Abstrak: Kita akrab dengan pepatah, “Beli desas-desus, jual kabar.” Sebelum pemilihan Oktober, artikel saya Siklus Nilai Baru DOGE: Potensi Lalu Lintas Politik dan Karier Politik 'Departemen Efisiensi Pemerintah' Musk (D.O.G.E)menerima tanggapan positif dan memenuhi ekspektasi, yang menghasilkan pengembalian investasi yang substansial. Saya bersyukur atas dorongan dan dukungan dari semua orang. Secara pribadi, saya percaya bahwa selama masa transisi sebelum Trump secara resmi menjabat, akan ada banyak peluang perdagangan serupa. Oleh karena itu, saya telah memutuskan untuk meluncurkan serangkaian artikel yang disebut “Seri Beli desas-desus” untuk mengeksplorasi dan menganalisis tren pasar saat ini dan mengidentifikasi peluang perdagangan potensial. \
Minggu lalu, fenomena menarik menarik perhatian: saat Trump kembali dengan kuat, pasar mulai berspekulasi tentang potensi pengunduran diri Ketua SEC, Gary Gensler. Banyak media utama telah menerbitkan analisis tentang calon pengganti potensial. Dalam artikel ini, kami akan menganalisis mata uang kripto mana yang akan mendapat manfaat terbesar saat harapan akan lingkungan regulasi yang lebih baik meningkat. Kesimpulannya adalah sebagai berikut: Saya percaya sektor ETH Staking akan melihat keuntungan langsung yang paling besar, dan Lido, sebagai proyek terkemuka, juga mungkin mengatasi situasi harganya saat ini.

Mengulas Tantangan Regulasi yang Dihadapi oleh Lido: Gugatan Samuels v. Lido DAO

Pertama, mari kita berikan beberapa informasi dasar. Lido adalah proyek terkemuka di sektor Staking ETH. Dengan menawarkan layanan teknis non-custodial, itu membantu pengguna berpartisipasi dalam Ethereum PoS, mendapatkan imbalan, dan menurunkan hambatan teknis serta ambang batas pendanaan 32 ETH yang diperlukan untuk Ethereum Native Staking. Proyek ini telah mengumpulkan $170 juta melalui tiga putaran penggalangan dana. Sejak diluncurkan pada tahun 2022, Lido telah mempertahankan pangsa pasar sekitar 30% karena keunggulan pelopor. Saat ini, menurut data Dune, Lido memegang pangsa pasar 27% tanpa penurunan signifikan, menunjukkan bahwa permintaan bisnis Lido tetap kuat.

Alasan dari penurunan harga saat ini Lido dapat ditelusuri kembali ke akhir 2023, ketika harga token tata kelola, LDO, mencapai rekor tertinggi, dan kapitalisasi pasarnya mencapai $4 miliar. Namun, gugatan mengubah seluruh tren harga: kasus Samuels v. Lido DAO, nomor kasus 3:23-cv-06492. Pada 17 Desember 2023, seorang individu bernama Andrew Samuels mengajukan gugatan terhadap Lido DAO di Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Utara California. Inti dari gugatan menuduh terdakwa, Lido DAO, dan mitra modal venturinya, menjual token LDO secara melanggar hukum kepada publik tanpa pendaftaran yang tepat, melanggar Undang-Undang Sekuritas tahun 1933.
Selain itu, model bisnis Lido DAO, yang melibatkan pengelompokan aset Ethereum pengguna untuk dipertaruhkan, menciptakan model yang sangat menguntungkan tetapi gagal mendaftarkan token LDO-nya dengan Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) sebagaimana yang diwajibkan. Penggugat Andrew Samuels dan investor lainnya, yang membeli token LDO dengan keyakinan akan potensi model bisnisnya, akhirnya mengalami kerugian finansial dan mencari kompensasi hukum.
Kasus ini tidak hanya melibatkan Lido DAO tetapi juga mencakup tuduhan terhadap investor utamanya, seperti AH Capital Management LLC, Dragonfly Digital Management LLC, Paradigm Operations LP, dan Robot Ventures LP. Menurut pembaruan kasus, lembaga-lembaga ini menerima surat panggilan pengadilan pada Januari 2024, pada saat harga LDO sedang mencapai puncaknya. Sejak itu, proses hukum ini sebagian besar terbatas pada pengacara dari perusahaan investasi dan Andrew Samuels, dan sebagai hasilnya, dampak yang lebih luas belum menyebar.

Barulah pada sidang pertama pada tanggal 28 Maret 2024, keputusan pengadilan diputuskan pada tanggal 10 April 2024. Setelah memodifikasi beberapa istilah terkait, kasus tersebut secara resmi diterima untuk diadili.

