Faire suivre le titre original：Évaluation du paysage des prêts sans autorisation

Introduction

Le début des prêts sans autorisation en chaîne

L'histoire des plateformes de prêt sans autorisation en chaîne commence avec Rari Capital et sa plateforme Fuse. Sorti au premier semestre 2021 après la ferveur de l'été DeFi, une période marquée par la croissance explosive du yield farming, Fuse a rapidement gagné en popularité. Cette plateforme, créée par Rari Capital, a révolutionné l'espace DeFi en permettant aux utilisateurs de créer et de gérer leurs propres pools de prêts sans autorisation, conformément à la tendance croissante en matière d'optimisation des rendements.

Au cours de son essor, Rari Capital a adopté le discours (9,9), popularisé par Olympus DAO, une stratégie visant à tirer parti des rendements OHM. Cette période de croissance et de renforcement de la communauté a été encore amplifiée par la fusion de Rari Capital avec Fei Protocol. La fusion entre Rari Capital et Fei Protocol en novembre 2021 était centrée sur une vision précise : créer une plateforme DeFi complète intégrant les protocoles de prêt de Rari aux mécanismes de stablecoin de Fei.

Cependant, tout s'est effondré en avril 2022 lorsque Fuse a été victime d'une attaque de réadmission qui a entraîné une perte de fonds énorme, estimée à environ 80 millions de dollars. L'incident a donné lieu à un examen minutieux des pratiques de sécurité de Rari Capital et a suscité des inquiétudes plus générales quant à la vulnérabilité des plateformes DeFi à de tels exploits. À la suite de cette crise, Tribe DAO, l'instance dirigeante créée après la fusion de Rari Capital et de Fei Protocol, a dû prendre des décisions difficiles. La pression et les défis liés au piratage ont finalement conduit à la fermeture de Tribe DAO et de Rari Capital plus tard dans l'année. Cette fermeture a marqué un moment important dans l'espace DeFi, mettant en lumière la fragilité des plateformes les plus innovantes face aux menaces de sécurité et l'importance cruciale de protocoles robustes et infaillibles dans le cadre de la finance décentralisée.

Revitalisation des prêts sans autorisation

À la suite du piratage de Rari Capital en avril 2022 et de l'important piratage d'Euler en 2023, au cours duquel 200 millions de dollars ont été compromis, le secteur de la DeFi a fait face à un scepticisme accru, notamment en matière de sécurité. Euler, connu pour son protocole de prêt innovant sans autorisation qui permet aux utilisateurs de prêter et d'emprunter une large gamme d'actifs cryptographiques, est une nouvelle fois un rappel flagrant des vulnérabilités de l'écosystème DeFi. Ces failles de sécurité majeures ont attisé le pessimisme dans l'ensemble du secteur, suscitant de sérieuses inquiétudes quant à la sécurité et à la fiabilité des plateformes financières décentralisées.

Cependant, le second semestre 2023 a marqué une reprise discrète du secteur des prêts DeFi, à commencer par le lancement d'Ajna à la mi-juillet. Ce renouveau s'est poursuivi avec l'annonce de Morpho Blue le 10 octobre 2023. Ce qui a distingué ces protocoles émergents dans le paysage revitalisé des prêts DeFi, c'est leur passage d'un discours purement « sans autorisation » à un discours résolument « modulaire ». Au lieu de se concentrer uniquement sur l'accès illimité qu'offrent les systèmes sans autorisation, des plateformes comme Ajna et Morpho Blue ont commencé à mettre l'accent sur leur nature « modulaire ». Cette approche les présentait comme des technologies de base, sur la base desquelles des développeurs tiers pouvaient créer et personnaliser des cas d'utilisation en matière de prêt. Cette transition vers la modularité a mis en évidence la flexibilité et l'adaptabilité de ces plateformes, encourageant ainsi l'innovation et la spécialisation dans les solutions de prêt. Parallèlement à cette narration modulaire, l'accent a également été mis sur la sécurité. Ajna, par exemple, s'est différenciée en étant dépourvue d'oracle, en ne dépendant plus des sources de prix externes et en réduisant ainsi ses points de vulnérabilité. Morpho Blue a introduit le concept de « gestion des risques sans autorisation » en déléguant à des tiers la responsabilité de sélectionner les marchés de crédit présentant le meilleur rendement ajusté au risque.

