TL;DR

Aave adalah protokol peminjaman dan pinjaman terbesar dan paling diuji dalam pertempuran

Sebagai pemimpin tak terbantahkan dalam kategori pinjaman dan peminjaman onchain dengan pertahanan yang sangat kuat dan tahan lama, kami berpikir bahwa Aave sangat tidak terhargai sebagai pemimpin kategori dalam salah satu sektor paling penting dalam dunia kripto dan memiliki pertumbuhan yang substansial di masa depan yang belum terungkap oleh pasar.

Aave diluncurkan pada mainnet Ethereum pada Januari 2020, menjadikan tahun ini sebagai tahun ke-5 operasinya. Sejak itu, ia telah menjelma menjadi salah satu protokol yang paling diuji dalam DeFi dan sektor peminjaman/peminjamannya. Sebagai bukti dari ini, Aave saat ini adalah protokol peminjaman/peminjam terbesar dengan pinjaman aktif sebesar $7.5 miliar, 5 kali lipat dari protokol terbesar kedua - Spark.

(Data per 5 Agustus 2024)

Metrik protokol sedang tumbuh dan telah melampaui puncak dari siklus sebelumnya

Aave juga mencolok sebagai salah satu protokol DeFi yang telah melebihi metrik pasar banteng 2021 mereka. Misalnya, pendapatan triwulanan melebihi yang dari 4Q21 yang merupakan puncak pasar banteng. Patut dicatat, pertumbuhan pendapatan terus berlanjut secara berurutan bahkan ketika pasar bergerak mendatar dari Nov ‘22 hingga Okt ‘23. Pertumbuhan terus tetap kuat, tumbuh sebesar 50-60% Q/Q ketika pasar kembali pulih pada 1Q24 dan 2Q24.

(Sumber: Terminal Token)

TVL Aave hampir menggandakan YTD, didorong oleh peningkatan deposit dan kenaikan harga token dari aset jaminan yang mendasarinya seperti WBTC dan ETH. Sebagai hasilnya, TVL pulih menjadi 51% dari level puncak siklus '21, menggambarkan ketahanannya dibandingkan dengan protokol DeFi teratas lainnya.

Data per 5 Agustus 2024

Kualitas pendapatan yang superior menunjukkan kesesuaian pasar produk

Pendapatan Aave mencapai puncaknya dalam siklus terakhir selama waktu ketika beberapa platform kontrak pintar seperti Polygon, Avalanche, dan Fantom menghabiskan sejumlah besar insentif token untuk menarik pengguna dan likuiditas. Hal ini mengakibatkan tingkat modal dan leverage yang tidak dapat dipertahankan, yang menopang angka pendapatan untuk sebagian besar protokol selama periode tersebut.

Melompat ke hari ini, insentif token dari rantai induk telah habis, dan insentif token Aave sendiri berkurang menjadi jumlah yang tidak signifikan.

(Sumber: Terminal Token)

Ini menunjukkan bahwa pertumbuhan metrik selama beberapa bulan terakhir telah bersifat organik dan berkelanjutan, yang sebagian besar didorong oleh kembalinya spekulasi di pasar yang mendorong peningkatan pinjaman aktif dan tingkat pinjaman.

Selain itu, Aave telah menunjukkan kemampuan untuk mengembangkan fundamentalnya bahkan selama periode spekulasi yang mereda. Selama penurunan pasar secara menyeluruh di seluruh aset risiko global pada awal Agustus, pendapatan Aave tetap tangguh karena berhasil menangkap biaya likuidasi saat pinjaman dibayar kembali. Ini juga menjadi bukti kemampuannya untuk bertahan dari volatilitas pasar di berbagai basis jaminan dan rantai yang berbeda.

(Data per 5 Agustus Sumber: TokenLogic)

Meskipun pemulihan fundamental yang kuat, Aave diperdagangkan dengan multiple terendah yang terlihat dalam tiga tahun

Meskipun metrik pemulihan yang kuat selama beberapa bulan terakhir, rasio P/S Aave tetap terdepresiasi pada 17x setelah jatuh ke level terendah dalam 3 tahun, jauh di bawah median 3 tahun sebesar 62x.

