TL;DR

JLP continue de se démarquer en tant que principal produit de rendement DeFi, offrant des rendements moyens dépassant 30% par an tout en maintenant une structure comparativement stable. Il sert de base pour des stratégies et des protocoles innovants visant à maximiser le potentiel de rendement.

• Stratégies de levier : le choix le plus populaire parmi les utilisateurs : JLP est largement utilisé par les utilisateurs généraux dans les solutions de levier. Les protocoles permettent des positions de rendement à effet de levier allant jusqu'à 3x en utilisant des mécanismes de bouclage efficaces et des prêts flash, amplifiant les rendements sur les avoirs JLP.
• Stratégies avancées pour une exposition adaptée: Les stratégies avancées permettent aux investisseurs de minimiser les risques grâce à la couverture delta-neutre ou de personnaliser l'exposition aux actifs grâce à des stratégies à simple delta, permettant un alignement précis avec les préférences de risque individuelles.
• Arbitrage Premium pour une rentabilité accrue : les dynamiques du marché de JLP créent des opportunités de capitaliser sur les fluctuations des primes entre les prix virtuels et les prix du marché, améliorant ainsi le rendement lorsqu'elles sont combinées à des techniques de levier.

Répartition actuelle des participations JLP

JLP est devenu une option de rendement recherchée parmi les traders DeFi en raison de son rendement élevé (en moyenne ~40% APY) et de sa structure relativement stable. En possédant simplement JLP, les utilisateurs sont exposés à des actifs de premier ordre avec un risque delta léger tout en gagnant des récompenses significatives. Cette combinaison attrayante a inspiré de nombreux protocoles et stratégies pour intégrer JLP dans leurs écosystèmes.

L'analyse de l'offre totale et de la distribution des détenteurs de JLP révèle que les deux principaux détenteurs, Kamino et Drift, détiennent collectivement près de la moitié de l'offre. Cela souligne la popularité de JLP en tant que garantie pour emprunter, permettant aux utilisateurs de créer des positions à effet de levier et de tirer parti de son potentiel de rendement robuste.

Détenant JLP

Pour les utilisateurs cherchant une approche simple et sans effort, simplement détenir du JLP est l'une des stratégies les plus basiques mais les plus gratifiantes. Les détenteurs de JLP gagnent un rendement réel directement à partir des frais générés par Jupiter Perpetuals, qui se reflètent dans la hausse du prix de JLP au fil du temps. Cela inclut les frais liés aux activités de trading perpétuel, tels que les frais de position, les intérêts d'emprunt et les frais de liquidation. La nature de ces gains composés signifie que la valeur de JLP détenue par les utilisateurs augmente automatiquement, offrant ainsi un moyen transparent de bénéficier de l'écosystème de trading dynamique sans aucune gestion active.

En détenant JLP, les utilisateurs peuvent gagner un rendement annuel moyen (APY) dépassant 30 %, ce qui en fait une option attrayante pour ceux qui privilégient la simplicité. Cependant, il est important de noter que la valeur de JLP est modérément influencée par l'exposition au prix de ses actifs sous-jacents et par le PnL des traders au sein du pool. Bien que cela introduise une certaine variabilité, la combinaison d'actifs diversifiés dans JLP et sa génération de frais constante offre une source de rendement équilibrée et durable. Pour les utilisateurs qui sont à l'aise avec une exposition modérée aux dynamiques du marché, détenir JLP offre un point d'entrée facile pour obtenir des rendements robustes dans l'écosystème Solana DeFi.

Effet de levier

L'effet de levier permet aux traders de multiplier leur exposition en empruntant des actifs, ce qui amplifie les récompenses potentielles au prix d'un risque accru. Dans DeFi, l'utilisation de JLP peut être réalisée grâce à des prêts bouclés ou sous-collatéralisés.

Effet de levier avec bouclage

Le bouclage implique de déposer du JLP dans des protocoles de prêt tels que Kamino ou Marginfi, d'emprunter contre le collatéral déposé et de réinvestir les fonds empruntés pour amplifier la position. Ces protocoles exigent généralement une surcollatéralisation pour atténuer les risques de mauvaises dettes. La taille de l'effet de levier maximal dépend du ratio prêt-valeur (LTV) ; par exemple, un LTV de 90% permet un effet de levier d'environ 10x.