État des lieux aujourd'hui : DeFi Liquidity est de retour

À l'aube de 2024, les cryptomonnaies en général et la DeFi suscitent un véritable engouement. Cette résurgence est souvent attribuée à de nouveaux mécanismes de distribution de jetons, une théorie popularisée par Tushar de Multicoin. Selon sa théorie, chaque marché haussier des cryptomonnaies est provoqué par des méthodes innovantes de distribution de jetons. Sur le marché actuel, le concept de « points » est devenu un moteur important, des plateformes comme Eigenlayer étant en tête grâce à leur écosystème de remaniement. Cette méthode suscite non seulement un regain d'intérêt, mais elle façonne également la dynamique du marché. Parallèlement, la diversité des types d'actifs en chaîne s'élargit, ce qui ajoute de la profondeur à l'écosystème DeFi.

Cela dit, il est impératif de mettre en place les systèmes de prêt et les infrastructures nécessaires, car les institutions comme les degens chercheront à obtenir un effet de levier sur la chaîne. Alors que des protocoles établis tels que Compound et Aave ont facilité des milliards de dollars de transactions, leur capacité limitée à prendre en charge divers types de garanties nécessite l'émergence de plateformes de prêt alternatives en chaîne. Au cours des 1 à 2 dernières années, de nouveaux protocoles de prêt ont vu le jour, tels que Morpho, Ajna et Euler, chacun se disputant une part du marché des prêts en chaîne. De plus, nous avons assisté à l'essor des protocoles de prêt de NFT tels que Metastreet et Blur. Cet essai vise à explorer les récits et les fonctionnalités de ces projets, en donnant aux lecteurs un aperçu de leurs différences et contributions respectives à l'avenir.

Protocole Morpho

Les origines de Morpho

L'histoire de Morpho et la décision de développer Morpho Blue sont ancrées dans le succès initial du protocole et dans une compréhension approfondie des limites de l'espace de prêt DeFi. Lancée par Paul Frambot et son équipe de Morpho Labs, Morpho a rapidement pris de l'importance en devenant la troisième plus grande plateforme de prêt sur Ethereum avec plus d'un milliard de dollars d'actifs déposés en un an. Cette croissance impressionnante a été stimulée par Morpho Optimizer, qui s'appuyait sur des protocoles existants tels que Compound et Aave, améliorant ainsi l'efficacité de son modèle de taux d'intérêt. Cependant, la croissance de Morpho a fini par être freinée par les limites de conception de ces pools de prêts sous-jacents. \
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Ces prises de conscience ont permis de repenser de fond en comble les prêts décentralisés. Forte de sa vaste expérience, l'équipe Morpho a reconnu la nécessité d'évoluer au-delà du modèle existant pour atteindre un nouveau niveau d'autonomie et d'efficacité dans le domaine des prêts DeFi. Cette évolution a donné naissance à Morpho Blue. Morpho Blue a été conçu pour résoudre plusieurs problèmes clés en matière de prêts DeFi :

• Hypothèses de confiance : Le protocole réduit les hypothèses de confiance en permettant une gestion des risques plus décentralisée et plus dynamique. Cela résout le problème des nombreux paramètres de risque qui nécessitent une surveillance et un ajustement constants, ce qui peut être l'une des principales causes de failles de sécurité.
• Évolutivité et efficacité : En abandonnant le modèle de gestion de type DAO, Morpho Blue vise à améliorer l'évolutivité et l'efficacité. Cela inclut la résolution des problèmes d'efficacité du capital et d'optimisation des taux inhérents aux modèles de prêt décentralisés actuels.
• Gestion décentralisée des risques : Morpho Blue se concentre sur la gestion des risques sans autorisation, afin de proposer une approche plus transparente et plus efficace de la gestion des risques sur les plateformes de prêt.

