangka pendek yang lebih tinggi dan biaya transisi ke standar baru. Namun, hal ini memungkinkan penilaian komprehensif terhadap manfaat yang diperoleh dari penerapan teknologi baru. Tokenisasi memberikan peluang untuk inovasi; nilai jangka panjang yang dihasilkan oleh platform yang dapat diprogram akan melebihi investasi jangka pendek.

Penting untuk dicatat bahwa tidak ada metode penerapan yang baik atau buruk; pendekatan spesifiknya sangat bergantung pada landasan teknologi dan kebutuhan spesifik yurisdiksi.

2.2 Komponen Buku Besar Terpadu

Buku besar terpadu memungkinkan token pada platform universal memanfaatkan sepenuhnya keunggulannya. Dalam lingkungan penyimpanan terenkripsi dan data bersama yang aman ini, ini mendorong jenis transaksi baru dan mengoptimalkan pelaksanaan kontrak. Desain buku besar terpadu bergantung pada dua faktor utama: pertama, semua komponen yang diperlukan untuk transaksi harus berada pada platform yang sama; kedua, token atau aset yang diberi token adalah objek yang dapat dieksekusi, memungkinkan transfer aman tanpa bergantung pada pesan eksternal atau verifikasi identitas.

Gambar di bawah menunjukkan struktur sederhana dari buku besar terpadu, yang terdiri dari dua modul: lingkungan data dan lingkungan eksekusi. Buku besar terpadu secara keseluruhan tunduk pada kerangka tata kelola yang sama.

Lingkungan data: Lingkungan data terutama mencakup tiga bagian, yaitu uang token pribadi dan aset token, informasi yang diperlukan untuk pengoperasian buku besar (seperti data yang diperlukan untuk transfer uang dan aset yang aman dan sah), dan semua informasi yang diperlukan untuk menggabungkan peristiwa dunia nyata ke dalam kinerja tindakan kontinjensi apa pun (dapat berupa hasil transaksi dalam buku besar, atau dapat diperoleh dari lingkungan luar). Uang token pribadi dan aset token dimiliki dan dioperasikan secara independen oleh entitas operasi terkait yang memenuhi syarat.

Lingkungan eksekusi: Digunakan untuk melakukan berbagai operasi, yang dapat dilakukan secara langsung oleh pengguna atau melalui kontrak pintar. Menurut setiap aplikasi spesifik, operasi di lingkungan eksekusi hanya menggabungkan perantara dan aset yang diperlukan untuk setiap aplikasi. Misalnya, ketika dua orang mentransfer uang melalui kontrak pintar, pembayaran tersebut akan mempertemukan bank pengguna (penyedia simpanan yang diberi token) dan bank sentral (penyedia CBDC). Dan informasi juga akan disertakan jika pembayaran tersebut bergantung pada keadaan darurat di dunia nyata.

Kerangka tata kelola umum: Ini adalah aturan privasi yang mengatur bagaimana berbagai komponen berinteraksi dan diterapkan dalam lingkungan eksekusi untuk memastikan kerahasiaan yang ketat. Partisi data dan enkripsi data adalah cara utama untuk mencapai kerahasiaan dan kontrol data. Partisi data mengisolasi area yang berbeda, dan hanya entitas yang berwenang yang dapat mengakses data di areanya masing-masing; sedangkan enkripsi data memastikan bahwa data dienkripsi selama transmisi dan penyimpanan, dan hanya pihak yang berwenang yang dapat mendekripsi dan mengakses data tersebut. Keduanya saling melengkapi dan bersama-sama menjamin keamanan dan kredibilitas transaksi dan operasional keuangan.

3. Kasus Penggunaan

Seperti disebutkan di atas, tokenisasi dan buku besar terpadu dapat memberikan pengaturan ekonomi baru untuk bisnis keuangan yang sudah ada, sehingga meningkatkan dan menginovasi model bisnis yang sudah ada.

3.1 Menyempurnakan Model Bisnis yang Ada

Penerapan tokenisasi dapat meningkatkan layanan penyelesaian pembayaran dan penyelesaian sekuritas yang ada.

