Meneruskan Judul Asli: Krisis Ekosistem Polygon: AAVE dan Mass Exodus Lido Dipicu oleh Proposal "Meminjam Ayam untuk Bertelur"

Sebagai penggerak utama interoperabilitas multi-chain, aplikasi zero-knowledge proof, dan ekosistem DeFi dan NFT, Polygon bersinar terang selama siklus pasar bullish terakhir. Namun, dalam setahun terakhir, banyak proyek rantai publik, termasuk Polygon, gagal mencapai terobosan baru dan perlahan terlupakan oleh pesaing baru seperti Solana, Sui, dan Base. Ketika Polygon kembali menjadi pembicaraan di media sosial, bukan karena pembaruan signifikan, tetapi karena kepergian mitra ekosistem seperti AAVE dan Lido.

'Meminjam Ayam untuk Bertelur' Proposal Menimbulkan Kekhawatiran

Pada 16 Desember, tim kontributor Aave, Aave Chan, merilis proposal dalam komunitas untuk menarik layanan pinjam meminjamnya dari rantai Proof of Stake (PoS) Polygon. Proposal yang ditulis oleh pendiri Aave Chan, Marc Zeller, bertujuan untuk menghentikan protocol peminjaman Aave di Polygon untuk mencegah kemungkinan risiko keamanan di masa depan. Aave adalah aplikasi terdesentralisasi terbesar di Polygon, dengan lebih dari $466 juta deposit di rantai PoS.

Kebetulan, pada hari yang sama, protokol staking likuiditas Lido mengumumkan bahwa dalam beberapa bulan mendatang, Lido di jaringan Polygon akan dinonaktifkan secara resmi. Komunitas Lido menyebutkan fokus strategis yang diperbaharui pada Ethereum, serta kurangnya skalabilitas dari Polygon POS, sebagai alasan untuk menghentikan Lido di jaringan Polygon.

Kehilangan dua aplikasi ekosistem utama dalam satu hari menjadi pukulan berat bagi Polygon. Penyebab utamanya tampaknya terkait dengan proposal perbaikan Pra-PIP "Rencana Likuiditas Cross-Chain PoS Polygon" yang diumumkan oleh komunitas Polygon pada 13 Desember. Tujuan utama dari proposal ini adalah memanfaatkan lebih dari $1 miliar cadangan stablecoin yang dipegang di jembatan rantai PoS untuk menghasilkan hasil.

Dilaporkan bahwa jembatan PoS Polygon memiliki cadangan stablecoin sebesar $1,3 miliar, dan komunitas merekomendasikan untuk mengalokasikan dana yang tidak terpakai ini ke dalam kolam likuiditas yang dipilih dengan hati-hati untuk menghasilkan pendapatan dan mempromosikan pengembangan ekosistem Polygon. Dana tersebut dapat menghasilkan sekitar $70 juta per tahun berdasarkan tingkat pinjaman saat ini.

Usulan itu menyarankan secara bertahap mengalokasikan dana ini ke dalam vault yang sesuai dengan standar ERC-4626. Strategi khusus termasuk:

DAI: Menyetorkan ke sUSDS Maker, token berpenghasilan resmi dalam ekosistem Maker.

USDC dan USDT: Memanfaatkan Morpho Vaults sebagai sumber hasil utama, dengan pengawasan manajemen risiko oleh Allez Labs. Pasar awal termasuk USTB Superstate, sUSDS Maker, dan stUSD Angle.

Selain itu, Yearn akan mengelola program insentif ekosistem baru, menggunakan pendapatan ini untuk mendorong aktivitas dalam Polygon PoS dan ekosistem AggLayer yang lebih luas.

Menariknya, proposal ini ditulis oleh Allez Labs, Asosiasi Morpho, dan Yearn. Menurut data DefiLlama pada 17 Desember, total TVL Polygon berada di $1,23 miliar, dengan sekitar $465 juta di AAVE, yang mengambil 37,8%. TVL Yearn Finance menempati peringkat ke-26 dalam ekosistem, dengan nilai sekitar $3,69 juta. Hal ini mungkin menjelaskan mengapa AAVE mengajukan proposal untuk menarik diri dari Polygon karena kekhawatiran keamanan.

Jelas, dari sudut pandang AAVE, proposal ini adalah untuk mengambil uang AAVE dan menempatkannya ke dalam perjanjian pinjaman lain untuk mendapatkan bunga. Sebagai aplikasi terbesar dari dana jembatan lintas-rantai Polygon POS, AAVE tidak dapat mendapatkan manfaat dari proposal tersebut, tetapi harus menanggung risiko keamanan dana.

Namun, penarikan Lido mungkin tidak ada hubungannya dengan usulan ini. Lagipula, usulan dan pemungutan suara Lido untuk mengevaluasi ulang Polygon telah dirilis sebulan yang lalu, tetapi kebetulan dirilis pada saat ini.

Langkah Tanpa Daya di Tengah Stagnasi Ekosistem

Jika proposal penarikan AAVE secara resmi disahkan, total nilai terkunci (TVL) di Polygon akan turun menjadi $765 juta, jauh dari cadangan $1 miliar yang disebutkan dalam proposal peningkatan Pra-PIP. Protokol terbesar kedua dalam ekosistem, Uniswap, saat ini memiliki TVL sekitar $390 juta. Jika Uniswap mengikuti jejak AAVE dengan proposal serupa, TVL Polygon bisa anjlok menjadi sekitar $370 juta. Ini tidak hanya akan membuat target hasil tahunan $ 70 juta tidak dapat dicapai tetapi juga berdampak pada berbagai aspek ekosistem, seperti harga token tata kelola dan metrik pengguna aktif. Kerugian keseluruhan bisa jauh melebihi proyeksi $ 70 juta.

