Вступ

Зростаюче визнання біткойна підштовхнуло традиційні фінансові установи до вивчення його інтеграції у встановлені фондові біржі шляхом впровадження біржових фондів біткойн (ETF).

Як спотові ETF біткойн, так і ф’ючерсні ETF біткойн мають на меті забезпечити регульований і доступний шлях для нової хвилі інвесторів, особливо тих, хто не схильний або не достатньо технічно підкований, щоб орієнтуватися в налаштуваннях криптовалютного гаманця. Хоча вони інвестують у біткойн як базовий актив через фондові біржі, їхні концепції та механізми суттєво відрізняються.

У цій статті докладніше розглядається різниця між біткойн-спотами та ф’ючерсними ETF, а також висвітлюються їхні переваги та недоліки.

Що таке ETF?

Джерело: Kenyan Wallstreet

Біржові фонди (ETF) — це фінансові продукти, які надають інвесторам зручний спосіб отримати доступ до кошика активів, таких як акції, облігації чи товари, не володіючи ними безпосередньо.

Вони створюють економічно ефективний спосіб інвестування на різних ринках. Цими коштами можна торгувати протягом дня на фондових біржах за ринковими цінами, що дозволяє інвесторам купувати або продавати їх у будь-який час під час торгів.

Метою ETF є відтворення показників певного індексу або класу активів, надаючи інвесторам простий і ефективний спосіб максимізації прибутків від певного ринку чи сектора. ETF продаються як акції на фондовій біржі, тому їх можна купувати та продавати через брокера.

Ось поширені ETF на фінансових ринках:

1. SPDR S&P 500 ETF (SPY): відстежує ефективність 500 найбільших публічних компаній у Сполучених Штатах.

2. SPDR Gold Shares (GLD): представляє часткові, неподільні бенефіціарні інтереси власності в SPDR Gold Trust, забезпечуючи вплив на ціну золота.

3. iShares US Real Estate ETF (IYR): відстежує ефективність індексу нерухомості США Dow Jones, пропонуючи доступ до сектора нерухомості в США

У криптовалюті ETF використовуються для відстеження ефективності певних цифрових валют або кошика криптовалют.

Ось популярні ETF на крипторинку:

1. Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI): активно керований крипто ETF, який інвестує в компанії, які отримують принаймні 50% свого доходу від операцій з видобутку біткойнів або пов’язаних послуг.

2. Hashdex Bitcoin Futures ETF (DEFI): відстежує індекс, що відображає середні розрахункові ціни закриття для ф’ючерсних контрактів на біткойни на першому місяці, що котируються на Чиказькій товарній біржі.

3. ProShares Ether Strategy ETF (EETH): відстежує ефективність Ether шляхом інвестування у ф’ючерси на Ether.

Що таке Bitcoin ETF?

Bitcoin ETF - це інвестиційні фонди, які відстежують ціну Bitcoin. Вони працюють подібно до інших ETF, але спеціально розроблені для відображення ефективності біткойнів. Акції Bitcoin ETF торгуються на традиційних фондових біржах, що забезпечує легкий доступ для традиційних інвесторів до участі на ринку криптовалют.

Наразі на фондових біржах торгуються двома типами біткойн-ETF: біткойн-спот (у режимі реального часу) і біткойн-ф’ючерси (з попередньо визначеними майбутніми датами).

Чому Bitcoin ETF?

Джерело: U.Today

Bitcoin ETF надають інвесторам можливість інвестувати в Bitcoin без необхідності володіти фактичною криптовалютою. Це дозволяє окремим особам використовувати потенціал біткойна для отримання прибутку, не орієнтуючись на складнощі придбання та управління цифровими активами, включаючи кроки, пов’язані з реєстрацією на криптобіржах і процесами «Знай свого клієнта» (KYC).

Ці ETF діють відповідно до нормативних вказівок відповідних ринків, представляючи більш привабливий варіант для інституційних інвесторів, які прагнуть брати участь у традиційних ринках, одночасно одержуючи доступ до біткойнів.

Пропонуючи таку підвищену доступність, біткойн-ETF відіграють вирішальну роль у заохоченні ширшої аудиторії вийти на ринок криптовалют, така більш широка участь потенційно може сприяти загальному прийняттю цифрових валют.

Bitcoin Spot ETF проти Bitcoin Futures ETF

Bitcoin Spot ETF

Джерело: CoinGape

Bitcoin Spot ETF – це фінансові інструменти, які відображають ринкову вартість Bitcoin, пропонуючи інвесторам прямий доступ до криптовалюти. Коли ви інвестуєте в біткойн-спотовий ETF, ваша частка власності відповідає фактичному біткойну, який утримує фонд. Керуючий фондом купує біткойни, еквівалентні вашим інвестиціям, а коли ви виходите зі своєї позиції, вони продають суму, еквівалентну вашим початковим інвестиціям. Наприклад, спотовий біржовий фонд Bitcoin містить 1000 монет Bitcoin. Якщо спотовий ETF біткойн випускає 1000 акцій, кожна акція дорівнює 1 BTC. Акціонер побачить, що вартість його частки залишається рівною ринковій ціні.

