Forward Judul Asli 'Ethereum Classic adalah komoditas, Ethereum adalah sekuritas'

tes Howey

Untuk menentukan apakah suatu unit nilai, kontrak, atau transaksi adalah keamanan, U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)menggunakan uji Howey, dasar putusan Mahkamah Agung tentang apa yang merupakan keamanan pada tahun 1946.

Di bawah uji coba, sebuah unit nilai, kontrak, atau transaksi memenuhi syarat sebagai sekuritas jika memiliki elemen-elemen berikut:

1. investasi uang
2. dalam sebuah perusahaan biasa
3. harapan keuntungan yang wajar
4. dihasilkan oleh upaya orang lain

Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH), bersama dengan Ethereum Classic (ETC) setelah Ethereum berpisah dari Ethereum pada tahun 2016, diidentifikasi sebagai komoditasoleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) pada tahun 2015 karena tidak ada perusahaan umum yang mengarahkan mereka dan imbalan mereka tidak berasal dari upaya orang lain karena desentralisasi mereka.

Pertanyaannya adalah apakah Ethereum masih memenuhi syarat sebagai komoditas sekarang di bawah mekanisme konsensus proof-of-stake (PoS) nya.

Bandingkan ETC dan ETH menggunakan uji Howey

ETC, ETH, dan Uji Howey

Tabel di atas digunakan untuk membandingkan kinerja ETH dan ETC dalam uji Howey.

Seperti yang terlihat dalam tabel, menurut pendapat kami, Ethereum saat ini lolos uji dan oleh karena itu harus diklasifikasikan sebagai sekuritas karena melibatkan keempat elemen. Tetapi karena ETC masih merupakan proyek terdesentralisasi, seharusnya tetap sebagai komoditas.

Di bagian berikut, kami menjelaskan perbandingan dan alasan kami.

1. Investasi uang:

Pada elemen pertama dari tes Howey, jelas bahwa baik ETH maupun ETC adalah investasi moneter dalam unit nilai. Banyak orang menggunakan kedua cryptocurrency tersebut hanya sebagai metode pembayaran dan oleh karena itu unit pertukaran bukan investasi. Tetapi bagi banyak orang, mereka adalah tempat penyimpanan nilai dan cara untuk menguntungkan berdagang di pasar.

2. Dalam sebuah perusahaan biasa:

ETH adalah usaha umum sejak beralih ke Proof-of-Stake pada September 2022 karena Proof-of-Stake adalah terpusat. Model ini menggunakan modal daripada penambangan berbasis proof-of-work untuk menentukan siapa yang menghasilkan blok. Ini memberikan bisnis taruhan skala ekonomi yang kuat, yang akhirnya mengkonsentrasikan industri ke dalam kolam taruhan yang kecil dan tertanam.

Kolam renang ini dapat menyaring siapa yang boleh berpartisipasi dan/atau menjadi bagian dari set validator, atau mungkin operator node sendiri yang memvalidasi blok dan transaksi.

Beberapa entitas ini akan statis, artinya mereka jarang berputar keluar dari industri karena parit bisnis mereka, mereka akan mengkoordinasikan tindakan mereka dengan Yayasan Ethereum, dan semua ini digabungkan akan membentuk perusahaan bersama untuk memandu masa depan sistem.

Tingkat sentralisasi ini, bersama dengan kurangnya cap kriptografi bukti kerja saat memproduksi blok, sepenuhnya menghilangkan poin pemilihan rantai, memberikan Ethereum akses bebas, tanpa izin, tahan sensor, dan sifat tak terubah yang membuatnya umum dalam perusahaan dengan fungsi dan kontrol terpusat tradisional.

ETC masih merupakan komoditas karena akan terus menggunakan Proof of Work (PoW) untuk masa depan yang dapat diprediksi.

Oleh karena itu, tidak akan ada dan tidak akan pernah ada bisnis atau kelompok yang mengendalikan ETC, dan menambang dan memiliki Bitcoin akan selalu menjadi kegiatan yang sepenuhnya independen.

