Introduction

Après 2021, la montée de nouvelles chaînes publiques a fait du prêt, en tant que composante fondamentale du système financier DeFi, un choix principal pour la construction d'écosystèmes on-chain. Aujourd'hui, les protocoles de prêt sont devenus le deuxième secteur le plus important de DeFi après les DEX, avec leurs modèles de base stabilisés. Alors que la congestion et les frais croissants sur le réseau Ethereum persistent, de nombreux protocoles de prêt explorent des solutions inter-chaînes et multi-chaînes pour améliorer l'efficacité et réduire les coûts. D'une part, en plus de se déployer sur d'autres nouvelles chaînes publiques, ils utilisent des outils de pont inter-chaînes pour assurer l'interopérabilité des actifs et des données. D'autre part, poussés par les besoins et l'attention de l'économie réelle et de la finance traditionnelle, les protocoles de prêt explorent la possibilité de tokeniser des actifs réels (RWA) pour étendre l'échelle et l'influence du marché du prêt. Certains protocoles de prêt ont déjà expérimenté la tokenisation de biens immobiliers, de voitures, de factures et d'autres actifs, et proposent des services de prêt correspondants.

Sui est une blockchain haute performance développée par l'équipe de Mysten Labs, axée sur la modularité et la spécialisation. Son mainnet a été officiellement lancé en mai 2023. L'équipe développe activement et a créé un incubateur de blockchain pour les développeurs et les entrepreneurs à Dubaï, et prévoit de lancer un dispositif de jeu portable, SuiPlay0X1, en 2025. De plus, en août de cette année, l'équipe a introduit un nouveau moteur de consensus, Mysticeti, qui a partiellement réduit la latence de la blockchain Sui. Au cours de l'année et demie écoulée, la TVL de l'écosystème Sui a grimpé rapidement, se classant actuellement au 5e rang parmi tous les écosystèmes de chaînes publiques. Il comprend désormais des infrastructures DeFi telles que des DEX, des plateformes de prêt, des stablecoins et du staking liquide.

Avec l'arrivée d'un nouveau marché haussier, l'écosystème a connu une croissance rapide, englobant désormais plus de 80 projets. Scallop est la monnaie native et le marché des prêts de l'écosystème Sui et est le premier protocole DeFi de l'écosystème à bénéficier du soutien financier de la Fondation Sui. Récemment, il a montré d'excellentes performances commerciales grâce au staking, et cet article analysera en détail sa logique de conception de produits, son modèle économique et son développement actuel.

Qu'est-ce que Scallop?

Scallop est un marché de prêt natif sur la chaîne Sui. Son modèle s'inspire des concepts de conception de protocoles de prêt tels que Compound v3, Solend et Euler, offrant des prêts sur chaîne et des prêts flash. Il a également développé un SDK de couche 2 pour les traders professionnels, fournissant une interface utilisateur de trading d'arbitrage sans avoir besoin de connaissances en programmation. Le protocole a été initié par Kris Lai en 2021 et a subi trois audits de sécurité. Il s'agit du premier projet DeFi financé officiellement par la Sui Foundation.

Le protocole a bénéficié d’investissements de la part de plusieurs institutions de renom. En mars de cette année, elle a annoncé l’achèvement d’un tour de financement stratégique de 3 millions de dollars, codirigé par THE CMS et 6MV, avec la participation de KuCoin Labs et de Blockchain Founders Fund. En octobre, il a également obtenu un investissement de la Fondation Sui. Le jeton SCA a été officiellement lancé en mars de cette année. Avec la croissance explosive de l’écosystème Sui récemment, Scallop a attiré une activité substantielle de capitaux et d’utilisateurs, réalisant de solides performances commerciales.

Source：scallop.io

Logique opérationnelle

Scallop adopte un modèle de prêt basé sur le protocole Compound, en le mettant en œuvre grâce à la tokenisation de la dette à l'aide des sCoins (Scallop Market Coins). Les déposants placent leurs actifs inutilisés dans le pool de liquidités pour recevoir des sCoins, ce qui leur permet de gagner des intérêts sur leurs dépôts et de retirer leurs fonds à tout moment. Les emprunteurs, quant à eux, garantissent leurs fonds comme garantie pour les prêts et peuvent emprunter à partir du pool et rembourser à tout moment. Le compte sera liquidé si les actifs utilisés comme garantie sont insuffisants pour soutenir la dette.

sCoins tokenise la dette et leur valeur est reflétée dans le taux de change avec les actifs sous-jacents, qui augmente au fil du temps pour représenter les intérêts gagnés sur les dépôts. Les utilisateurs peuvent également collatéraliser les sCoins dans d'autres protocoles pour libérer la liquidité inutilisée.

Source : gate.io

Modèle de taux d'intérêt à trois lignes

Comme les protocoles de prêt généraux, Scallop adopte un modèle linéaire statique et introduit un paramètre d'utilisation pour contrôler les taux d'intérêt. L'utilisation fait référence au ratio d'actifs empruntés sur la valeur totale des actifs dans le pool de liquidité. Lorsque l'utilisation est élevée, ce qui indique une forte demande d'emprunt, les emprunteurs doivent payer des taux d'intérêt plus élevés.

L'équipe a fixé un seuil d'utilisation (utilisation optimale) pour gérer les fluctuations des taux d'intérêt. Lorsque l'utilisation est inférieure au seuil, les taux d'intérêt sur les emprunts augmentent progressivement à mesure que l'utilisation augmente. Cependant, si l'utilisation dépasse le seuil, les taux d'emprunt augmentent brusquement pour freiner la demande.