Dengan hasil yang mungkin seperti ini, proposal tersebut tidak terlihat sebagai keputusan yang bijaksana. Mengapa, kemudian, komunitas Polygon mengajukan rencana ini? Bagaimana kinerja ekosistem Polygon selama setahun terakhir?

Ekosistem Polygon mencapai puncaknya pada bulan Juni 2021, ketika total TVL-nya mencapai $9,24 miliar—7,5 kali lebih tinggi daripada saat ini. Namun, TVL mulai menurun secara stabil, dan sejak Juni 2022, TVL berada di sekitar $1,3 miliar tanpa fluktuasi signifikan. Pada 2023, TVL bahkan turun menjadi serendah $600 juta pada satu titik. Meskipun pasar mulai pulih pada 2024, TVL Polygon sebagian besar tetap di bawah $1 miliar, hanya sedikit melampaui ambang batas ini pada bulan Oktober.

Dalam hal alamat aktif, pada tanggal 29 Oktober 2024, Polygon PoS memiliki sekitar 439.000 alamat aktif, angka yang hampir sama dengan tahun sebelumnya. Antara Maret dan Agustus tahun ini, Polygon PoS memang mengalami peningkatan yang tajam dalam alamat aktif, mencapai puncaknya pada 1,65 juta. Namun, dengan alasan yang tidak jelas, aktivitas secara cepat menurun selama periode pasar yang paling panas.

Performa token Polygon, POL, juga mengecewakan. Dari Maret hingga November 2024, harga token tidak mengikuti Bitcoin dan cryptocurrency utama lainnya dalam reli pasar mereka. Sebaliknya, POL menurun secara stabil, turun dari $1,30 pada awal tahun menjadi terendah $0,28 — penurunan yang mencengangkan sebesar 77%. Baru dalam satu hingga dua bulan terakhir ini POL mulai pulih, baru-baru ini naik kembali menjadi sekitar $0,60. Namun, ini masih jauh dari level tertinggi sepanjang masa sebesar hampir $3, membutuhkan peningkatan 5 kali lipat untuk mencapai level tersebut. Pada tahun 2022, MATIC (pendahulu POL) pernah masuk dalam sepuluh besar cryptocurrency berdasarkan kapitalisasi pasar. Saat ini, kapitalisasi pasarnya sudah keluar dari 100 besar.

Inovasi Teknis + Peningkatan Merek Kurang Memuaskan Dibandingkan dengan 'Memberikan Uang'

Di tengah stagnasi ekosistem, Polygon tidak meninggalkan upayanya dalam pengembangan teknologi dan produk, sering mengumumkan inovasi dan inisiatif baru selama setahun terakhir. Pengembangan paling mencolok adalah pertumbuhan pasar prediksi Polymarket. Pada bulan Oktober, Polygon juga memperkenalkan ekosistem rantai blok unifikasi baru, AggLayer. Menurut penjelasan resmi, AggLayer mewakili rantai unifikasi (L1, L2, L∞), tetapi posisinya tampaknya sedikit sulit dipahami, sehingga memicu rilis artikel penjelasan yang didedikasikan pada bulan November.

Selain itu, dalam ekosistem tersebut, toolkit bukti ZK Polygon Plonky3 telah menjadi sistem bukti nol pengetahuan tercepat. Bahkan Vitalik Buterin berinteraksi di Twitter, menyatakan, "Anda telah memenangkan perlombaan ini."

Di luar teknologi, banyak proyek blockchain yang sudah mapan telah beralih ke rebranding sebagai cara untuk merevitalisasi citra mereka. Polygon mengalami transformasi semacam itu sebelumnya dengan rebranding dari Matic menjadi Polygon. Namun, di lingkungan pasar saat ini, inovasi teknologi non-disruptif tampaknya kesulitan untuk menetapkan narasi yang kuat. Bagi proyek-proyek seperti Polygon yang tetap berkomitmen pada terobosan teknologi atau berharap untuk memperbarui merek mereka melalui integrasi, kenyataan ini tidak dapat disangkal keras.

Apa yang benar-benar menarik pengguna dan mempertahankan perhatian seringkali adalah hadiah dan program insentif, seperti kehebohan baru-baru ini seputar Hyperliquid. Upaya Polygon dalam reformasi di area ini dibatasi oleh sumber daya terbatas. Misalnya, pendapatan biaya harian on-chain untuk Polygon hanya sebesar puluhan ribu dolar, sebuah angka yang terlalu kecil untuk memicu minat pengguna. Hal ini mengarah pada proposal “Meminjam Ayam untuk Bertelur” yang disebutkan sebelumnya.

Namun, jelas bahwa "pemilik ayam" tidak setuju dengan kesepakatan bisnis, berpotensi menyebabkan Polygon kehilangan lebih banyak lagi dalam prosesnya. Pada akhirnya, akar penyebab stagnasi ekosistem Polygon adalah kurangnya insentif pengguna yang memadai dan narasi baru yang menarik. Seiring meningkatnya persaingan pasar, Polygon perlu melampaui inovasi teknis dan mencari strategi pasar yang lebih menarik. Dilema ini adalah salah satu yang dihadapi oleh banyak jaringan blockchain yang mapan saat ini.

Disclaimer:

1. Artikel ini direproduksi dari [panews]. Teruskan Judul Asli: Krisis Ekosistem Polygon: Massa AAVE dan Lido yang Melarikan Diri yang Dipicu oleh Proposal 'Meminjam Ayam untuk Bertelur'. Hak cipta milik penulis asli [Frank], jika Anda memiliki keberatan terhadap cetak ulang, silakan hubungi Tim Pembelajaran Gate, tim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Disclaimer: Pandangan dan pendapat yang tertera dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Tim Belajar gate menerjemahkan artikel ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.