Le développement de Morpho Blue représente une évolution significative vers la création de nouvelles primitives de prêt sans opinion et sans confiance dans DeFi. Ce changement est complété par la possibilité de créer des couches d'abstraction au-dessus de ces primitives, permettant ainsi de créer un écosystème DeFi plus résilient, plus efficace et plus ouvert en son cœur.

Morpho Blue (& MetaMorpho) - Analyse du protocole

Le protocole Morpho fonctionne sur deux niveaux distincts : Morpho Blue et MetaMorpho, chacun remplissant une fonction unique au sein de l'écosystème.

Morpho Blue est conçu pour permettre à chacun de déployer et de gérer son propre marché du crédit sans autorisation. L'une des principales caractéristiques de chaque Morpho Blue Market est sa simplicité et sa spécificité : il ne prend en charge qu'un seul actif collatéral et un seul actif de prêt, avec un ratio prêt/valeur (LTV) défini et un oracle spécifique pour les flux de cours. Ce cadre garantit que chaque marché est simple et ciblé, le rendant ainsi accessible à un large éventail d'utilisateurs. Morpho Blue est également une solution de gouvernance simplifiée, avec une base de code concise et efficace contenant seulement 650 lignes de Solidity, ce qui renforce sa sécurité et sa fiabilité. De plus, Morpho Blue inclut un commutateur de frais, régi par les détenteurs de jetons $MORPHO, qui ajoute une couche de supervision communautaire au protocole.

MetaMorpho, quant à elle, introduit le concept de prêt de coffres-forts, qui sont gérés par des « experts des risques » tiers. Dans cette couche, les prêteurs déposent leurs fonds dans un coffre-fort, et le gestionnaire du coffre est chargé de répartir ces liquidités sur les différents marchés de Morpho Blue. Cette approche permet une gestion des fonds plus sophistiquée et plus dynamique, en tirant parti de l'expertise de gestionnaires spécialisés pour optimiser les rendements et gérer les risques. La principale innovation de MetaMorpho réside dans son approche du produit et dans sa facilité d'utilisation pour les développeurs. Il crée une plateforme sur laquelle les développeurs tiers peuvent s'appuyer sur l'infrastructure de Morpho Blue, ajoutant ainsi une touche supplémentaire de polyvalence et d'innovation à l'écosystème Morpho.

Étude de cas sur Steakhouse Financial

Steakhouse Financial, dirigée par Sebventures, est un excellent exemple de la manière dont l'écosystème Morpho Blue peut être exploité efficacement. Ce conseil financier basé sur la cryptographie pour les DAO a fait des progrès significatifs dans le domaine de la DeFi grâce à son approche innovante des prêts. Depuis le 3 janvier, Steakhouse Financial gère un coffre MetaMorpho de l'USDC avec une TVL de 12,8 millions de dollars. Ce coffre est principalement dédié à STeth et au wBTC. À l'avenir, Steakhouse a manifesté son intérêt à soutenir les garanties liées à des actifs réels (RWAS).

Les quatre acteurs de l'écosystème de Morpho

Compte tenu de son développement actuel, l'écosystème Morpho dépend de quatre facteurs principaux : les prêteurs MetaMorpho, les prêteurs Morpho Blue, les emprunteurs, les gestionnaires de coffres-forts MetaMorpho et Morpho Governance/Morpho Labs (un peu pareil... je crois)

Vous trouverez ci-dessous un visuel actualisé de l'architecture complète du protocole Morpho, annoté les acteurs et leurs objectifs et leur processus de réflexion

