Tahun lalu, saya menerbitkan dua pendek catatanbera spekulasi tentang asal tim Banana Gun Bot.

Postingan tersebut memetakan aliran dana on-chain yang digunakan untuk membuat Banana Gun Bot dan, menurut pendapat saya, menimbulkan beberapa pertanyaan yang mengkhawatirkan tentang jenis pengembang yang membuatnya. Ketika leluhur pengembang anonim dari bot trading terkemuka itu tampak meragukan, pertanyaannya mungkin akan muncul, untuk kepentingan siapa Banana Gun Bot beroperasi?

10 bulan adalah waktu yang lama di alam semesta mikrokap. Untuk adil, itu adalah waktu yang lama di DeFi secara umum. Saya duduk untuk mengevaluasi seberapa benar (atau salah) saya tentang tim Banana. Apa yang saya temukan lebih dalam dari yang saya bayangkan awalnya - dan menimbulkan pertanyaan untuk masa depan bagaimana Ethereum beroperasi.

Untuk mempersiapkan panggung, mari pertimbangkan beberapa angka terlebih dahulu.

Sejak Mei 2023, Bot TG telah diterima dalam ekosistem DeFi sebagai model bisnis yang datang untuk tinggal, berkontribusi secara signifikan pada volume perdagangan on-chain harian. Selama setahun terakhir, Bot TG telah menghasilkan antara 20% - 30% dari total volume transaksi di Ethereum, dalam persentase jumlah transaksi murni. Semua Bot TG digabungkan menjadi sumber 9,4% dari volume perdagangan di Ethereum pada Juni 2024, dan menghasilkan transaksi dari hampir 5,3% dari semua dompet Ethereum. Dengan demikian, bot TG seperti Pisang sekarang telah menjadi penghasil transaksi yang signifikan di Ethereum dan akibatnya, telah menjadi pemain dalam ekosistem Ethereum.

Sejak Juni 2023, setidaknyaNilai modal sebesar $5.25 miliar telah bergerak melalui router Banana Gun. Diakui bahwa sebagian dari ini berada di Solana, tetapi ini menempatkan Banana ketiga hanya di belakang Maestro (pelopor pertama dalam kategori dengan keunggulan lebih dari setahun dibandingkan pesaingnya) dan Bonk Bot (dianggap oleh penjual cerita sebagai taruhan pada seluruh ekosistem koin kotor SOL).

Para pengamat di ruang angkasa telah mengamati kecepatan di mana Banana merebut pangsa pasar, dengan sedikit kebingungan. Katalis utama dalam membangun dominasi yang mematikan ini adalah tingkat keberhasilan bundel sniping dari Banana Gun Bot. Sejak awal keberadaannya, Banana membedakan diri sebagai bot yang harus digunakan jika Anda ingin melakukan sniping, bukan hanya berdagang. Dan ketika datang ke perdagangan shitcoins yang biasanya memiliki siklus hidup hanya beberapa jam, masuk pertama kali di 'Block 0' seringkali menjadi satu-satunya hal yang penting.

Secara sederhana, Blok 0 untuk sebuah token adalah blok di dalam rantai di mana token tersebut 'membuka perdagangan' saat diluncurkan, dan memburu token saat diluncurkan berarti transaksi beli Anda harus dieksekusi segera setelah transaksi 'membuka perdagangan' dari pengembang token. Untuk melakukannya, Banana Gun mengalahkan semua pesaing sejak diluncurkan pada akhir Mei 2023, dengan 'membungkus' suap penggunaannya. Transaksi yang dibungkus ini lebih menguntungkan bagi pembangun Ethereum karena mereka meningkatkan dan mengumpulkan tips yang akan dibayarkan kepada para pembangun.

Taktik Senjata Pisang ini sangat efektif sehingga antara Juni hingga Oktober 2023, jika dibandingkan dengan TG Bot terkemuka di industri 'Maestro' (beroperasi sejak pertengahan 2022), pengguna Senjata Pisang meningkat dari dominasi 7% pada 'Block 0' menjadi memenangkan 88% dari bundel pertama di ruang TG Bot secara definitif.