Les protocoles DeFi modernes utilisent des prêts flash pour automatiser le processus de bouclage, permettant aux utilisateurs d'atteindre un effet de levier plus élevé dans une seule transaction. Avec des rendements attractifs de JLP, les utilisateurs utilisent couramment leur position jusqu'à ~3x, ce qui améliore considérablement les rendements.

Effet de levier avec des prêts sous-collatéralisés

Certains protocoles offrent des prêts sous-collatéralisés, permettant aux utilisateurs d'emprunter plus que leur collatéral déposé. Ces stratégies fonctionnent au sein d'une structure de coffre-fort, garantissant que les fonds et les dettes sont restreints à des fins spécifiques, telles que l'achat de JLP. Cet environnement contrôlé réduit au minimum le risque de liquidation et protège les prêteurs contre les mauvaises dettes. Les stratégies sous-collatéralisées offrent généralement un effet de levier plus élevé mais comportent des risques de liquidation proportionnels.

Avantages

L'effet de levier amplifie les rendements déjà remarquables de JLP, permettant aux utilisateurs de maximiser leurs rendements lorsque les coûts d'emprunt sont inférieurs au rendement de JLP. Avec une activité de trading croissante sur les contrats à terme perpétuels de Jupiter, l'utilisation de l'effet de levier pour JLP reste une option attrayante pour l'optimisation du rendement.

Inconvénients

L'utilisation de l'effet de levier augmente l'exposition aux actifs volatils sous-jacents de JLP, tels que SOL, ETH et BTC. Bien que l'exposition réelle aux actifs implicites puisse être atténuée par le PnL et l'utilisation des actifs des traders, cela introduit tout de même des risques, notamment pendant les baisses de prix. De plus, les coûts élevés d'emprunt auprès des protocoles de prêt peuvent éroder les rendements nets, entraînant potentiellement des pertes.

Delta Neutre

Les stratégies Delta Neutral visent à générer du rendement tout en minimisant l'exposition aux fluctuations de prix, assurant des rendements stables indépendamment des mouvements du marché. Dans le contexte de JLP, la détention du jeton représente une position longue sur ses actifs sous-jacents, qui incluent un mélange de jetons volatils tels que SOL, ETH et BTC. Pour neutraliser cette exposition, l'impact de prix de chaque actif sous-jacent est calculé, et des positions courtes correspondantes sont établies pour compenser les changements potentiels de prix.

Cette approche permet aux utilisateurs de bénéficier du rendement réel généré par JLP, tel que les frais de transaction de Jupiter Perpetuals, sans être significativement affectés par la volatilité des prix des actifs. Les stratégies neutres delta sont particulièrement attrayantes pour les investisseurs prudents qui privilégient des rendements prévisibles par rapport aux gains spéculatifs, offrant ainsi un moyen stable et durable de bénéficier des performances de JLP tout en évitant les risques du marché.

Avantages

Les stratégies Delta Neutral sont particulièrement attrayantes pour les investisseurs averses au risque, car elles offrent un rendement stable en générant un revenu réel de JLP grâce aux frais perpétuels de Jupiter, tout en minimisant l'exposition à la volatilité des prix. Cette configuration crée une position à faible risque où les risques à la baisse liés à la nature indicielle de JLP sont efficacement atténués, offrant des rendements cohérents et prévisibles.

Inconvénients

Cependant, cette stratégie élimine également le potentiel de hausse des actifs sous-jacents de JLP. Avec des positions courtes de couverture compensant l'exposition longue, les gains provenant de la hausse des prix des actifs sont neutralisés par les pertes correspondantes dans les positions courtes. Pour les traders recherchant des opportunités à haut risque et à forte récompense, ce compromis peut rendre les stratégies Delta Neutre moins attrayantes par rapport à des approches plus spéculatives.