3.1.1 Penyelesaian Pembayaran

Sistem pembayaran saat ini memenuhi kebutuhan dasar pengguna, namun mengalami biaya tinggi, kecepatan lambat, dan rendahnya transparansi dalam proses pembayaran. Hal ini terutama disebabkan oleh mata uang digital yang saat ini berada di tepi jaringan komunikasi, sehingga memerlukan kolaborasi antara sistem pesan eksternal yang menghubungkan bank dan database milik non-bank. Pemisahan penyampaian pesan, rekonsiliasi, dan penyelesaian mengakibatkan penundaan, dan menyebabkan para peserta sering kali memiliki pandangan yang tidak lengkap mengenai tindakan yang telah diselesaikan. Hal ini dapat menimbulkan biaya penyelesaian kesalahan yang lebih tinggi dan peningkatan risiko operasional.^[5]

Gambar di bawah menunjukkan proses pemberitahuan transfer kawat domestik sederhana. Transfer dana dari pembayar Alice ke penerima pembayaran Bob melibatkan banyak pesan, verifikasi internal, dan penyesuaian akun, menjadikannya proses yang rumit. Peserta umumnya tidak dapat melacak kemajuan pembayaran secara real time, dan baik pembayar maupun penerima pembayaran secara pasif menerima status pembayaran^[6]. Dalam skenario bisnis nyata, proses pembayaran transaksi lintas negara bahkan lebih rumit lagi, yang melibatkan transmisi pesan internasional, perbedaan jam operasional dan/atau hari libur, penyelesaian valuta asing, dan faktor-faktor lain yang semakin menghambat ketepatan waktu dan meningkatkan risiko pembayaran.

Buku besar terpadu dapat memperbaiki masalah ini dalam proses pembayaran. Memiliki uang token pribadi dan CBDC pada platform yang sama menghilangkan kebutuhan akan pesan berurutan di seluruh basis data yang tertutup. Buku besar terpadu mengadopsi penyelesaian atom (mis pertukaran dua harta secara simultan), yang berarti perpindahan salah satu harta hanya terjadi apabila harta lainnya dialihkan. Dalam prosesnya, penyelesaian, yaitu pembayaran grosir dari satu perantara ke perantara lainnya, juga terjadi secara instan di CBDC grosir. Dengan menyatukan alur pengiriman pesan dan pembayaran, buku besar menghilangkan penundaan dan mengurangi risiko. Selain itu, melalui partisi data dan pengaturan kontrol akses dalam buku besar terpadu, ini memastikan kerahasiaan data bagi peserta sekaligus memberikan transparansi dalam transaksi, menawarkan pengalaman pembayaran yang lebih baik.

3.1.2 Penyelesaian Surat Berharga

Penyelesaian sekuritas^[7] juga merupakan skenario umum di mana buku besar terpadu memberdayakan bisnis yang sudah ada.

Proses penyelesaian efek yang ada saat ini melibatkan banyak pihak antara lain pialang, kustodian, pusat penyimpanan efek, lembaga kliring, lembaga pendaftaran, dan lain-lain. Instruksi pengiriman pesan, aliran uang dan prosedur rekonsiliasi yang terlibat dalam penyelesaian transaksi sangatlah rumit. Hal ini membuat keseluruhan proses menjadi lama dan mahal, sehingga menimbulkan risiko biaya penggantian dan risiko pokok.

Dalam bisnis penyelesaian efek tradisional, lembaga penyimpanan efek sentral mengelola efek secara langsung atau tidak langsung untuk penerima manfaat dari efek tersebut. Pembeli atau penjual sekuritas memulai proses transaksi dengan mengeluarkan instruksi kepada broker atau kustodiannya, dan penyelesaian akhir mungkin memerlukan waktu hingga dua hari kerja (lihat proses penyelesaian sekuritas di Hong Kong Exchanges and Clearing Limited pada diagram di bawah). Hal ini menghadapkan pihak-pihak yang terlibat terhadap risiko biaya penggantian (yaitu risiko kegagalan penyelesaian perdagangan, sehingga memerlukan perdagangan baru dengan harga yang tidak menguntungkan). Selain itu, karena ketidaksinkronan antara penyerahan dana dan penyerahan jaminan, terdapat risiko utama dimana penjual tidak dapat menerima dana atau pembeli tidak menerima surat berharga.

(Sumber Gambar: https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.HKEX.com.hk/Services/Clearing/Securities/Overview/Clearing-Services?sc_lang=zh-CN）

Buku besar dan tokenisasi terpadu dapat meningkatkan operasi penyelesaian sekuritas. Seperti yang ditunjukkan pada diagram di bawah, dengan menyatukan mata uang dan sekuritas yang diberi token pada platform yang dapat diprogram, penundaan penyelesaian dapat dikurangi dan kebutuhan akan pengiriman pesan dan rekonsiliasi dihilangkan, sehingga mengurangi risiko biaya penggantian. Penyerahan dana dan penyerahan surat berharga secara bersamaan dapat memperluas cakupan surat berharga yang tercakup dalam pengaturan penyerahan versus pembayaran (DvP) dan lebih lanjut memitigasi risiko utama antar pihak lawan. Penerapan metode penyelesaian sekuritas baru ini memerlukan mekanisme penghematan likuiditas yang tepat^[8], karena penyelesaian atom dalam sistem memerlukan likuiditas yang lebih tinggi, serupa dengan transisi dari penyelesaian bersih yang ditangguhkan (DNS) ke penyelesaian kotor waktu nyata (RTGS).