ETC tidak memiliki dasar untuk memandu roadmap sistem. Produksi atau verifikasi blok adalah aktivitas yang bebas, terdesentralisasi, dan berbasis nilai.

3. Harapan keuntungan yang wajar:

Seperti yang disebutkan sebelumnya, sementara baik ETH maupun ETC dapat digunakan sepenuhnya sebagai unit pertukaran, mereka juga dapat digunakan sebagai simpanan nilai untuk apresiasi harga, jadi keduanya memiliki harapan keuntungan yang wajar.

4. Dihasilkan oleh upaya orang lain:

Untuk alasan yang sama dengan Ethereum yang sekarang menjadi usaha umum, ini juga merupakan sistem di mana harapan untuk keberhasilan sistem, dan oleh karena itu keuntungan masa depannya, berasal dari upaya orang lain.

"Orang lain" ini akan sepenuhnya dapat diidentifikasi karena mereka akan menjadi 4 atau 5 kolam taruhan besar dan Yayasan Ethereum, yang semuanya akan berfungsi sebagai satu perusahaan.

Sistem PoS bukanlah sistem kinerja seperti PoW, tetapi merupakan sebuah kemitraan lengkap antara pool dan validator, dengan validator pada dasarnya sama dengan pool karena mereka beroperasi sebagai kontraktor.

Dalam sistem ini, validator bertugas untuk setiap blok, dengan satu validator menghasilkan blok, kemudian mengirimkannya ke validator lain untuk pemungutan suara, dan akhirnya mendistribusikannya ke seluruh jaringan, yang harus menerimanya tanpa keberatan.

Karena ETC beroperasi dengan PoW dan terdesentralisasi, para penambang dapat muncul atau pergi dari mana saja di dunia kapan saja, bersaing dalam isolasi total untuk membangun blok, mengirimnya untuk diverifikasi ke bagian lain dari jaringan, dan mendapatkan imbalan berdasarkan sepenuhnya pada prestasi mereka. Tidak ada filter atau kondisi lainnya.

Alasan mengapa ETC sebelumnya diklasifikasikan sebagai komoditas masih ada sampai hari ini: tidak ada perusahaan umum, sehingga nilai masa depan token ditentukan semata-mata oleh adopsi luas pasar di masa depan, bukan oleh kelompok kolaboratif yang ditentukan yang terdiri dari operator kolam renang terpusat atau manajer seperti dalam Ethereum.

Menerjemahkan status hukum ETC dan ETH dari sudut pandang sejarah

Pendanaan bersama

Dari 2014 hingga 2016, Ethereum dan Ethereum Classic adalah satu proyek, jadi kami menyebutnya ETH/ETC selama periode ini.

Proyek ini didanai melalui pendanaan kolektif. Menurut uji Howey, dapat disimpulkan bahwa ETH/ETC crowd selling memang merupakan keamanan。

Itu adalahdidirikanoleh Vitalik Buterin; kemudian, ia bekerja sama dengan beberapa orang untuk membentuk sekelompok pendiri; mereka berkomitmen untuk mengharapkan keuntungan dari investasi; menciptakan sebuah yayasan dengan nama jaringan, dan bahkan mendaftarkan merek dagangnya; menjual unit nilai sebelum penciptaan cryptocurrency untuk mengumpulkan dana pengembangan; dan mempromosikan pendanaan kolektif dan fungsionalitas, manfaat, dan potensi apresiasi Ethereum, serupa dengan penawaran umum perdana saham.

Namun, status keamanan ini mungkin terbatas pada periode antara crowdfunding dan peluncuran jaringan pada tanggal 30 Juli 2015.

Emissi ETH/ETC

Pada 30 Juli 2015, surat berharga awal proyek dikonversi menjadi kriptokurensi ETH, kemudian diklasifikasikan sebagai komoditas oleh CFTC.

Langkah ini dapat diinterpretasikan sebagai pertukaran awal dan keluar dari kemitraan awal antara investor, Vitalik Buterin dan mitra-mitranya, dan Yayasan Ethereum sebagai direktur proyek.

Dari titik ini ke depan, proyek ini berkembang menjadi blockchain publik yang benar-benar terdesentralisasi berbasis proof-of-work.

