Introduire

Les stablecoins sont souvent considérés comme la "killer app" des crypto-monnaies, jouant un rôle crucial en faisant le lien entre la finance traditionnelle et l'écosystème des actifs numériques. Dans ce domaine, les stablecoins garantis en USD ont connu une adoption remarquable ces dernières années. Ils permettent d'échanger de la valeur 24 heures sur 24, servent de réserve de valeur, de moyen d'échange et offrent une proposition de valeur significative pour les économies privées de dollars, en particulier dans les marchés émergents où les individus sont confrontés à une forte inflation, à une dévaluation de la monnaie ou à un accès limité aux services financiers de base. Tether (USDT) s'est imposé comme une force de premier plan, se développant continuellement avec de nouveaux émetteurs, de nouveaux types de garanties et de nouveaux services.

En tant que stablecoin principalement garanti par une monnaie légale, Tether représente plus de 75 % de la valeur du marché des stablecoins, qui s'élève à plus de 120 milliards de dollars américains. Toutefois, cette domination s'accompagne d'un certain scepticisme, notamment en ce qui concerne la transparence et la nature de ses réserves. Howard Lutnick, PDG de Cantor Fitzgerald, la société qui gère le fonds Tether, s'est récemment exprimé sur la légalité de son soutien. Les commentaires ont peut-être apaisé certaines inquiétudes. Cependant, l'ampleur de l'influence de l'USDT mérite que l'on s'y attarde.

Dans cet article, nous examinons en profondeur la montée en puissance de Tether, en explorant ses principales voies de croissance, son adoption, la nature de son utilisation et ses réserves, afin d'obtenir une compréhension complète de ce géant du stablecoin grâce à des données sur la chaîne.

Approvisionnement en USDT : Atteindre de nouveaux sommets

L'intérêt suscité par les ETF spot Bitcoin a peut-être involontairement détourné l'attention de la croissance significative de Tether ces derniers temps. Tether a récemment franchi une nouvelle étape, dépassant son approvisionnement le plus élevé, atteignant plus de 95 milliards de dollars, soit une augmentation de 35 % d'une année sur l'autre. Si l'on analyse la répartition de ce total, 46 % de l'offre, soit 44 milliards de dollars, sont frappés sur la blockchain Ethereum. Au lieu de cela, 53 % de l'offre, soit 50,8 milliards de dollars, ont été émis sur Tron. En janvier 2020, l'émission d'Omni représentait près de 33 % du total, ce qui a chuté à 1 % en raison de la décision de Tether de cesser de soutenir le réseau. Alors que l'écosystème des actifs numériques continue d'évoluer, l'émission de Tether s'étend aux réseaux alternatifs de niveau 1 tels que Solana et Avalanche. Cette expansion renforce l'utilité de l'USDT dans divers écosystèmes de chaîne.

Évolution des tendances en matière d'adoption

Les troubles récents, en particulier l'effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) et les conséquences de l' opération "Choke Point 2.0", ont peut-être joué un rôle de catalyseur dans la montée en puissance des stablecoins offshore. Un examen plus approfondi de la composition de cette croissance révèle les principaux moteurs de la croissance. Une tendance à noter est l'importance croissante de l'USDT (ETH) dans les contrats intelligents, un domaine qui a été dominé par l'USDC de Circle depuis sa création. Les conséquences de la crise du SVB semblent avoir ébranlé la confiance du marché dans l'USDC, augmentant par inadvertance la participation de l'USDT aux contrats intelligents. Depuis mars 2023, la présence de l'USDT dans cet espace est passée de 4 milliards de dollars à près de 6,9 milliards de dollars. Ce changement met en évidence la popularité croissante de l'USDT dans les applications financières décentralisées (DeFi), une tendance que l'on retrouve dans d 'autres rapports de marché. Notamment, l'USDT a dépassé l'USDC sur les principaux marchés tels que Aave v2 et Compound, consolidant ainsi sa position dans l'espace DeFi.

L'influence croissante de l'USDT dans le DeFi, évident sur les plateformes de prêt et les échanges, souligne son rôle clé dans les transactions sans confiance liées au dollar américain, permettant en fin de compte un accès plus large et plus efficace aux services financiers.

Bien que l'utilisation de Tether dans les contrats intelligents se soit développée, il est principalement détenu par des comptes de propriété externe (EOA) ou des comptes contrôlés par des clés privées, similaires aux comptes détenus par des utilisateurs individuels. Sur Ethereum, l'offre de Tether (ETH) a atteint 37 milliards de dollars, représentant 84 % de l'offre totale d'Ethereum. Ces tendances reflètent la croissance continue du dollar numérique, non seulement en tant que réserve de valeur ou outil de couverture contre la volatilité, mais aussi en tant qu'outil pour les activités transactionnelles, telles que les échanges ou les paiements.