Цей суворо регульований інструмент перебував під пильною увагою регуляторів через побоювання щодо маніпулювання ринком і прямого володіння біткойнами. Зокрема, спотові біткойн-ETF наразі доступні в кількох країнах, включаючи Канаду, Німеччину, Бразилію, Австралію, Джерсі, Ліхтенштейн, Гернсі та Кайманові острови.

Відомі інвестиційні компанії, такі як BlackRock і Grayscale, виступали за спотові ETF у Сполучених Штатах, але регуляторне агентство SEC постійно відхиляло їхні пропозиції, є надія на прийняття в 2024 році.

Популярні Bitcoin Spot ETF

• Призначення Bitcoin ETF (BTCC): один із перших Bitcoin ETF, запущений у Північній Америці, переважно доступний у Канаді.
• Jacobi FT Wilshire Bitcoin ETF (BCOIN): Котирується на Амстердамській фондовій біржі Euronext і регулюється Комісією з фінансових послуг Гернсі (GFSC).
• Global X 21Shares Bitcoin ETF (EBTC): надає інвесторам прибуток, який (до вирахування комісій і витрат) відстежує ціну біткойна в австралійських доларах.

Переваги Bitcoin Spot ETF

• Прозорість: Bitcoin Spot ETF пропонують прозорість, оскільки вони безпосередньо відстежують поточну ринкову ціну Bitcoin. Інвестори можуть легко оцінити вартість фонду в режимі реального часу.
• Вплив на ринок: інвестори отримують прямий доступ до базового активу, біткойна, що дозволяє їм отримувати прибуток від коливань цін.
• Надійність і більш широке впровадження біткойнів: експерти вважають, що спотові ETF біткойн відкриють традиційні фінансові ринки для біткойнів, надаючи доступ до більшої кількості коштів для інвестицій.

Недоліки Bitcoin Spot ETF

• Вплив волатильності: спотові ETF біткойн чутливі до нестабільності ринку криптовалют. Раптові коливання цін на біткойни можуть вплинути на вартість ETF, потенційно призводячи до збільшення ризику для інвесторів.
• Обмежені можливості хеджування: у спотових ETF можуть бути відсутні вдосконалені механізми хеджування порівняно з альтернативами на основі ф’ючерсів. Це обмеження може вплинути на здатність фонду ефективно зменшувати ризики, особливо під час турбулентних ринкових умов.
• Ризики маніпулювання ринком: децентралізований і відносно молодий характер ринку криптовалют може наражати біткойн-спот-ETF на потенційні маніпуляції ринком. Це одна з причин, чому SEC ще не схвалила спотові ETF біткойн у Сполучених Штатах на момент написання статті, у грудні 2023 року.
• Відсутність диверсифікації: спотові ETF безпосередньо пов’язані з ефективністю біткойна. Відсутність диверсифікації може бути недоліком для інвесторів, які шукають ширшого доступу до різних криптовалют.
• Збільшення вартості транзакції: інвестування в спотові ETF біткойн може бути дорожчим порівняно з купівлею біткойна через біржі, особливо для інвесторів з невеликим капіталом.

Ф'ючерсний ETF на біткойн

Джерело: CoinDesk

Bitcoin Futures ETF — це тип біржового фонду, який отримує вартість від ф’ючерсних контрактів, прив’язаних до ціни біткойна. На відміну від спотового ETF, який безпосередньо зберігає біткойн, ф’ючерсний ETF передбачає контракти, які зобов’язують покупця придбати або продавця продати біткойн на заздалегідь визначену майбутню дату та за ціною.

Ці фонди, якими керує уповноважена фінансова установа від імені інвесторів, утримують ф’ючерсні контракти, які спекулюють на майбутніх змінах цін на біткойн. Ці контракти дозволяють інвесторам робити прогнози щодо майбутньої ціни біткойна, не володіючи криптовалютою. Це фінансовий інструмент, який надає інвесторам можливість використовувати як висхідні, так і низхідні ціни, пропонуючи гнучкість, якої немає в спотових ETF.

Наприклад, уявний ф’ючерсний ETF на біткойн має контракт на купівлю 1 BTC за заздалегідь визначеною ціною 50 000 доларів США за три місяці. Якщо через три місяці ринкова ціна біткойна вища за заздалегідь визначену ціну в 50 000 доларів, ф'ючерсний контракт вважається прибутковим. Однак, якщо ринкова ціна через три місяці нижча за ціну контракту в 50 000 доларів США, ф'ючерсний контракт несе збиток.

Примітка. Прибутковість або збиток ф'ючерсних контрактів реалізується, коли контракт закрито або розраховано.

Першим біткойн-ф’ючерсним ETF, який отримав регуляторне схвалення від Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), був ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 15 жовтня 2021 року, який торгувався на Чиказькій товарній біржі (CME).

