Écrit par : Newman

ICO Madness: Historical Background of Web3 Financing

La frénésie des ICO de 2017-2018 a été un moment clé dans le domaine du financement chiffrement, caractérisée par:

• Position de verrouillée minimum et rendements élevés : VC entre dans le projet avec une évaluation plus basse que les investisseurs ordinaires et sans délai de Position de verrouillée, ce qui lui permet d'obtenir des rendements élevés (par exemple, @Zilliqa a connu une hausse de 50 fois après son ICO en janvier 2018).
• Concentration de liquidité : À l'époque, il n'y avait que peu d'émissions de Jeton chaque semaine sur le marché, les investisseurs avaient donc un choix limité. Cette rareté a stimulé la demande et amplifié les rendements.
• Le rôle de VC en tant que signal : L'attrait de VC réside principalement dans son signal, plutôt que dans son capital (la plupart des projets ICO n'ont pas vraiment besoin de beaucoup de fonds à un stade sans produit). Le projet attire des millions de fonds en attirant quelques VC renommés, ce qui attire la participation de plus d'investisseurs ICO.

Cependant, cette période n'est pas durable. Les eyewash, les Rug Pulls de fonds et la réglementation floue sapent la confiance du marché.

En 2019, la réglementation a commencé à façonner un environnement de financement plus structuré. Les caractéristiques de cette période comprennent:

• Une période de verrouillage plus longue : Lorsque VC entre dans la vente privée, une période de verrouillage plus longue est requise. Le marché ne supporte plus le comportement de "déverrouillage le jour même" soutenu par la spéculation à un stade précoce.
• Liquidité dispersée : Le marché est saturé, avec trop de projets ICO lancés en même temps. La demande des investisseurs ne se concentre plus sur quelques projets, et la spéculation qui était à la base du succès précoce commence à s'affaiblir.
• VC en tant que source de financement pour les constructeurs : les fondateurs ont besoin de VC pour développer des produits, puis lancer Jeton. Cela marque un changement de paradigme financier, passant d'une ICO spéculative à une approche plus axée sur le produit.

Après 2019, le marché est passé à l'environnement actuel souvent appelé « faible circulation, haute valeur totale de la diffusion complète (FDV) », où l'émission de Jeton a généralement une faible offre de circulation lors du lancement, tandis que la valeur totale de la diffusion complète (FDV) est élevée.

Les défis actuels auxquels VC est confronté

Bien que les VC aient joué un rôle important dans l'histoire, ils sont confrontés à de plus en plus de défis sur le marché actuel :

1. Mismatch de Tokenomics

• Dans l'histoire, les VC sont entrés à des évaluations faibles et ont une période de verrouillage courte, ce qui est contraire aux intérêts des investisseurs ordinaires. Cela a entraîné des problèmes de réputation et un manque de confiance.
• Tokenomics mal conçus (comme un faible volume en circulation, une FDV élevée) ont conduit le projet à subir un "dumping continu et prévu" après sa mise en ligne.

2. Réduction de la demande de fonds VC

• Des fondateurs plus riches : les fondateurs à succès ne dépendent plus des VC, mais utilisent leurs propres ressources pour lancer des projets.
• Modèle de vente au détail: des projets tels que Memecoin et émission à haute circulation (voir @HyperliquidX) ont montré que certains projets peuvent réussir sans la participation de VC.
• Affaiblissement de l'impact des signaux : bien que certains VC de premier plan conservent leur influence dans les projets d'infrastructure, leur influence dans les projets de la couche d'application a considérablement diminué.

3. Mismatch between Product and Market

• Pour la plupart des projets Web3, la communauté et les utilisateurs sont le moteur du succès. Cependant, VC n'est pas doué pour entrer en contact avec la communauté.
• Ainsi, le rôle des VC traditionnels est progressivement remplacé par des investisseurs providentiels réputés. Ces investisseurs providentiels ont souvent des liens plus étroits avec les utilisateurs finaux et peuvent mieux promouvoir la hausse axée sur la communauté.

Le rôle futur de VC

Bien que la demande de fonds VC puisse être incertaine, VC reste important dans certains contextes spécifiques :

1. Participation de Depth dans l'écosystème

• VC a besoin de participer activement aux activités de l'écosystème, telles que Mining, les transactions Memecoin, et d'autres opérations de détail.
• Pour maintenir la corrélation, VC doit non seulement exister en tant qu'institution, mais aussi devenir un acteur intégré dans les tranchées de profondeur. Cette participation lui permet de fournir des perspectives uniques sur les stratégies de croissance hacker en constante évolution, la conception de Tokenomics et les stratégies de marché.

2. Fournir une valeur stratégique

• Les fondateurs accordent de plus en plus d'importance aux VC qui peuvent offrir une valeur réelle (comme un soutien opérationnel, des conseils en Tokenomics, des connaissances spécialisées du marché).
• Bien que les investisseurs providentiels puissent également apporter leur aide, leur attention à la gestion de portefeuille d'investissement n'est pas aussi forte que celle des VC.
• VC needs to transition from passive financiers to active strategic partners.

3. Participation sélective

• VC peut se concentrer sur un petit nombre de projets d'investissement et apporter une contribution à ces projets, tout en adoptant une approche "jetant un filet" pour des investissements plus petits.
• Les fondateurs préfèrent maintenir une structure d'investisseurs plus petite et préfèrent des investisseurs qui apportent une contribution substantielle malgré leur faible nombre.