Proyek Evergreen yang diprakarsai oleh Otoritas Moneter Hong Kong pada tahun 2022 adalah contoh utama bagaimana buku besar terpadu memberdayakan operasi penyelesaian sekuritas. Detailnya dapat ditemukan di bagian berikut tentang Keuangan Ramah Lingkungan.

3.1.3 Penyelesaian Devisa

Buku besar dan tokenisasi yang terpadu juga dapat secara efektif mengurangi risiko penyelesaian di pasar valuta asing bernilai triliunan dolar.

Mekanisme pembayaran versus pembayaran (PvP) yang ada dalam perdagangan valuta asing membantu memitigasi risiko penyelesaian. Namun, risiko tetap ada, dan sistem PvP ini mungkin tidak tersedia atau tidak cocok untuk transaksi tertentu, sehingga pelaku pasar menganggapnya mahal.

Penyelesaian atom 24/7 dapat menghilangkan penundaan penyelesaian, sehingga semakin mengurangi risiko. Menggabungkan valuta asing dengan penyedia valuta asing resmi melalui kontrak pintar dapat memperluas cakupan penyelesaian PvP dan mengurangi biaya transaksi.

3.2 Membuat Skenario Bisnis Baru

Buku besar terpadu tidak hanya meningkatkan operasi yang ada tetapi juga memperluas cakupan kolaborasi dan menciptakan jenis pengaturan bisnis dan model transaksi yang benar-benar baru. Hal ini dimungkinkan melalui kombinasi kontrak pintar, lingkungan informasi yang aman dan rahasia untuk menyimpan dan berbagi informasi, serta eksekusi transaksi yang diberi token.

3.2.1 Mitigasi Resiko Bank Run

Kontrak pintar secara efektif memperluas cakupan koordinasi, mengatasi perilaku free-riding ^[9] dan dengan demikian mengurangi risiko bank run secara efektif.

Kontrak deposito berjangka adalah perjanjian bilateral antara bank dan deposan, dimana nilai simpanan dapat terpengaruh ketika bank atau sektor perbankan menghadapi tekanan likuiditas. Dalam skenario seperti ini, nilai simpanan akan bergantung pada keputusan kolektif seluruh deposan, terutama pada masa-masa sulit di sektor perbankan. Dalam konteks ini, ketidakpastian strategis muncul ketika penarikan awal dipenuhi berdasarkan sistem siapa cepat dia dapat (first-come, first serve), sementara bank menginvestasikan dananya pada aset-aset yang tidak likuid. Deposan yang melakukan penarikan terlebih dahulu memiliki keuntungan dan hal ini dapat menyebabkan bank run.

Penggunaan kontrak simpanan kontrak pintar dapat mengurangi risiko ini. Kontrak pintar memungkinkan semua deposan untuk mencapai koordinasi dengan menerapkan tindakan kontingen (yaitu, nilai simpanan deposan tidak berbeda berdasarkan urutan penarikan), menghilangkan motivasi untuk menarik dana semata-mata karena takut orang lain mungkin melakukan hal yang sama. sama. Meskipun metode ini mungkin tidak mencegah semua bank run, metode ini dapat meringankan skenario umum berupa keuntungan penggerak pertama dan kegagalan koordinasi.

3.2.2 Pembiayaan Rantai Pasokan Baru

Dengan memasukkan informasi real-time ke dalam kontrak pintar, pembiayaan rantai pasokan dapat mencapai peningkatan menggunakan buku besar terpadu.

Diagram di bawah ini adalah rantai pasokan sederhana. Pembeli (seringkali perusahaan besar) membeli barang dari pemasok 1 (biasanya usaha kecil dan menengah, UKM), yang, pada gilirannya, mendapatkan bahan mentah dari pemasok 2 untuk produksi. Pembeli biasanya melakukan pembayaran kepada pemasok 1 setelah menerima barang, sedangkan pemasok 1 perlu membayar pekerjanya dan membeli bahan sebelum menerima pembayaran dari pembeli. Dalam kasus seperti ini, pemasok 1 memerlukan pembiayaan dan membayarnya kembali setelah menerima pembayaran dari pembeli.