(Sumber: Coingecko, Token Terminal)

AAVE siap untuk memperluas dominasinya dalam Peminjaman dan Peminjaman Terdesentralisasi

Paritanya Aave terutama terdiri dari 4 poin berikut:

Catatan Kinerja Pengelolaan Keamanan Protokol: Sebagian besar protokol peminjaman baru mengalami insiden keamanan dalam setahun pertama operasinya. Aave telah beroperasi tanpa insiden keamanan tingkat kontrak pintar yang signifikan hingga saat ini. Catatan kinerja keamanan dari sebuah

1. Manajemen risiko platform yang kuat seringkali menjadi prioritas utama bagi pengguna DeFi ketika memilih platform peminjaman, terutama bagi pengguna paus besar dengan dana yang substansial.
2. Efek jaringan dua sisi: Pemberian pinjaman DeFi adalah pasar dua sisi klasik. Penyimpan dan peminjam membentuk sisi pasokan dan permintaan. Pertumbuhan di satu sisi merangsang pertumbuhan di sisi lain, sehingga semakin sulit bagi pesaing yang lebih lambat untuk mengejar. Selain itu, semakin melimpah likuiditas keseluruhan platform, semakin lancar masuk dan keluarnya likuiditas bagi penyimpan dan peminjam, menjadikannya lebih menarik bagi pengguna dana besar, yang pada gilirannya merangsang pertumbuhan lebih lanjut bisnis platform.
3. Manajemen DAO yang sangat baik: Protokol Aave telah sepenuhnya menerapkan manajemen berbasis DAO. Dibandingkan dengan model manajemen tim terpusat, manajemen berbasis DAO menawarkan pengungkapan informasi yang lebih komprehensif dan diskusi komunitas yang lebih mendalam mengenai keputusan penting. Selain itu, komunitas DAO Aave mencakup sekelompok institusi profesional dengan tingkat tata kelola yang tinggi, termasuk penyedia layanan manajemen risiko teratas, pembuat pasar, tim pengembangan pihak ketiga, dan tim penasihat keuangan. Sumber partisipan yang beragam ini menghasilkan partisipasi tata kelola yang aktif.
4. Pemosisian ekosistem multi-rantai: Aave diterapkan hampir di semua rantai EVM L1/L2 utama, dan TVL (Total Value Locked) nya berada dalam posisi terdepan di semua rantai yang diterapkan kecuali Rantai BNB. Pada versi V4 Aave yang akan datang, likuiditas lintas rantai akan terhubung, membuat keunggulan likuiditas lintas rantai menjadi semakin menonjol. Lihat gambar di bawah untuk lebih detail:

(Data tanggal 5 Agustus Sumber: DeFiLlama)

Tokenomics yang diperbarui untuk mendorong penumpukan nilai dan menghapus ancaman pemotongan

Inisiatif Aave Chan baru saja diluncurkanproposaluntuk memperbarui tokenomics $AAVE, yang akan meningkatkan utilitas token dengan memperkenalkan mekanisme pembagian pendapatan

Perubahan besar pertama adalah menghilangkan risiko dari $AAVEterserang saat memobilisasi Modul Keamanan.

● Saat ini, para staker $AAVE (stkAAVE - $228m TVL) dan $AAVE / $ETHToken LP Balancer (stkABPT - $99 juta TVL) di Modul Keamanan membuka diri untuk memiliki token mereka dipotong untuk menutupi kejadian kekurangan.

● Namun, stkAAVE dan stkABPT bukan aset cakupan yang baik karena kurangnya korelasi dengan aset jaminan yang mengakumulasi hutang buruk. Tekanan penjualan pada $AAVEselama acara seperti itu juga akan mengurangi cakupan secara melingkar.

● Dalam Modul Keamanan Payung baru, stkAAVE dan stkABPT akan digantikan oleh stk aTokens dimulai dengan aUSDC dan awETH. Pemasok aUSDC dan awETH dapat memilih untuk menaruh aset mereka untuk memperoleh biaya tambahan (dalam $AAVE, $GHO, pendapatan protokol) di atas bunga yang diperoleh dari peminjam. Aset yang dipertaruhkan ini dapat dipotong dan dibakar selama peristiwa kekurangan.

● Pengaturan ini bermanfaat bagi pengguna platform maupun juga $AAVEpemegang token.

