Mot de l'éditeur :

Ce rapport est une traduction de "Riding the Liquidity Tide" de glassnode. Le BTC a atteint un niveau record et devrait bientôt atteindre les 100 000 dollars tant attendus, non seulement en raison de la forte demande du marché, mais aussi de l'effet combiné des flux d'ETF et de la forte dynamique du marché au comptant. Cet article se concentre sur la dynamique des prix du BTC récemment, analyse en profondeur le rôle clé des ETF dans l'absorption de la pression de vente à long terme des détenteurs, et comment les fonds stables stimulent le sentiment du marché. De plus, grâce à une analyse des données off-chain, cet article révèle la rentabilité des investisseurs et les dépenses à long terme des détenteurs, démontrant le potentiel et les risques d'une poursuite de la hausse du marché.

Avec l'entrée du marché dans une phase d'engouement, les bénéfices non réalisés à long terme des détenteurs atteignent des niveaux élevés, la pression de vente dépasse progressivement la capacité d'entrée des ETF, et le marché est confronté à de nouveaux défis d'équilibre. Pour les investisseurs sur le marché des actifs numériques qui suivent, cet article fournit un aperçu complet, de la circulation des fonds au comportement des investisseurs, pour vous aider à trouver des opportunités et des avertissements de risque lors de la prochaine fluctuation du marché.

Résumé

BTChausse jusqu'à 99,000, poussé par un flux de capitaux robuste des ETF et du marché au comptant. Au cours des 30 derniers jours, plus de 62,9 milliards de dollars ont été absorbés par le marché, et le BTC domine les entrées de demande.

La réalisation de bénéfices non réalisés élevés à long terme pour les détenteurs a entraîné une vente importante de 128 000 BTC du 8 octobre au 13 novembre.

Les ETF américains Spot jouent un rôle clé en absorbant environ 90% de la pression de vente des détenteurs à long terme, soulignant ainsi l'importance des ETF dans le maintien de la liquidité et de la stabilité du marché.

💡 Pour consulter tous les graphiques de ce rapport, veuillez visiter le tableau de bord "The Week On-chain".

Flux de fonds en forte hausse

Depuis le début novembre, le prix du BTC a été très performant, atteignant plusieurs fois de nouveaux sommets historiques au cours du mois. En comparant les performances actuelles du cycle avec les cycles de 2015 à 2018 🔵 et de 2018 à 2022 🟢, on peut noter une similitude marquante. Que ce soit en termes de hausse ou de durée, les performances sont étonnamment similaires, malgré des conditions de marché très différentes.

Cette cohérence cyclique est fascinante et offre un aperçu de la compréhension du comportement économique global du BTC et de la structure cyclique du marché.

Dans l'histoire, le marché haussier a généralement duré de 4 à 11 mois, ce qui fournit un cadre historique pour évaluer la durée et l'élan du cycle.

Source: glassnode graphique en temps réel - BTC: Performance des prix depuis le creux du cycle

Cette semaine, BTC a atteint un nouveau sommet historique de 99 299, avec une performance trimestrielle impressionnante de +61,3%. En comparaison, la hausse trimestrielle de l'or et de l'argent n'est que de +5,3% et +8,0% respectivement.

Ce fossé évident montre que le capital pourrait se détourner des actifs traditionnels de stockage de valeur des marchandises vers le BTC, plus jeune et numérique.

La capitalisation boursière de BTC s'est également étendue à un montant incroyable de 17,96 billions de dollars, devenant le septième actif mondial, dépassant l'argent d'une valeur de 17,63 billions de dollars et Saudi Aramco d'une valeur de 17,91 billions de dollars.

Actuellement, le BTC ne devance que d'environ 20% Amazon, ce qui est considéré comme le prochain jalon important.

Source: graph en temps réel de glassnode - BTC: Performance de BTC par rapport aux prix des produits sur 90 jours

Après la performance impressionnante de BTC au cours des 90 derniers jours, un plus large marché des actifs numériques commence à attirer des fonds importants. Au cours des 30 derniers jours, les flux de capitaux totaux ont atteint 629 milliards, dont BTC et le réseau Éther ont absorbé 533 milliards, tandis que l'offre de stablecoins a augmenté de 96 milliards.

Ces flux de fonds entrants représentent le niveau le plus élevé depuis le pic de mars 2024, ce qui reflète la confiance retrouvée après les élections présidentielles américaines et l'émergence de nouvelles demandes.