Pemisahan Ethereum

Meskipun Ethereum dipisahkan dari mainnet ETC karena hard fork DAO pada tahun 2016, ETH tetap terdesentralisasi karena masih menjadi blockchain proof-of-work.

Periode ini berlangsung hingga 15 September 2022.

ETH beralih ke proof of stake

Mulai 15 September 2022, Ethereum tidak dapat dijelaskan sebagai proyek terdesentralisasi karena bermigrasi ke Proof-of-Stake. Bahkan, pada saat bermigrasi, 51% blok tunduk pada pengawasan oleh kolam staking besar untuk mematuhi sanksi internasional yang diberlakukan oleh Kantor Pengendalian Aset Asing (OFAC) AS. Setelah beberapa bulan, sebanyak 70% blok disensor.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, PoS bergantung pada operator kolam besar dan mapan yang mengendalikan jaringan. Hal ini, ditambah dengan kontrol dan pengaruh yang sebelumnya dipegang oleh Ethereum Foundation, bersama dengan pengaruh luar biasa para pengembang terhadap keputusan protokol (seperti mengubah pasokan koin enam kali dalam sejarahnya), menjadikannya proyek terpusat yang bergantung pada orang lain dari perspektif nilai satuan.

Seperti Bitcoin, ETC masih merupakan komoditas

Pada saat yang sama, Bitcoin telah mempertahankan status komoditas yang ditentukan oleh CFTC pada tahun 2015, dan ETC juga secara fungsional merupakan komoditas, sama seperti BTC, karena memiliki desain konsensus yang sama persis dan jaminan desentralisasi yang sama.

Ringkasan

Perlu dicatat bahwa segala hal yang dibangun di atas Ethereum Classic mungkin dianggap sebagai komoditas atau sekuritas. Sebagai sistem komputasi yang luas dan terdesentralisasi, status dapps, sistem Layer2, dan token akan bergantung pada desain mereka.

Struktur dalam ETC yang menyerupai saham perusahaan, obligasi, atau derivatif dari DAO akan diklasifikasikan sebagai sekuritas. Token ERC-20 dapat menciptakan koin, koin meme, atau token lain yang tidak tunduk pada pengujian Howey, yang dapat diklasifikasikan sebagai komoditas.

Namun, ETC sebagai lapisan dasar untuk teknologi-teknologi ini tetap merupakan komoditas generik.

Algoritma proof-of-stake di Ethereum Classic mengimplikasikan kolaborasi yang berkelanjutan di antara validator, yang merupakan kontraktor dari operator kolam. Mereka memproduksi blok, memberikan suara pada mereka, dan kemudian menyiarakannya ke seluruh jaringan, yang harus menerimanya tanpa pertanyaan.

Selain itu, keterlibatan dalam menjalankan klien validasi oleh para pemangku kepentingan dari publik atau operator node akan difilter dan dibatasi oleh operator pool. Tidak ada kebebasan masuk dan keluar yang terdesentralisasi, sehingga jelas menyerupai sebuah perusahaan tipikal.

ETH / ETC menjalani proses penjualan terpusat selama periode crowdfunding, tetapi kemudian beralih ke blockchain terdesentralisasi saat diluncurkan, sebagai sistem proof-of-work.

Ketika ETH berpisah dari mainnet ETC pada tahun 2016, ETC berpisah dari komunitas pengembang dan pemimpin utama di Ethereum Foundation, menjadi lebih terdesentralisasi pada lapisan sosial. Inilah saat prinsip “kode adalah hukum”-nya didirikan.

ETC tidak pernah memiliki kelompok inisator yang jelas. Semua komponen yang berbeda dalam ETC terus-menerus berputar dan bermigrasi.

Berdasarkan semua alasan yang disebutkan di atas, kesimpulan kami adalah bahwa Ethereum Classic tetap menjadi komoditas, sementara Ethereum adalah keamanan.

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ethereum klasik]. Meneruskan Judul Asli‘以太坊经典是一种商品，以太坊是一种证券’.Seluruh hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Donald McIntyre]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.