Les projets intéressants récemment / à venir

1. Hyperliquid (@HyperliquidX)

• Peut-être que le marché testera s'il peut maintenir la stabilité des prix sans la participation à long terme de la Position de verrouillée, en adoptant une méthode d'émission à haut débit et sans VC.
• Si réussi, cela pourrait établir un nouveau modèle pour d'autres projets, mais il devra également faire face à des défis tels que la pression de vente du premier jour.

2.BIO Protocol (@bioprotocol)

• En combinant VC et une vente aux enchères publique, les participants sont autorisés à échanger $BIO contre du WETH ou des jetons de sous-DAO d'origine.
• Élargir la communauté par une vente aux enchères publique, tout en introduisant des investissements en VC pour une couverture communautaire plus large.

3. Calcul de base universel $UBC (@UBC4ai)

• A l'image de l'émission équitable de Memecoin, sans allocation d'équipe, sans prévente, sans largage.

Modèle de financement potentiel

Pour passer d'un environnement de faible circulation et de FDV élevée à un environnement plus durable, nous avons besoin d'une phase expérimentale pour explorer des solutions durables. Voici quelques modèles possibles :

1. Les VC et les investisseurs de détail entrent à des valorisations similaires

• VC, par rapport aux investisseurs de détail, peut obtenir une répartition plus importante pour des projets d'investissement similaires, voire identiques, mais il doit accepter une Position de verrouillée plus stricte. Cette alignement assure l'alignement des intérêts entre les VC et les participants de détail, réduisant ainsi le risque de dumping des utilisateurs ordinaires par les VC.
• Ce mode pourrait favoriser une croissance plus saine et plus organique du projet.

2. Pas de modèle VC

• Le projet lève directement des fonds auprès des investisseurs de détail, sans rechercher le soutien des VC.
• Cela testera si le marché peut maintenir la stabilité des prix et la hausse sans la participation significative de Position de verrouillée ou VC. Si c'est le cas, ce modèle pourrait servir de précédent pour d'autres projets en matière d'équilibre économique et opérationnel / besoins en fonds dans l'économie Memecoin.

3. Modèle inspiré par Memecoin

• Le succès de Memecoin influence l'adoption de modèles économiques de jetons plus simples et axés sur la communauté pour les projets structurés :
• Pas de pool détenu par la fondation : pas de pool communautaire/écologique, de pool d'équipe et de conseillers ou de pool de trésorerie. Les fondateurs / développeurs doivent acheter des Jetons sur le marché ouvert, alignés sur les intérêts des participants de détail.
• 100% 初始流通量：确保Liquidité并减少对长期Position de verrouillée的依赖。
• Par exemple, Universal Basic Compute (@UBC4ai) et @pumpdotscience ont lancé $URO et $RIF, ces projets utilisent un mode d'émission similaire à celui de Memecoin, sans financement VC, allocation d'équipe, Airdrop ou prévente.

L'avenir de la tokenomie

Avec l'évolution continue du marché, la structure idéale de Tokenomics (pour les non-Memecoin) devient de plus en plus claire :

1. Alignement des intérêts

• VC entre avec une valorisation similaire aux participants de détail et assure l'alignement à long terme des intérêts grâce à la Position de verrouillée.
• Le coût est que VC peut obtenir une distribution proportionnellement plus importante que la vente au détail.

2. Un volume initial de circulation relativement élevé

• Tout en s'inspirant de la tokenomie de Memecoin, le projet devrait viser à atteindre un approvisionnement circulant de 60%-70% au lancement afin de garantir la Liquidité et de réduire la possibilité de manipulation.

3. Changement de la structure du pool de TOKEN

• Contrairement à Memecoin, le projet nécessite des fonds opérationnels continus, il n'est donc pas possible d'atteindre un taux de circulation initial de 100%. 30% à 40% des TOKEN peuvent être alloués à la trésorerie future, à l'équipe et au pool de conseillers pour le financement, ainsi qu'au pool d'investisseurs, avec une période de verrouillage définie.

4. Prévision de Fluctuation des 7 derniers jours

• Pour les projets adoptant la stratégie d'Airdrop, un approvisionnement important sera débloqué le premier jour, alloué aux agriculteurs et aux détenteurs de Jeton non fongible, en particulier pour les projets adoptant une méthode à haut débit. Similaire à des cas où des entreprises comme Spotify font leur entrée en bourse directe, l'important approvisionnement en circulation le premier jour peut entraîner une Fluctuation extrême au cours des sept premiers jours.

Conclusion: Le financement Web3 et l'avenir du VC

Le financement Web3 est à un tournant. La haute circulation et le modèle sans VC sont en train de défier les normes traditionnelles, mais le rôle des VC reste crucial dans les domaines nécessitant d'importants investissements initiaux. L'avenir du financement Web3 pourrait fusionner les avantages des deux approches:

• Pour les fondateurs : une structure d'investisseurs simplifiée et une refonte de la tokenomie permettront au projet d'attirer la communauté tout en restant cohérent avec les investisseurs.
• Pour les VC : le focus passera de déploiement de capital à fournir des services à valeur ajoutée pour assurer leur corrélation dans un écosystème en rapide évolution.
• Pour le marché : la hausse des Hackers dépendra de la Tokenomie de l'innovation et de l'amélioration des produits, plutôt que de mécanismes traditionnels tels que les Airdrops.

Alors que le marché expérimente ces nouveaux paradigmes, les cas de réussite ouvriront la voie à une adoption plus large, créant ainsi un environnement de financement plus durable et équitable pour le Web3.