Aperçu du projet

Raydium, une bourse décentralisée (DEX) sur Solana, utilise un système de créateur de marché automatisé (AMM). Dans ses premiers jours, il fournissait de la liquidité pour divers jetons dans l'écosystème Solana en s'intégrant au système de carnet d'ordres de Serum (maintenant appelé Openbook) et en établissant des pools de liquidité sans autorisation. Cette approche permet une expérience de trading plus flexible et fluide pour les utilisateurs. Actuellement, Raydium a cessé de proposer la fonctionnalité de carnet d'ordres et propose trois types de pools de liquidité, chacun avec sa propre structure de frais, comme indiqué dans le tableau ci-dessous:

Structure des frais pour les différents pools de liquidité sur Raydium, Source: Radyium: Roi de la DeFi Solana

• Pool AMM standard (AMM v4)
  Il s'agit du modèle hybride AMM original, qui fonctionne de manière similaire à Uniswap v2 en utilisant la formule k = x*y (où k est une valeur fixe et x et y sont les prix des deux jetons dans le pool de liquidité). La plage de prix couverte par ce pool s'étend de 0 à l'infini. Pour créer ce pool, les utilisateurs doivent dépenser 0,4 SOL pour configurer un ID de marché sur Openbook, et les fonds inactifs dans le pool de liquidité aident initialement à fournir de la liquidité au carnet de commandes d'Openbook.

• Créateur de marché à produit constant (CPMM)
  Lancé dans Raydium v3, le CPMM fonctionne comme l'AMM v4 mais avec une différence clé : l'AMM v4 a des frais de transaction fixes de 0,25 %, tandis que le CPMM permet quatre niveaux de frais différents : 4 %, 2 %, 1 % et 0,25 %. De plus, il n'est pas nécessaire de créer un ID sur Openbook lors de la configuration d'un CPMM, ce qui en fait une option plus rentable, et il prend en charge le dernier standard de jetons de Solana, Token-2022.

• Concentrated Liquidity Market Maker (CLMM)
  Cette variation de CPMM permet aux fournisseurs de liquidité d'offrir de la liquidité dans des gammes de prix spécifiques plutôt que de couvrir l'ensemble du spectre des prix, ce qui améliore l'efficacité du capital. Plus tôt cette année, Raydium a collaboré avec pump.fun pour créer automatiquement des pools de liquidité pour les jetons mèmes qui ont atteint une capitalisation boursière de 69k, ce qui a entraîné une augmentation significative du volume des échanges de Raydium, qui représente désormais 97% de l'activité totale des échanges dans l'écosystème Solana.

Plus tôt cette année, Raydium s'est associé à pump.fun pour créer automatiquement des pools de liquidité pour des jetons mèmes qui ont atteint une capitalisation boursière de 69k. Cette collaboration a considérablement augmenté le volume de trading de Raydium, représentant 97% de l'activité de trading totale dans l'écosystème Solana.

Contexte de l'équipe

Raydium est dirigée par une équipe anonyme dirigée par AlphaRay. L'équipe était à l'origine spécialisée dans le trading algorithmique des matières premières. En 2017, elle s'est tournée vers le marché des cryptomonnaies. Après avoir exploré DeFi en 2020, elle a identifié le besoin de regrouper la liquidité des AMM du carnet d'ordres, ce qui l'a amenée à former une équipe centrale avec une solide expérience dans le trading pour développer Raydium. Cette équipe supervise la stratégie générale, les opérations, la direction des produits et le développement commercial.

D'autres membres de l'équipe utilisent "Ray" comme suffixe dans leur nom, y compris XRay, le directeur technique et chef du développement, qui a 8 ans d'expérience dans le trading et la conception de systèmes à faible latence sur les marchés traditionnels et cryptographiques; GammaRay, responsable du marketing, qui a précédemment travaillé dans une société de données analytiques de premier plan et de recherche de marché, se concentrant sur le renforcement de l'engagement client; et StingRay, le développeur principal de l'AMM du carnet d'ordres, qui possède une vaste expérience dans les systèmes d'exploitation et le développement de systèmes de trading dans le cadre de son précédent rôle dans une entreprise de systèmes de conduite autonome.