Pada 28 Mei 2024, tim hukum Andrew Samuels secara sepihak mengumumkan mosi untuk menyatakan Lido DAO dalam keadaan default. Alasan dari langkah ini adalah bahwa Lido DAO berpendapat bahwa mereka tidak beroperasi sebagai perusahaan dan oleh karena itu mengabaikan gugatan tersebut. Jika dinyatakan dalam keadaan default, Lido bisa menghadapi hasil putusan yang tidak menguntungkan, seperti ketidakmampuan untuk membela diri. Berdasarkan kasus-kasus sebelumnya, seperti kasus Ooki DAO, hasil untuk pihak yang dalam keadaan default umumnya negatif. Pada 27 Juni, pengadilan memutuskan mendukung mosi ini dan menuntut Lido DAO untuk merespons dalam waktu 14 hari. Akibatnya, Lido DAO harus menunjuk pengacara pembelaan, Dolphin CL, LLC, yang berbasis di Nevada, melalui proposal komunitas, dan mengalokasikan 200.000 DAI untuk biaya hukum terkait. Pada titik ini, kasus ini menjadi dikenal luas di dalam komunitas. Setelah beberapa putaran argumentasi antara pihak-pihak, kasus ini nampaknya memasuki periode pendinginan setelah bulan September.

Pada saat yang sama, kasus lain memiliki dampak besar pada Lido: kasus SEC terhadap Consensys Software Inc., nomor kasus 24-civ-04578, diajukan pada 28 Juni 2024. Perlu dicatat, hal ini terjadi sehari setelah putusan dalam kasus Lido DAO, di mana Lido telah sepenuhnya diberitahu tentang putusan gugatan. Dalam kasus ini, SEC menuduh Consensys Software Inc. terlibat dalam penerbitan dan penjualan sekuritas tanpa registrasi melalui layanan MetaMask Staking dan beroperasi sebagai pialang tanpa registrasi melalui baik MetaMask Staking maupun layanan lain yang disebut MetaMask Swaps.
Menurut keluhan SEC, sejak Januari 2023, Consensys telah memfasilitasi penjualan puluhan ribu sekuritas yang tidak terdaftar atas nama penyedia penstakeran likuiditas Lido dan Rocket Pool. Kedua perusahaan ini menciptakan dan menerbitkan token penstakeran likuid (stETH dan rETH) sebagai imbalan atas aset yang telah distakerkan. Sementara token penstakeran biasanya terkunci dan tidak dapat diperdagangkan atau digunakan selama penstakeran, token penstakeran likuid, seperti namanya, dapat dibeli dan dijual secara bebas. Investor dalam rencana penstakeran ini memberikan dana kepada Lido dan Rocket Pool sebagai imbalan atas token likuid tersebut. Keluhan SEC menyatakan bahwa Consensys terlibat dalam distribusi token rencana penstakeran, sehingga terlibat dalam penerbitan dan penjualan sekuritas yang tidak terdaftar dan bertindak sebagai pialang yang tidak terdaftar dalam transaksi ini.
Dalam gugatan ini, SEC secara eksplisit menggambarkan token stETH yang diterbitkan kepada peserta Lido sebagai sekuritas. Ini menandai awal periode yang menantang bagi Lido di bawah tekanan regulasi yang meningkat. Alasan mendetailkan kronologi kasus ini adalah untuk menyoroti bagaimana itu berkorelasi dengan pergerakan harga Lido. Dengan kata lain, faktor inti yang menekan harga LDO adalah dampak gugatan yang dipicu oleh tekanan regulasi yang meningkat, yang memicu perilaku yang menghindari risiko dari investor institusi dan ritel. Jika putusannya tidak menguntungkan, itu dapat mengakibatkan denda besar bagi Lido DAO, yang kemungkinan besar akan memiliki dampak negatif yang substansial pada harga LDO.

Apakah StETH merupakan Keamanan, dan Mengapa Perkembangan Masa Depan Lido yang Paling Layak Diperhatikan?

Berdasarkan analisis di atas, kita dapat mengidentifikasi bahwa penurunan harga LDO saat ini bukan disebabkan oleh kinerja bisnis yang buruk, melainkan ketidakpastian yang disebabkan oleh tekanan regulasi. Seperti yang kita ketahui, isu inti dalam kedua kasus yang disebutkan di atas adalah menentukan apakah stETH adalah keamanan.
Biasanya, menentukan apakah suatu aset dapat diklasifikasikan sebagai sekuritas memerlukan penerapan "Howey Test." Untuk menjelaskan secara singkat, Tes Howey adalah standar yang digunakan berdasarkan hukum AS untuk menilai apakah transaksi atau instrumen tertentu merupakan keamanan. Ini berasal dari putusan Mahkamah Agung AS 1946 dalam kasus SEC v. W.J. Howey Co. Tes ini sangat penting untuk mendefinisikan sekuritas, terutama di sektor cryptocurrency dan blockchain, dan sering digunakan untuk mengevaluasi apakah token atau aset digital lainnya tunduk pada undang-undang sekuritas AS.