Manuel de croissance de Morpho

Morpho s'est distinguée grâce à la combinaison d'une image de marque puissante et d'excellence en matière de développement commercial. Alors que d'autres projets de prêt ont vu le jour, notamment Ajna, Midas, Frax Lend et Silo Finance, Morpho s'est hissée au sommet en termes de traction TVL. Le protocole, bien qu'il soit intrinsèquement dépourvu d'autorisation, est résumé grâce à une interface utilisateur Morpho autorisée. Cette interface utilisateur soignée témoigne de l'engagement de l'équipe à préserver une marque synonyme de confiance, en ne présentant que les meilleurs marchés de prêt et partenaires de manière sélective. Cette approche nuancée, qui consiste à vendre l'attrait d'un protocole sans autorisation tout en attribuant son interface à des entités très réputées, garantit que Morpho Blue est une référence en matière de qualité et de fiabilité dans un espace DeFi qui peut sembler risqué et instable.

Sur la base des points précédents, Morpho a investi beaucoup de temps et d'énergie dans l'expérience de l'utilisateur final. Morpho a développé une interface utilisateur et une interface utilisateur claires et intuitives, qui rationalise l'interaction pour les utilisateurs finaux comme pour les opérateurs de prêt. Ce n'est pas le cas pour de nombreux protocoles de prêt DeFi qui dégagent encore une atmosphère fantaisiste. De plus, le développement de couches d'abstraction telles que MetaMorpho simplifie l'attrait. La stratégie nuancée de Morpho Blue qui consiste à trouver un équilibre entre une innovation sans autorisation et un frontend autorisé centré sur la marque est impressionnante. Cette approche souligne non seulement l'adaptabilité et la flexibilité de Morpho en tant que plateforme, mais la positionne également en tant que leader dans la promotion de solutions de prêt spécialisées et sécurisées dans le domaine de la DeFi.

Qu'est-ce que Morpho a bien fait ? Qu'est-ce qui doit être amélioré ?

• Bien : L'image de marque personnelle des membres de l'équipe, tels que Paul et Merlin, renforce leur crédibilité et leur visibilité.
• Bien : Création efficace d'un écosystème en privilégiant la simplicité, en créant des couches d'abstraction comme MetaMorpho, en bloquant des opérateurs de prêt tiers tels que Steakhouse, B Protocol, Block Analitica et Re7 et en mettant en place des incitations symboliques (par exemple StETH) pour certains marchés de crédit.
• Bien : Un produit existant et une image de marque solides grâce à son produit d'optimisation, ce qui permet à Morpho Blue de réussir.

À améliorer : L'économie des unités destinées aux gestionnaires de risques tiers doit être améliorée. Block Analitica avec 45 millions de dollars d'actifs sous gestion génère un chiffre d'affaires de 70 000 dollars, sans prendre en compte les frais d'ingénierie, les frais juridiques et les frais de gestion des risques.

Ajna, Oracle Free Markets

Les origines d'Ajna

Ajna a été fondée par plusieurs anciens membres de l'équipe de MakerDAO qui ont reconnu les problèmes d'évolutivité et de risque des protocoles d'emprunt et de prêt des générations précédentes. La dépendance à Oracle et la gouvernance étaient à la fois des facteurs limitant la croissance et des sources de risque majeures. L'idée principale était d'externaliser la fonctionnalité Oracle aux prêteurs et aux liquidateurs eux-mêmes. L'objectif était de créer l'Uniswap des emprunts et des prêts, un protocole immuable capable de prendre en charge de manière évolutive pratiquement tous les actifs, y compris les actifs à long terme et les NFT. Le design original et innovant est le résultat de plus de deux ans de développement, dont plus de dix audits de code.

L'histoire d'Ajna Finance est étroitement liée à la volonté générale de sécurité et de robustesse au sein de l'écosystème DeFi en 2023. C'est ce que souligne l'article de Dan Elizter sur la nécessité de disposer de protocoles exempts d'Oracle dans DeFi (à lire ici). Elitzer, fondateur de Nascent VC et figure éminente de la communauté DeFi, décrit les problèmes de sécurité persistants auxquels la DeFi est confrontée et les milliards de dollars perdus à cause du piratage informatique, en soulignant la nécessité de repenser en profondeur la conception et la sécurité du protocole DeFi.

