Morpho, yang baru-baru ini mengumpulkan $50 juta, adalah protokol peminjaman DeFi yang inovatif.

Menurut DeFiLlama, total nilai terkunci (TVL) Morpho telah mencapai $1.4 miliar, dengan lebih dari $880 juta dalam pinjaman dan total $68 juta dalam pendanaan.

Jadi, apa itu Morpho, dan mengapa ia begitu berpengaruh dalam ruang DeFi? Mari kita jelajahi bersama ChainTeaHouse.

Untuk memahami Morpho, Anda pertama perlu memahami seluruh sektor peminjaman DeFi.

Pendanaan yang signifikan dari Morpho menunjukkan bahwa pasar peminjaman terdesentralisasi kini menjadi komponen penting dalam ekosistem DeFi. Bagian dari peminjaman terdesentralisasi di pasar DeFi secara konsisten berada di antara yang teratas, dan TVL-nya sekarang telah melampaui pertukaran terdesentralisasi (DEX), menjadikannya sektor terbesar berdasarkan alokasi modal di DeFi.

Dari perspektif model bisnis, pemberian pinjaman terdesentralisasi telah mencapai kesesuaian pasar-produk (PMF), artinya telah menemukan model bisnis yang berkelanjutan dalam lingkungan terdesentralisasi. Meskipun pasar awal sangat bergantung pada insentif token, kini beralih ke model yang lebih sehat yang didorong oleh permintaan organik daripada subsidi.

Namun, pasar peminjaman sangat terkonsentrasi, dengan protokol terkemuka seperti Aave dan Compound mendominasi sebagian besar pangsa pasar. Pemain utama ini telah membentuk keunggulan kompetitif yang kuat karena merek yang kuat dan catatan keamanan yang sudah lama.

Protokol peminjaman harus menemukan keseimbangan antara likuiditas dan keamanan. Sementara model pool-to-pool menawarkan likuiditas tinggi, mereka kurang efisien secara modal. Sebaliknya, model peer-to-peer efisien secara modal tetapi mengalami kesulitan dengan likuiditas.

Morpho menawarkan solusi baru dengan menggabungkan kedua model:

Morpho berfungsi sebagai lapisan peer-to-peer (P2P) yang dibangun di atas kolam pinjaman seperti Compound dan Aave. Ini memperkenalkan mekanisme tingkat bunga unik yang menggabungkan pencocokan P2P dan pool-to-pool (P2Pool), memungkinkan pengguna untuk meminjam dan meminjamkan dengan tingkat yang lebih menguntungkan. Pendekatan ini mengatasi masalah tingkat pinjaman yang tinggi dan tingkat pasokan rendah yang disebabkan oleh penggunaan yang rendah dalam kolam pinjaman, sehingga meningkatkan efisiensi modal. Pada saat yang sama, Morpho menjaga likuiditas dan perlindungan likuidasi dari protokol yang mendasarinya, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hasil persentase tahunan (APY) dari kolam yang mendasari atau bahkan APY P2P yang lebih baik.

Secara sederhana, protokol kolam pinjaman tradisional (seperti Compound dan Aave) sering menghadapi tingkat pinjaman yang tinggi dan tingkat deposit yang rendah karena dana yang tidak terpakai. Morpho meningkatkan efisiensi modal dengan langsung mempertemukan peminjam dan pemberi pinjaman, menawarkan tingkat pengembalian deposit yang lebih tinggi dan biaya pinjaman yang lebih rendah.

Misalnya, jika Xiaoming ingin meminjam 1 ETH yang disediakan oleh Xiaohong melalui Morpho, mereka dipasangkan secara peer-to-peer dan mendapatkan tingkat bunga yang lebih baik. Seluruh proses diotomatisasi oleh Morpho, sehingga pengguna tidak perlu melakukan langkah tambahan.

Mesin pencocokan Morpho memaksimalkan efisiensi ekonomi dan meminimalkan biaya gas dengan memberikan prioritas dan mencocokkan peminjam dengan pemberi pinjaman untuk memastikan pemanfaatan 100%.

Secara khusus, ketika pemasok dan peminjam dipasangkan peer-to-peer, optimizer Morpho dapat dengan bebas mengatur tingkat P2P, tetapi harus tetap dalam spread tingkat pinjaman dan pinjaman protokol yang mendasar untuk memastikan situasi saling menguntungkan.