Exposition Delta Unique

Les stratégies de Delta simple ou de Delta personnalisable s'appuient sur le concept de Delta neutre en ajustant le ratio des positions de couverture pour contrôler l'exposition globale aux prix des actifs du portefeuille. Cette approche innovante permet des stratégies de rendement sur mesure, ouvrant de nouvelles possibilités pour des solutions d'investissement personnalisées. Par exemple, les protocoles peuvent créer des produits basés sur JLP avec une exposition isolée à des actifs spécifiques tels que wBTC en couvrant SOL et ETH. Cette flexibilité permet aux utilisateurs d'aligner leurs portefeuilles sur leurs préférences de risque individuelles tout en tirant parti du potentiel de rendement élevé de JLP.

Avantages

Les stratégies d'exposition unique Delta élargissent le champ des opportunités d'investissement structuré, permettant aux utilisateurs de négocier et d'investir avec précision. Par exemple, les investisseurs peuvent maintenir une exposition à wBTC tout en bénéficiant du potentiel de rendement supérieur de JLP en couvrant d'autres actifs tels que SOL et ETH. Cette approche sur mesure surpasse souvent d'autres solutions de rendement wBTC sur le marché, donnant aux utilisateurs la liberté de se concentrer sur les actifs sur lesquels ils sont optimistes tout en bénéficiant de l'un des produits DeFi les plus rentables disponibles.

Inconvénient

Cette stratégie introduit une complexité supplémentaire tant pour les utilisateurs que pour les protocoles. Les investisseurs peuvent trouver plus difficile de comprendre pleinement les opérations et les mécanismes sous-jacents, tandis que les protocoles doivent exécuter et maintenir avec soin une couverture précise pour amplifier et contrôler l'exposition souhaitée. Toute déviation des ratios de couverture prévus pourrait avoir un impact sur la performance globale de la stratégie, risquant de ne pas atteindre les attentes.

Trading d'arbitrage premium

Les dynamiques entre le prix virtuel de JLP et le prix du marché offrent une opportunité d'arbitrage attrayante pour les traders et les fournisseurs de stratégies. Lorsque JLP se négocie à un rabais ou à une prime faible, des stratégies comme le Vectis Navigator Vault capitalisent sur la sous-évaluation en augmentant les avoirs en JLP. En revanche, lors de périodes de primes élevées, la stratégie fixe les bénéfices en vendant JLP. Cette gestion active des fluctuations de prime introduit un flux de revenus supplémentaire, améliorant les rendements globaux pour les participants tout en tirant parti des inefficacités du marché.

Avantages

L'arbitrage premium ajoute une couche supplémentaire de revenus aux stratégies, complétant ainsi le rendement déjà élevé de JLP. Lorsqu'il est combiné à l'effet de levier, cette approche a le potentiel d'amplifier considérablement les profits, surtout lorsqu'elle est mise en œuvre de manière efficace. En répondant de manière dynamique aux conditions du marché, le trading premium améliore les performances globales des stratégies de rendement.

Inconvénients

S'engager dans l'arbitrage premium implique de prévoir les mouvements de prime et de remise, ce qui peut introduire un élément de subjectivité et de risque. Une mauvaise exécution ou des estimations incorrectes peuvent affecter négativement le rendement de la stratégie, réduisant ainsi potentiellement son attrait pour les déposants. Bien que ces risques soient généralement gérables, ils nécessitent une surveillance attentive et une mise en œuvre habile pour maintenir des performances cohérentes.

Conclusions

JLP s'est imposé comme un pilier de l'écosystème Jupiter, offrant des opportunités de rendement robustes grâce à sa conception innovante et son intégration au sein du paysage plus large de la finance décentralisée Solana. Sa polyvalence a favorisé toute une gamme de stratégies avancées, allant des approches de levier et delta-neutres à l'exposition delta unique et au trading d'arbitrage premium, répondant aux profils d'investisseurs diversifiés. Avec des taux d'utilisation élevés et une activité de trading générant des frais durables, JLP a prouvé sa capacité à offrir des rendements exceptionnels tout en équilibrant efficacement le risque. Alors que de nouvelles stratégies et cas d'utilisation continuent de se développer autour de JLP, il témoigne du potentiel dynamique de l'innovation DeFi, offrant aux utilisateurs des opportunités inégalées de croissance et de stabilité.

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