Introduction

Les protocoles de prêt DeFi constituent l'infrastructure de base du système financier DeFi et sont essentiels à la construction d'écosystèmes décentralisés. Actuellement, la plupart des protocoles de prêt sur le marché fonctionnent sur la base d'un taux d'intérêt variable, où le taux d'intérêt du dépôt est basé sur le taux d'intérêt de l'emprunt. À mesure que le montant emprunté dans le pool d'actifs augmente, le taux d'intérêt débiteur s'accroît, ce qui supprime la demande d'emprunt sur le marché. Inversement, le taux d'intérêt sur les dépôts augmente également, ce qui encourage les utilisateurs à prêter leurs actifs et à maintenir la liquidité dans le pool.

Si l'on examine les protocoles de prêt actuellement en vigueur sur le marché, on constate que les modèles d'entreprise sont généralement arrivés à maturité. Ethereum, qui a passé plus de temps à cultiver l'écosystème, a jeté des bases solides pour l'itération et la mise à jour des produits. D'autres chaînes publiques émergent à peine et, pour développer rapidement leurs écosystèmes, la méthode la plus rapide et la plus sûre consiste à reproduire directement les protocoles matures d'Ethereum et à attirer les utilisateurs grâce à des récompenses minières à forte liquidité. Par conséquent, la différence entre les produits de prêt des différentes chaînes réside davantage dans la concurrence pour la liquidité. L'écosystème DeFi de Solana couvre principalement le DEX, le prêt, la frappe de NFT, le jalonnement et l'extraction de liquidités. Parmi elles, les plateformes DEX ont le plus grand TVL et dominent les applications DeFi sur Solana. La part du secteur des prêts a progressivement augmenté depuis octobre 2021, et Solend, l'un des protocoles de prêt natifs de l'écosystème Solana, s'est bien comporté. Cet article fournit une analyse détaillée de son modèle de taux d'intérêt, de son mécanisme de liquidation, de son modèle de jeton et de son état de développement.

Source : https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

Qu'est-ce que Solend ?

Solend est un protocole de prêt natif dans l'écosystème Solana qui permet aux utilisateurs d'obtenir des rendements sur leurs actifs inactifs et d'emprunter d'autres actifs en collatéralisant leurs actifs pour augmenter l'effet de levier et améliorer l'efficacité du capital. Le projet a été officiellement lancé en août 2021 et a mené des activités d'extraction de liquidités en octobre de la même année, ce qui a entraîné une croissance continue de la réserve de liquidités. Le protocole a fait l'objet d'une attaque de l'oracle en novembre 2022, ce qui a entraîné une créance irrécouvrable de 1,26 million de dollars. Pour atténuer le risque, l'équipe a temporairement désactivé la réserve de liquidités et publié le livre blanc de la version 2 en mars 2023. Solend v2 a été officiellement lancé en avril de la même année.

L'équipe à l'origine de Solend reste anonyme. L'entreprise a levé 6,5 millions de dollars lors d'un tour de financement de démarrage en octobre 2021, avec des investissements de Polychain, Dragonfly, Race, Coinbase Ventures, Solana Ventures, et d'autres. En novembre de la même année, ils ont levé plus de 26 millions de dollars lors d'une première offre DEX (IDO), démontrant ainsi une certaine solidité financière.

Modèle de taux d'intérêt

Solend est également un protocole de prêt à taux d'intérêt variable qui utilise un modèle de pool pour les prêts surdimensionnés. Le protocole se positionne comme la machine à taux d'intérêt autonome de Solana et possède une logique d'entreprise relativement simple avec des caractéristiques de type bancaire, qui tournent autour du dépôt, de l'emprunt, du retrait et du remboursement. Les déposants perçoivent des intérêts en déposant des fonds dans le fonds commun et peuvent les retirer à tout moment. Les emprunteurs obtiennent des fonds du pool par le biais d'un surdimensionnement et peuvent les rembourser à tout moment. Si la garantie d'un emprunteur est insuffisante pour couvrir sa dette, son compte fera l'objet d'une liquidation.