Selain itu, ada lebih banyak penggerak permintaan untuk $AAVEakan diperkenalkan melalui mekanisme berbagi pendapatan.

● Pengenalan Anti-GHO

Saat ini, pengguna stkAAVE menikmati diskon 3% untuk pencetakan dan peminjaman$GHO.

○ Ini akan digantikan oleh token “anti-GHO” baru yang dihasilkan oleh pemegang stkAAVE yang mencetak GHO. Generasi Anti-GHO dilakukan secara linear dan berbanding lurus dengan bunga yang terakumulasi oleh semua peminjam GHO.

○ Anti-GHO dapat diklaim oleh pengguna dan digunakan dalam 2 cara:

■ Membakar Anti-GHO untuk mencetak GHO, yang dapat digunakan untuk melunasi hutang secara gratis

■ Depositkan ke Modul Keselamatan GHO untuk stkGHO

○ Ini meningkatkan keselarasan antara pemegang AAVE dengan peminjam GHO dan akan menjadi langkah awal untuk strategi berbagi pendapatan yang lebih luas.

Program Pembakaran dan Distribusi

○ Aave akan memungkinkan pendapatan protokol neto yang berlebih untuk dialihkan ke pemegang token dengan syarat-syarat berikut:

■ Aset bersih Kolektor Aave berada pada 2 kali biaya layanan tahunan penyedia layanan selama 30 hari terakhir.

■ Pendapatan tahunan protokol Aave selama 90 hari mencapai 150% dari semua biaya protokol YTD, termasuk anggaran akuisisi AAVE dan anggaran payung aWETH & aUSDC.

Kami akan mulai mengamati konsisten 8 angka pembelian kembali dari protokol Aave dari sini dan siap untuk tumbuh lebih jauh saat protokol Aave terus tumbuh dari sini.

Selain itu, $AAVEhampir sepenuhnya diencerkan tanpa pembukaan pasokan masa depan utama, kontras tajam dengan peluncuran terbaru yang telah terus merugi saat acara pembentukan token (TGE) karena dinamika valuasi rendah float tinggi sepenuhnya diencerkan (FDV).

Pertumbuhan signifikan di depan untuk Aave

Aave memiliki beberapa faktor pertumbuhan di depan dan juga berada dalam posisi yang baik untuk mendapatkan manfaat dari pertumbuhan sekuler kripto sebagai kelas aset. Secara fundamental, pendapatan Aave dapat tumbuh dalam berbagai cara:

Aave v4

Aave V4 akan meningkatkan kemampuannya dan membawa protokol ini ke jalur untuk menarik miliaran pengguna baru ke DeFi. Pertama, Aave akan fokus pada merevolusi pengalaman pengguna dalam berinteraksi dengan DeFi melalui pembangunan Unified Liquidity Layer. Dengan memungkinkan akses likuiditas yang lancar di beberapa jaringan (baik EVM maupun non-EVM), Aave akan menghilangkan kompleksitas transisi lintas rantai untuk meminjam dan meminjamkan. Unified Liquidity Layer juga akan sangat mengandalkan Account Abstraction dan Smart Accounts untuk memungkinkan pengguna mengelola beberapa posisi di aset terisolasi.

Kedua, Aave akan meningkatkan aksesibilitas ke platformnya dengan meluas ke jaringan lain dan menambah kelas aset baru. Pada bulan Juni, komunitas Aave menyetujui penyebaran protokolnya di zkSync. Langkah ini menandai masuknya Aave ke jaringan blockchain ke-13. Tak lama setelah itu, pada bulan Juli, Yayasan Aptos menulis proposal agar Aave diterapkan di Aptos. Jika disetujui, penyebaran Aptos akan menjadi upaya pertama Aave ke jaringan non-EVM dan akan lebih memperkuat posisinya sebagai kekuatan DeFi multi-chain yang benar-benar kuat. Selain itu, Aave juga akan menjelajahi integrasi produk berbasis RWA yang akan dibangun seputar GHO. Langkah ini berpotensi untuk menjembatani keuangan tradisional dengan DeFi, menarik investor institusional dan membawa banjir modal baru ke dalam ekosistem Aave.