Sumber: Di sinidandi sini.

Realitas pasar baru tercipta - di mana para shitcoiner biasa menyiapkan dirinya untuk kegagalan dengan menggunakan salah satu pesaing Banana. Jika Anda ingin masuk pertama kali, Anda harus bergabung dengan paket Banana Block 0. Budaya memberikan suap yang tinggi diciptakan di antara pengguna Banana, yang awalnya diolok-olok di CT, tetapi situasi ini segera diterima sebagai fait accompli.

Sumber: Banana Gun TG

Sebenarnya, budaya suap tinggi pengguna Banana sebenarnya dianggap sebagai tanda kesuksesan komersialnya dan indikator nilai bagi pemegang token $BANANA. Tentu saja, salah satu aspek dari budaya suap di antara pengguna Banana adalah bahwa ini adalah situasi PvP bahkan dalam transaksi bundelnya, dengan pengguna kantong dalamnya masuk ke token terlebih dahulu dan suap yang lebih kecil berfungsi sebagai likuiditas keluar bagi pengguna utama Banana itu sendiri.

Bahkan menurut pengakuan tim Banana sendiri, bot awalnya dibuat oleh pengembangnya untuk digunakan dalam lingkaran 'teman' terdekat, tetapi kemudian dibuka untuk digunakan oleh publik karena, jelas, tim pengembangnya adalah pengagum komunisme degen.

Sumber: Pisau Pisang X Pegangan

Penting untuk disebutkan di sini bahwatuduhantim Pisang melakukan frontrunning terhadap penggunanya sendiri dengan memantau suap yang diberikan belum pernah terbantahkan hingga saat ini. Terlepas dari itu, adalah sisi kedua dominasi paket snipe Banana Gun Bot yang mulai menjadi studi kasus bagi seluruh ekosistem Ethereum.

PEMBANGUN PEMISAH PROPOSER

Ketika Tepi Menjadi Status Quo

Pada bulan September 2023, tim Banana Gun Bot meluncurkan token $BANANA, yang menjanjikan pembagian 40% dari pendapatan yang dihasilkan oleh bot dari para penggunanya. Pada November 2023, Banana Gun Bot berhasil mendapatkan lebih dari 90% dari semua snipe Block 0, berada di atas pesaingnya dalam adopsi dan generasi pendapatan. Menurut sumber, pada Desember 2023, Tim Banana melakukan langkah jitu. Dengan memanfaatkan dominasinya dalam Block 0, Banana berhasil mengeksploitasi kelemahan sistemik yang lama diteorikan namun belum terrealisasi di Ethereum, yang secara brilian mengubah keunggulan awalnya di pasar Bot TG menjadi parit ekonomi terhadap pesaing.

Memahami bagaimana ini terjadi memerlukan pemahaman dasar tentang bagaimana Ethereum beroperasi setelah Merge – khususnya, konsep 'Pemisahan Pembangun Proposal'. Bagi orang-orang yang tidak tahu seperti saya, tetapi ingin mempelajari konsep-konsep di balik PBS, saya memiliki catatan terpisah.di sini.

Biasanya, di pasar pembangunan blok yang sehat dan kompetitif di bawah PBS, transaksi yang berasal dari TG Bots akan tersedia untuk berbagai Pembangun, yang akan mengambil transaksi tertunda di mempool, menyusunnya untuk memaksimalkan nilai, membangun blok, dan menawar kepada Proposer untuk menjamin inklusi blok mereka sendiri. Visualisasi waktu nyata yang sangat keren dari proses ini yang terjadi selama umur blok 12 detik dapat dilihat di Muatan.

Sebuah blokperang penawarandimenangkan oleh Titan Builder

Dalam skenario terbaik, dalam proses penawaran kompetitif terbuka, Proposer mendapatkan biaya tertinggi yang mungkin dengan memilih penawaran terbaik dari Builders yang kompetitif. Dengan demikian, nilai didistribusikan kembali ke ekosistem Ethereum (karena Proposers menyetor ETH dan mengamankan rantai Ethereum) sementara Builders masih dibayar secara kompetitif (setelah mengalihkan sebagian besar biaya transaksi kepada Proposers).