Source: graphique en temps réel de Glassnode - Marché: variation nette de la valeur réalisée de l'ensemble du marché

En analysant plus en détail les flux de capitaux entrants, la grande majorité des 9,7 milliards de Stable Coin frappés au cours des 30 derniers jours ont directement afflué vers la plateforme d'échange centralisée. Cette affluence correspond étroitement au flux total de capitaux des actifs Stable Coin sur la même période, mettant en évidence le rôle clé des Stable Coins dans la promotion de l'activité sur le marché.

L'augmentation spectaculaire de la balance de la pièce stable de la plateforme d'échange reflète une demande spéculative forte, les investisseurs cherchent à saisir la tendance, renforçant ainsi le sentiment optimiste et l'élan après les élections.

Source : graphique en temps réel de glassnode - Stable Coin : variation nette de la plateforme d'échange

Évaluer la rentabilité des investisseurs

Nous avons examiné comment la hausse de la liquidité du marché soutient les performances exceptionnelles du BTC. Ensuite, nous évaluerons comment ce comportement des prix affecte les gains non réalisés des investisseurs sur le marché, et nous utiliserons le ratio MVRV pour l'analyse.

En comparant le taux actuel de MVRV 🟠 avec sa moyenne mobile annuelle 🔵, on peut constater une accélération de la rentabilité des investisseurs. Ce phénomène est généralement favorable à la dynamique continue du marché, mais il crée également des conditions qui rendent les investisseurs plus susceptibles de réaliser des bénéfices pour encaisser ces gains comptables.

Source: graphique en temps réel Glassnode - BTC: Momentum MVRV

Avec l'amélioration de la rentabilité des investisseurs sur le marché, la pression de vente potentielle augmente également. En superposant le taux MVRV avec ±1 écart type, nous pouvons construire un cadre pour évaluer les conditions de surchauffe et de refroidissement du marché.

Surchauffe (couleurs chaudes) : MVRV dépasse +1 écart-type

Refroidissement (couleur froide) : MVRV inférieur à -1 écart-type

Le prix du BTC a récemment dépassé la bande +1σ située à 89 500, ce qui indique que les investisseurs détiennent actuellement des bénéfices non réalisés statistiquement significatifs, ce qui augmente la possibilité d'activités de réalisation des bénéfices.

Cependant, historiquement, le marché reste souvent dans cet état de surchauffe pendant une longue période, en particulier lorsqu'il y a suffisamment de capitaux entrants pour absorber la pression de vente.

Source de l'image : graphique en temps réel de Glassnode - BTC : plage de prix extrêmement déviée de MVRV

Dépenses extrêmes à long terme du holder

Pendant la phase de frénésie du cycle du marché, le comportement des investisseurs à long terme devient crucial. Les détenteurs à long terme contrôlent une grande quantité d'approvisionnement, et leur dynamique de dépenses a un impact significatif sur la stabilité du marché, finissant par créer des sommets locaux ou mondiaux.

Nous pouvons utiliser l'indicateur NUPL pour évaluer les bénéfices comptables à long terme des détenteurs. Actuellement, cet indicateur est de 0,72, légèrement inférieur au seuil de confiance 🟢 et de frénésie 🔵 de 0,75. Malgré la forte augmentation des prix, l'émotion de ces investisseurs reste prudente par rapport aux sommets précédents du cycle, ce qui indique qu'il peut y avoir encore de la place pour une croissance supplémentaire.

Source: glassnode real-time chart-BTC: Long-term holder NUPL adjusted physically

Avec BTC dépassant 75 600, les 14 millions de BTC détenus à long terme par les détenteurs sont tous passés en situation de profit, ce qui a accéléré les dépenses. Depuis le dépassement du sommet historique, le solde a diminué de plus de 200 000 BTC.

C'est un modèle classique et récurrent, à savoir que chaque fois que l'action des prix est forte et que la demande est suffisamment absorbée, les détenteurs à long terme commencent à réaliser des bénéfices. Comme il y a encore beaucoup de BTC contrôlés par des détenteurs à long terme, de nombreux détenteurs pourraient attendre des prix plus élevés avant de libérer plus de pièces sur le marché.

Source: Graphique en temps réel de Glassnode-BTC: Analyse de l'offre de bénéfices à long terme des détenteurs

Nous pouvons utiliser un indicateur binaire à long terme des dépenses des détenteurs pour évaluer l'intensité de la pression de vente à long terme des détenteurs. Cet outil évalue le pourcentage de jours au cours des deux dernières semaines où le groupe a dépensé plus que son montant cumulatif, entraînant une baisse nette de sa détention.