Pengembangan ini mencapai puncaknya dalam penciptaan Jaringan Aave, yang akan menjadi pusat utama di mana para pemangku kepentingan akan berinteraksi dengan protokol tersebut. GHO diatur untuk digunakan untuk biaya, sedangkan AAVE akan menjadi aset staking utama untuk validator terdesentralisasi. Mengingat bahwa Jaringan Aave akan dikembangkan sebagai jaringan L1 atau L2, kami mengharapkan pasar akan menyesuaikan harga tokennya secara tepat, mencerminkan lapisan infrastruktur tambahan yang sedang dibangun.

Pertumbuhan berkaitan positif dengan pertumbuhan BTC & ETH sebagai kelas aset

Pengenalan ETF Bitcoin dan Ethereum tahun ini merupakan momen penting bagi adopsi kripto, menawarkan investor kendaraan yang diatur dan familiar untuk mendapatkan paparan aset digital tanpa kompleksitas kepemilikan langsung. Dengan menurunkan hambatan masuk, ETF ini siap menarik modal yang signifikan dari investor institusional dan peserta ritel, mempercepat integrasi aset digital ke dalam portofolio utama.

Pertumbuhan pasar kripto yang lebih luas merupakan keuntungan bagi Aave karena lebih dari 75% dari basis asetnya terdiri dari aset non-stabil (terutama aset derivatif BTC dan ETH). Oleh karena itu, TVL dan pertumbuhan pendapatan Aave secara langsung terkait dengan pertumbuhan aset-aset ini.

Pertumbuhan diindekskan pada pasokan stablecoin

Kita juga dapat mengharapkan Aave mendapat manfaat dari pertumbuhan pasar stablecoin. Saat bank sentral global menunjukkan sinyal pergeseran ke siklus pemangkasan suku bunga, hal ini akan menurunkan biaya kesempatan bagi investor yang mencari sumber hasil. Hal ini mungkin mempercepat perputaran modal dari instrumen hasil TradFi ke pertanian stablecoin di DeFi untuk mengakses hasil yang lebih menarik. Selain itu, kita dapat mengharapkan perilaku mencari risiko yang lebih tinggi dalam pasar bullish yang akan meningkatkan pemanfaatan pinjaman stablecoin di platform seperti Aave.

Pemikiran akhir

Untuk mengulangi, kami optimis tentang prospek Aave sebagai proyek terkemuka di pasar peminjaman dan pinjaman terdesentralisasi yang besar dan berkembang. Kami juga telah menguraikan faktor-faktor utama yang mendasari pertumbuhan masa depan dan menjelaskan bagaimana masing-masing dari mereka dapat lebih lanjut berkembang.

Kami juga berpikir bahwa Aave akan terus mendominasi pangsa pasar karena efek jaringan yang kuat yang telah dibangunnya, didorong oleh likuiditas dan komposabilitas token. Peningkatan tokenomika yang akan datang bertujuan untuk lebih meningkatkan keamanan protokol dan meningkatkan aspek penangkapan nilai lebih lanjut.

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar telah mengelompokkan semua protokol DeFi dalam satu keranjang dan menetapkan harga mereka seolah-olah mereka adalah protokol dengan pertumbuhan yang terbatas ke depan. Hal ini terlihat dari TVL Aave dan tingkat pendapatan yang meningkat sementara multipleks valuasinya terus mengecil. Kami percaya bahwa penyimpangan seperti ini dalam valuasi dan fundamental tidak akan bertahan lama dan $AAVE Tawarkan beberapa peluang investasi yang disesuaikan dengan risiko terbaik di crypto sekarang.

PERHATIAN PENTING: Dokumen ini hanya ditujukan untuk tujuan informasi saja. Pandangan yang tercantum dalam dokumen ini bukan, dan tidak boleh dianggap sebagai, nasihat investasi atau rekomendasi. Penerima dokumen ini harus melakukan penelitian sendiri, dengan memperhatikan keadaan keuangan khusus, tujuan investasi, dan toleransi risiko mereka (yang tidak dipertimbangkan dalam dokumen ini) sebelum berinvestasi. Dokumen ini bukan tawaran, maupun ajakan untuk membeli atau menjual aset-aset yang disebutkan di dalamnya.

Sanggahan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Arthur_0x]. Semua hak cipta milik penulis asli [Arthur_0x]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajar) tim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.