Permasalahannya adalah sifat kompetitif pasar pembangunan blok ini dapat dipangkas oleh beberapa faktor. Salah satunya telah dikemukakan tahun lalu oleh Kelompok Mekanisme Khusus dalam makalahnya Efek Pusat(Gupta, dkk., 2023), di mana mereka menunjukkan bahwa, dari waktu ke waktu, sekelompok kecil pembangun yang canggih akan secara alami mendominasi PBS. Menariknya, mereka menemukan teori pada Mei 2023 bahwa kecenderungan sentralisasi ini terutama muncul dari peluang 'top-of-the-block' seperti arbitrase CEX-DEX.

'Top-of-the-block' di sini mengacu pada beberapa transaksi pertama yang dieksekusi di setiap blok, on-chain. Arbitrase CEX-DEX mengacu pada kemampuan para trader profesional untuk memanfaatkan (melalui arbitrase harga) perbedaan harga token di bursa terpusat seperti Binance dan harga token di bursa terdesentralisasi seperti Uniswap. Dalam hal ini, SMG menyarankan bahwa keuntungan dalam peluang top-of-the-block di PBS akan didominasi oleh para pengembang yang memiliki 'hubungan yang dikabarkan dengan perusahaan Perdagangan Frekuensi Tinggi' seperti Manta, Rsync Builder, dan Beaver Build. Berbeda dengan pengembang yang didukung oleh perusahaan HFT ini, tim SMG juga menganalisis Blocknative, Builder69, dan Flashbots sebagai pengembang dengan volume tinggi namun non HFT, membuktikan hipotesis mereka. Ironisnya, SMG merujuk pada Titan Builder pada Juni 2023.kertasyang menunjukkan bahwa para Builder unggulan ini memiliki aliran pesanan yang lebih banyak yang diajukan kepada mereka oleh asal transaksi yang mengakibatkan mereka mendominasi Lelang PBS.

Visualisasipinggiran PBS dari Builders yang didanai HFT

Sebuah kesimpulan penting yang diambil oleh SMG adalah bahwa 'Pembangun yang mendapatkan lebih banyak dari bagian atas blok, akan bersedia membayar lebih untuk aliran pesanan pribadi, karena mereka perlu memenangkan seluruh blok untuk menggunakan keunggulan mereka di bagian atas blok'. Dengan demikian, SMG memvisualisasikan situasi di mana perusahaan HFT yang canggih, didanai oleh Pembangun, dapat mengembangkan monopoli di PBS jika pembangun tersebut juga memperoleh aliran pesanan pribadi untuk memperkuat posisi mereka. Dengan melakukannya, mereka akan mencekik pembangun yang lebih kecil - seperti yang dipikirkan oleh Titan Builder dalam makalahnya sendiri pada Juni 2023 (RPC publik Titan muda baru berjalan pada 17.04.2023).

Apa itu aliran pesanan pribadi, bagaimanapun?

Kenaikan yang menantang dari shitcoining pada tahun 2020 menciptakan masalah sistemik bagi Ethereum - 'MEV'. Tidak dapat menahan kesakitan karena diburu oleh bot MEV, dalam 3 tahun terakhir, pengirim transaksi semakin enggan mengirimkan transaksi mereka ke mempool Ethereum publik dan beralih ke mempool pribadi. Sampai batas tertentu, mempool pribadi menawarkan perlindungan bagi pengirim transaksi dan oleh karena itu merupakan kebaikan publik. Transaksi Bot TG dianggap sebagai potongan utama bagi operator Bot MEV, karena penggunanya biasanya disarankan untuk menetapkan slippage tinggi sehingga transaksi mereka akan berhasil dalam token-tokens volatilitas tinggi.

