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La valeur des jetons de plateforme
18 June 11:12
Abstrait : Les jetons de plateforme sont des cryptomonnaies spéciales. Par rapport aux autres cryptomonnaies, le prix des jetons de plateforme est étroitement lié à l'échange. À bien des égards, son prix peut être assimilé à une action émise par une bourse. Un modèle de tarification peut être développé pour évaluer la valeur intrinsèque des jetons de plateforme sur la base des modèles de tarification utilisés sur le marché boursier. À l'aide de ce modèle, l'écart entre la valeur de marché des jetons de plateforme et la valeur intrinsèque peut être analysé pour déterminer si les jetons de plateforme sont surévalués.
Mots clés : jeton de plateforme, modèle de tarification des cryptomonnaies, bulle des prix.
Préface
La question de savoir si les cryptomonnaies présentent une valeur d'investissement à long terme a fait l'objet de nombreuses discussions. La source de cette question réside dans le fait qu'il n'existe pas de consensus sur la question de savoir si les cryptomonnaies ont une valeur intrinsèque ou non. Dans le monde traditionnel de l'investissement financier, la valeur d'un investissement peut être divisée entre le prix du marché et la valeur intrinsèque. La valeur de marché, comme son nom l'indique, est la performance du prix de cet investissement sur le marché et est souvent influencée par le sentiment des investisseurs et les fluctuations du marché. La valeur intrinsèque, quant à elle, est également connue comme la véritable valeur d'un investissement et correspond à la valeur actualisée du rendement en espèces que l'investissement apporte à l'investisseur. Ce rendement n'est pas affecté par les tendances du marché. Par exemple, la valeur intrinsèque d'une action est dérivée de la valeur actualisée des dividendes futurs de l'action, qui sont eux-mêmes dérivés du bénéfice net de la société émettrice. Par conséquent, la valeur intrinsèque d'une action peut être égale à la rentabilité future de la société émettrice.
De manière générale, la variation du prix du marché détermine si un investissement a une valeur d'investissement à court terme, tandis que le taux de croissance de la valeur intrinsèque détermine si un investissement est valable. Pour en revenir aux cryptomonnaies, étant donné que la plupart des émetteurs de cryptomonnaies ne disposent pas de modèles commerciaux réels leur permettant de générer immédiatement des revenus, certains analystes financiers traditionnels ne reconnaissent pas la valeur intrinsèque des cryptomonnaies et démentent fondamentalement l'existence de la valeur d'investissement des cryptomonnaies. Cependant, il existe des jetons spéciaux sur le marché des cryptomonnaies qui sont très proches des actions en termes d'attributs d'investissement et de performance du marché. Ces jetons ont une valeur intrinsèque, même selon les critères les plus stricts. Il s'agit des jetons de plateforme émis par les échanges.
Jetons et Actions
La valeur intrinsèque des jetons de la plateforme d'échange provient de deux aspects : Premièrement, la bourse promet de racheter et de recycler régulièrement une partie des jetons de plateforme avec ses propres revenus ou bénéfices. Dans le processus de recyclage des jetons de plateforme, le prix du jeton de plateforme est directement lié au profit de la bourse. Ce processus est extrêmement similaire au processus de distribution des dividendes des actions. Deuxièmement, les jetons de plateforme d'échange sont principalement utilisés pour les échanges intra-plateforme. Lorsque l'offre de jetons de plateforme diminue, que le volume des échanges est élevé et que les jetons de plateforme sont conservés pendant une longue période, le prix des jetons de plateforme augmente souvent. Dans ce processus, le prix des jetons de plateforme est aussi profondément lié à l'état de fonctionnement de la bourse. En bref, le prix des jetons de plateforme est fortement lié à l'état de fonctionnement de la bourse. Les gens peuvent également partager les bénéfices de la bourse par le biais de rachats utilisés sur la plateforme. Ainsi, les jetons de plateforme peuvent presque être considérés comme les actions de la bourse.
Après avoir clarifié que les jetons de plateforme peuvent fonctionner comme des actions, la valeur intrinsèque des jetons de plateforme peut être analysée en se référant au modèle DCF.
Modèle d'évaluation des actions :
Le modèle d'actualisation des flux de trésorerie est choisi pour évaluer le prix des actions. Le modèle d'évaluation des actions répond le mieux à la signification de la valeur intrinsèque des actions, et détermine le prix de l'action d'une société en calculant les dividendes perçus.
Le modèle d'évaluation des jetons de plateforme
Nous pouvons appliquer le modèle des flux de trésorerie actualisés à la tarification des jetons de plateforme. Leur valeur actuelle peut être calculée par le coût d'achat de l'échange ainsi que par ce qu'apporte l'effet d'appréciation du volume des transactions. En effet, les bourses de cryptomonnaie obtiennent leurs principaux revenus des frais, qui augmentent à leur tour avec le volume des transactions. Par conséquent, le volume d'échange sera le facteur déterminant le plus important de la valeur intrinsèque des jetons de plateforme. Avant de dériver le modèle de tarification des jetons de plateforme, les hypothèses suivantes sont faites sur le comportement des échanges.