Misalnya, ketika Xiaohong menjadi pemasok pertama Morpho, dana nya akan disimpan ke dalam underlying liquidity pool. Ketika Xiaoming bergabung sebagai peminjam, optimizer Morpho secara otomatis menarik dana Xiaohong dari pool dan langsung mencocokkannya dengan Xiaoming, memberikan kedua belah pihak dengan tingkat yang lebih baik.

Apakah pengguna berinteraksi langsung dengan Morpho atau mendepositokan cToken yang diperoleh setelah berkontribusi ke Compound ke dalam Morpho, mereka tetap dapat menghasilkan APY pemberi pinjaman. Demikian pula, setelah dipasangkan dengan peminjam, keduanya akan mendapatkan manfaat dari APY P2P yang ditingkatkan, yang lebih tinggi daripada APY pemberi pinjaman tetapi lebih rendah daripada APY peminjam, menawarkan insentif yang lebih baik bagi kedua belah pihak.

Optimizer Morpho menggunakan antrian prioritas untuk mencocokkan pengguna berdasarkan jumlah pinjaman atau pinjaman yang ingin mereka lakukan. Likuiditas pemasok baru terlebih dahulu dicocokkan dengan peminjam terbesar, dan seterusnya, hingga semua likuiditas dicocokkan atau tidak ada lagi peminjam. Demikian pula, peminjam baru dicocokkan dengan pemasok terbesar hingga semua kebutuhan pinjaman terpenuhi atau tidak ada lagi pemasok.

Jika pencocokan gagal, Morpho menggunakan kolam likuiditas protokol yang mendasar sebagai cadangan, memastikan bahwa kebutuhan pemasok dan peminjam terpenuhi. Morpho DAO memilih tingkat P2P antara tingkat pemberian pinjaman dan tingkat peminjaman dari protokol yang mendasar menggunakan parameter p2pIndexCursor.

Optimizer Morpho secara otomatis mengumpulkan imbalan yang didistribusikan oleh protokol yang mendasarinya atas nama pengguna, sehingga mereka dapat mengklaim imbalan seolah-olah mereka menggunakan protokol dasar secara langsung. Selain itu, Morpho menawarkan imbalan Morpho sendiri untuk lebih mendorong pengguna.

Selain itu, Morpho terintegrasi dengan lancar dengan protokol peminjaman DeFi yang sudah ada seperti Compound dan Aave, dengan tetap mempertahankan fitur likuiditas dan keamanan yang sama. Pada dasarnya, bisnis Morpho memanfaatkan Aave dan Compound sebagai kolam buffer modal, menyediakan layanan optimisasi tingkat bunga untuk pemberi pinjaman dan peminjam melalui pencocokan. Pengguna tidak perlu khawatir tentang likuiditas dan dapat melakukan operasi peminjaman kapan saja.

Evolusi Morpho: Mengenalkan Morpho Biru

Sebelumnya, versi awal Morpho, yaitu Morpho Optimizer, beroperasi di Compound dan Aave, bertujuan untuk meningkatkan efisiensi model tingkat bunga mereka. Namun, pertumbuhan Morpho Optimizer terbatas oleh desain dari underlying lending pools, karena sangat bergantung pada DAO dan kontraktor tepercaya untuk memantau dan memperbarui ratusan parameter risiko setiap hari atau mengupgrade smart contracts besar.

Setelah mengalami transformasi, Morpho memperkenalkan Morpho Blue.

Morpho Blue adalah protokol peminjaman non-custodial yang dirancang untuk Ethereum Virtual Machine (EVM). Itu menawarkan primitif tanpa kepercayaan baru yang lebih efisien dan fleksibel daripada platform peminjaman yang ada. Ini dicapai dengan menentukan aset pinjaman, aset jaminan, rasio pinjaman nilai likuidasi (LLTV), dan oracle, memungkinkan implementasi pasar pinjaman minimal dan terisolasi. Protokol ini sepenuhnya tanpa kepercayaan, dirancang untuk melampaui platform peminjaman terdesentralisasi lainnya dalam hal efisiensi dan fleksibilitas.

Pasar pinjaman Morpho Blue bersifat independen. Berbeda dengan kolam aset multi, parameter likuidasi untuk setiap pasar dapat ditetapkan tanpa mempertimbangkan aset paling berisiko dalam keranjang. Ini memungkinkan pemberi pinjaman untuk memberikan pinjaman dengan LLTV yang lebih tinggi sambil mengasumsikan risiko pasar yang sama seperti menyuplai ke kolam aset multi dengan LLTV lebih rendah.