Untuk melindungi diri dari kemungkinan ini, hampir 97% dari transaksi TG Bot diarahkan melalui mempools pribadi seperti itu. Tetapi ini bukanlah jenis transaksi yang SMG maksudkan ketika meratapi perusahaan HFT yang menguasai sistem PBS. 'Aliran pesanan pribadi' yang disebutkan oleh SMG adalah aliran pesanan dari satu pengirim transaksi yang dikirim secara eksklusif ke satu Builder.

Pada awalnya, memang benar bahwa TG Bots menawarkan pengguna layanan tidak hanya sniping, tetapi juga transaksi jual beli biasa, termasuk pesanan batas on-chain. Namun, model bisnis Banana terutama berakar dalam narasi 'sniping'-nya. Budaya bundel suap Blok 0 yang menghebohkan mendorong aliran pendapatan yang kuat. Oleh karena itu, model bisnis Banana didasarkan pada jaminan kepada pengguna bahwa mereka akan memasuki perdagangan token sebelum pesaing lainnya. Biasanya, untuk memaksimalkan kemungkinan bundel suap Blok 0 mendarat on-chain, orang yang menginisiasi akan mengirim bundel penggunaannya ke semua pembangun terkemuka di Ethereum.

Sebagai contoh, mari kita katakan Anda dan saya, sebagai Pembangun Ethereum, telah menerima bundel 10 ETH yang sama dari Bot TG, yang mencakup 'tip' 5 ETH untuk mendorong bundel tersebut diproses dengan prioritas di atas yang lain. Saya membangun blok potensial dan Anda juga melakukannya. Saya membayar 1 ETH, Anda melihat itu dan mengalahkan saya dengan membayar 1,1 ETH, dll., hingga seluruh 5 ETH habis. Dalam hal tersebut, pada akhir proses, 5 ETH tersebut dikirim ke Proposer alih-alih dibawa oleh Pembangun.

Catatan: Ilustrasi ini mengasumsikan tidak ada TX lain yang dikirim ke Builders.

Logika menyarankan bahwa ketika bot TG mengirim bundelnya ke beberapa Builders, itu memaksimalkan peluang bundel itu menjadi bagian dari blok pemenang dan mendarat di rantai karena Builders bersaing satu sama lain untuk memastikan bahwa blok masing-masing diterima oleh Validator. Di sisi lain, mengirim arus pesanan eksklusif (EOF) ke satu pembangun berarti pembangun tersebut harus mendaratkan arus pesanan (dipercantik dengan suap) di rantai. Setiap keterlambatan mengalahkan keunggulan - bundel tidak akan menjadi snipe lagi. Oleh karena itu, seorang penemu seperti Banana seharusnya memberikan arus pesanan setidaknya kepada pembangun yang secara demonstratif memiliki tingkat inklusi tertinggi di rantai. Dari penelitian SMG pada saat Banana diluncurkan, cukup jelas bahwa pembangun seperti BeaverBuild dan lainnya yang didukung oleh perusahaan HFT yang terkapitalisasi baik akan menjadi penerima ideal dari EOF tersebut dari Banana. Tapi Tim Banana memilih sebaliknya, seperti yang akan kita lihat lebih lanjut.

Pasar PBSper tanggalJuni, 2023. Sumber: SMG

Dampak jaminan dari aliran pesanan Banana khusus ke Builder adalah sebagai berikut.

Ketika bundel suap tinggi dikirim secara eksklusif ke Builder tertentu, Builder lain tidak memiliki akses ke bundel itu, dan oleh karena itu suapnya. Strategi rasional untuk Builder 'terpilih' adalah secara bertahap mengalahkan pesaingnya untuk memastikan bahwa hanya jumlah uang paling sedikit yang harus dibayarkan ke depan kepada Pengusul untuk mendaratkan bundel di blok berikutnya. Jadi, jika bundel Blok 0 dengan suap 5 ETH dialihkan melalui EOF, dan tawaran blok tertinggi pada saat itu dari Builder saingan adalah 1 ETH, Builder eksklusif dapat menawar "cukup" untuk mengamankan blok (katakanlah, 1,1 ETH) dan mencadangkan saldo 3,9 ETH untuk dirinya sendiri sebagai keuntungan murni.

