1. dilema likuiditas siklus ini

di pasar bull saat ini, perilaku pasar sangat berbeda dari siklus sebelumnya, menunjukkan volatilitas yang lebih tinggi dan koreksi yang lebih dalam. baik investor institusional maupun individu sering melihat aset mereka kehilangan nilai, mencerminkan dua masalah utama dalam siklus saat ini.

1) kurangnya likuiditas di pasar dan di luar pasar; penerbitan token di pasar menyebabkan likuiditas yang tersebar.

dalam konteks makroekonomi saat ini, as telah berada dalam siklus kenaikan suku bunga selama 2 tahun dan 4 bulan dan siklus perketatannya selama 2 tahun dan 1 bulan. kenaikan suku bunga mengurangi likuiditas pasar dengan meningkatkan biaya pinjaman, sementara perketatan kuantitatif secara langsung menarik likuiditas dari pasar. situasi fiskal yang tinggi utang dan defisit akibat pencetakan uang berlebihan akibat pandemi, yang dikombinasikan dengan siklus kenaikan suku bunga, telah menyebabkan surplus penerbitan obligasi pemerintah as sejak 2023, yang lebih lanjut menarik likuiditas dari pasar keuangan. selain itu, inflasi yang berulang dan ekonomi yang kuat di as telah menunda harapan akan pemotongan suku bunga, menyebabkan volatilitas pasar tinggi akibat ketidakpastian tentang waktu dan besarnya pemotongan suku bunga di masa depan.

Meskipun narasi ETF siklus ini telah membawa dana institusional tradisional baru ke pasar, institusi tradisional kurang percaya diri pada tren pasar di masa depan, menghasilkan arus masuk dan keluar ETF acak. Selain itu, karena metode penyelesaian ETF, dana ini sulit untuk tumpah ke pasar altcoin. Selain itu, dengan ambang batas yang rendah untuk penerbitan aset, kecepatan dan volume penerbitan token dalam siklus ini telah mencapai ketinggian yang belum pernah terjadi sebelumnya, semakin menyebarkan likuiditas di pasar yang sudah tidak mencukupi.

2) kurangnya alpha, momentum naik secara keseluruhan yang tidak mencukupi, dan tidak ada jalan keluar dari tren penurunan.

Alasan utama kurangnya lebih banyak dana di luar pasar adalah kelangkaan produk yang benar-benar inovatif dalam siklus ini. Ketika pasar kekurangan alfa, perdagangan sekunder menjadi permainan likuiditas, sehingga sulit untuk membangun tren independen. Oleh karena itu, sebagian besar pengguna dalam siklus ini umumnya berinvestasi di hot spot dan airdrops daripada investasi nilai asli. Apa yang disebut "kegagalan investasi nilai" kemungkinan disebabkan oleh kurangnya inovasi nilai dalam target investasi, dan kenaikan harga token pada dasarnya disebabkan oleh likuiditas yang melambat. Hal ini menyebabkan peningkatan kepanikan pasar ketika penurunan dimulai, yang menyebabkan penurunan mendalam yang meluas.

2. DeFi solusi alpha

di bawah tekanan ganda dari likuiditas eksternal yang tidak mencukupi dan inovasi internal yang tidak memadai, baik rata-rata tingkat kemenangan maupun peluang untuk investor mengalami penurunan. jadi, protokol defi seperti apa yang kita butuhkan untuk meningkatkan tingkat kemenangan dan peluang pengguna?

1) mengatasi kekurangan likuiditas

• produk harus dirancang untuk melawan volatilitas pasar tinggi dengan menggabungkan likuiditas pasar dan meningkatkan tingkat kemenangan secara keseluruhan.
• hindari pemotongan pasar internal; permainan inti pengguna harus berasal dari keuntungan eksternal, dan pemain kolam harus berbagi keuntungan, meningkatkan tingkat kemenangan rata-rata.
• menghindari kunci likuiditas yang disebabkan oleh penimbangan ulang yang berulang dan mencegah penarikan tvl karena kedaluwarsa kegiatan poin.

