Blog Gate.io - Les arguments en faveur de l’allongement des cycles et des rendements décroissants

Il existe de nombreuses théories et modèles qui visent à prédire les tendances et les prix du marché, en utilisant tous types de références significatives comme point de départ. La division par deux du bitcoin a toujours été l'une de ces références, car elle est profondément ancrée dans les fondamentaux de l'actif. La division par deux des récompenses en blocs et une demande constante ou accrue finissent par faire grimper le prix. Le bon sens. C'est pourquoi nous constatons que l'accent est mis de manière récurrente sur cet événement qui se produit une fois tous les quatre ans pour estimer le prix futur du bitcoin.

bitcoin et modèles de prédiction

Certains de ces modèles de prédiction sont bien connus, le plus célèbre étant peut-être le modèle Stock-to-Flow (S2F), qui offre une moyenne avec des écarts qui sont assez cohérents pour prédire les creux ou les sommets du marché. Ce modèle est très axé sur les cycles linéaires, car les modèles se répètent tous les quatre ans. Plus récemment, d'autres théories ont attiré l'attention, comme celle d'un "supercycle" qui romprait cette tendance quadriennale, conduisant le bitcoin à ne plus répéter des périodes haussières comme en 2013 ou 2017, suivies d'un cryptowinter apocalyptique après un krach massif. Au lieu de cela, le bitcoin sera tellement établi et atteindra une force d'âme qui le rendra immunisé contre les cycles d'expansion et de ralentissement qui impliquent une action des prix de plus de 90 % sur une courte période et une distinction claire entre les marchés haussiers et baissiers. Ce récit est principalement soutenu par des indicateurs tels que l'adoption exponentielle (nombre de portefeuilles actifs ou de nouveaux arrivants, etc.) ou des développements fondamentaux, notamment l'achat de bitcoins par des institutions, des investisseurs de premier plan ou même des pays qui l'adoptent comme monnaie légale. La capacité à faire bouger le prix se réduit à mesure que la capitalisation boursière du bitcoin augmente.

Cependant, si l'on ne regarde que les données, on peut se demander si le bitcoin suit effectivement des cycles de quatre ans ou si l'année 2021 mène à un nouveau paradigme, invalidant toute ressemblance avec des cycles comportant des creux et des sommets qui se répéteront invariablement au fil du temps avec le même schéma. Certains analystes réputés, tels que Benjamin Cowen, défendent l'idée d'une variance dans le comportement cyclique du bitcoin, avec pour conséquence un allongement de ces cycles et des rendements décroissants.

Les prédictions avancées par les différents modèles ne sont pas nécessairement incompatibles. A titre d'exemple, atteindre le prix symbolique de 100k en décembre serait en accord avec le modèle S2F. Ce qui se passerait ensuite pourrait être n'importe quoi. Une correction majeure et un marché baissier étendu comme en 2013 et 2017 ? Une zone de soutien avant d'atteindre des sommets encore plus élevés en 2022 pour un cycle allongé ? Ou la confirmation d'un futur supercycle ? Toutes les théories peuvent partager, dans une certaine mesure, la même idée sous-jacente.

Le cycle 2020

Le cycle actuel, qui a débuté après la division par deux en mai 2020, a eu sa part d'originalité. Avec un démarrage très fort au cours des derniers mois de 2020 et au début de 2021, beaucoup étaient aussi haussiers que possible en regardant le graphique ci-dessous, comme si les premiers mois de la hausse répétaient un mouvement similaire à celui de 2017, voire raccourcissaient le cycle. Comme cela a été expérimenté par la suite, les corrections ultérieures dues à de multiples facteurs tels que les pompes spéculatives de personnalités comme Elon Musk ou les signes clairs d'un marché suracheté sans aucun pullback significatif pendant des mois ont annoncé d'importantes corrections de plus de 50 % pendant l'été.

L'argument en faveur de l'allongement des cycles suggère que même après une baisse prolongée des prix, le marché haussier n'est pas nécessairement terminé. Les données sur la chaîne affichent toujours des signes haussiers, comme le montant des bitcoins détenus par les échanges qui est très faible, et la plupart des modèles de prédiction semblent s'accorder sur ce point malgré d'autres divergences. En effet, si 64k$ à la mi-avril était le sommet du marché, cela ne signifierait qu'un gain d'environ 2000% durant le cycle d'une durée de 850 jours, ce qui est considérablement moins que le cycle précédent de 2017, et une durée raccourcie également. Le moins que l'on puisse dire, c'est que c'est décevant pour le bitcoin.

La question serait plutôt de savoir si le sommet du marché suivra le modèle de 2017, avec un blowoff top en décembre, comme certains l'assurent, ou si au contraire il maintiendra un prix soutenu (c'est-à-dire qu'il ne perdra pas 80 % donnant le coup d'envoi d'un marché baissier pluriannuel) jusqu'en 2022, voire 2023, comme le propose la théorie de l'allongement du cycle. S'il devait atteindre de nouveaux sommets historiques d'ici décembre, avec des objectifs autour de 100 000 $ comme le montre le modèle S2F, le bitcoin devrait multiplier son prix par 2,5 en moins de 3 mois. Pas improbable, si l'on considère l'appréciation du prix au cours des premiers mois de 2021.

