Gate.io AMA：Apakah Stablecoin Algoritma Benar-Benar Stabil？

Q：Sebagai jenis stablecoin yang inovatif di dunia DeFi，pertanyaannya ialah bagaimana stablecoin algoritmik dapat mewujudkan tingkat hipotek yang rendah atau bahkan nol dengan langkah demi langkah di bawah desain hipotek berlebihnya DeFi，dan akhirnya mengubah pasokan mata uang melalui algoritmik otomatis。Ini akan melibatkan menjaga stabilitas relatif dari harga jangkar mata uang kripto dan harga market berdasarkan hukum ekonomi penawaran dan permintaan dan perilaku arbitrase dari orang-orang ekonomi yang rasional。Jadi apakah ia benar-benar stabil？ A：Beberapa orang berpikir bahwa stablecoin algoritmik tidak memiliki hipotek dan tidak ada dukungan nilai。Ini hanya menahan harga untuk berfluktuasi di sekitar nilai tertentu dengan menyesuaikan pasokannya secara fleksibel，dan rentan terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh spekulasi。Dari upaya sebelumnya dari beberapa stablecoin algoritmik，mereka menyimpang dari harga jangkar selama lebih dari 50%，sehingga tampaknya tidak stabil yang merupakan keadaan normal。

Q：Apakah ada market stablecoin algoritmik yang besar？ A：Pada Mei 2022，market stablecoin algoritmik telah memperoleh pertumbuhan yang luar biasa，dari 1% menjadi 11%，peningkatan yang besar dalam pangsa besar pada market stablecoin secara keseluruhan。Dari perspektif seluruh market，total nilai market stablecoin sebenarnya telah meningkat dari $80 miliar setahun yang lalu menjadi hampir $160 miliar。 Alasan utama kenaikan tersebut ialah karena Terra telah mengeluarkan UST dalam jumlah yang besar。
Ini adalah skala market sebelum UST runtuh，tetapi setelah runtuh，market stablecoin algoritmik menyusut menjadi sekitar 1%。Runtuhnya Luna dan UST berdampak besar pada seluruh market stablecoin algoritmik。

Q：Berapa banyakkah jenis stablecoin terdesentralisasi？ A：Pertama，yang kelebihan hipotek。Artinya，dengan mendepositkan jaminan berlebih， seseorang dapat menarik sebagian dari stablecoin。Misalnya，Maker dan Liquity milik stablecoin dengan hipotek berlebih。 Kedua adalah tipe tanpa jaminan。Meski Terra tidak memiliki mekanisme hipotek yang ketat， dan disebutkan dalam pernyataan resmi bahwa Terra USD tidak memiliki jaminan，itu sebenarnya dapat dianggap sebagai aset lain。Luna juga memainkan jaminan，jadi kita bisa menganggap koin itu sendiri sebagai jenis jaminan。Namun，dari sisi total pasokan，bisa juga dikatakan sebagai tipe tanpa jaminan。Selain itu，BASIS，empty set dollar，dan Ampleforth semuanya dikategorikan sebagai stablecoin tanpa jaminan。Meski proyek-proyek ini memiliki beberapa desain yang unik，semuanya berakhir dengan kegagalan karena tidak memiliki jaminan。 Ketiga，jenis yang dengan jaminan。Secara relatif，stablecoin dengan jaminan，seperti Frax，Fei Protocol，Float，dan Reflexer akan relatif stabil pada kinerjanya，tetapi tetap tidak dapat dibandingkan dengan jenis yang dengan hipotek berlebih。

Q：Bagaimana cara mengatur dan mengontrol stablecoin algoritmik？ A：Semua jenis proyek akan menyesuaikan pasokan token dalam kondisi pemisahan ke harga market dan harga target stablecoin，dengan mengikuti hukum ekonomi： Ketika terdapat terlalu banyak uang di market，yaitu penawaran melebihi permintaan，uang di market akan dibeli kembali/dibakar； Ketika terlalu sedikit uang di market，yaitu penawaran kurang dari permintaan，lebih banyak uang akan dikeluarkan ke market。