• Ujian Howey terutama didasarkan pada empat kriteria berikut:
• Investasi Uang: Apakah uang atau bentuk nilai lainnya terlibat dalam investasi.
• Enterprise Umum: Apakah investasi dilakukan ke dalam perusahaan atau proyek yang sama.
• Harapan Keuntungan: Apakah para investor memiliki harapan keuntungan yang wajar yang berasal dari upaya orang lain.
• Upaya Orang Lain: Apakah keuntungan terutama bergantung pada upaya pengembang proyek atau pihak ketiga yang mengelola dan mengoperasikan perusahaan.

Jika suatu transaksi atau instrumen memenuhi semua kondisi di atas, maka dapat diklasifikasikan sebagai sekuritas dan tunduk pada regulasi oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC). Dalam lingkungan regulasi saat ini, di mana mata uang kripto menghadapi pengawasan yang semakin ketat, stETH telah dianggap sebagai sekuritas oleh SEC. Namun, komunitas mata uang kripto memegang pandangan yang berlawanan. Misalnya, Coinbase meyakini bahwa Staking ETH tidak memenuhi empat kriteria Uji Howey dan oleh karena itu seharusnya tidak dianggap sebagai transaksi sekuritas.

• Tidak Ada Investasi Uang: Selama proses staking, pengguna tetap memiliki kepemilikan penuh atas aset mereka sepanjang waktu dan tidak menyerahkan kendali atas dana mereka kepada pihak ketiga, sehingga tidak ada perilaku investasi.
• No Common Enterprise: Proses staking dilakukan melalui jaringan terdesentralisasi dan kontrak pintar, dan penyedia layanan bukan merupakan bisnis yang beroperasi bersama dengan pengguna.
• Tidak Ada Harapan Untung yang Wajar: Hadiah staking adalah pendapatan dari validator blockchain, mirip dengan kompensasi upah, bukan pengembalian yang diharapkan dari investasi.
• Tidak Bergantung pada Upaya Orang Lain: Institusi yang menyediakan layanan staking hanya mengoperasikan perangkat lunak publik dan sumber daya komputasi untuk melakukan validasi, yang merupakan dukungan teknis daripada manajemen. Imbalan tidak didasarkan pada upaya manajemen mereka.

Dari ini, kita bisa melihat bahwa masih ada ruang untuk diskusi mengenai apakah aset terkait ETH Staking akan diklasifikasikan sebagai sekuritas, karena ini sangat dipengaruhi oleh penilaian subyektif dari SEC.

Untuk merangkum mengapa saya percaya bahwa perkembangan masa depan Lido adalah yang paling patut diperhatikan:

1. Faktor inti yang menekan harga adalah tekanan regulasi, yang sangat dipengaruhi oleh faktor-faktor subjektif. Saat ini, harga berada pada titik terendah secara teknis.

1. ETH telah didefinisikan sebagai komoditas, yang memberinya lebih banyak ruang untuk diskusi dibandingkan dengan bidang lain, seperti SOL.

1. ETF ETH telah disetujui, dan sumber daya kelas atas yang dipersiapkan untuk penjualan ETF pasti akan memberikan bantuan. Untuk lebih memperluas ini, telah beredar rumor bahwa arus dana saat ini ke ETF ETH lebih lemah daripada ETF BTC. Alasannya terletak pada perbedaan antara keduanya. Bagi sebagian besar dana tradisional, BTC adalah standar untuk pasar mata uang kripto dan relatif lebih mudah dipahami. Di sisi lain, daya tarik ETF ETH tidak sekuat itu. Jika ETF ETH dapat menawarkan imbal hasil staking tidak langsung kepada pembeli, akan signifikan meningkatkan daya tarik mereka.

1. Biaya hukum yang terkait dengan penyelesaian gugatan terkait relatif rendah. Dalam kasus Samuels v. Lido DAO, penggugat adalah individu, bukan SEC. Oleh karena itu, biaya hukum yang terlibat dalam menolak kasus tersebut lebih kecil dibandingkan dengan gugatan langsung SEC, dan dampaknya juga relatif terbatas.

Simpulnya, saya percaya bahwa selama periode jendela ini, dengan potensi perubahan dalam lingkungan regulasi, perkembangan masa depan Lido layak untuk ditonton.

Penyangkalan:

1. Artikel ini direproduksi dari [Mario melihat Web3]. Hak cipta milik penulis asli [@Web3Mario]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Belajar Gatetim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Tim Belajar Gate menerjemahkan artikel ke bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.