Dans l'ensemble, l'équipe de Raydium apporte une richesse d'expérience dans la création de marché, l'arbitrage et le trading à haute fréquence à la fois sur les marchés traditionnels et cryptographiques. Leur expertise diversifiée dans le trading algorithmique, le marketing, les systèmes de trading, le développement de contrats intelligents et les mathématiques est essentielle à la croissance et à l'innovation de Raydium.

Situation de financement

Selon les informations officielles de Raydium, 6% des jetons ont été alloués aux investisseurs précoces, mais l'équipe n'a pas divulgué de détails spécifiques sur leur situation de financement.

Histoire de Raydium

Débuts

Raydium a été lancé en 2021 avec un modèle AMM hybride. Les fonds inactifs dans ses pools de liquidité placeraient automatiquement des ordres dans le système de carnet de commandes de Serum afin de maintenir une liquidité adéquate. Cela permettait aux utilisateurs d'échanger des jetons directement avec les pools AMM ou de passer des ordres limités sur Serum pour des options de trading plus flexibles. Cette conception permettait aux utilisateurs de passer facilement entre leurs méthodes de trading préférées en utilisant AMM et le carnet de commandes, en tirant parti du débit élevé de Solana et des faibles coûts de transaction pour une expérience de trading décentralisée plus rapide et plus abordable. Raydium a été le premier AMM hybride dans DeFi à prendre en charge la fonctionnalité du carnet de commandes.

En plus des pools de liquidité créés par l'équipe, Raydium a également introduit des pools sans autorisation, permettant à quiconque de créer des pools de liquidité pour divers jetons SPL tout en personnalisant des paramètres tels que le prix initial, les frais de transaction et la liquidité initiale. Cette innovation favorise un environnement de trading plus diversifié et une configuration de marché, offrant un soutien de liquidité supplémentaire pour les jetons de l'écosystème Solana et élargissant la portée d'application de Raydium. Ces avancées ont aidé Raydium à se démarquer des autres produits et à connaître un succès initial précoce.

Milieu de parcours

Après l'effondrement de FTX, Serum s'est divisé en Openbook, et Raydium a déplacé ses pools de liquidité là-bas. En 2023, une explosion de meme coins a pris son envol sur Solana, augmentant rapidement le nombre de pools sur Raydium. Cependant, l'infrastructure existante était insuffisante pour gérer la forte augmentation de l'activité, d'autant plus que les meme coins appartiennent à un marché de longue traîne où leur forte volatilité ne s'harmonise pas bien avec le système de carnet d'ordres d'Openbook. Pour fournir suffisamment de liquidité pour les meme coins dans le carnet d'ordres, un grand nombre d'ordres doivent être mis en place à l'avance sur une large plage de prix. Malheureusement, prédire le prix de vente final des meme coins est quasiment impossible, ce qui rend difficile le fonctionnement efficace de l'AMM de Raydium sur Openbook. De plus, l'AMM de Raydium a été initialement conçu pour accueillir des jetons avec jusqu'à cinq ou six décimales, tandis que les meme coins ont souvent des prix avec beaucoup plus de décimales, ce qui peut créer de la confusion et mettre à rude épreuve le système. (*Marché de longue traîne : Cela fait référence à un marché avec de nombreuses demandes de niche, où chaque produit peut ne pas avoir une forte demande individuellement, mais collectivement, leur demande peut rivaliser avec celle de produits populaires. Dans ce contexte, même si les meme coins individuels n'ont pas la même demande que des jetons populaires comme BTC, ETH ou SOL, la demande globale pour le marché des meme coins peut toujours rivaliser avec eux.)