Contrairement au modèle de taux d'intérêt à double ligne de Compound, le modèle à trois lignes de Scallop présente trois phases distinctes déclenchées par différents niveaux d'utilisation des capitaux. Lorsque l'utilisation approche de la limite supérieure, le système veille à ce que les fournisseurs de liquidités soient adéquatement rémunérés pour le risque accru tout en signalant aux emprunteurs de réduire leurs positions en raison de la hausse des coûts.

Source: docs.scallop.io

Mécanisme Oracle

Scallop a ajouté une couche de sécurité supplémentaire pour atténuer les risques de manipulation des oracles en adoptant une stratégie de consensus multi-oracles. Cela augmente le coût des attaques de manipulation des prix, empêchant efficacement la manipulation des prix par les oracles. Le module de prix de Scallop intègre des composants tels que Pyth, Switchboard et SupraOracles, et est conçu pour être évolutif afin d'accueillir des oracles supplémentaires.

Le protocole met à jour les prix des actifs en temps réel via Oracle. La liquidation du système est déclenchée si le prix du collatéral tombe en dessous de la valeur totale de la dette (un seuil fixé par le protocole). Les liquidateurs remboursent la dette et reçoivent une partie des récompenses de liquidation.

Gestion des risques

La coquille impose des contraintes dynamiques sur le montant total de prêts et de retraits autorisés, qui sont ajustables pour chaque actif et groupe. Cela empêche les événements anormaux de création de jetons et réduit les comportements de retrait inhabituels.

Outre les ajustements de pool, Scallop tire pleinement parti des caractéristiques uniques du réseau Sui. Contrairement aux adresses EVM classiques, le système de compte de Sui fournit aux utilisateurs des comptes principaux et secondaires. Scallop exploite cette fonctionnalité, permettant aux utilisateurs de gérer efficacement plusieurs comptes. Les transferts d'actifs et de passifs entre les sous-comptes ne nécessitent aucune approbation, permettant aux utilisateurs d'isoler facilement les garanties et les dettes selon leurs préférences.

Modèle économique

SCA est le jeton natif de Scallop, et son économie de jetons a été officiellement publiée en mars de cette année. L'offre totale de jetons SCA est de 250 millions, répartis comme suit :

• 45% pour l'extraction de liquidité, distribués via différents programmes d'incitation.
• 15% pour les contributeurs principaux.
• 15% pour les partenaires stratégiques et les investisseurs.
• 4% pour le développement et les opérations.
• 1.5% pour les conseillers.
• 7,5% pour le marketing et les plans de croissance de la plateforme (développement de l'écosystème).
• 5% pour les réserves de liquidité.
• 7% pour le trésor.

Source: moyen

Les jetons de minage de liquidité sont publiés mensuellement, le montant de la publication diminuant de 1,5% par rapport au mois précédent. La publication initiale était de 2 830 459 jetons. Les jetons alloués au trésor sont entièrement débloqués lors de l'ETG (Événement de Génération de Jetons) pour assurer la liquidité. Les jetons pour le développement de l'écosystème sont débloqués de manière linéaire sur cinq ans. Les jetons des contributeurs principaux sont verrouillés pendant un an, suivi d'un déverrouillage linéaire sur trois ans. Les jetons des conseillers suivent la même période de verrouillage d'un an et de déverrouillage linéaire sur trois ans. Les jetons pour le développement et les opérations sont débloqués de manière linéaire sur cinq ans, tandis que les jetons pour les investisseurs sont débloqués dans un délai de 1 à 3 ans.

Source: docs.scallop.io

En plus du jeton natif SCA, le protocole a introduit un modèle de jeton ve. Les utilisateurs misant SCA peuvent obtenir veSCA, le montant de veSCA reçu étant proportionnel au SCA misé et à la durée de mise. Avec le temps, la valeur de veSCA détenue par les utilisateurs décroît jusqu'à zéro, moment auquel le SCA correspondant est libéré. Les utilisateurs peuvent prolonger la période de mise ou augmenter le montant misé pour améliorer la valeur de veSCA.

Source: docs.scallop.io

Les détenteurs de veSCA gagnent des récompenses de jalonnement et participent à la gouvernance de Scallop.

Développement actuel

La valeur totale verrouillée (TVL) actuelle de Scallop est proche de 200 millions de dollars. La liquidité du protocole a régulièrement augmenté grâce à l'explosion récente de l'activité au sein de l'écosystème Sui.

Actuellement, les dépôts totaux dans le pool d'actifs s'élèvent à environ 287 millions de dollars, tandis que les prêts totaux sont inférieurs à 100 millions de dollars, ce qui donne un taux d'utilisation des actifs de 32%.

Source: app.scallop.io

Conclusion

Scallop est le marché de prêt natif de l'écosystème Sui, avec une logique de produit qui ne diffère pas significativement des protocoles de prêt généraux. Basé sur le modèle de prêt Compound, il a introduit un modèle de taux d'intérêt à trois lignes pour optimiser la stabilité des taux d'intérêt et la réactivité aux conditions du marché.

En plus du marché du prêt, Scallop fournit aux traders professionnels un SDK de couche 2 et une interface de trading d'arbitrage conviviale. En octobre de cette année, Scallop a reçu un investissement de la Fondation Sui, devenant le premier projet de l'écosystème Sui à attirer des fonds et des utilisateurs importants. Son développement futur dépendra en partie de la croissance de la blockchain sous-jacente Sui.