Depuis le début de septembre, avec la croissance du prix du BTC, les dépenses des détenteurs à long terme ont augmenté régulièrement. Récemment, la pompe a atteint 99 000, ce qui indique que, au cours des 15 derniers jours, il y a eu 11 jours de baisse des soldes des détenteurs à long terme.

Cela met en évidence l'augmentation de la pression sur les détenteurs à long terme, mais n'a pas encore atteint l'échelle observée près des sommets de mars 2021 et mars 2024.

Source de l'image : graphique en temps réel de glassnode - BTC : indicateur binaire des dépenses des détenteurs à long terme (15 jours) [Signal]

En identifiant les comportements de dépenses à long terme des holders, nous pouvons utiliser un outil supplémentaire pour mieux comprendre leurs activités aux points critiques du marché. L'interaction entre les prises de bénéfices et les profits non réalisés aide à mettre en évidence leur rôle dans le façonnement des transitions de cycle.

Ce graphique visualise :

Prix réalisé à long terme du détenteur (🔵): Prix moyen d'achat à long terme du détenteur.

Bande de tarification des bénéfices / pertes (🔵) : indique les niveaux extrêmes de bénéfices (+150%, +350%) et de pertes (-25%), qui déclenchent généralement des activités de dépenses importantes.

Prise de profit (🟩): Phase où les détenteurs à long terme réalisent des profits de plus de +350% et augmentent leurs dépenses.

Capitulation (🟥): une période de dépenses élevées pour les détenteurs à long terme qui se trouvent dans une situation de perte de plus de -25%.

Le prix du BTC a déjà dépassé les +350% de profit (situé à 87 000), incitant le groupe à des prises de bénéfices significatives. Avec le Rebond du marché, la pression de distribution pourrait augmenter et les bénéfices non réalisés s'étendront en conséquence. Cela dit, cela symbolise souvent le début des phases les plus extrêmes des précédents marchés haussiers, les bénéfices non réalisés ayant déjà augmenté de plus de 800% au cours du cycle 2021.

Source de l'image: graphique en temps réel de Glassnode - BTC: Analyse du comportement de détention à long terme

Acheteurs institutionnels

Maintenant, nous tournons notre attention vers l'impact des acheteurs institutionnels sur le marché, en particulier à travers les ETF Spot américains. Au cours des dernières semaines, les ETF sont devenus la principale source de demande, absorbant la plupart des pressions de vente à long terme des détenteurs. Cette dynamique souligne également l'importance croissante de la demande institutionnelle dans la formation de la structure du marché moderne du Bitcoin.

Selon "Semaine 46: L'effet des élections, BTC entre dans une période de frénésie !", depuis la mi-octobre, les entrées de fonds hebdomadaires des ETF ont explosé pour atteindre entre 1 et 2 milliards. Cela représente une Hausse significative de la demande institutionnelle, et l'une des périodes d'entrée les plus marquantes à ce jour.

Source: graphnode real-time chart-BTC: US Spot ETF fund inflow [BTC]

Pour visualiser les forces de résistance à la vente à long terme des détenteurs et à la demande d'ETF, nous pouvons analyser les variations des soldes BTC des différents groupes sur une période de 30 jours.

Le graphique ci-dessous montre qu'entre le 8 octobre et le 13 novembre, les ETF ont absorbé environ 128 000 BTC, soit environ 93% de la vente nette à long terme de 137 000 BTC par les détenteurs.

Cela souligne le rôle important des ETF dans la stabilisation du marché pendant les périodes de pression de vente élevée. Cependant, depuis le 13 novembre, la pression de vente à long terme des détenteurs a commencé à dépasser les flux nets des ETF, ce qui est similaire au modèle observé fin février 2024, lorsque les déséquilibres entre l'offre et la demande ont entraîné une augmentation de la volatilité du marché et une période de consolidation.

Source of the image: glassnode real-time chart - BTC: Analysis of long-term holder and US Spot ETF balance changes

Résumé et conclusion

BTChausse to 99,000, supported by strong capital inflows, with about 62.9 billion yuan flowing into the digital asset industry in the past 30 days. This demand is led by institutional investors in the US Spot ETF, and may even come from capital diverted from gold and silver.

Les ETF jouent un rôle clé en absorbant plus de 90% des ventes à long terme des détenteurs. Cependant, avec des profits non réalisés atteignant des niveaux plus extrêmes, nous pouvons nous attendre à davantage de dépenses à long terme, dépassant déjà les flux entrants des ETF à court terme.

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『The Week Onchain》第47週：BTCMarket Cap超白銀！ATH的背後原因？』這篇文章最早發佈於『chiffrement城市』