Bien sûr, l'analyse des graphiques et les approches déterministes des données ne sont pas le seul facteur à garder à l'esprit. Les événements mondiaux actuels en sont une bonne preuve. La corrélation entre tous les secteurs financiers jette par la fenêtre toute analyse technique possible du bitcoin ou toute métrique haussière sur la chaîne chaque fois que le marché boursier subit une correction et que des nouvelles pessimistes secouent l'économie mondiale. Le cas haussier de ce cycle bitcoin ne peut pas se produire sans la coopération du reste des entités financières, étant donné leurs liens croissants avec l'espace des crypto-monnaies et la capitalisation boursière proportionnellement faible de l'ensemble du secteur des crypto-monnaies par rapport à la finance traditionnelle, ce qui entraîne des actions de prix plus violentes.

Corrélation entre les cycles ?

En examinant les cycles précédents du bitcoin, nous remarquons que ni 2013 ni 2017 n'ont été les mêmes et que 2021 semble aller encore une fois dans une direction différente. Les demi-tours ont clairement un impact fondamental sur le bitcoin, mais la tendance générale reste soumise à de nombreux autres facteurs. Comme mentionné, l'économie mondiale, la politique et les situations sociales jouent un rôle pertinent. Ou simplement l'effet exponentiel du bitcoin devenant un phénomène mondial (suivant la loi de Metcalfe) provoquera invariablement de profondes divergences entre les cycles. Ce n'est pas la même chose de déplacer un actif valant quelques centaines de millions plutôt que près de mille milliards.

Comme indiqué ci-dessus, le retour sur investissement depuis les résultats de la division par deux suggérait que le cycle 2020 était en avance sur 2017, mais tout au long de l'été et maintenant en septembre, la tendance s'est inversée et se maintient. Chaque cycle offre actuellement un retour sur investissement réduit.
La situation est exactement la même si l'on utilise d'autres mesures, comme le retour sur investissement basé sur le nombre de jours écoulés depuis le précédent creux. En effet, comme on le voit ci-dessous, les lignes de tendance sont similaires.

Les données sont encore plus convaincantes lorsqu'on examine le ratio du % de retour sur investissement en fonction de la durée du cycle en jours depuis le précédent creux. De bas en haut en 2013, les résultats montrent une augmentation de près de 60000% en 784 jours alors que le cycle de 2017 a eu un retour d'environ 12500% en 1071 jours. On peut donc dire que la période s'est allongée et que les rendements ont diminué.

Cette tendance semble se poursuivre en 2020-2021 car nous appliquons le même processus de comparaison de bas en haut avec les résultats suivants. Depuis le bas du cycle précédent en décembre 2018 jusqu'au sommet (actuel) en avril 2021, la hausse a été d'environ 2000 % en 850 jours. Si c'était le sommet, cela signifierait un cycle raccourci avec un rendement fortement diminué.

Si le cycle se prolonge jusqu'à un nouveau sommet, la durée actuelle serait de 1022 jours. Pour correspondre au cycle précédent (car il est déjà trop tard pour répéter un schéma de 2013), le sommet serait à la fin de 2021. Mais les chances d'obtenir un rendement proche de 12500% sont improbables dans un délai aussi court, compte tenu de l'action des prix la plus récente. En tant que tel, il serait toujours possible de répéter la longueur du cycle, bien que dans ce cas, les rendements décroissants soient probablement une évidence.

Aller au-delà de 2021 implique un allongement des cycles, mais laisse la possibilité d'une augmentation de l'action des prix, et peut-être pas des rendements décroissants.

Pour développer cette idée, nous pouvons établir un parallèle avec les altcoins. De nombreuses altcoins connaissent des mouvements paraboliques à la hausse lorsqu'elles gagnent un peu de terrain sur le marché. Comme les capitalisations boursières restent (très) faibles pour la plupart d'entre elles par rapport à la CTB, leurs mouvements sont similaires à ceux de la première cryptomonnaie il y a quelques années. Le bullrun de 2017 montre que des cryptomonnaies désormais établies, comme Ethereum, sont passées par la même phase que le bitcoin en 2011, voire en 2013, en termes de découverte des prix. De même, une fois établies, ces altcoins présentent également des rendements décroissants, même s'ils sont proportionnellement plus élevés que le bitcoin, comme le montre un rapide coup d'œil à la paire ETH/BTC.

Cependant, ces données ne sont probablement pas suffisantes pour disposer d'un modèle de prédiction solide, car il n'y a eu que trois demi-valeurs, ce qui n'est pas suffisant pour discerner un modèle répétitif spécifique, surtout si le comportement du cycle est différent à chaque occasion (outre le résultat général de la hausse du prix du bitcoin).

Conclusion

Si le sommet n'a pas été atteint en avril dernier et que le bitcoin n'effectue pas un mouvement parabolique au cours de ces deux ou trois derniers mois qui épuiserait le marché et ferait s'effondrer le prix, la poursuite de cette tendance haussière en 2022 confirmerait l'allongement des cycles. De plus, les rendements dans le temps ont généralement été diminués : de 2013 à 2017, et de 2017 aux valorisations actuelles. Indépendamment de la durée du cycle, il faudrait que le bitcoin atteigne un sommet proche de la fourchette de 350 000 à 400 000 dollars, si l'on compare 2017 à 2020, pour que les rendements ne diminuent pas de façon notable.

Mais comme le dirait George Box, nous ne devons pas oublier que tous les modèles sont faux, mais que certains sont utiles.


*Cet article ne représente que le point de vue des observateurs et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.
*Le contenu de cet article est original et le copyright appartient à Gate.io. Si vous avez besoin de le réimprimer, veuillez indiquer l'auteur et la source, sinon la responsabilité légale sera engagée.