2) mengatasi kekurangan alpha

• meluncurkan produk yang cocok untuk setiap tahap pasar, bahkan dalam tren penurunan.
• model bisnis inovatif harus memungkinkan desentralisasi untuk memainkan nilai sebenarnya daripada hanya menjadi cangkang naratif, menyediakan lindung nilai risiko dan optimasi pengembalian bagi aset melalui solusi inovatif, menawarkan peluang pengembalian berlebihan bagi beberapa pengguna, dan meningkatkan peluang individu.
• Sasaran investasi tidak seharusnya terbatas pada aset staking dan airdrop, melainkan juga aset long-tail yang dapat menurunkan ambang masuk pengguna, memenuhi kebutuhan pengguna yang lebih luas, dan memperluas ruang pasar.

3. mengapa penggandanya?

Doubler menggunakan strategi martingale umum untuk mencapai pembelian rendah dan penjualan tinggi. Ini meningkatkan tingkat kemenangan bagi pengguna yang mencintai risiko dan menawarkan investor yang berbasis di AS strategi dengan risiko lebih rendah dan pengembalian tinggi yang serupa dengan opsi bullish dan leverage tetapi dengan persyaratan perdagangan yang lebih fleksibel. dengan memperkenalkan eksternalitas positif pasar, ia memperoleh penghasilan tambahan untuk likuiditas pasar pool dan aggreGates untuk melawan volatilitas tinggi, mendekati fitur "selalu menang" dari strategi martingale secara terdesentralisasi. Selain itu, Doubler memisahkan biaya dan hak pendapatan di masa depan, memenuhi kebutuhan pengguna yang menyukai risiko untuk pengembalian tinggi dengan risiko lebih rendah daripada opsi tradisional dan pasar leverage.

3.1 strategi martingale umum

Strategi martingale melibatkan menggandakan jumlah taruhan setelah setiap kerugian. Setelah untung tercapai, itu menutupi semua kerugian sebelumnya dan memastikan keuntungan yang setara dengan jumlah taruhan awal. Namun, strategi ini sendirian membawa risiko tinggi karena dana individu terbatas, dan kerugian yang terus menerus akan segera menghabiskan dana investor.

link wiki strategi martingale:https://id.wikipedia.org/wiki/Martingale_(teori_probabilitas))

doubler mengintegrasikan prinsip inti strategi martingale, “beli lebih banyak saat turun,” ke dalam kolam likuiditas bersama yang terbuka. selama volatilitas pasar tinggi, melakukan investasi tambahan yang wajar mengurangi biaya posisi secara keseluruhan, menciptakan keuntungan biaya dalam profitabilitas, dan mendapatkan keuntungan saat pasar pulih di atas harga terendah rata-rata. semua investor yang bergabung dengan kolam ini membagi risiko dan keuntungan, melepaskan batasan skala dana individu. metode ini mengoptimalkan mekanisme penyebaran risiko dan memberikan peserta cara baru untuk mengejar pertumbuhan kekayaan melebihi batasan dana individu.

Memperkenalkan pendapatan eksternal untuk "win-win"

Dalam dunia keuangan terpusat dan terdesentralisasi, model investasi seringkali merupakan permainan zero-sum. Misalnya, operasi panjang dan pendek bergantung pada menemukan rekanan, membuat pasar menjadi lingkungan yang kompetitif di mana keuntungan seseorang berasal dari kerugian orang lain.

Keuntungan pengganda berasal dari pendapatan nyata yang dihasilkan dari “membeli murah dan menjual mahal” di kolam likuiditas bersama, mendapatkan pendapatan eksternal. Ini memberikan kesempatan keuntungan baru bagi para peserta dan mencapai situasi win-win untuk semua peserta di kolam, yang memecahkan lingkungan persaingan zero-sum umum dalam keuangan terdesentralisasi.

gambar 1: pendapatan eksternal dari strategi martingale

mengumpulkan likuiditas pasar untuk "selalu menang"

Strategi martingale tradisional sering dipuji sebagai "protokol selalu menang," dengan logika intinya adalah bahwa likuiditas yang cukup pada akhirnya akan menutupi semua kerugian sebelumnya dan mencapai keuntungan taruhan awal. Namun, pada kenyataannya, mencapai sure-win membutuhkan dana besar untuk mendukung pertumbuhan eksponensial jumlah taruhan, yang memiliki batasan tertentu bagi sebagian besar investor individu karena TVL pribadi atau likuiditas biasanya terbatas.