Reconnaissant que le cas d'utilisation du produit avait dépassé son champ d'application initial, Raydium a cessé de partager la liquidité avec Openbook et a lancé Raydium V3. Cette version a amélioré l'interface utilisateur et a réduit les coûts pour les utilisateurs de créer des pools, ce qui a entraîné une expérience de trading plus rapide et plus fluide.

Événements récents

En janvier 2024, la plateforme de lancement de jetons de meme coin pump.fun a été lancée en partenariat avec Raydium. Les utilisateurs peuvent désormais lancer des meme coins pour seulement 0,02 SOL. Une fois que la capitalisation boursière du jeton atteint 69 000 $, un pool de liquidités est automatiquement créé sur Raydium, déposant 12 000 $ de liquidités initiales et brûlant les jetons. La facilité et le faible coût du processus de lancement de jetons sur pump.fun, combinés à un mécanisme de lancement équitable qui aide à éviter la disparition des équipes de jetons, ont rapidement attiré de nombreux participants, augmentant considérablement le volume des échanges sur Raydium. Nous discuterons plus en détail de l'impact de pump.fun sur Raydium dans les sections suivantes.

Économie des jetons

Distribution des jetons RAY, Source: Raydium Docs

Le jeton natif de Raydium, RAY, a été lancé lors du TGE en 2021. La figure ci-dessus illustre la distribution des jetons, avec un approvisionnement total de 555 000 000. De ce montant, 34 % sont réservés à l'exploitation minière, 30 % au développement de l'écosystème, 20 % à l'équipe, et 8 % à la liquidité, le reste étant distribué à la communauté, aux investisseurs et aux conseillers. Les parts de l'équipe et des investisseurs (25,9 % du total) sont entièrement bloquées pendant les 12 premiers mois suivant le TGE et seront progressivement libérées au cours des 13 à 36 prochains mois. L'équipe prévoit également d'allouer 12 % du revenu des frais pour des rachats de RAY.

Les détenteurs de RAY peuvent participer aux votes de gouvernance pour Raydium et gagner des RAY supplémentaires en les misant, avec un taux de rendement annuel (APR) actuel de 4,45 %. Au départ, détenir une certaine quantité de RAY permettait de participer au programme de lancement de Raydium, Acceleraytor, qui offre des opportunités de participer à des IDO. Bien que le programme Acceleraytor ait été interrompu et que l'équipe ait déclaré qu'il ne serait pas relancé, il peut y avoir des opportunités futures pour les détenteurs de RAY.

Selon les données de Coinmarket, au moment de la rédaction, l'offre en circulation de RAY est de 263 850 025, avec un taux de circulation de 47,5 %. Le prix actuel est de 4,20 $, ce qui lui donne une capitalisation boursière de 1,35 milliard de dollars. Le prix le plus élevé enregistré était de 16,93 $ le 13 septembre 2021, tandis que le plus bas était de 0,13 $ le 30 décembre 2022.

Aperçu du développement

Raydium a été lancé en 2021 et évolue depuis plus de trois ans maintenant. Dans cette section, nous examinerons l'état actuel du développement de Raydium à travers les données, son rôle dans l'écosystème Solana et les avantages de son partenariat avec pump.fun.

Le rôle de Raydium dans l'écosystème Solana

Valeur totale verrouillée (TVL) de diverses chaînes publiques en pourcentage du marché global, Source: DefiLlama

Solana s'est imposé comme la chaîne publique connaissant la croissance la plus rapide au cours de l'année écoulée, avec un TVL passant de 427 millions de dollars en novembre de l'année dernière à 6,7 milliards de dollars au moment de la rédaction. Cela représente 7,04% de l'ensemble du marché des crypto-monnaies, se classant juste derrière Ethereum (55,95%) et Tron (7,09%). Parmi les cinq premières chaînes publiques en termes de TVL, Solana est également en tête des principaux indicateurs tels que les adresses actives quotidiennes, le volume d'échanges quotidiens et le volume d'échanges DEX.