Selain itu, aset jaminan tidak dipinjamkan kepada peminjam, mengurangi persyaratan likuiditas yang diperlukan untuk operasi normal di platform peminjaman saat ini dan memungkinkan Morpho Blue untuk menawarkan penggunaan modal yang lebih tinggi. Selain itu, Morpho Blue sepenuhnya otonom, menghilangkan kebutuhan akan biaya untuk menutupi pemeliharaan platform, manajemen risiko, atau keamanan kode.

Salah satu fitur unggulan dari Morpho Blue adalah daftar aset yang dapat dilakukan tanpa izin. Siapa pun dapat membuat pasar dengan jaminan apa pun dan aset pinjaman, bersama dengan parameter risiko apa pun. Protokol ini juga mendukung pasar berizin, memperluas kasus penggunaannya untuk mencakup aset dunia nyata (RWAs) dan pasar institusional.

Kerangka manajemen risiko tanpa kepercayaan dari Morpho Blue juga menjadikannya blok bangunan dasar yang sederhana, memungkinkan lapisan logika tambahan untuk dibangun di atasnya. Lapisan-lapisan ini dapat meningkatkan fungsional inti dengan mengelola risiko dan kepatuhan atau menyederhanakan pengalaman pengguna untuk pemberi pinjaman pasif. Sebagai contoh, para ahli risiko dapat membuat vault yang dikuratori non-kustodial yang memungkinkan pemberi pinjaman untuk mendapatkan pendapatan pasif. Vault ini mereplikasi kolam pinjaman multijaminan saat ini tetapi dibangun di atas protokol yang tanpa kepercayaan dan efisien.

MetaMorpho adalah protokol sumber terbuka (GPL) yang memungkinkan siapa saja untuk membangun pengalaman peminjaman dengan suku bunga yang dioptimalkan dan manajemen risiko yang transparan di atas Morpho Blue. Vault MetaMorpho menerima modal pasif dan mendepositokannya ke pasar Morpho Blue. Likuiditas dibalanskan ulang di seluruh pasar untuk mengelola risiko dan mengoptimalkan pengembalian.

MetaMorpho menyederhanakan proses peminjaman dengan memungkinkan pengguna untuk menyerahkan manajemen risiko pada ahli yang mengelola brankas, mirip dengan Aave atau Compound. Setiap brankas MetaMorpho dapat melayani pengguna dengan profil risiko yang berbeda dengan berinvestasi di pasar dengan aset jaminan dan parameter yang bervariasi. Pada intinya, MetaMorpho memungkinkan penciptaan pengalaman peminjaman apa pun, seperti Aave, Compound, Spark, Flux, dan fork mereka, pada primitif yang andal dan efisien seperti Morpho Blue.

Token MORPHO

Token Morpho (MORPHO) adalah token pengaturan dari protokol Morpho. Morpho DAO terdiri dari pemegang token MORPHO dan perwakilan mereka, yang bertanggung jawab untuk mengatur protokol. Pengaturan dilakukan melalui sistem pemungutan suara berbobot, di mana kekuatan suara ditentukan oleh jumlah token MORPHO yang dimiliki.

Pemegang token dapat memberikan suara pada perubahan protokol, termasuk penyebaran dan kepemilikan kontrak pintar, mengaktifkan atau menonaktifkan sakelar biaya untuk Optimizer Morpho dan Morpho Blue, mendesentralisasi hosting front-end, dan mengelola kas DAO tata kelola.

Per Juni 2024, distribusi token MORPHO adalah sebagai berikut:

• Pengguna: 4,2%
• Kontributor Awal: 5.4%
• Cadangan untuk Morpho Labs: 6.0%
• Cadangan Asosiasi Morpho: 12.5%
• Pendiri: 15.2%
• Investor: 20,8%
• Cadangan Morpho DAO: 35,8%

Sementara token Morpho telah diterbitkan dan digunakan untuk voting dan insentif proyek, saat ini tidak dapat ditransfer, artinya tidak memiliki harga pasar sekunder. Pengguna dan investor yang menerima token dapat berpartisipasi dalam pemungutan suara pengaturan tetapi tidak dapat menjualnya.

Tidak seperti kebanyakan proyek DeFi yang mencapai likuiditas token dalam beberapa minggu, Morph DAO percaya bahwa dibutuhkan waktu bertahun-tahun untuk membangun ekosistem yang berkelanjutan dan berkelanjutan. Oleh karena itu, alokasi pengguna akan terjadi tidak hanya selama fase Optimizer Morpho tetapi juga di protokol masa depan.