Популярні ф'ючерсні ETF на біткойн

• VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF): забезпечує непрямий вплив на біткойни шляхом інвестування у ф’ючерсні контракти на біткойни з розрахунком готівкою, які торгуються на CME; доступний у Сполучених Штатах.
• CSOP Bitcoin Futures ETF (3066): керується CSOP Asset Management для досягнення довгострокового зростання капіталу шляхом переважного інвестування у ф’ючерси на біткойни CME, використовуючи активну інвестиційну стратегію; доступний у Гонконзі.
• Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF): інвестує в біржові ф’ючерсні контракти на біткойни та додаткові інвестиції; доступний у Сполучених Штатах.

Переваги біткойн-ф'ючерсних ETF

• Спекулятивні можливості: ф’ючерсні ETF дозволяють інвесторам спекулювати на майбутніх змінах цін на біткойни, створюючи потенціал для отримання значного прибутку, особливо під час нестабільних ринкових умов.
• Управління ризиками: ф’ючерсні контракти дозволяють використовувати стратегії управління ризиками, такі як хеджування, надаючи інвесторам спосіб захистити свої портфелі від нестабільних коливань цін.
• Доступність: ф’ючерсні ETF на біткойн можна продавати на фондових біржах і добре регулювати, з кількома варіантами на вибір.

Недоліки Bitcoin Futures ETF

• Складність: ф’ючерсна торгівля передбачає певний рівень складності, який може бути важко зрозуміти недосвідченим інвесторам, що потенційно може призвести до необґрунтованих рішень.
• Постійні контракти: ф’ючерсні контракти мають термін дії, що вимагає від інвесторів пролонгувати або закривати позиції до закінчення терміну дії, що може спричинити додаткові витрати.
• Ризик контрагента: Ф'ючерсні контракти є угодами між двома сторонами. Якщо контрагент не виконує зобов’язання, це може призвести до фінансових втрат.

Основні відмінності та міркування для інвесторів

Джерело: Blockchain Council

Основні відмінності між Bitcoin Spot ETF і Bitcoin Futures ETF висвітлені в таблиці нижче:

Останні події

Очікування зростає в міру наближення рішення щодо спотового ETF у США

Перспектива спотових біржових фондів біткойн (ETF) отримати схвалення в Сполучених Штатах викликала значне хвилювання серед криптовалютної спільноти. Історично так склалося, що Комісія з цінних паперів і цінних паперів США відхиляла численні пропозиції від різних інвестиційних компаній, які шукали схвалення спотових ETF для біткойн.

Однак ситуація почала змінюватися, коли в червні 2023 року інвестиційний гігант BlackRock подав свою пропозицію про спотовий ETF, що викликало шквал заявок від інших компаній до SEC.

У серпні 2023 року криптоінвестиційна компанія Grayscale подала позов проти SEC, оскаржуючи претензії SEC про те, що в її пропозиції відсутні адекватні гарантії проти шахрайства та маніпуляцій. У рішенні суду на користь Grayscale зазначено, що рішення регулятора було «довільним і примхливим».

Ця юридична перемога ще більше підвищила оптимізм щодо потенційного схвалення кількох спотових ETF біткойн, і з огляду на десяток заявок на спотові ETF біткойн, які знаходяться на розгляді, це рішення має значні наслідки для біткойна та ринку криптовалют. У разі схвалення біткойн отримає частину індустрії управління капіталом США вартістю 50 трильйонів доларів.

Оскільки вікно затвердження SEC на початку січня 2024 року наближається, криптоспільнота сподівається, що новий рік може стати історичним моментом із затвердженням спотових ETF біткойн.

Серед відомих претендентів на ETF, які очікують на схвалення SEC, є такі галузеві оператори, як Hashdex, 21 Shares (Ark), Bitwise, VanEck, Wisdomtree, Invesco (Galaxy), Fidelity, Valkyrie, Global X і Franklin Templeton. Криптоіндустрія чекає остаточного кроку SEC, сподіваючись на позитивний результат.

Висновок

Спотові ETF для біткойнів, хоча й досі не мають широкого визнання, пропонують інвесторам доступ до цін на біткойни, оскільки їхні інвестиції спрямовані безпосередньо на купівлю біткойнів, не тримаючи їх особисто у своїх гаманцях. Для ф’ючерсних ETF на біткойн замість утримання фізичного активу ці ETF отримують свою вартість від очікуваних майбутніх коливань ціни на біткойн, пропонуючи можливості хеджування, оскільки інвестори можуть займати короткі позиції щодо майбутньої ціни біткойна.

Обидва типи ETF сприяють диверсифікації варіантів інвестування в криптопростір і можуть опосередковано збільшити впровадження біткойнів, водночас створюючи безпечний простір для інвесторів із традиційних фінансових установ. Однак інвестори повинні ретельно зважувати переваги та ризики, пов’язані з кожним типом, щоб приймати обґрунтовані рішення на основі своїх фінансових цілей. Нарешті, вибір між Bitcoin Spot ETF і Bitcoin Futures ETF зводиться до вподобань інвестора, толерантності до ризику та інвестиційних цілей.