Pourquoi les gens pensent que la SEC est indécise sur les crypto-actifs qui sont des valeurs mobilières.

[TL;DR]

- La SEC a fait pression pour une surveillance réglementaire accrue des produits et plateformes de crypto qui pourraient vendre ou offrir des titres.
- L'organisme de réglementation a engagé plusieurs mesures d'exécution liées aux plateformes et aux échanges de crypto.
- Cependant, la SEC n'est pas encore catégorique sur les actifs crypto qui sont des titres et ceux qui sont des marchandises.
- La récente inculpation d'un ancien gestionnaire de Coinbase, Ishan Wahi, a réveillé le spectre du débat, beaucoup estimant que la SEC n'est pas encore catégorique sur les crypto-actifs qui sont des valeurs mobilières.

Mots clés : Crypto-actifs, valeurs mobilières, SEC, matières premières, contrats d'investissement

Depuis la création des crypto-monnaies, le débat fait rage sur la manière de faire entrer ces nouveaux actifs numériques dans les catégories traditionnelles. L'une des dimensions cruciales de ce débat est de déterminer lesquels des crypto-actifs nouvellement émergents sont des valeurs mobilières. Il existe des lois strictes qui régissent les valeurs mobilières. Ces lois exigent des divulgations détaillées pour informer les investisseurs des risques potentiels, contrairement aux matières premières. En 2017, l'ancien président de la Securities and Exchange Commission, Jay Clayton, a averti les bourses de crypto que beaucoup de leurs produits relèvent probablement des valeurs mobilières et devraient donc être enregistrés en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Un an plus tard, Clayton a déclaré dans une interview que les cryptos qui servent de substituts aux monnaies fiduciaires sont des marchandises plutôt que des valeurs mobilières. Les récentes accusations de la SEC à l'encontre d'un ancien gestionnaire de Coinbase, Inc, Ishan Wahi, ont continué à susciter des commentaires de différents côtés, beaucoup estimant que la SEC n'est pas encore décisive sur les crypto-actifs qui sont des valeurs mobilières.


Accusations de la SEC contre Ishan Wahi, Nikhil Wahi, Sameer Ramani.

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Le 21 juillet 2022, la SEC a affirmé qu'Ishan Wahi, son frère Nikhil Wahi et son ami Sameer Ramani se sont livrés à un délit d'initié dans une plainte à un seul chef déposée devant le tribunal de district des États-Unis pour le district occidental de Washington. L'action contre les défendeurs repose sur des allégations selon lesquelles Wahi a fourni à son frère et à Ramani des informations matérielles et non publiques sur le contenu et le calendrier des prochaines "annonces de cotation" de Coinbase. Cet acte qui a permis au duo de profiter en achetant les actifs cryptographiques avant les annonces et en vendant par la suite les actifs après la cotation pour un montant total de plus d'un million de dollars, selon la SEC, a violé le Securities Exchange Act. Selon la plainte de la SEC, les adresses de blockchain associées à Nikhil Wahi et Ramani ont négocié au moins 25 actifs cryptographiques avant plus de dix annonces de cotation sur Coinbase. La SEC a affirmé que 9 des 25 crypto-actifs étaient des titres.

Cependant, la plainte de la SEC ne mentionne pas pourquoi les 16 crypto actifs restants n'étaient pas qualifiés de valeurs mobilières. La SEC allègue que les neuf crypto actifs au cœur des accusations de fraude en matière de valeurs mobilières étaient des "contrats d'investissement" en vertu des lois sur les valeurs mobilières, car ils étaient :
1. "Offerts et vendus à des investisseurs".
2. "Ils ont fait un investissement d'argent dans une entreprise commune".
3. Ils ont créé "une attente raisonnable de profits à tirer des efforts d'autrui."