Le protocole Ajna apparaît comme une solution convaincante dans ce contexte. Lancé à la mi-juillet 2023, la philosophie de conception d'Ajna correspond à la vision d'Elitzer de ce qu'il décrit comme une véritable primitive DeFi : un protocole qui fonctionne sans aucune dépendance, de sorte qu'il est fiable, y compris en l'absence de gouvernance, d'évolutivité et d'oracles. Ce type d'approche réduit la surface d'attaque théorique et les risques inhérents à un protocole.

Ajna - Analyse du protocole

Ajna se distingue dans le paysage de la DeFi par son approche unique en matière de prêt et d'emprunt. Il s'agit d'un système non privatif et sans autorisation qui fonctionne sans avoir besoin d'oracles ni de gouvernance, garantissant ainsi un haut degré de décentralisation et d'autonomie. Ajna permet de créer des marchés avec des garanties et des actifs de prêt spécifiques, simplifiant ainsi le processus et améliorant l'accessibilité pour les utilisateurs. La plateforme prend en charge un large éventail d'actifs, y compris des jetons fongibles et non fongibles (NFT), élargissant ainsi la gamme des types de garanties au-delà de ce que l'on trouve habituellement dans la DeFi. Les caractéristiques distinctives d'Ajna incluent la facilitation de cas d'emprunt uniques, tels que les emprunts NFT et les marchés à découvert, sans les limites habituelles des autres plateformes.

Les trois acteurs de l'écosystème d'Ajna

Compte tenu de son développement actuel, l'écosystème Morpho dépend de trois facteurs principaux : les prêteurs Ajna, les emprunteurs Ajna, la gouvernance d'Ajna et les détenteurs de jetons.

Manuel de croissance Ajna

À la suite d'un important bug de sécurité survenu au second semestre 2023, Ajna a été clairement touchée par sa marque axée sur la sécurité. Après la relance, le projet est revenu dans le but d'une décentralisation complète, en rompant tout lien avec une entreprise de laboratoires centralisée. À présent, il s'agit d'un DAO et d'un protocole entièrement décentralisés.

Redémarrer les protocoles DeFi est difficile, et ce n'est jamais beau. Bien qu'Ajna ait connu un revers, elle est revenue avec un protocole réaudité (5x) qui présente deux arguments de vente évidents : entièrement décentralisé et sans Oracle. Le manuel d'Ajna est entièrement inspiré de la marque native de DeFi.

À présent, les questions à plus long terme sont les suivantes :

• Quels sont les cas d'utilisation du prêt qu'Ajna débloque de manière unique pour se différencier de Morpho et des autres concurrents ?
• Dans quelle mesure la coordination décentralisée de la DAO sera-t-elle efficace pour Ajna alors qu'elle essaie de mettre en œuvre son plan de croissance et de BD ?

Euler, Rising From The Shadow

Les origines d'Euler

Le protocole Euler, qui est en train de devenir une plateforme de prêt DeFi de nouvelle génération, représente une évolution significative par rapport aux protocoles de première génération tels que Compound et Aave. Créé en tant que service décentralisé, Euler comble une lacune critique du marché de la DeFi : l'absence de prise en charge des jetons non traditionnels dans les services de prêt et d'emprunt. Reconnaissant la demande non satisfaite d'emprunts et de prêts d'actifs cryptographiques à long terme, Euler propose une plateforme sans autorisation sur laquelle presque tous les jetons peuvent être cotés, à condition qu'ils soient associés à WETH sur Uniswap v3.