Les produits de prêt du protocole déterminent principalement les taux d'intérêt d'emprunt et de prêt par le biais de paramètres et d'algorithmes mathématiques. Chaque pool a des paramètres spécifiques et le taux d'intérêt débiteur est calculé à l'aide d'une fonction par morceaux. Pour déterminer le taux d'intérêt débiteur, un paramètre important, l'utilisation, est pris en compte. L'utilisation est le rapport entre la valeur des actifs empruntés et la valeur totale des actifs déposés dans le fonds commun de créances. Dans la conception de l'algorithme de Solend, le taux d'intérêt d'emprunt est une fonction parcellaire de l'utilisation. Globalement, le taux d'intérêt d'emprunt est directement proportionnel à l'utilisation, ce qui signifie que lorsque l'utilisation augmente, le coût d'emprunt pour les utilisateurs augmente également, et que lorsque l'utilisation diminue, le coût d'emprunt pour les utilisateurs diminue. La formule détaillée de la fonction segmentée est la suivante :

Source : https://docs.solend.fi/protocol/fees

La conception des taux d'intérêt créditeurs est basée sur les taux d'intérêt débiteurs, car les déposants peuvent percevoir des intérêts de la part des emprunteurs. Les intérêts sont répartis sur l'ensemble du pool, de sorte que le taux d'intérêt du dépôt est calculé comme le taux d'intérêt de l'emprunt multiplié par le taux d'utilisation. Par exemple, si deux déposants fournissent chacun 1 BTC dans un pool et qu'un emprunteur emprunte 1 BTC à un taux d'intérêt annuel de 20 %, chaque déposant recevra un taux d'intérêt annuel de 10 % sur ses BTC. L'équipe a défini différents paramètres pour chaque actif, qui déterminent les taux d'intérêt des dépôts pour les utilisateurs à différents moments. L'interface de dépôt du protocole affiche les intérêts composés annuels pour chaque actif. En outre, les utilisateurs qui déposent des SLND, UST, stSOL et mSOL peuvent participer aux récompenses minières de liquidité, qui sont distribuées le 3 de chaque mois.

En plus de payer des intérêts d'emprunt, les utilisateurs doivent également payer des frais de protocole lorsqu'ils empruntent. Les frais de protocole se composent d'un droit d'accueil et d'un droit de programme, le droit de programme étant versé au fonds d'assurance Solend. Le protocole prévoit des frais de protocole pour chaque pool, avec des frais de protocole totaux de 10 bips (0,1 %). Elle est répartie dans un rapport de 8:2 entre la taxe d'accueil et la taxe de programme, de sorte que la taxe d'accueil s'élève généralement à 8 bips (0,08 %) et la taxe de programme à 2 bips (0,02 %).

Mécanisme de liquidation

Solend utilise l'oracle principal Pyth et l'oracle de secours Switchboard pour calculer le facteur de santé actuel du compte sur la base des soldes des dépôts et des emprunts. Si le facteur de santé d'un utilisateur atteint le seuil de liquidation, l'utilisateur sera liquidé. Le seuil de liquidation est déterminé par des paramètres définis pour chaque jeton, et le protocole ajuste ce seuil en fonction de la moyenne pondérée de tous les actifs déposés par l'utilisateur.

Lorsqu'un compte fait l'objet d'une liquidation, un tiers liquidateur du protocole vendra un montant équivalent de garanties sur le compte pour rembourser 20 % du prêt de l'emprunteur. En outre, le liquidateur recevra 5 % supplémentaires du montant restant du prêt à titre de récompense pour la liquidation.

Par exemple, si Bob dépose 10 000 USDC dans le pool de liquidités et emprunte 7 500 BTC, en supposant que le prix du BTC augmente de 20 % et que la valeur en BTC du compte atteigne 9 000 (75001,2) USD, le compte d'Alice sera liquidé. (1) Tout d'abord, le tiers liquidateur extrait le montant de la garantie en USDC du compte pour rembourser 20 % du prêt en BTC, soit 1 800 $ (9 0000,2) en USD. (2) Le liquidateur recevra alors 5 % du montant du remboursement restant à titre de récompense de liquidation, soit (9 000 $ - 1 800 $)*0,05 = 360 $. (3) Maintenant, le montant du dépôt de Bob est de 10 000 $ - (1 800 $ + 360 $) = 7 840 $ USDC, et le montant du prêt est de 9 000 $ - 1 800 $ = 7 200 $ BTC.

Modèle tokenomique

Le jeton natif de Solend est le SLND, avec une offre totale fixe de 100 millions de jetons. L'équipe a annoncé le plan d'allocation des jetons le 27 octobre 2021, avec 60 % des jetons alloués à la communauté, 25 % à l'équipe principale et les 10 % restants aux investisseurs.

Sur les 60% de tokens alloués à la communauté, la moitié (30%) sera utilisée pour les programmes de liquidité minière, tandis que l'autre moitié sera allouée à la trésorerie gérée par SolendDAO. En outre, les 5 % de jetons alloués lors de l'offre DEX initiale (IDO) proviennent également de la trésorerie.