Charge parallèle du bureau du procureur des États-Unis pour le district sud de New York (SDNY)

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Contrairement à l'accusation de fraude en matière de sécurité portée par la SEC contre Wahi, son frère et Ramani, le SDNY a inculpé les défendeurs de fraude électronique. Selon l'acte d'accusation du SDNY, le frère et l'ami de Wahi ont exécuté séparément des transactions portant sur au moins 25 crypto-actifs différents peu avant au moins 14 annonces de cotation, sur la base de tuyaux d'Ishan Wahi concernant des informations matérielles non publiques sur des annonces de cotation anticipées, ce qui a entraîné des profits illicites de 1,5 million de dollars.

Les quatre chefs d'accusation de fraude électronique dans le compte du SDNY comprennent :
1. Conspiration de fraude électronique contre Wahi et son frère.
2. Conspiration séparée de fraude électronique contre Wahi et son ami.
3. Fraude électronique substantielle contre Wahi et son frère.
4. Fraude électronique substantielle contre Wahi et son ami.






Pourquoi les gens pensent-ils que la SEC est indécise sur les crypto-actifs qui sont des titres ?

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La SEC a annoncé le 3 mai 2022 qu'elle allait ajouter 20 nouveaux postes à l'unité Crypto Assets and Cyber nouvellement renommée au sein de la Division of Enforcement. L'unité compte désormais 50 postes dédiés à l'application de violations potentielles du droit des valeurs mobilières impliquant des offres de crypto-actifs, des échanges de crypto-actifs, des prêts de crypto-actifs, des produits de jalonnement, des plateformes DeFi, des jetons non fongibles (NFT) et des stablecoins. Depuis 2017, la Crypto Assets and Cyber Unit a intenté plus de 80 actions coercitives liées aux offres et aux plateformes de crypto-actifs, ce qui a donné lieu à plus de 2 milliards de dollars d'allégement monétaire.

La SEC a fait pression pour une surveillance réglementaire accrue des produits et plateformes de crypto-monnaies qui pourraient vendre ou offrir des titres. Cependant, des termes tels que "pièce", "jeton", "monnaie" et "actif" sont fréquemment utilisés de manière interchangeable pour décrire les milliers de produits dans le monde de la crypto-monnaie, ce qui rend difficile de les catégoriser en se basant uniquement sur la terminologie avec précision.


Le test de Howey

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La SEC examine si un actif numérique est un "contrat d'investissement" lorsqu'elle détermine s'il s'agit d'une valeur mobilière. Pour être classé comme un contrat d'investissement, un actif doit répondre aux trois critères du test Howey, développé et nommé d'après l'affaire de la Cour suprême SEC v. W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946). Selon le test de Howey, il doit y avoir (1) un investissement d'argent, (2) dans une entreprise commune, (3) une attente raisonnable de profits grâce à l'effort des autres. Cependant, il s'avère souvent décourageant pour les conseillers en investissement enregistrés auprès de la SEC d'appliquer le test de Howey s'ils sont priés de déterminer si des crypto-actifs particuliers sont des "valeurs mobilières".

La théorie juridique de la SEC selon laquelle certains actifs cryptographiques sont des "valeurs mobilières" est toujours en instance devant les tribunaux fédéraux. La SEC est actuellement en litige sur une question similaire dans une affaire contre Ripple Labs pour savoir si les ventes de Ripple de l'actif numérique XRP constituaient des offres de titres non enregistrées.

Le fait que le SDNY n'ait pas retenu d'accusation de fraude en matière de valeurs mobilières dans l'affaire Wahi peut refléter les préoccupations liées à la nécessité de prouver au-delà de tout doute raisonnable que les défendeurs ont négocié une "valeur" soumise aux lois fédérales sur les valeurs mobilières.


Conclusion

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La SEC a pris des mesures pour réglementer le secteur des crypto-monnaies afin de protéger les investisseurs et de maintenir la stabilité financière au sein du marché. Pour mener à bien ses projets de réglementation des crypto-actifs, des stablecoins et des plateformes de crypto-monnaies, elle devrait être catégorique sur les crypto-actifs qui sont des valeurs mobilières. En l'état actuel des choses, c'est loin d'être le cas. La théorie juridique de la SEC sur l'application du test Howey aux crypto-actifs est toujours contestée devant les tribunaux fédéraux.




Auteur : Observateur Gate.io : M. Olatunji
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