Karena kemungkinan bahwa pembeli tidak akan membayar setelah pengiriman, pembiayaan pemasok terutama bergantung pada pinjaman perdagangan yang dijaminkan (dijaminkan). Misalnya, UKM Italia membeli barang setengah jadi dari pemasok India, dengan pengiriman melalui kapal dalam sebulan. Untuk memulai produksi sekarang, UKM menggunakan barang-barang tersebut sebagai jaminan untuk mendapatkan pinjaman dari bank atau pemasoknya. Apabila perusahaan wanprestasi, maka kreditur berhak meminta kembali agunannya. Risiko seperti kerusakan jaminan atau devaluasi (misalnya menghadapi pembajakan atau badai) dapat menyebabkan kreditor menawarkan kredit yang tidak mencukupi atau meningkatkan biaya pinjaman. Selain itu, UKM mungkin terlibat dalam aktivitas penipuan, seperti menjaminkan jaminan kepada beberapa pemberi pinjaman secara bersamaan. Masalah pendanaan yang umum ini membatasi pemasok untuk mengandalkan dana mereka sendiri untuk memenuhi kebutuhan operasional.

Buku besar yang terpadu dapat mengatasi masalah pembiayaan perdagangan dengan mengintegrasikan berbagai komponen hubungan rantai pasokan dan proses pembiayaan ke dalam satu tempat. Kontrak cerdas antara pembeli dan pemasok menetapkan pembayaran otomatis oleh pembeli pada saat pengiriman barang atau pembayaran awal sebagian ketika langkah-langkah perantara tercapai, sehingga mengurangi risiko pembeli gagal membayar setelah barang tiba. Pinjaman berbasis kontrak cerdas antara bank dan pemasok, memanfaatkan data pengiriman real-time yang disediakan oleh perangkat IoT, secara otomatis mengeksekusi persyaratan pinjaman di berbagai tahap transportasi. Misalnya, ketika sebuah kapal melewati daerah berisiko tinggi, suku bunga otomatis turun atau diberikan kredit tambahan. Hal ini memudahkan modal operasional awal bagi pemasok, mengurangi risiko bagi penyedia dana karena agunan sudah tercatat dalam buku besar terpadu, dan meningkatkan kesediaan penyedia dana untuk menawarkan kredit.

3.2.3 Optimalisasi Layanan Pinjaman

Melalui lingkungan penyimpanan dan pembagian informasi yang aman dan rahasia, buku besar terpadu juga dapat memanfaatkan manfaat data untuk mengurangi biaya kredit dan kesulitan memperoleh kredit.

Pertama, data yang diintegrasikan oleh buku besar terpadu memungkinkan pemberi pinjaman untuk memasukkan data yang lebih terdiversifikasi ke dalam sistem penilaian risiko kredit peminjam, sehingga mengurangi biaya pinjaman dan ketergantungan pada agunan.

Selain itu, penerapan teknologi enkripsi data memungkinkan pengguna di buku besar terpadu untuk mempertahankan kendali atas data mereka, sehingga meningkatkan biaya pinjaman tinggi yang disebabkan oleh efek jaringan. Meskipun efek jaringan mengumpulkan sejumlah besar data pengguna, menyediakan saluran peminjaman yang nyaman bagi peminjam, karena layanan ini menarik lebih banyak pengguna, peningkatan volume data menghasilkan loop Data-Network-Activities (DNA). Hal ini menyebabkan peningkatan konsentrasi pasar, sehingga mendorong biaya pinjaman yang tinggi karena keuntungan berlebih atau monopoli. Buku besar terpadu menjaga kendali pengguna atas data mereka, memungkinkan pengguna memutuskan apakah pemberi pinjaman dapat membagikan atau menggunakan data mereka, sehingga mengurangi keuntungan pemberi pinjaman akibat konsentrasi pasar dan pada akhirnya menurunkan biaya pinjaman, sehingga menguntungkan rumah tangga dan bisnis.

Selain itu, buku besar terpadu juga dapat meningkatkan inklusi keuangan melalui pengaturan pembagian data yang lebih baik, sehingga data kelompok yang kurang beruntung seperti etnis minoritas dan rumah tangga berpendapatan rendah dapat dimasukkan ke dalam sistem kredit. Pemohon yang mengajukan permohonan “file kredit tipis” ini akan mendapat manfaat yang tidak proporsional dari penyaringan melalui data non-tradisional, karena skor kredit tradisional bank merupakan indikator risiko gagal bayar yang lebih berbahaya dibandingkan kelompok masyarakat lainnya, data tambahan menghasilkan sinyal yang lebih tepat mengenai risiko gagal bayar mereka. kualitas kredit, sehingga menurunkan biaya pinjaman untuk kelompok-kelompok ini.

