Kekhawatiran depegging mengguncang Terra_s Luna setelah aksi jual besar-besaran UST di Curve Finance dan Binance.

Sejak awal minggu ini, berita tentang protokol blockchain open-source Terra telah menyapu industri crypto dan DeFi. Jaringan telah melihat mata uang asli LUNA mengalami 3 hari berturut-turut aksi harga negatif.

Pada tanggal 8 Mei token mencatat kerugian sekitar 10%, dan nilainya jatuh ke 65,80 USD. Hari berikutnya melihat token meluncur lebih jauh, memotong nilainya menjadi sekitar setengah dari angka ini. Menurut data coinmarketcap LUNA, pada saat penulisan LUNA diperdagangkan pada $2,06 setelah jatuh 93,46% dalam 24 jam terakhir.

Ini menjadi lebih mengejutkan mengingat rekor tertinggi $ 119 token digital, ditetapkan lebih dari sebulan yang lalu. LUNA telah kehilangan hingga 92% dari nilai tersebut sejak mencapai puncaknya dan fluktuasi dalam satu hari terakhir telah mengirimkannya ke angka yang belum terlihat selama hampir satu tahun. Grafik menunjukkan penurunan ke $0,8384, nilai yang sangat rendah.


Seiring kemajuan token pada penurunan ini, hotline bunuh diri terus membanjiri halaman Reddit Terra saat gelombang kepanikan menyebar di antara pengguna. Sentimen di seluruh industri mengaitkan perkembangan ini dengan de-pegging baru-baru ini dari stablecoin TerraUSD (UST) jaringan yang didukung USD.

Kami akan mengeksplorasi kejadian ini dan potensi implikasinya. Namun, sebelum itu mari kita bahas apa itu stablecoin dan stablecoin algoritmik, serta detail lain yang terkait dengan topik ini.

Apa itu Stablecoin?

---

Stablecoin adalah jenis mata uang digital yang mencoba menawarkan ukuran stabilitas kepada pengguna; nilainya terkait dengan mata uang yang lebih stabil seperti dolar AS atau komoditas berharga seperti emas. Pasar crypto yang lebih luas terganggu oleh volatilitas dan fluktuasi harga dan stablecoin ada untuk menyelesaikan ini.

Cara kerja stablecoin adalah bahwa tim di belakang proyek menyiapkan cadangan untuk menyimpan jumlah aset pendukung. Dana dalam cadangan berfungsi sebagai jaminan, setiap kali pengguna stablecoin menarik sebagian dari kepemilikan mereka, sejumlah aset pendukung (tergantung pada rasio pengelompokan) diambil dari cadangan.

Stablecoin bervariasi berdasarkan aset agunan, mereka biasanya didukung oleh mata uang fiat, cryptocurrency, dan logam mulia. Contoh populer dari stablecoin ini termasuk Tether dan USDC. Ada stablecoin seperti TerraUSD yang tidak dijamin sama sekali, sebaliknya, fluktuasi harga dalam kasus ini diatur oleh kontrak pintar. Ini dikenal sebagai stablecoin algoritmik, mari kita lihat cara kerjanya.

Bagaimana Stablecoin Algoritma Bekerja?

---

Dengan stablecoin algoritmik, token tidak didukung oleh cadangan melainkan mempertahankan nilai yang dipatok dengan penggunaan kontrak pintar. Contoh utama adalah UST.

TerraUSD (UST)

---

Token UST Terra terikat dengan dolar AS dalam rasio 1 banding 1, ini berarti 1 unit UST sama dengan satu dolar. Stablecoin menyeimbangkan nilainya melalui arbitrase, mekanisme pencetakan dan pembakaran token yang memanfaatkan penawaran dan permintaan untuk menyesuaikan harga. UST menggunakan token LUNA untuk menjaga stabilitas dalam proses ini.

Saat permintaan UST meningkat dan harganya melebihi $1, pemegang LUNA dapat menjual token mereka ke jaringan untuk mendapatkan keuntungan. Algoritme mengubah LUNA kembali menjadi UST yang menyebabkan harga turun setelah lebih banyak dana ditambahkan ke kumpulan UST. Kebalikan dari skenario ini juga terjadi, jika UST turun harga jika harga UST turun, investor stablecoin mendapatkan keuntungan dengan mengubah UST mereka menjadi koin LUNA. Kontrak pintar mengurangi kumpulan dan kelangkaan menghasilkan lonjakan harga.

Stablecoin algoritma umumnya dikritik karena kompleksitasnya. Hubungan genting antara UST dan LUNA berarti jika keseimbangan rusak maka akan mencerminkan kedua mata uang Ini menggambarkan peristiwa beberapa hari terakhir. Pertanyaannya sekarang adalah apa yang memulai ini?

Mengapa Harga Turun?