Le protocole Euler se distingue dans le domaine des prêts DeFi grâce à plusieurs innovations clés :

• Elle utilise une approche unique d'évaluation des risques qui prend en compte à la fois les facteurs de garantie et d'emprunt pour les actifs, améliorant ainsi la précision de l'évaluation des risques.
• Euler intègre également les oracles TWAP décentralisés d'Uniswap v3 pour l'évaluation des actifs, renforçant ainsi sa philosophie d'absence d'autorisation en permettant la création de listes d'actifs diversifiées.
• En outre, le protocole introduit un nouveau mécanisme de liquidation résistant aux attaques du MEV et un modèle de taux d'intérêt réactif qui s'adapte de manière autonome aux conditions du marché.
• Ces fonctionnalités, ainsi que la mise en place de sous-comptes pour le confort des utilisateurs, font d'Euler une plateforme sophistiquée et adaptable en matière de prêt DeFi.

Malheureusement, le 13 mars 2023, Euler Finance a été victime de l'un des plus importants piratages DeFi de tous les temps. L'attaque éclair du 13 mars sur les prêts a entraîné des pertes supérieures à 195 millions de dollars et a provoqué un effet de contagion, affectant de nombreux protocoles de finance décentralisée (DeFi). Outre Euler, au moins 11 autres protocoles ont subi des pertes à la suite de l'attaque.

Après le hack : Euler V2

Après une année de silence, Euler est revenue avec sa v2 le 22 février 2024. Euler v2 est une plateforme de prêt modulaire composée de deux composants principaux : Euler Vault Kit (EVK) et Ethereum Vault Connector (EVC). L'EVK permet aux développeurs de créer leurs propres coffres-forts de prêt personnalisés ; on peut le décrire comme un kit de développement de coffres-forts qui permet de créer plus facilement des coffres-forts grâce à la technologie opiniâtre d'Euler. L'EVC est un protocole d'interopérabilité qui permet aux créateurs de coffres-forts de connecter leurs coffres-forts entre eux afin que les développeurs puissent les enchaîner plus efficacement pour transmettre des informations et interagir entre eux. Ensemble, ces deux technologies font office d'infrastructure de prêt de base.

Il y aura deux principaux types de coffres Euler

• Core : Marchés du crédit régis similaires à Euler v1, gérés par le DAO
• Edge : Des marchés du crédit sans autorisation avec une plus grande flexibilité des paramètres. Expérience de prêt mutualisée plutôt que individuelle, comme Morpho Blue ou Ajna

La stratégie de marque d'Euler

À l'instar d'Ajna et Morpo, Euler s'intéresse beaucoup au concept de prêt « modulaire », dans le but de créer un protocole de prêt de base sans autorisation que des tiers peuvent utiliser. Cependant, Euler diffère considérablement en termes de marketing et d'image de marque destinés au public. Contrairement à Morpho, qui a adopté une approche incroyablement abstraite et simplifiée, Euler fait de sa technologie riche en fonctionnalités les principaux arguments de vente de la marque et de sa technologie. Parmi les fonctionnalités qu'il met en avant, citons des outils avancés de gestion des risques tels que les sous-comptes, les simulateurs PnL, les types d'ordres à cours limité, les nouveaux mécanismes de liquidation (flux de frais), etc.

Qui est l'utilisateur final d'Euler et quel est son produit final ?

Euler propose un ensemble de fonctionnalités incroyablement puissantes et des fonctionnalités inédites qui surpassent Morpho Blue (par exemple, les sous-comptes, les flux de frais, les simulateurs PnL, etc.). La question demeure : est-ce qu'Euler vend son infrastructure de prêt à des opérateurs de prêt tiers ou est-ce qu'ils créent leurs propres marchés de crédit ? Ce sont deux opportunités très différentes avec une clientèle différente. Si Euler est en concurrence avec Morpho pour attirer des opérateurs de prêt tiers, est-il facile de créer des abstractions à partir d'Euler v2 ? Euler ne comprend pas l'idée d'une primitive d'abstraction de « gestionnaire de pool » équivalente à MetaMorpho, mais il semble vouloir reproduire ce que fait Morpho pour les opérateurs de pool tiers.

Les frais de protocole de 1 % sont-ils une bonne idée au lancement ?