3.2.4 Anti pencucian Uang

Buku besar terpadu dapat memperkenalkan metode baru untuk memperkuat AML (Anti-Money Laundering) dan CFT (memerangi pendanaan terorisme) melalui penggunaan teknologi enkripsi.

Lembaga keuangan, yang terikat oleh kewajiban hukum untuk menjaga data yang sangat sensitif dan merupakan hak milik, menghadapi tantangan dalam membagikan informasi sensitif tersebut tanpa mengorbankan kerahasiaan, sehingga menghambat penerapan tindakan APU dan PPT. Buku besar terpadu menawarkan catatan transaksi, transfer, dan perubahan kepemilikan yang transparan dan dapat diaudit, sementara metode enkripsi memungkinkan lembaga keuangan untuk berbagi informasi ini secara aman satu sama lain dan lintas negara, memfasilitasi deteksi penipuan dan aktivitas pencucian uang sesuai dengan peraturan data setempat.

Manfaat ini dapat lebih ditingkatkan dengan memanfaatkan tokenisasi dan sifat ganda token yang mencakup informasi pengidentifikasi dan aturan yang mengatur transfer. Misalnya, dalam hal pembayaran, informasi kepatuhan terhadap peraturan seperti pihak-pihak yang terlibat, atribut geografisnya, dan jenis transfer dapat dimasukkan langsung ke dalam token. Proyek Aurora dari BIS Innovation Hub mengeksplorasi bagaimana peningkatan teknik privasi dan analisis tingkat lanjut dapat memerangi pencucian uang di seluruh lembaga keuangan dan negara.

3.2.5 Efek Beragun Aset

Buku besar terpadu yang menggabungkan kontrak pintar, informasi, dan tokenisasi juga dapat meningkatkan proses penerbitan dan investasi sekuritas beragun aset.

Mengambil sekuritas berbasis hipotek (MBS) sebagai contoh, MBS melibatkan penyatuan pinjaman hipotek ke dalam beberapa bagian utang yang kemudian dibeli oleh investor. Bahkan di pasar seperti Amerika Serikat dengan likuiditas MBS yang mencapai $12 triliun, proses sekuritisasi melibatkan partisipasi banyak perantara.

Otomatisasi melalui kontrak pintar dapat menghilangkan penundaan arus informasi dan pembayaran, sehingga menyederhanakan proses sekuritisasi. Token dapat mengintegrasikan data real-time mengenai pembayaran kembali peminjam dan bagaimana data tersebut dikumpulkan dan didistribusikan kepada investor, sehingga mengurangi kebutuhan akan perantara.

3.2.6 Keuangan Ramah Lingkungan

Pembiayaan ramah lingkungan (green finance) adalah contoh kasus penggunaan lainnya untuk penerapan buku besar dan tokenisasi terpadu.

Dengan membangun platform digital, investor dapat mengunduh aplikasi dan menginvestasikan berapa pun jumlahnya dalam obligasi pemerintah yang diberi token untuk mendanai inisiatif ramah lingkungan. Sepanjang siklus hidup obligasi, investor tidak hanya dapat melihat bunga yang masih harus dibayar tetapi juga melacak data real-time mengenai energi bersih yang dihasilkan dan pengurangan emisi karbon karena investasi mereka. Obligasi ini memungkinkan investor untuk berdagang di pasar sekunder yang transparan.

Dalam proyek Genesis di BIS Innovation Hub, BIS bermitra dengan Otoritas Moneter Hong Kong dan terus mengeksplorasi bidang ini. Pada tahun 2022, mereka memulai proyek Evergreen, menerbitkan obligasi ramah lingkungan menggunakan tokenisasi dan buku besar terpadu. Arsitektur dan proses penerbitan utama proyek ini diilustrasikan dalam diagram di bawah ini. Memanfaatkan buku besar terpadu yang terdistribusi, proyek ini mengkonsolidasikan semua pihak yang terlibat ke dalam satu platform data, mendukung alur kerja multi-pihak dan memberikan otorisasi, validasi waktu nyata, dan kemampuan tanda tangan dari peserta tertentu, sehingga meningkatkan efisiensi pemrosesan transaksi. DvP diaktifkan dalam penyelesaian obligasi, mengurangi penundaan dan risiko penyelesaian. Selain itu, pembaruan data real-time pada platform untuk peserta meningkatkan transparansi transaksi. Meskipun proyek ini terus mengintegrasikan sistem tradisional dengan platform buku besar terpadu melalui API, proyek ini mewakili upaya signifikan dalam meningkatkan efisiensi transaksi dan mengurangi risiko.