Adresses actives quotidiennes, volume de trading quotidien et volume de trading DEX des cinq principales chaînes publiques par TVL, Source: Artémis

L'augmentation du nombre d'utilisateurs et du volume des transactions de Solana peut largement être attribuée à la frénésie des memes coins qui a commencé l'année dernière avec WIF et BONK. Le lancement de pump.fun a en outre offert aux passionnés de memes coins un environnement de trading plus pratique et sécurisé, ainsi que des coûts de transaction réduits et un nombre élevé de transactions par seconde (TPS). Cela a fait de Solana le terrain de jeu privilégié des traders de memes coins, contribuant à la croissance de tout l'écosystème. Raydium a également bénéficié de sa collaboration avec pump.fun, dépassant Orca pour devenir la plus grande DEX sur Solana, détenant 61% de la part de marché.

Part de marché des DEX Solana, Source : Dune

Les pools sans permission de Raydium permettent à n'importe qui de créer des pools de liquidité, offrant à la fois des modèles de marché Constant Product Market Maker (CPMM) et Constant Mean Market Maker (CLMM), ainsi que divers niveaux de frais pour répondre aux différents types de jetons. Cela améliore la découverte de la valeur et a attiré de nombreux projets et utilisateurs à déployer leurs pools sur Raydium, avec une liquidité agrégée atteignant 68% du marché.

Une liquidité élevée indique une profondeur de négociation adéquate, une efficacité du capital améliorée, et une réduction du glissement et des coûts de négociation. Cela attire davantage d'utilisateurs et de capitaux, renforçant ainsi la liquidité et créant une boucle de rétroaction positive. Les prochaines figures illustrent que Raydium surperforme considérablement d'autres DEX en termes de volume de négociation quotidien et d'adresses actives, soulignant ainsi son importance dans l'écosystème Solana.

Volume d’échange quotidien et TVL au cours des 90 derniers jours pour les DEX Solana, Source : Dune

Adresses actives quotidiennes pour les DEX Solana, Source:Artémis

Composition de trading de Raydium

Comme on peut le voir sur la figure ci-dessus, avant 2024, la plupart des échanges sur Solana avaient lieu sur Orca. Cependant, à partir de 2024, la part de marché de Raydium a commencé à augmenter de manière significative, et il y a une nette augmentation du volume des échanges sur Raydium par rapport aux périodes précédentes.

Volume de trading mensuel sur Raydium, Source: Raydium Analytics

Parmi les jetons échangés sur Raydium, les jetons natifs sont les plus courants. Cependant, depuis janvier, on observe une augmentation notable du volume de négociation des jetons mèmes, en grande partie en raison de l'influence de pump.fun. Selon le mécanisme de pump.fun, tout jeton mème atteignant une capitalisation boursière de 69 000 $ aura automatiquement un pool de liquidité créé sur Raydium, avec 12 000 $ mis de côté comme liquidité initiale. Cela signifie que tant qu'un jeton mème provenant de pump.fun gagne du terrain, Raydium peut automatiquement bénéficier du volume de négociation qu'il génère.

Proportions des types de jetons échangés sur Raydium, Source: Analytique Raydium

Malgré cela, pump.fun, en tant que plateforme de lancement initiale, ne représente que 5,2% du volume total des échanges, un écart important par rapport aux 61% de Raydium. Logiquement, la variété et le nombre de meme coins échangés sur pump.fun devraient dépasser ceux de Raydium, d'autant plus que l'augmentation du volume des échanges de Solana est alimentée par cette folie des meme coins. Alors pourquoi y a-t-il une telle différence dans les volumes d'échange ? Il y a deux raisons principales :

1. Les jetons Meme qui passent à Raydium sont plus populaires

Comparaison des volumes de trading pour les jetons meme lancés sur pump.fun entre pump.fun et Raydium, Source: Dune

