Introduction

À mesure que l'écosystème Ethereum prospère et que la congestion du réseau s'intensifie, d'autres nouvelles chaînes publiques telles que BSC, Solana et Avalanche émergent progressivement. Solana, l'une des chaînes publiques les plus populaires actuellement, a fait preuve d'une bonne dynamique de développement avec plus de 400 projets dans son écosystème. L'écosystème DeFi de Solana couvre principalement le DEX, le prêt, la frappe de NFT, le jalonnement et l'extraction de liquidités. En 2023, l'écosystème de Solana avait de faibles attentes, la valeur bloquée (TVL) dépassant 20 milliards de dollars à un moment donné. Vers la fin de l'année 2023, l'écosystème a commencé à se rétablir et la TVL a progressivement augmenté. Actuellement, la valeur bloquée est d'environ 2 milliards de dollars.

Source : https://defillama.com/chain/Solana

Dans l'ensemble, il n'y a pas beaucoup de changements innovants dans les applications de l'écosystème actuel sur Solana. Ils s'appuient toujours sur le portage de protocoles issus d'Ethereum ou de mécanismes similaires. Parmi les différentes catégories d'applications, DEX et le protocole de prêt sont des sous-catégories bien développées. Actuellement, les plateformes DEX ont la plus grande valeur totale bloquée (TVL) et dominent les applications DeFi sur Solana. La part du secteur des prêts a progressivement augmenté depuis octobre 2022, y compris des protocoles comme Marginfi, Solend et Larix. Ces protocoles reproduisent principalement des protocoles de prêt matures sur Ethereum, de sorte que leur développement est quelque peu limité. Leur capacité à inventer quelque chose de nouveau déterminera si des percées majeures seront réalisées à l'avenir. Cet article se concentre sur Marginfi, en expliquant en détail sa logique opérationnelle et ses mécanismes de conception, et en analysant l'état actuel de son développement.

Source : https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

Qu'est-ce que Marginfi ?

Marginfi est un protocole de prêt surcollatéralisé construit sur la blockchain Solana. Il adopte le modèle traditionnel de prêt d'égal à égal et le mécanisme général de prêt est similaire à d'autres protocoles de prêt génériques. Sa principale caractéristique réside dans la conception du mécanisme de liquidation, qui contrôle la capacité d'emprunt des emprunteurs en ajustant les prix de l'oracle et en introduisant des pondérations d'actifs, ce qui permet de gérer les risques.

La société à l'origine de Marginfi s'appelle MRGN, et l'équipe a été créée en octobre 2021. Elle est soutenue par les premiers investisseurs de Solana, Multicoin Capital. En février 22, elle a levé 3 millions de dollars de fonds auprès de Multicoin Capital et Pantera Capital. Le produit a été officiellement lancé en février 23 et, en septembre de la même année, il a également introduit le produit de staking liquide LST, qui a reçu une réponse positive du marché et a attiré des fonds et de nouveaux utilisateurs. Le projet n'a pas encore émis son jeton, et les attentes sont grandes quant à son lancement sur le marché.

Logique de prêt et d'emprunt

La logique de prêt de Maeginfi est similaire à celle de l'AAVE. Les déposants peuvent stocker leurs fonds inutilisés dans la réserve de liquidités afin de percevoir des intérêts sur leurs dépôts et de les retirer à tout moment. Les emprunteurs, quant à eux, peuvent emprunter des fonds à la réserve de liquidités en fournissant des garanties excédentaires sous la forme de leurs actifs et les rembourser à tout moment. Si la garantie fournie par l'emprunteur est insuffisante pour couvrir sa dette, le compte fera l'objet d'une liquidation.

Source : https://app.Marginfi.com/

Les taux d'intérêt débiteurs et créditeurs se réfèrent également aux contrats de prêt traditionnels et adoptent un modèle de taux d'intérêt en deux étapes. Le taux d'utilisation des fonds est utilisé comme point de rupture dans la conception de la fonction par morceaux, qui vise à contrôler les coûts d'emprunt sur le marché afin de garantir la liquidité du pool de financement. Sur la base du taux d'intérêt débiteur déterminé, le taux d'intérêt créditeur est également déterminé en fonction de la part des actifs dans le pool de financement.

Source : https://docs.Marginfi.com/concepts/mechanism-design/interest-rate-mechanism

Mécanisme de liquidation

Pour atténuer le risque de créances irrécouvrables, le protocole Marginfi introduit les définitions de "poids de l'actif" et d'"intervalle de confiance de l'oracle" sur la base du ratio prêt-valeur traditionnel. L'oracle attribue un prix initial à chaque actif prêté par l'utilisateur, et la fourchette de prix de l'actif est ajustée en fonction de l'intervalle de confiance. Le protocole prend la limite inférieure du prix de la garantie comme paramètre de prix final et la limite supérieure du prix de l'actif emprunté comme paramètre de prix final. En outre, la capacité d'emprunt de l'actif donné en garantie est également influencée par la pondération de l'actif.