Arsitektur Evergreen

(Sumber Gambar: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）

Alur Kerja Penerbitan Utama Evergreen dengan penyelesaian DvP

(Sumber Gambar: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）

4. Prinsip Dasar Penerapan Buku Besar Terpadu

Saat menerapkan buku besar terpadu dan tokennya, sangat penting untuk mematuhi prinsip-prinsip panduan menyeluruh. Prinsip utamanya adalah memastikan bahwa setiap penerapannya selaras dengan struktur dua tingkat sistem moneter. Dalam kerangka ini, bank sentral dapat mempertahankan kesatuan mata uang melalui penyelesaian CBDC secara grosir, sementara sektor swasta dapat terus berinovasi untuk memberi manfaat bagi rumah tangga dan dunia usaha.

Selain itu, prinsip-prinsip yang terkait dengan cakupan aplikasi dan tata kelola juga sama pentingnya. Pedoman ini memperjelas cara terbaik untuk menjaga lingkungan persaingan yang adil dan mendorong persaingan sekaligus memastikan privasi data dan ketahanan operasional. Penerapan prinsip-prinsip ini pada akhirnya bergantung pada preferensi dan kebutuhan masing-masing yurisdiksi, serta rincian spesifik penerapannya.

4.1 Ruang Lingkup, Tata Kelola dan Persaingan

4.1.1 Ruang Lingkup Buku Besar Terpadu

Seperti disebutkan sebelumnya, buku besar terpadu dapat berisi beberapa buku besar, masing-masing dengan kasus penggunaan tertentu, sehingga penerapan buku besar terpadu dapat dimulai dari skenario tertentu, yang menunjukkan efek yang lebih nyata. Diagram di bawah menunjukkan cakupan dan karakteristik aplikasi tokenisasi. Saat menerapkan tokenisasi, penting untuk menilai dampaknya secara komprehensif. Aplikasi yang relatif mudah untuk diberi token mungkin tidak menghasilkan keuntungan individual yang signifikan, sedangkan aplikasi yang lebih sulit untuk diberi token mungkin memberikan manfaat besar pasca implementasi. Jadi dalam jangka pendek, tokenisasi dapat fokus pada identifikasi aset yang cocok untuk tokenisasi dan dapat diperdagangkan dalam skala besar. Mulai dari kasus penggunaan tertentu, cakupan buku besar terpadu dapat diperluas seiring berjalannya waktu, namun cakupan utamanya akan bergantung pada kebutuhan dan batasan spesifik di setiap yurisdiksi.

Buku besar terpadu sebenarnya adalah FMI jenis baru atau kombinasi FMI. Sebagaimana dinyatakan dalam Prinsip Infrastruktur Pasar Keuangan^[10], prinsip dasar FMI adalah bahwa FMI harus memberikan penyelesaian akhir yang jelas dan tidak ambigu dalam mata uang bank sentral dalam kondisi yang layak dan tersedia. Prinsip-prinsip ini berlaku untuk berbagai infrastruktur seperti sistem pembayaran, penyimpanan efek sentral, sistem penyelesaian efek, rekanan pusat, dan repositori perdagangan.

4.1.2 Tata Kelola dan Persaingan

Ruang lingkup buku besar terpadu secara langsung mempengaruhi pengaturan tata kelola, lanskap persaingan, dan insentif partisipasi.

Tata kelola buku besar terpadu dapat mengikuti pengaturan yang ada di mana bank sentral dan peserta swasta yang diatur terlibat dalam tata kelola sesuai dengan aturan yang telah ditetapkan. Mengambil contoh penyelesaian pembayaran, ketika uang dan pembayaran dimasukkan ke dalam buku besar, bank sentral akan tetap bertanggung jawab atas penyelesaian akhir aset. Untuk memastikan integritas, peserta swasta yang diatur dan diawasi terus memberikan layanan kepada pengguna, mereka juga harus mematuhi peraturan KYC, AML, dan CFT yang ditetapkan dan melakukan uji tuntas berkelanjutan untuk memastikan kepatuhan privasi.