Tout d'abord, le revenu des frais d'échange est une fonction positive qui est proportionnelle au volume de transactions de la plateforme.
Revenus de la plateforme = alpha*volume de transactions
L'alpha fait ici référence au taux de frais moyen de l'échange.
Ensuite, l'échange prélèvera un pourcentage fixe de ses revenus ou de ses bénéfices pour racheter et dépenser les jetons de la plateforme. L'argent utilisé pour racheter les jetons de plateforme est une fonction positive proportionnelle aux revenus ou aux bénéfices de l'échange.
Fonds de rachat = bêta*revenu ou bénéfice de l'échange
Troisièmement, l'impact de l'augmentation du volume d'échange de la plateforme sur le prix des jetons de la plateforme est également linéaire et une fonction proportionnelle positive.
Augmentation de la valeur d'échange = rho*volume d'échange
Sur la base des hypothèses ci-dessus, l'appréciation future de la paire de valeurs intrinsèques des jetons de plateforme dans chaque période peut être exprimée comme suit :
Appréciation du jeton de la plateforme = (alpha * bêta + rho) * volume d'échange
Puisque alpha, bêta et rho sont tous des constantes, le coefficient devant le volume d'échange peut être simplifié comme suit :
delta = alpha * bêta + rho
Ainsi, le modèle d'évaluation de la valeur intrinsèque des jetons de plateforme peut être exprimé par l'équation suivante :
Dans l'équation ci-dessus, "V" représente le volume d'échange par période d'échange et "r" représente le taux sans risque.
Comme pour le modèle de la valeur intrinsèque des actions, il est difficile de fixer le prix du jeton de plateforme directement à partir de ce modèle car le volume d'échange futur est difficile à prévoir. Cependant, le modèle peut être utilisé pour tester le degré de déviation entre la valeur intrinsèque du jeton de plateforme et le prix du marché.
Méthode de test de la bulle de prix des jetons de plateforme
Sur la base du modèle de tarification ci-dessus, le prix historique et le volume d'échange historique des jetons de plateforme peuvent être utilisés pour analyser l'écart entre la valeur intrinsèque actuelle des jetons de plateforme et le marché des jetons de plateforme sur chaque bourse. Il est possible d'analyser si le prix du marché des jetons de plateforme sur différentes bourses est surévalué ou sous-évalué.
Nous pouvons établir une équation de régression linéaire. Le prix historique du marché des jetons de plateforme peut être la variable explicative et le volume d'échange de la bourse peut être la variable explicative :
Équation 2
Le prix du marché représente celui du jeton de la plateforme, "a" représente la valeur inhérente du jeton de la plateforme, qui ne change pas dans le temps. "Volume" représente le volume d'échanges de cryptomonnaies sur la bourse où le jeton de plateforme est émis, calculé en termes de volume d'échanges. "ε" représente l'écart entre la valeur intrinsèque et la valeur de marché du jeton de plateforme.
Les résultats de la régression de cette équation linéaire peuvent être utilisés pour analyser l'écart entre le prix du marché et la valeur intrinsèque des jetons de plateforme. Plus la précision de cette équation linéaire pour expliquer le prix du marché est élevée, plus le prix du marché et le prix intrinsèque des jetons de plateforme sont proches. Plus la précision de cette équation linéaire pour expliquer le prix du marché est faible, plus l'écart entre le prix du marché et le prix intrinsèque des jetons de plateforme est important.
Composants du prix des jetons de plateforme
Source : Représentation graphique de l'auteur
Le prix du marché des jetons de plateforme est influencé à la fois par la valeur intrinsèque et par le comportement d'investissement. La perturbation du prix des jetons de plateforme par les comportements d'investissement peut être clairement divisée en deux types. Le premier type est l'investissement pendant la volatilité du marché. Un tel investissement est principalement influencé par les fluctuations des prix du marché, notamment ceux du bitcoin. Le deuxième type est celui des investissements basés sur le jugement global des investisseurs sur la tendance des prix des jetons de plateforme. Avec de telles stratégies d'investissement, le prix des jetons de plateforme peut être sous-estimé ou surestimé.
Par conséquent, pour tester si le prix du jeton de plateforme est sous-évalué ou surévalué, il est nécessaire d'exclure la partie du prix du jeton de plateforme qui est soumise aux fluctuations du marché, puis de tester la corrélation entre les parties restantes et la valeur intrinsèque. Sur la base de l'analyse ci-dessus, l'équation peut être étendue à un ensemble d'équations de test.
"ε" représente la partie du prix du marché des jetons de la plateforme après avoir retiré les cotations du marché (en termes de prix du bitcoin). La deuxième équation utilise la valeur absolue de ε comme variable explicative et le volume de transactions de l'émetteur de la plateforme comme variable explicative. Avec l'ensemble des équations ci-dessus, l'écart entre le prix du marché des jetons de plateforme et la valeur intrinsèque peut être calculé plus précisément, et la bulle des prix des jetons de plateforme peut être analysée. "u" représente l'impact du deuxième type d'investissement sur le prix des jetons de plateforme.