Apa yang bisa tim Banana dapatkan dari menawarkan EOF kepada satu Builder? Jawabannya terletak pada potensi imbalan dari keuntungan yang dihasilkan oleh Builder tersebut. Perjanjian EOF ini berarti bahwa Builder dapat mengirim sebagian dari suap Anda kembali ke Banana (sebagai pembayaran untuk EOF), yang oleh karena itu sekarang menghasilkan tidak hanya dari biaya transaksi, tetapi juga dari budaya suap tinggi yang telah dihasilkan di antara pengguna-penggunanya sendiri. Ini bukanlah model bisnis baru - Robinhood Markets berbasis AS terkenal dibayar ratusan juta Dolar oleh Citadel untuk 'pembayaran aliran pesanan'.

Sumber: EthereumBlok 19238546.

Apakah tim Banana telah mengumumkan keberadaan pengaturan EOF tersebut secara publik?

A. No.

P. Sebagai penerbit token $BANANA dan penjaga kas treasury proyek, apakah tim Banana sudah mendistribusikan kembali suap yang dibayarkan berlebih kepada pengguna atau pemegang token $BANANA?

A. Tentu tidak.

T. Tetapi yang lebih penting, pada tahun 2023, apakah tim Banana melaksanakan pengaturan EOF-nya dengan pembangun Ethereum dengan pangsa pasar tertinggi dalam pembangunan blok, untuk memastikan dengan itikad baik peluang terbaik bagi pengguna dalam menempatkan bundel Blok 0 yang disuapkan mereka di rantai?

A. Tidak keren, tidak.

‘PERJANJIAN DALAM KAMAR RAHASIA DI HUTAN GELAP’

Analisis transaksi dari router Banana Gun mengungkapkan bahwa, kecuali pada periode tertentu, tim Banana mengarahkan paket snipe mereka secara eksklusif melalui Titan Builder.

Titan telah memulai pada April 2023 dengan pangsa pasar pembangunan blok PBS sebesar 1%. Ketika tim Pisang mulai mengarahkan EOF ke Titan, yang terakhir tertinggal jauh di belakang pembangun lain di pasar PBS. Dengan itu sebagai titik awal, patut dicatat bahwa dalam 7 hari sebelum artikel ini diterbitkan, Titan telah memberikan kontribusi hampir40%dari semua blok Ethereum.

Singkatnya, dalam waktu satu tahun, Titan telah menjadi:

• Builder terbesar kedua di Ethereum dan
• Builder yang paling menguntungkan dalam lanskap Ethereum PBS, sebagian besar disebabkan oleh EOF yang diarahkan kepadanya oleh tim Banana Gun.

Sumber: libMEV

Melihat data dalam grafik di atas dari libMEV mengungkapkan skala sebenarnya kesuksesan Titan.

Beaverbuild adalah pembangun blok terkemuka di Ethereum pasca PBS. Sejak Merge, telah membangun lebih dari 1,2 juta blok, menghasilkan Pendapatan Validator Ethereum sebesar 146.241 ETH, sementara menghasilkan keuntungan 14.520 ETH bagi Beaverbuild dalam proses tersebut.

Ambil Flashbots builder sebagai contoh lain - lebih dari 552,8k blok dikirimkan, dengan 16,7 ETH diambil sebagai keuntungan sementara meneruskan 58.349 ETH ke ekosistem Ethereum melalui Biaya Validatornya. Di sisi lain, kita memiliki Titan - yang telah mengirimkan 615,2k blok sejak Mei 2023, tetapi sudah mengantongi 13.151 ETH sebagai keuntungan, sementara meneruskan 60.912 ETH ke ekosistem ETH.

Dengan melakukannya, Titan telah mengantongi keuntungan hampir 787x lipat dari pembangun Flashbots, sementara memberikan sedikit lebih banyak dalam hal blok yang dibangun. Demikian pula, sementara Beaverbuild telah mempertahankan sekitar 9% dari ETH yang dibayarkan oleh pengguna untuk blok yang dibangun olehnya, Titan telah mengantongi 17,75% dari ETH tersebut sebagai keuntungan sendiri, meskipun membangun kurang dari setengah dari blok yang dikirimkan oleh Beaverbuild!