Près de 85% du volume des échanges de meme coins lancés sur pump.fun se produit sur Raydium, tandis que pump.fun ne représente que 15%. Cela s'explique par le fait que les meme coins qui réussissent la transition de pump.fun à Raydium ont une capitalisation boursière d'au moins 69 000 $, ce qui témoigne de leur popularité et de leur résonance au sein de la communauté. Ce processus de filtrage leur permet d'établir leurs pools de liquidité sur Raydium. À ce stade, les meme coins disponibles à la négociation sur Raydium ne sont généralement pas des coins de mauvaise qualité ; bien qu'ils puissent encore avoir une petite capitalisation boursière et des risques de manipulation, la plupart des jetons restants possèdent un certain niveau de force narrative.

Liste des mèmes coins populaires, Source : GMGN (en anglais seulement)

Sur Raydium, le volume de capital et le nombre d'utilisateurs sont significativement plus élevés que sur pump.fun, ce qui entraîne un marché plus important et, par conséquent, des montants de transaction plus élevés. Comme le montre le panneau GMGN, le volume des transactions pour les jetons mèmes populaires peut rapidement atteindre des millions de dollars. Les jetons mèmes avec de solides récits et un soutien communautaire solide peuvent même atteindre des capitalisations boursières plus élevées, telles que POPCAT (1,5 milliard de dollars), GOAT (746 millions de dollars) et MOONDENG (218 millions de dollars).

Ainsi, bien que le nombre de pièces meme qui peuvent passer à Raydium soit limité, la plus grande taille du marché et la capacité de quelques pièces meme exceptionnelles à attirer de nombreux traders conduisent à ce que Raydium ait un volume de négociation significativement plus élevé pour ces pièces meme natives par rapport à pump.fun.

2. Les jetons Meme ne sont pas les principaux moteurs du volume d'échange de Raydium.

Bien que les jetons mèmes offrent un potentiel de rendement impressionnant, ils ont attiré un afflux significatif de nouveaux utilisateurs et de capitaux dans l'écosystème Solana, contribuant à sa croissance globale, pas seulement dans la niche des jetons mèmes. Il est à noter que Jito, le principal protocole de mise en jeu de liquidité sur Solana, a offert des airdrops substantiels à ses utilisateurs fidèles l'année dernière. Par conséquent, de nombreuses personnes qui s'engagent dans les jetons mèmes ont également commencé à explorer d'autres projets de l'écosystème Solana qui n'avaient pas encore lancé de jetons, tels que Marginfi, Kamino, Magic Eden et Backpack.

Volume de trading mensuel de différents types de jetons sur Raydium, Source: Raydium Analytics

Ces activités génèrent une demande accrue d'échanges de jetons, en particulier pour SOL, le jeton natif de Solana. La proportion de trading de jetons natifs est en constante augmentation. Cela indique que Raydium bénéficie davantage du succès global de l'écosystème Solana que du volume de trading généré par les seules pièces mèmes.

Revenu de Raydium

Frais collectés par Raydium, Source: Raydium Analytics

Solde du trésor de Raydium, Source: Analytique Raydium

Nombre de jetons RAY rachetés, Source: Raydium Analytics

Au 7 novembre, Raydium a collecté 95 millions de dollars en frais, avec un solde de trésorerie de 2,5 millions de dollars, ce qui représente une augmentation de 55 fois par rapport à l'année précédente. De plus, le nombre de jetons RAY rachetés a atteint 40 millions, d'une valeur d'environ 200 millions de dollars.

Conclusion

Raydium a profité de la frénésie des jetons mèmes pour atteindre de nouveaux sommets après le dernier été DeFi, s'établissant comme un fournisseur de liquidité crucial au sein de l'écosystème Solana. Alors que des projets émergents sur Solana, tels que DePin, PayFi et l'abstraction de chaîne, continuent de se développer, la position de Raydium devrait se solidifier davantage. Il a le potentiel de devenir un protocole DeFi massif similaire à Uniswap, ce qui rend ses développements futurs dignes d'une attention continue.