Les 15 % de jetons alloués aux investisseurs sont divisés en deux parties, avec 10 % alloués au tour d'amorçage et 5 % supplémentaires réservés aux futurs tours de financement stratégiques. Les 10 % de jetons SLND attribués aux investisseurs du tour d'amorçage ont un calendrier de déblocage de trois ans, le premier déblocage étant prévu pour le 1er octobre 2022, suivi de déblocages linéaires mensuels pour la durée restante.

Les 25 % de jetons alloués à l'équipe principale ont également un calendrier de déblocage de trois ans, le premier déblocage étant prévu pour le 1er juin 2022, ou éventuellement à une date ultérieure.。

Source : https://docs.solend.fi/DAOToken/token

L'équipe a lancé une offre DEX initiale (IDO) en octobre 2021, avec un total de 5 millions de jetons SLND réservés pour l'IDO, ce qui représente 5 % de l'offre totale de jetons. Sur les 5 millions de jetons, 4 millions ont été alloués à la distribution de l'IDO elle-même, et 1 million a été alloué aux fournisseurs de liquidité de la paire SLND/USDC après l'IDO. L'OID a permis de lever plus de 26 millions de dollars, SLND se négociant à environ 6,5 USDC. Les fonds collectés ont été gérés par SolendDAO dans le cadre de la gouvernance communautaire et afin d'atténuer les effets d'un éventuel cygne noir sur le marché.

Farming de liquidités

Solend a annoncé deux programmes d'extraction de liquidités. Le premier programme a été lancé en octobre 2021, où les utilisateurs pouvaient gagner des récompenses en jetons SLND en fournissant ou en empruntant des actifs tels que SOL, USDC et ETH. Le taux de libération des jetons SLND pour le minage de liquidités était de 0,1585 par 500 millisecondes. Les jetons libérés ont été répartis de manière égale entre le pool de dépôt et le pool d'emprunt, en fonction des pondérations attribuées à chaque marché. Par exemple, si le poids total de tous les marchés est de 28 et que l'emprunt d'un actif particulier a un poids de 6, l'emprunteur recevra une récompense SLND mensuelle équivalente à 6/28 du total des jetons SLND libérés. Pour plus de détails sur le programme de récompense, reportez-vous à la documentation officielle.

À partir du 1er juillet 2022, Solend a officiellement lancé son programme Liquidity Mining 2.0, distribuant des récompenses de liquidité minière sous la forme de PsyOptions haussières. Cette option est une option américaine d'une durée d'un mois, permettant à son détenteur de l'exercer à tout moment. Le prix d'exercice est fixé à 30 % du prix de la SLND à la fin de la période, et les utilisateurs doivent exercer l'option pour obtenir des récompenses de la SLND. L'utilisation d'options haussières fournit des incitations cohérentes à la fois pour les détenteurs et pour les preneurs de licence, car les détenteurs ne peuvent tirer profit que lorsque le prix du jeton est supérieur au prix d'exercice.

État d'avancement

Après son lancement officiel en août 2021, la taille du pool de liquidités de Solend a grimpé en flèche sous l'impulsion des activités de liquidity mining et d'IDO, atteignant un pic de plus de 900 millions de dollars et devenant l'un des plus grands protocoles de prêt sur Solana.

Toutefois, en 2022, le protocole a été confronté à des conflits de gouvernance communautaire et a été affecté par le piratage de Crema Finance, qui a été attribué à l'épuisement de la réserve de liquidités des prêts flash de Solend. L'équipe a immédiatement transféré 25 millions de dollars de dette USDC à Mango Market et a établi un plan à long terme avec l'équipe de Mango. Ces événements négatifs ont entraîné une diminution significative des liquidités de Solend et des flux de fonds des utilisateurs. Avec le rétablissement de l'écosystème Solana au second semestre 2023 et la publication de Solend v2, la valeur totale bloquée dans le pool de liquidités s'élève actuellement à environ 160 millions de dollars.

Source : https://defillama.com/protocol/solend

Conclusion

Le protocole Solend établit des paramètres de pool et des fonctions parcellaires pour déterminer les taux d'emprunt et de prêt. Les utilisateurs peuvent obtenir des rendements sur leurs actifs inactifs en les déposant et emprunter d'autres actifs en les mettant en garantie afin d'augmenter l'effet de levier et d'améliorer l'efficacité du capital. La logique commerciale globale suit le cadre des produits de prêt courants et est considérée comme un choix relativement sûr.

Solana, l'une des blockchains publiques émergentes, connaît une dynamique de développement positive et rivalise avec Ethereum pour la liquidité. Le paysage de l'écosystème doit encore être déterminé, et Solend est l'un des principaux protocoles de prêt sur la blockchain Solana, avec un certain niveau d'échelle financière. Son développement dépend des progrès de la blockchain sous-jacente, Solana.