Doubler meningkatkan strategi ini melalui kumpulan likuiditas terbuka, secara signifikan meningkatkan jumlah chip yang tersedia dengan menggabungkan likuiditas pasar, dengan cerdik menggunakan keterbukaan pasar cryptocurrency untuk mengurangi risiko kegagalan strategi. Versi lite mendorong pengguna untuk meningkatkan investasi selama penurunan pasar dengan memperkenalkan strategi tokenisasi untuk hak pendapatan, menjadi protokol pertama yang benar-benar berlaku untuk tren penurunan / pasar volatilitas tinggi. Kontrak pintar memastikan strategi beroperasi secara normal, membuat strategi Martingale mendekati keadaan ideal tanpa batas, bergerak menuju pencapaian tujuan "selalu menang".

Strategi pemisahan hak pendapatan aset 3.2

pembaca mungkin bertanya-tanya mengapa pengguna baru akan membeli lebih banyak ketika pasar turun? ketika harga rata-rata pool lebih tinggi dari harga pasar, tidakkah pengguna yang masuk mengorbankan biaya mereka untuk menurunkan harga rata-rata orang lain? ini membawa kita ke desain pemisahan hak biaya-pendapatan yang brilian dari doubler lite.

di doubler lite, untuk setiap aset yang ditambahkan ke pool, protokol memisahkan kepemilikan biaya dan pendapatan masa depan menjadi c-token dan 10x-token, serta e-token. kondisi pasar yang berbeda akan menghasilkan pengguna menerima token yang berbeda. dalam tren penurunan, pengguna akan menerima token keuntungan yang membagikan semua keuntungan masa depan untuk mendorong investasi, menciptakan mekanisme insentif untuk 'membeli lebih saat jatuh' ketika pengguna optimis tentang kenaikan harga di masa depan. metode perhitungan dan mekanisme penerbitan ketiga jenis token ini dijelaskan secara rinci dalam white paper.

• C-Token: mewakili token biaya, jumlah yang dikeluarkan mewakili total biaya semua aset di kumpulan investasi, dengan harga dalam USD. Ketika pool berada dalam keadaan menguntungkan, C-Token akan menerima pengembalian tingkat dinamis, diselesaikan setiap hari.
• 10x-token: mewakili token keuntungan, menikmati hak untuk mengambil keuntungan keseluruhan pool, dengan maksimum penerbitan 10% dari nilai pool. ada tiga cara untuk memperolehnya: 1) menginvestasikan aset saat berada di bawah air untuk mencetak 10x; 2) konversi e-token; 3) perdagangan pasar sekunder, seperti uniswap.
• E-token: mewakili hak pencetakan sepihak dari bagian yang tidak diterbitkan dari 10x token di pool, yang dapat ditukar dengan 10x token pada rasio tertentu.

Gambar 2: Strategi hak pendapatan aset, tambahan pengganda

skenario 1: ketika keseluruhan kolam renang berada dalam keadaan menguntungkan (di atas air), yaitu, harga saat ini lebih tinggi dari harga rata-rata, pengguna akan menerima c-token dan e-token saat berinvestasi.

• kenaikan yang berkelanjutan: (pengembalian tingkat dinamis c-token, manfaat standar emas) + (e-token dapat dikonversi menjadi 10x-token, mengambil keuntungan yang meningkat)
• Penolakan: (nilai C-token tidak berubah) + (e-token dapat dikonversi menjadi 10x-token, memegang atau menjual di pasar sekunder kepada pengguna yang optimis tentang peningkatan ruang di masa depan)

skenario 2: ketika keseluruhan kolam adalah dalam keadaan rugi (underwater), yaitu, harga saat ini lebih rendah dari harga rata-rata, pengguna akan menerima 10x-tokens, c-tokens, dan e-tokens.