Prenons l'exemple du SOL pour l'expliquer : Supposons qu'un utilisateur emprunte 250 USDC en garantissant 100 SOL. Après avoir reçu une série de transmissions du nœud Oracle, le contrat calcule l'intervalle de confiance à 95 % de SOL comme fourchette de prix. Supposons que l'intervalle de confiance pour le prix de 1 SOL soit de 24-26 $ et que la pondération actuelle de l'actif soit de 80 %. La capacité d'emprunt de SOL à l'heure actuelle est donc de 100 24 0,8 = 1920 $. Si l'intervalle de confiance pour USDC est de 0,99-1,01 $ et que la pondération de l'actif est également de 80 %, alors le montant d'USDC que SOL peut emprunter est de (1920 * 0,8 / 1,01) = 1950,8.

Lorsqu'un compte fait l'objet d'une liquidation, l'utilisateur emprunteur doit payer une pénalité de liquidation de 5 %, dont 2,5 % sont alloués au liquidateur et l'autre moitié au fonds d'assurance du protocole Marginfi. Le protocole adopte un mécanisme de liquidation partielle, où seul l'actif ayant le montant de liquidation le plus faible est liquidé pour ramener son facteur de santé à 1.

Piquetage liquide

Le protocole a lancé le produit de staking liquide, LST, en septembre 23. Ce produit ne facture aux utilisateurs aucun frais de commission ou de protocole de la part des validateurs de revenus. Les utilisateurs qui participent à la mise peuvent recevoir toutes les récompenses de la mise.

Selon les données officielles, la valeur totale bloquée dans le pool de liquidités du produit LST est d'environ 47 millions de dollars, avec un taux d'intérêt annuel de 7,77 %.

Source : https://app.Marginfi.com/stake

Mécanisme de points

Marginfi n'a pas encore émis de jetons, mais le protocole a lancé un mécanisme de points le 23 juillet pour encourager les participants à l'écosystème. Les utilisateurs peuvent gagner des points correspondants en empruntant ou en prêtant des fonds, 1 point équivalant à 1 dollar américain. Ces points peuvent être des facteurs importants à prendre en compte pour les futurs lancements de jetons, qui ont attiré un nombre important de fonds et d'utilisateurs.

En outre, le protocole a également introduit une plate-forme d'incitation au programme recommandée pour le développement. Les utilisateurs peuvent gagner des points grâce aux recommandations, et les utilisateurs qui participent à la recommandation peuvent recevoir 10 % des points de l'utilisateur recommandé.

Source : https://medium.com/Marginfi/introducing-mrgn-points-949e18f31a8c

État d'avancement

Marginfi a été lancé pendant une période de faible développement du réseau Solana et se développe depuis près d'un an. Le protocole a introduit un mécanisme de points pour stimuler le développement de l'écosystème et a également lancé des produits de jalonnement liquide. Combiné au rétablissement du réseau Solana, Marginfi s'est bien comporté sur le marché. La valeur totale bloquée (TVL) de la réserve de liquidités a commencé à monter en flèche en novembre de l'année dernière et a maintenant dépassé 370 millions de dollars.

Source : https://defillama.com/protocol/Marginfi

Du point de vue des types d'actifs collatéraux, la proportion la plus élevée est JitoSOL, suivie par mSOL, ce qui indique que le développement du protocole LSD (en particulier Jito) a favorisé l'augmentation continue du TVL du protocole.

Les investissements dans les protocoles Jito et Marginfi sont menés par Multicoin Capital. La plus grande proportion d'actifs collatéraux dans le pool de financement de Marginfi est JitoSOL. Cependant, le volume de blocage du produit LST n'est actuellement que de 47 millions de dollars US. Cela montre que la source des actifs de JitoSOL n'est pas le produit de garantie de liquidité LST de Marginfi, mais plus probablement la source de dépôt des parties liées au projet ou des institutions d'investissement.

Source : https://dune.com/man0s/Marginfi

Conclusion

Marginfi est un protocole de prêt basé sur le modèle peer-to-pool de la blockchain Solana. La logique du produit et la conception du taux d'intérêt de Marginfi adoptent le modèle de prêt traditionnel. Sa principale caractéristique réside dans l'introduction supplémentaire de pondérations des actifs et d'intervalles de confiance de l'oracle afin de limiter la capacité d'emprunt des utilisateurs et de réduire le risque de créances irrécouvrables. En plus de la section de prêt, le protocole a également lancé un service de mise en jeu de liquidités.

Le produit a été lancé au cours d'une période de ralentissement de l'activité de Solana. Cependant, avec la remontée des prix des jetons SOL, la popularité du secteur LSD et l'introduction d'un mécanisme de points par le protocole, le sentiment du marché pour les airdrops est élevé. Par conséquent, la valeur totale bloquée (TVL) dans la réserve de financement a augmenté régulièrement et les performances de l'entreprise sont solides. La majorité des actifs du pool sont des JitoSOL, et comme les limites de dépôt pour les JitoSOL continuent d'augmenter à l'avenir, il y aura une demande accrue de prêts et d'emprunts.