Insentif token Morpho didistribusikan dalam kelompok-kelompok, ditentukan secara triwulanan atau bulanan, memungkinkan tim tata kelola untuk menyesuaikan strategi insentif dan intensitas secara fleksibel berdasarkan kondisi pasar.

Meskipun token tersebut awalnya tidak memiliki harga pasar, pengguna yang memiliki token masih dapat berpartisipasi dalam tata kelola protokol. Rasa keterlibatan dan kekuasaan tata kelola ini memiliki nilai intrinsik, mendorong pengguna untuk memegang dan menggunakan token.

Selain itu, pemegang token dapat menikmati fitur-fitur unik dan hak istimewa di dalam protokol, seperti tingkat pinjaman yang lebih tinggi, biaya yang lebih rendah, atau akses prioritas ke fitur-fitur baru. Manfaat-manfaat ini meningkatkan utilitas token, memberikan nilai nyata kepada pengguna bahkan tanpa harga pasar.

Mengantisipasi

Pertanyaan telah muncul tentang apakah Morpho bisa menjadi pesaing potensial bagi Aave dan menjadi salah satu dari tiga raksasa teratas dalam pendanaan DeFi. Fakta bahwa pertanyaan-pertanyaan tersebut diajukan merupakan bukti potensi Morpho.

Peluncuran Morpho Blue bisa menjadi ancaman bagi Aave. Meskipun Aave memiliki pangsa pasar dan basis pengguna yang kuat, solusi yang fleksibel dan efisien dari Morpho mungkin menarik lebih banyak pengguna ke platformnya. Di sisi lain, Aave memiliki kemampuan untuk mengembangkan fitur optimisasi tingkat bunga yang serupa untuk memenuhi kebutuhan pengguna dan mempertahankan posisi pasarannya. Selain itu, Morpho telah menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat di pasar pinjaman, terutama setelah peluncuran Morpho Blue.

Pasar pinjaman terbuka Morpho Blue memungkinkan siapa saja untuk membuat pasar pinjaman berdasarkan protokol, memilih jaminan, aset pinjaman, orakel, rasio pinjaman terhadap nilai (LTV), dan rasio pinjaman likuidasi terhadap nilai (LLTV). Fleksibilitas dan efisiensi ini memberikan pengguna lebih banyak pilihan pasar, sejalan dengan prinsip pasar bebas keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Selain itu, Morpho telah mengumpulkan $1,4 miliar dalam aset di bawah pengelolaan. Meskipun ini masih jauh dari $7 miliar Aave, dana-dana ini saat ini difokuskan pada fungsi pengoptimal suku bunganya, dengan banyak peluang untuk mengalirkannya ke fitur-fitur baru.

Anggaran token Morpho cukup dan fleksibel, memungkinkan untuk menarik pengguna dengan subsidi di tahap awal. Dengan sejarah operasional yang solid dan dana yang signifikan di bawah pengelolaan, Morpho telah membangun reputasi keamanan dan keandalan, meningkatkan kepercayaan pengguna.

Secara kesimpulan, sebagai protokol peminjaman DeFi inovatif, Morpho memiliki potensi pasar yang besar dan keunggulan teknis. Namun, untuk destacara di pasar DeFi yang kompetitif, Morpho harus terus berinovasi, mengutamakan pengalaman pengguna dan pendidikan pasar, memastikan keamanan dan stabilitas, dan membangun mekanisme tata kelola yang efektif. Apakah Morpho akan mendapatkan tempat di ekosistem DeFi masa depan? Hanya waktu yang akan menjawab.

Tautan Referensi:

https://mint-ventures.medium.com/akan-morpho-yang-terus-menerus-berkembang-menjadi-tantangan-yang-tangguh-untuk-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised-finance

Disclaimer:

1. Artikel ini diambil dari [ Rumah Teh Rantai], dengan semua hak dilindungi oleh penulis asli [Pramusaji Teh]. Jika Anda memiliki kekhawatiran tentang cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan segera menangani masalah tersebut sesuai dengan prosedur yang diperlukan.

2. Penafian: Pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata milik pengarang dan tidak membentuk sebarang nasihat pelaburan.

3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Tanpa menyebutkanGate.ioMengkopi, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang telah diterjemahkan dilarang.