Q：Bagaimana cara menyesuaikan harga UST melalui algoritmik？ A：Dalam kasus inflasi：ketika harga market UST kurang dari harga target，mereka mulai mengeluarkan saham tambahan dan memulihkan uang，dan arbiter menggunakan stablecoin untuk menukar saham yang baru diterbitkan（misalnya，jika harga market UST saat ini adalah $0.9，dan arbiter menukarkan 1 UST dengan Luna dengan nilai $1，artinya arbiter mendapatkan Luna dengan harga $0.1 lebih murah dari harga market）。

Q：Bagaimana cara menyesuaikan harga UST melalui algoritmik？ A：Dalam kasus inflasi：ketika harga market UST kurang dari harga target，mereka mulai mengeluarkan saham tambahan dan memulihkan uang，dan arbiter menggunakan stablecoin untuk menukar saham yang baru diterbitkan（misalnya，jika harga market UST saat ini adalah $0.9，dan arbiter menukarkan 1UST dengan Luna dengan nilai $1，artinya arbiter mendapatkan Luna dengan harga $0.1 lebih murah dari harga market）。

Q：Bagaimana dengan deflasi？
A：Ketika harga market UST lebih tinggi dari harga target，uang baru akan dikeluarkan dan saham akan dibeli kembali。Arbiter akan menukar token ekuitas $Luna dengan uang baru （misalnya，jika harga market UST saat ini adalah $1.1，dan arbiter menukar Luna dengan nilai $1 untuk UST，artinya mereka akan mendapatkan UST yang baru diterbitkan dengan harga dari $0.1 lebih murah dari harga market）。Selama inflasi，harga UST di market terus menurun dari 0.9 ke 0.8，0.7 hingga jauh di bawah harga target（harga target $1）。Saat ini，Luna mulai mengeluarkan saham tambahan。 Ini bekerja cukup baik di masa lampau。Namun，jika ada tekanan ke bawah yang relatif besar di market，dan beberapa institusi mengambil kesempatan untuk membuat kekurangan besar dari Luna，5% dari UST akan segera dipisahkan。Dalam hal ini，arbiter tidak lagi puas dengan arbitrase melalui mekanisme ini。Mereka mulai memperpendek Luna，yang secara langsung mengarah pada munculnya spiral kematian。

Q：Bagaimana menurut Anda komunitas Terra telah menaikkan batas pasokan Luna menjadi 1200m，untuk mendorong lebih banyak arbitrager melakukan arbitrase？ A：Intinya begini cara menstabilkan harga Luna，dikarenakan market harus bekerja untuk menstabilkan Luna atau UST，agar yang lain bisa diselamatkan。Alasan untuk mengeluarkan Luna ialah bahwa sebelum krisis，penerbitan tambahan Luna meninggalkan sekitar $2 juta keuntungan arbitrase untuk semua arbitrager sementara ada sejumlah besar UST yang menunggu untuk ditukarkan kembali ke Luna di market saat ini。LFG dapat mempercepat seluruh proses pembakaran UST dengan menaikkan batas penerbitan tambahan Luna，dan akhirnya mendorong UST kembali ke $1。 Namun，upaya itu masih gagal，karena mereka terlalu banyak mengeluarkan UST。

Q：Jaminan terkait erat dengan menghubungkan kepercayaan pengguna，dan desain hak saham dan seigniorage yang disepakati sangat penting。 A：Tentu saja，mekanisme arbitrase Terra sebenarnya gagal sebab kondisi market yang ekstrim dan short selling yang ditargetkan，dikombinasikan dengan berbagai alasan praktis。 Akibatnya，hanya bisa mengandalkan kekuatan eksternal untuk menyelamatkan market。Secara teori，jaminan komposit dapat meningkatkan ketahanan sistem。Tentu saja，LFG terlambat menyelamatkan BTC，yang masih membuat tidak mungkin untuk menahan kekuatan short selling。 Terra sebenarnya bergerak lebih dekat ke target daripada proyek stablecoin lainnya，dan berkinerja baik dalam hal volume dan stabilitas penerbitan。Kemungkinan gagal pada akhirnya，tetapi telah terbukti memiliki nilai unik。

Jangan lupa untuk berlangganan saluran YouTube kami，dan Sukai & Komentari video ini：https://youtu.be/SEv-28FHFs4