Sebuah makalah terbaru yang sangat bagus diterbitkan oleh Markovich (Mei 2024)membahas secara mendalam tentang pengaturan ini. Dia mengambil contoh Blok 19728051 (dirujuk sebagai Blok 8930981 dalam makalah), di mana total nilai Blok adalah 76,38 ETH, total biaya prioritas adalah 4,54 ETH dan total suap yang dibayar kepada Titan adalah 72 ETH.

Sumber:'Mendesentralisasi Kekuasaan Monopoli dalam DeFi', Sarit Markovich.

Sarit menyatakan bahwa dalam Block 19728051, proposer Lido hanya mampu mendapatkan 19,75 ETH dari blok tersebut, sedangkan Titan mampu mempertahankan 56,6 ETH sebagai keuntungan murni melalui pengaturan EOF-nya dengan tim Banana Gun.

Sarit menganalisis 181.651 blok antara 6 April 2024 hingga 5 Mei 2024. Tentu saja, dia mempelajari Banana dan Maestro, tetapi tim terakhir tidak relevan dengan artikel ini sampai pada tingkat bahwa tim tersebut tidak memiliki token, dan tidak menjanjikan manfaat atau keuntungan bagi pemegang token untuk tetap berinvestasi dalam ekosistemnya. Sarit melaporkan bahwa dari total nilai blok dalam kumpulan datanya sebesar 21.406 ETH, hanya 17.127 ETH yang telah disalurkan ke ekosistem Ethereum melalui Proposers. Dengan demikian, Proposers kehilangan 4.279 ETH selama periode singkat ini. Secara khusus, Lido sendiri tidak dibayar 1.666 ETH dalam satu bulan dari kumpulan data ini.

Paper ini memperkuat perhitungan kasar saya dalam meninjau lebih dari 3500 blok pada rantai Ethereum antara Desember 2023 dan Maret 2024 di mana Bundle Blok Pisang 0 diarahkan hampir secara eksklusif melalui Titan Builder. Ini mengungkapkan bahwa dari total 4466,89 ETH yang dibayarkan oleh pengguna Pisang untuk mendapatkan snipe mereka di rantai, hanya 2915,65 ETH yang diteruskan ke Ethereum Proposers dan 2271,26 ETH yang dikuasai oleh Titan Builder. Bahkan jika diasumsikan pembagian 50-50 dalam EOF pribadi antara Pisang dan Titan, akan masuk akal bahwa 1135,63 ETH dikirim kembali ke kas pribadi tim Banana Gun selama periode ini. Ini akan menjadi keuntungan yang tidak dilaporkan mencapai Jutaan Dolar, yang diekstraksi dari pengguna yang terbuai yang awalnya didorong oleh tim Banana Gun untuk suap yang tinggi.

Sumber: libMEV.

SEBAGAI KESIMPULAN

1. Tim yang tidak diungkapkan identitasnya, dengan asal-usul yang meragukan,
2. Terdugauntuk memantau transaksi pengguna untuk mengambil keuntungan dari mereka (membuatnya menjadi likuiditas keluar sendiri),
3. Sekarang mengekstrak jutaan dari pengaturan Aliran Pesanan Eksklusif yang dapat didemonstrasikan daripada membayarnya ke Ethereum Validator, atau mendistribusikannya kepada pemegang $BANANA,
4. Sementara menciptakan efek sentralisasi yang mengganggu sistem PBS di bawah mana Ethereum beroperasi, hari ini,
5. Tentu saja, yang membuat semakin sempurna adalah listing $BANANA di Binance, yang memberikan legitimasi besar pada merek mereka di mata publik degen.

Dan begitu pula, bisnis monyet terus berlanjut.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Langganan Substack juggernaut], meneruskan judul asli ''HEH': TL; DR Version', Semua hak cipta milik penulis asli [JUGGERNAUT]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Pintu Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.

2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.

3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.