Ketika cakupan buku besar meluas, tuntutan terhadap pengaturan tata kelola juga meningkat. Misalnya, buku besar terpadu untuk pembayaran lintas negara memerlukan interoperabilitas yang lancar antara penyedia layanan pembayaran swasta (PSP) dan bank sentral di berbagai yurisdiksi dengan kerangka peraturan yang beragam. Oleh karena itu, diperlukan kolaborasi lintas yurisdiksi yang luas. Sebaliknya, buku besar terpadu yang berfokus pada penyelesaian surat berharga dalam negeri memerlukan upaya koordinasi yang relatif lebih sedikit.

Dalam hal persaingan dan inklusi keuangan, lingkungan yang terbuka dan adil adalah hal yang terpenting. Dari sudut pandang kebijakan regulasi, penting untuk mempertimbangkan bagaimana penerapan platform bersama dapat berdampak pada organisasi industri uang dan pembayaran, dan pada akhirnya pada keseluruhan sistem keuangan. Platform terbuka dapat mendorong persaingan dan inovasi yang sehat di antara peserta swasta, sehingga mengurangi biaya bagi pengguna akhir dengan memangkas keuntungan yang berlebihan. Regulator harus mencapai tujuan ini ketika merancang platform dan aturan terkait, memastikan bahwa efek jaringan melayani kepentingan konsumen dan mencegah pelaku monopoli.

Memberikan insentif ekonomi yang tepat bagi calon peserta sangat penting untuk mendorong persaingan. Tanpa insentif yang memadai, PSP mungkin memutuskan untuk tidak bergabung. Jika penerapan teknologi baru mempengaruhi alokasi insentif ekonomi yang ada, sehingga mengurangi pengaruh atau manfaat dari kepentingan pribadi, maka hal ini dapat menghambat adopsi teknologi baru oleh para peserta. Partisipasi wajib sambil menyediakan infrastruktur yang memungkinkan peserta swasta untuk berinovasi mungkin menjadi kunci penerapannya. Infrastruktur ini akan memungkinkan semua peserta memperoleh insentif ekonomi. Ketika jumlah peserta meningkat, efek jaringan menjadi nyata, menciptakan efek pengelompokan.

4.2 Privasi Data dan Ketahanan Siber

Buku besar terpadu mengkonsolidasikan uang, aset, dan informasi dalam satu platform, sehingga privasi data dan ketahanan operasional menjadi sangat penting.

4.2.1 Perlindungan Privasi

Pengumpulan berbagai jenis data di satu tempat dapat menimbulkan kekhawatiran akan pencurian atau penyalahgunaan data. Untuk melindungi privasi pengguna, tindakan pengamanan yang memadai perlu dilakukan, dan data pada buku besar terpadu harus dikelola menggunakan metode konservatif untuk mencapai tujuan perlindungan privasi. Masalah yang sama juga terjadi pada rahasia bisnis. Hanya ketika informasi rahasia mereka dilindungi sepenuhnya barulah perusahaan bersedia menjadi peserta dalam buku besar terpadu.

Membuat partisi di lingkungan data buku besar adalah cara penting untuk melindungi privasi. Hal ini memungkinkan setiap peserta untuk hanya melihat dan mengakses data yang relevan di partisi mereka sendiri. Penerapan kunci privat semakin memperkuat perlindungan data. Pembaruan data di partisi, otentikasi identitas dan otorisasi transaksi semuanya diselesaikan melalui penggunaan kunci pribadi, memastikan bahwa hanya pemilik akun resmi yang dapat mengelola data di partisi.

Teknologi enkripsi adalah cara efektif lainnya untuk melindungi privasi. Ketika peserta yang berbeda berinteraksi dalam suatu transaksi, informasi dari partisi yang berbeda perlu dibagikan dan diurai dalam lingkungan eksekusi. Teknologi berbagi data yang aman memungkinkan penghitungan matematis dilakukan secara langsung pada data terenkripsi atau anonim tanpa memaparkan informasi sensitif. Hal ini tidak hanya memenuhi keinginan lembaga keuangan dan pengguna untuk berbagi data dengan cara yang dilindungi privasi, namun juga mendorong persaingan dan inovasi karena desentralisasi. Kerahasiaan komersial dapat dilindungi dengan mengenkripsi kontrak pintar individu, karena hanya pemilik kode atau pihak yang ditunjuk oleh pemilik kode yang dapat mengakses rincian kontrak.

Ada berbagai teknologi yang tersedia untuk menjaga kerahasiaan informasi dan perlindungan privasi dalam buku besar terpadu, masing-masing dengan kelebihan dan kekurangannya sendiri dalam hal tingkat perlindungan privasi, beban komputasi, dan kesulitan implementasi.