Au lancement, Euler impose des frais de protocole d'au moins 1 % provenant du gouverneur du coffre-fort. Cela peut être un obstacle mental important, car les frais sont mortels en phase de croissance. D'autre part, Morpho a conclu un pacte selon lequel les termes de sa licence commerciale sont liés au mécanisme des frais : si des frais sont facturés, le code devient open source (et donc gratuit à bifurquer).

Pour aller de l'avant

Alors que le paysage des prêts semble arriver à maturité par rapport à d'autres aspects plus novateurs de la DeFi, tels que le jalonnement liquide et la reprise, on peut se demander où réside l'innovation et ce que l'avenir réserve à l'un des secteurs les plus établis de la DeFi. Cependant, faire valoir que le prêt est l'un des seuls domaines de la DeFi à avoir atteint une véritable adéquation entre les produits et le marché tout en évitant (pour la plupart) les ponzi-nomics serait un bon argument. Cela signifie que l'innovation suivra presque inévitablement l'adéquation entre le produit et le marché. Donc, si le passé peut être un indicateur du futur, les prêts dans DeFi connaîtront certainement une évolution au cours des prochains cycles.

Tout au long de cet article, nous avons discuté des nombreuses nouvelles règles en matière de prêt proposées par des entreprises telles qu'Ajna, Morpho et Euler. Le thème général de ces trois nouvelles primitives de prêt n'est pas seulement la création de marché sans autorisation, mais aussi la création de marché sans autorisation d'une manière conviviale et centrée sur l'utilisateur. Oui, avant ces trois protocoles, on pouvait créer son propre pool ou protocole de prêt, mais ce n'était pas convivial. Lors du prochain cycle de prêts DeFi, nous surveillerons non seulement l'aspect de l'absence d'autorisation (ce qui semble être la tendance évidente des protocoles) mais aussi l'aspect de l'expérience utilisateur. Des entreprises comme Summer.fi créent de nouvelles expériences de prêt (et des expériences DeFi en général) afin de simplifier l'expérience DeFi. Ils continueront probablement de gagner du terrain à mesure que leurs intégrations s'intensifieront et que leur expérience deviendra plus simple que celle d'accéder directement aux interfaces hébergées par les créateurs de différents protocoles de prêt. À mesure que l'accent est mis sur les protocoles basés sur l'intention, les prêts ou emprunts basés sur l'intention (de la même manière que Morpho agrège entre Aave et Compound) pourraient s'avérer être une autre primitive future en matière de prêt : il suffit de saisir ce que vous voulez emprunter, et cette nouvelle primitive trouvera la meilleure opportunité ajustée au risque.

Dans le même ordre d'idées, créer un marché sans autorisation ne manquera pas de devenir plus simple. Morpho travaille actuellement avec trois acteurs sophistiqués (B Protocol, Block Analitica et Steakhouse Finance) pour gérer ses nouveaux marchés sans autorisation, mais bientôt, cela aussi, comme l'expérience de prêt elle-même, qui est déjà sans autorisation, deviendra bientôt plus conviviale pour tous les utilisateurs. Cette capacité pour tout utilisateur à créer un marché permettra une explosion cambrienne d'innovations en matière de prêt, qu'il s'agisse de nouveaux types d'actifs en garantie (actifs tels que les LRT, les RWA, etc.) ou de nouveaux produits structurés axés sur diverses opportunités de rendement. Nombre de ces marchés vont sûrement échouer, mais la robustesse des protocoles sous-jacents éliminera la contamination croisée, permettant ainsi au marché de déterminer les marchés gagnants et perdants.

Sources

• https://docs.morpho.org/
• https://faqs.ajna.finance/getting-started/welcome
• https://docs.euler.finance/

:

1. [Recherche sur les hauts-fonds], « Évaluation du paysage desprêts sans autorisation », [AARON XIE], Gate Learn, Gate Learn.

2. ：? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

3. Gate Learn, Gate.io), Gate.io),.