• Penurunan berkelanjutan: (nilai C-token tidak berubah) + (e-token dapat dikonversi menjadi 10x-token) + (10x-token memegang atau menjual di pasar sekunder kepada pengguna yang optimis tentang peningkatan ruang di masa depan)
• kenaikan: (pengembalian tingkat dinamis c-token, manfaat standar emas) + (e-token dapat dikonversi menjadi 10x-token) + (keuntungan kolam renang 10x-token)

Pengguna keluar dan menetap dalam USD, berbasis koin (mis., arb-eth di dalam kolam renang). Titik permainan inti bagi pengguna di dalam kolam renang adalah waktu masuk dan keluar dari kolam renang, waktu pembakaran e-token dan pencetakan token 10x, serta permainan perdagangan antara token c dan 10x. Titik-titik permainan ini menentukan strategi keseluruhan dan potensi profitabilitas pemain, dan doubler memiliki mekanisme permainan yang lebih banyak layak untuk dieksplorasi oleh pengguna.

10x: opsi panggilan tanpa kedaluwarsa

Berdasarkan skenario yang diberikan, jika pengguna percaya pada pertumbuhan token di masa depan, ada baiknya membeli lebih banyak saat harganya rendah untuk menangkap keuntungan masa depan yang lebih tinggi dengan biaya lebih rendah. Karena penerbitan maksimum 10x token adalah 10% dari total nilai pool, dan 10% token ini menikmati 100% keuntungan pool, memegang 10x token seperti memegang opsi panggilan.

Opsi panggilan Amerika tradisional membutuhkan pengguna untuk melaksanakan hak mereka pada harga sepakat yang telah ditentukan dalam jangka waktu tertentu. Jika pasar naik seperti yang diharapkan dalam periode ini, pengguna mendapatkan keuntungan dengan melaksanakan opsi tersebut. Jika pasar tidak naik mencapai harga sepakat, opsi tersebut menjadi tidak berharga.

Dibandingkan dengan opsi Amerika tradisional, memiliki 10x token adalah strategi yang lebih baik:

Token 10x tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, yang berarti periode latihan diperpanjang secara tidak terbatas. Harga laksana token 10x tidak tetap; dalam strategi penggandeng, harga rata-rata kolam adalah harga laksana. Selama harga pasar melebihi harga rata-rata kolam, token 10x dapat mengambil keuntungan. Strategi membeli lebih banyak saat harga turun menurunkan harga laksana token 10x dan meningkatkan potensi keuntungan mereka.

di pasar sekunder, opsi tradisional kehilangan nilai saat mendekati kadaluwarsa jika tidak mencapai harga patokan, menjadi tidak berharga. sebaliknya, token 10x tetap nilainya secara tak terbatas karena tidak memiliki tanggal kadaluwarsa, dengan faktor kunci adalah biaya dan harapan pertumbuhan masa depan pengguna yang berbeda.

Ada juga potensi untuk peluang arbitrase. Misalnya, seseorang bisa melindungi risiko dengan menjual opsi panggilan sambil memegang token 10x, mengambil keuntungan dari biaya opsi tersebut. Ini membuka lebih banyak strategi untuk pengguna untuk menjelajahi.

Gambar 3: opsi panggilan vs. 10x-token

posisi panjang dengan leverage 10x tanpa likuidasi

cara lain untuk mendapatkan keuntungan besar dengan modal lebih rendah adalah dengan mengambil posisi long yang terleverage. Namun, leverage ini memiliki risiko tinggi, memperbesar baik keuntungan maupun kerugian. Misalnya, dengan leverage 10x, penurunan pasar sebesar 10% saja dapat menyebabkan likuidasi dan kehilangan seluruh modal.

Dalam perbandingan, memiliki token 10x menawarkan pengembalian leverage hampir 10x tanpa risiko kerugian leverage 10x. kolam dana terbuka mengumpulkan likuiditas pasar secara keseluruhan, mengatasi batasan modal individu, dan terus memperluas margin kolam secara keseluruhan, mencapai keuntungan abadi. terlepas dari fluktuasi harga aset, penerbitan maksimum token 10x adalah 1/10 dari nilai pasar kolam, memastikan tidak ada likuidasi.

Risiko bagi pengguna adalah bahwa token 10x tidak memiliki nilai ketika kolamnya berada di bawah air. Namun, karena token 10x dapat beredar di pasar sekunder, pengguna dapat keluar kapan pun orang lain optimis tentang kenaikan masa depan aset. Dibandingkan dengan kehilangan semua modal dengan penurunan pasar 10% di pasar ber-leverage, token 10x dapat melawan volatilitas pasar tinggi, memberikan jalan yang lebih rendah risiko untuk kelebihan pengembalian.