Selain itu, sebagai lembaga yang melayani kepentingan publik dan tidak memiliki kepentingan komersial terhadap data pribadi, bank sentral dapat memastikan penerapan perlindungan privasi sejak awal ketika merancang aplikasi buku besar, seperti menyematkan undang-undang privasi langsung ke dalam token. buku besar terpadu. Undang-undang privasi data memberi konsumen hak untuk mengizinkan atau menolak pihak ketiga untuk menggunakan data mereka. Misalnya, Peraturan Perlindungan Data Umum Uni Eropa mengharuskan perusahaan menghapus data pribadi konsumen. Demikian pula, Undang-Undang Privasi Konsumen California memberikan konsumen hak untuk memahami rincian informasi yang dikumpulkan oleh perusahaan. Memanfaatkan buku besar terpadu, menyematkan opsi untuk melarang penjualan atau penghapusan data pribadi secara langsung ke dalam token atau kontrak pintar dari transaksi tertentu dapat meningkatkan penerapan undang-undang privasi data yang efektif.

4.2.2 Serangan Dunia Maya

Selain perlindungan privasi, ketahanan jaringan juga penting. Dalam beberapa tahun terakhir, kerugian yang disebabkan oleh serangan siber telah meningkat secara signifikan, sehingga memerlukan perlindungan ketahanan jaringan yang kuat baik di tingkat institusional maupun hukum. Ketika FMI atau buku besar terpadu menghadapi serangan jaringan, potensi kerugian finansial dan reputasi tidak seberapa dibandingkan dengan kelumpuhan sistem keuangan yang luas dan kerugian sosial yang tak terhitung banyaknya. Semakin luas cakupan buku besar terpadu, semakin tinggi risiko satu titik kegagalan dan kerugian yang diakibatkannya. Karena alasan ini, investasi besar dalam ketahanan dan keamanan jaringan sangat penting, sehingga memerlukan langkah-langkah keamanan berlapis untuk integritas dan kerahasiaan data buku besar terpadu.

5. Kesimpulan

Untuk sepenuhnya memanfaatkan potensi inovasi di bidang uang, pembayaran, dan spektrum layanan keuangan yang lebih luas, peran bank sentral sangat penting dalam membangun sistem moneter masa depan yang mengakomodasi permintaan dunia nyata dan mendorong perkembangan inovatif.

Artikel ini menguraikan cetak biru sistem moneter masa depan yang memanfaatkan potensi transformatif tokenisasi untuk meningkatkan struktur yang ada dan membuka kemungkinan-kemungkinan baru. Cetak biru ini memperkenalkan infrastruktur pasar keuangan baru yang dikenal sebagai buku besar terpadu, yang mengintegrasikan CBDC, simpanan yang diberi token, dan klaim token lainnya atas aset keuangan dan berwujud ke dalam satu platform. Buku besar terpadu memiliki dua keunggulan utama. Pertama, ini memfasilitasi integrasi tanpa batas dan eksekusi otomatis dari beragam transaksi keuangan, memungkinkan penyelesaian yang sinkron dan real-time. Kedua, dengan mengkonsolidasikan semua data informasi pada satu platform, hal ini memungkinkan jenis kontrak kontinjensi baru yang melayani kepentingan publik dengan mengatasi hambatan yang terkait dengan masalah informasi dan insentif.

Konsep tokenisasi dan buku besar terpadu mengungkap lintasan sistem moneter masa depan. Namun, dalam penerapan praktisnya, kebutuhan dan keterbatasan spesifik masing-masing yurisdiksi menentukan penerapan konsep mana yang akan diterapkan terlebih dahulu, dan pada skala apa. Dalam proses ini, beberapa buku besar dapat hidup berdampingan dan saling terhubung melalui API untuk mencapai interoperabilitas.

Selain itu, mewujudkan visi ini memerlukan upaya bersama dari sektor publik dan swasta untuk mengembangkan solusi teknologi, membangun platform digital bersama, dan memastikan regulasi dan pengawasan yang tepat. Melalui kolaborasi, inovasi, dan integrasi berkelanjutan, sistem moneter berbasis kepercayaan dapat dibangun, sehingga menghasilkan pengaturan ekonomi baru, meningkatkan efisiensi dan aksesibilitas transaksi keuangan, dan memenuhi kebutuhan rumah tangga dan dunia usaha yang terus berkembang.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Web3小律]. Semua hak cipta milik penulis asli [Will 阿望；Diane Cheung；菠菜菠菜]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan menghubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.