Explorer les habitudes d'utilisation

En tant que stablecoin le plus important et le plus largement adopté, le Tether est largement utilisé. Ce mois-ci, la valeur des transferts ajustés sur la chaîne impliquant différentes adresses USDT sur le réseau Ethereum a dépassé les 5 milliards de dollars. Dans le même temps, la valeur des transferts sur le réseau Tron a dépassé les 11 milliards de dollars. Depuis son lancement en 2014, Tether a facilité plus de 13 000 milliards de dollars de transferts, ce qui témoigne de son utilisation croissante. Cette adoption généralisée est particulièrement notable sur les marchés émergents d'Afrique, d'Amérique latine, d'Asie du Sud et d'autres régions. Dans ces régions, le Tether sert souvent d'alternative au dollar américain. Il permet de protéger l'épargne, de rechercher la stabilité économique et d'accéder à l'infrastructure bancaire, ce qui permet d'effectuer des transactions de pair à pair à des fins diverses.

Pour mieux comprendre les schémas d'utilisation et savoir à qui s'adresse Tether, il est utile d'examiner la nature d'une transaction "typique" de Tether. Les données montrent que le montant moyen d'un transfert en USDT est généralement inférieur au montant moyen d'un transfert en USDC, qui s'élève actuellement à environ 75 000 dollars par transaction. Cette moyenne plus élevée indique que l'USDC est généralement utilisée pour des transactions plus importantes, ce qui est cohérent avec son statut de pièce stable nationale majeure et son utilisation répandue dans les applications DeFi.

En comparaison, USDT sur le réseau Ethereum affiche un montant de transfert moyen de 35 000 dollars, ce qui indique sa participation à une activité financière à grande échelle dans l'écosystème DeFi, qui pourrait être affectée par les frais de transaction plus élevés d'Ethereum. En revanche, l'USDT sur le réseau Tron présente une image différente. Les frais de transaction de Tron étant peu élevés, le montant moyen d'un transfert en USDT est d'environ 7 000 dollars, ce qui permet d'effectuer des transactions plus fréquentes et de faible valeur. Il s'agit donc d'une option pratique pour les paiements quotidiens et les envois de fonds.

D'une manière plus générale, ces modèles ne reflètent pas seulement les différentes caractéristiques démographiques et les préférences des utilisateurs, mais soulignent également l'influence des réseaux sous-jacents sur lesquels ces stablecoins fonctionnent.

L'USDT, comme d'autres stablecoins, joue également un rôle essentiel en tant qu'actif coté, facilitant les échanges liquides d'actifs numériques sur les bourses. Avec l'essor récent des marchés d'actifs numériques et le lancement des ETF au comptant du bitcoin, USDT a facilité plus de 25 milliards de dollars de volume d'échange au comptant fiable, dépassant les pics de novembre 2022 et de mars 2023. Le Tether joue également un rôle dominant dans cet espace, puisqu'il représente plus de 85 % du volume des échanges libellés en stablecoins.

Nature des réserves de filaments

La composition et la transparence des réserves de Tether ont été des sujets controversés, alimentant souvent des spéculations sur l'adéquation de son soutien financier. Cependant, la déclaration confiante d'Howard Lutnick au Forum économique mondial de Davos, confirmant qu'"ils ont l'argent", a contribué à apaiser certaines de ces inquiétudes, ajoutant une certaine crédibilité aux discussions sur les réserves de Tether. Le seul moyen actuel de vérifier cela est de consulter les rapports des auditeurs indépendants, qui fournissent une ventilation détaillée des actifs dans les réserves sur une base trimestrielle.

La composition de la réserve de Tether a changé plusieurs fois au cours des années. Alors que les formes de dette telles que le papier commercial représentaient la majeure partie des réserves en 2021, leur dernière certification montre que les réserves sont principalement composées de bons du Trésor américain, reflétant l'environnement de hausse des taux d'intérêt. En mai 2023, Tether a annoncé qu'elle consacrerait jusqu'à 15 % des bénéfices réalisés à l'achat de bitcoins afin d'augmenter les réserves excédentaires de l'USDT. Ce chiffre a été atteint à 57,5K BTC, ce qui équivaut à 1,6 milliard de dollars d'avoirs en bitcoins, conformément à leur attestation la plus récente, datant du troisième trimestre 2023. Cependant, s'il peut être déterminé que ce compte Bitcoin est explicitement lié à Tether, cela signifierait que Tether a récemment acheté 8,9K BTC supplémentaires, portant son total actuel à 66,4K BTC. Cette déduction est renforcée par le fait que les crédits sur ce compte semblent être liés à Bitfinex, une bourse étroitement associée à Tether.

Si les attestations trimestrielles peuvent donner un aperçu des avoirs en Tether, des audits officiels plus fréquents offrant une transparence détaillée seraient les bienvenus pour les utilisateurs comme pour les sceptiques.

Conclusion

L'impressionnante ascension de Tether témoigne de sa réelle utilité, en particulier dans les économies en développement où l'instabilité économique et l'absence de systèmes monétaires stables et fiables témoignent de son caractère pratique.

Si la centralisation et la transparence suscitent de vives inquiétudes, les divers avantages offerts par Tether ne doivent pas être négligés. En tant que passerelle vers une adoption plus large des actifs numériques, Tether a fait progresser l'ensemble du marché des monnaies stables. Bien qu'il s'agisse aujourd'hui du plus grand stablecoin, il sera intéressant de voir s'il continuera à dominer dans un environnement en mutation. Circle prévoit de s'introduire en bourse, et l'essor du crypto-staking et des stablecoins porteurs d'intérêts a rendu la dynamique du marché des stablecoins convaincante.

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