Gambar 4: Long leverage vs. 10x-token

10x: derivatif pendapatan yang lebih efisien

Tahun ini, protokol yang memisahkan pendapatan dari aset yang menghasilkan imbal hasil telah menciptakan pasar permintaan baru dengan desain inovatif mereka. Pemisahan pendapatan aset dari Doubler Lite mirip dengan protokol aset yang menghasilkan imbal hasil ini (derivatif hasil), tetapi permintaan pasar dan strategi pengguna benar-benar berbeda.

• perbedaan jenis aset

  derivatif hasil memisahkan bagian yang menghasilkan hasil dari aset dasar, membatasi jenis aset yang dapat diterapkan. jenis aset umum meliputi aset yang dipertaruhkan, stablecoin yang menghasilkan secara dinamis, dan aset poin yang diharapkan dari airdrop. doubler lite memisahkan biaya dan keuntungan berbasis u dari apresiasi nilai aset, dapat diterapkan ke setiap aset, menawarkan pasar yang lebih luas.

• perbedaan istilah transaksi

  pasar derivatif yield mengatur kolam dengan persyaratan perdagangan tetap, menyerupai opsi panggilan tradisional. misalnya, aset yield berdasarkan poin akan mengakhiri aktivitas poin mereka sebelum airdrop mitra, berakhirnya kolam derivatif yield, dengan aset ditebus dan tvl hilang. seperti yang disebutkan sebelumnya, token 10x mempertahankan nilai perdagangan jangka panjang.

• perbedaan strategi pengguna

  dalam derivatif yield, strategi pengguna inti didasarkan pada kenaikan atau penurunan suku bunga dalam periode tertentu, seringkali mengandalkan penerbit. Ada kemungkinan front-running oleh beberapa pengguna, seperti yang terlihat dengan aset etherfi dan lrt. Pengembalian suku bunga lrt direalisasikan oleh etherfi, memperkenalkan persaingan informasi non-publik, menjadikan pasar semi-efisien yang kuat.

Strategi inti pengguna doubler lite berkaitan dengan fluktuasi harga aset, menentukan waktu pembelian optimal, dan strategi perdagangan. Harapan fluktuasi harga tercermin dalam pasar sekunder tanpa realisasi penerbit, mengurangi persaingan informasi non-publik dan meningkatkan efisiensi pasar.

Gambar 5: protokol derivatif hasil vs. doubler

ringkasan

secara kesimpulannya, doubler dan opsi panggilan tradisional serta leverage 10x adalah turunan keuangan berbasis u, menawarkan pengembalian yang sama dengan risiko lebih rendah dan syarat yang lebih fleksibel. protokol pemisahan hasil adalah turunan berbasis mata uang, sedangkan doubler berlaku untuk berbagai aset yang lebih luas, memenuhi permintaan pengguna dan ruang pasar yang lebih besar, dengan efisiensi pasar yang lebih tinggi.

Gambar 6: doubler vs. derivatif keuangan lainnya

kesimpulan

youbi capital, sebagai investor utama dalam putaran awal doubler, sangat senang melihat peluncuran mainnet doubler lite dan lebih dari $3juta tvl dalam beberapa hari. doubler disesuaikan untuk siklus pasar ini, cocok untuk pasar yang sangat volatil, menawarkan solusi inovatif untuk dilema “ketidakcukupan likuiditas eksternal dan internal >> alfa siklus”. Dengan menggabungkan likuiditas untuk melawan volatilitas pasar dan menggunakan strategi pemisahan pendapatan untuk menawarkan pengguna yang doyan risiko strategi dengan risiko lebih rendah tetapi peluang yang sama seperti opsi panggilan dan leverage, kami mengantisipasi perkembangan yang lebih menarik dari doubler. Mari kita tunggu dan lihat betapa pengguna yang akrab dengan mekanisme “kolam taruhan + pemenang besar” dari testnet akan menyenangkan.

sanggahan:

1. artikel ini dipublikasikan ulang dariyoubi capital. semua hak cipta milik penulis asli [gwen li, ng, chen li]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. penyangkalan tanggung jawab: pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan pandangan dari penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim pembelajaran Gate. Kecuali disebutkan secara eksplisit, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.