---

Tidak ada yang bisa menyatakan alasan spesifik tetapi awal minggu ini, UST tidak dipatok. Istilah ini menggambarkan stablecoin yang jatuh di bawah $1 seperti halnya UST atau melewati batas $1. TerraUSD turun hingga $0,298, mengarah ke aksi jual kripto umum karena alasan pembeli tidak tertarik pada LUNA dan UST.

Trader mulai menukar kepemilikan UST yang tidak dipatok dengan stablecoin lainnya. Dengan diikutinya permintaan UST untuk menjatuhkan LUNA, algoritme mulai mencetak lebih banyak LUNA untuk mengatasi hal ini tetapi mereka tidak berhasil dan investor yang telah kehilangan kepercayaan pada jaringan mulai menjual LUNA mereka juga. Stablecoin algoritmik berkelanjutan dalam lingkungan bullish, keseimbangan dipertahankan dalam kasus volatilitas selama permintaan tetap ada. Namun, ketika permintaan untuk token yang ditautkan tiba-tiba menghilang.

Selain mekanisme arbitrase, pasak UST juga dilindungi oleh hal lain; LFG (Garda Yayasan Luna). Pendiri UST Do Kwon menciptakan LFG menjadi cadangan besar yang akan berfungsi sebagai jaminan jika harga UST pernah mengalami penurunan besar. LFG telah membeli sejumlah besar Bitcoin yang mengumpulkan cryptocurrency senilai hingga 2 miliar dolar.

Karena TerraUSD tidak dipatok, cadangan ditukar dengan UST dan harganya sedikit pulih. Namun, kebenaran yang disayangkan tetap bahwa cadangan itu tidak cukup.

Selain itu, menurut peneliti blockchain Mudit Gupta, yang awalnya memicu aksi jual adalah beberapa perilaku mencurigakan yang terungkap dalam data transaksional selama akhir pekan. Sejumlah besar UST dikeluarkan dari likuiditas pada pembiayaan kurva protokol DeFi, dan ini menyebabkan depegging awal.

Lab Terraform mengeluarkan UST senilai sekitar $150 juta, dari Curve, satu menit setelah stablecoin senilai $84 juta dijembatani ke Ethereum. Beberapa menit kemudian stablecoin tersebut dibuang sehingga membuat investor panik dan menjual kepemilikan mereka. Juga, pada hari Sabtu tanggal 7 Mei, seekor paus membuang token TerraUSD senilai sekitar $285 juta ke pasar

Do Kwon maju untuk mengklarifikasi bahwa Terraform telah menghapus dana dari Curve untuk disebarkan ke kumpulan yang berbeda minggu depan, namun, mereka tidak berada di belakang dump berikutnya.

Pada dasarnya, dump menyebabkan masuknya token UST yang turun menjadi $0,98; itulah depegging awal meski sedikit. Hal ini memicu ketakutan akan depegging yang lebih besar yang mengakibatkan orang menjual kepemilikan LUNA mereka yang pada gilirannya menyebabkannya jatuh.

Apa Artinya bagi Industri Crypto yang Lebih Luas?

---

Sebelum UST ini adalah stablecoin terbesar ke-3 di pasar crypto berdasarkan kapitalisasi pasar, namun, menurut platform hasil DeFi Anchor, nilai total proyek yang dikunci turun $11 miliar hanya dalam 48 jam. Ini terjadi seminggu setelah memuncak pada $17B.



Ini kemungkinan akan diterjemahkan menjadi ketidakpercayaan industri terhadap stablecoin, meskipun proyek yang lebih mapan mungkin tidak akan terpengaruh. Investor mulai memperhatikan sifat berisiko dari stablecoin algoritmik. Stablecoin umumnya juga mungkin mengalami tindakan keras peraturan yang lebih ketat, laporan menyatakan bahwa perbendaharaan AS Janet Yellen mendorong kerangka kerja yang ditetapkan untuk stablecoin selama kesaksian tahunan di hadapan Komite Perbankan Senat yang diadakan pada hari Selasa.

Apa Selanjutnya untuk UST?

---

Pencipta Do Kwon telah membagikan rencana terperinci untuk pemulihan stablecoin di utas Twitter. Dia pertama kali menjelaskan,


Kemudian bagikan solusi yang mungkin


Untuk mencapai hal ini, lab terraform harus memperluas kumpulan dasar USD dari $50 juta menjadi $100 juta. Perusahaan juga harus mengurangi PoolRecoveryBlock dari 36 menjadi 18 untuk membantu meningkatkan kapasitas pencetakan dari $239 juta menjadi sekitar $1,2 miliar. modal terhadap ekosistem.



Penulis: Pengamat Gate.io M. Olatunji
Penafian:
* Artikel ini hanya mewakili pandangan para pengamat dan bukan merupakan saran investasi.
*Gate.io memiliki semua hak atas artikel ini. Pengeposan ulang artikel akan diizinkan asalkan Gate.io dirujuk. Dalam semua kasus lain, tindakan hukum akan diambil karena pelanggaran hak cipta.