*Les données relatives aux jetons de plateforme et au volume d'échange utilisées dans le présent document proviennent de CoinMarketCap. CoinMarketCap calcule le volume d'échange en fonction du volume d'échange des paires négociées publiquement sur les bourses de cryptomonnaies, toutes les 24 heures.
Résultat du test de la bulle des prix des jetons de plateforme
En utilisant le modèle décrit ci-dessus, les prix des jetons de plateforme de plusieurs échanges bien connus ont été examinés dans ce document. Les jetons de plateforme sélectionnés sont BNB de Binance, HT de Huobi, OKB d'Euronext et GT de Gate.io.
Les résultats des tests de BNB sont les suivants.
Résultat 1
La figure ci-dessus donne l'estimation des résultats de la deuxième des équations. Pour observer le pouvoir explicatif de l'équation, l'écart entre la valeur intrinsèque et le prix du marché du jeton, nous devons observer le paramètre R-carré ajusté dans les résultats de l'ajustement. Plus la valeur du R-carré ajusté est élevée, plus la valeur intrinsèque et la valeur de marché des jetons de la plateforme sont proches.
Les résultats du test HT sont les suivants :
Résultat 2
Les résultats du test pour OKB sont les suivants :
Résultat 3
Les résultats du test pour GT sont les suivants :
Résultat 4
Parmi eux, la valeur intrinsèque de BNB est la plus proche du prix du marché, qui a plus de 50% de la valeur intrinsèque comme base. Ensuite vient GT de Gate.io, qui a près de 25% de la valeur intrinsèque comme support pour le prix du marché. En revanche, le prix du marché d'OKB ne représente que 8 % de la valeur intrinsèque.
Les résultats ci-dessus peuvent être utilisés pour analyser l'écart entre le prix du marché et la valeur intrinsèque des jetons de plateforme, mais il est impossible d'analyser l'évolution de cet écart. Fondamentalement, il est impossible d'analyser si le prix du marché des jetons de plateforme est inférieur ou supérieur à la valeur intrinsèque, et s'il y a une surévaluation ou une sous-évaluation du prix des jetons de plateforme. La direction de l'écart entre le prix du marché des jetons de plateforme et la valeur intrinsèque peut être analysée à l'aide du graphique variable dans le temps de l'équation résiduelle double.
Les prix du marché de GT, BNB, HT et OKB sont représentés dans l'ordre par rapport à la valeur intrinsèque dans le temps.
Les images ci-dessus illustrent l'écart entre le prix des jetons de plateforme et leur valeur intrinsèque. L'écart entre la valeur de marché des jetons de plateforme et la valeur intrinsèque montre généralement que le prix de marché est supérieur à la valeur intrinsèque. Cependant, on ne peut pas affirmer que tous les prix des jetons de plateforme présentent une bulle en vertu de ce seul résultat. Le sentiment des investisseurs a également une très forte influence sur le prix des jetons de plateforme. Si les investisseurs détiennent un grand nombre de jetons de plateforme et pensent que ces derniers vont se développer à l'avenir, le prix des jetons de plateforme sera également supérieur à leur valeur intrinsèque actuelle.
Dans le cas de BNB, par exemple, une grande partie de la premium du marché de BNB peut provenir de la popularité de la smart chain de binance et de l'augmentation des applications on-chain. Pendant le boom du DeFi, les investisseurs auront eu plus d'attentes quant au développement futur de BNB en raison de la popularité de BSC. Même avec BSC, l'écart entre le prix du marché de BNB et la valeur intrinsèque est minime. Et OKEx, qui n'a pas encore officiellement lancé la chaîne OKB, présente le plus grand écart entre le prix du marché de son jeton de plateforme OKB et sa valeur intrinsèque. Au vu du graphique, le prix du marché de l'OKB s'écarte sérieusement de sa valeur intrinsèque.
En prenant en considération les caractéristiques des actions que l'on retrouve également dans les jetons de plateforme, il est possible d'élaborer un modèle d'évaluation de la valeur intrinsèque des jetons de plateforme. Ce modèle permet d'analyser l'écart entre le prix du marché et la valeur intrinsèque des jetons de plateforme. Les résultats finaux de l'étude montrent que le prix de certains jetons de plateforme est beaucoup plus élevé que leur valeur intrinsèque, et que la prime est bien supérieure au niveau normal du marché. Cette bulle de primes pourrait éclater à l'avenir, entraînant une chute des prix des jetons de plateforme. Le prix du marché et la valeur intrinsèque de BNB et GT sont proches, et les deux prix du marché sont soutenus par une valeur intrinsèque relativement solide. D'après les résultats des tests actuels, GT et BNB ont moins de bulles dans leurs prix et présentent plus de valeur pour un investissement stable.
Dans ses recherches futures, l'auteur continuera d'analyser les causes des bulles de prix des jetons de plateforme et utilisera des modèles mathématiques pour vérifier l'impact du rachat par les échanges sur les prix des jetons de plateforme.
Auteur : Charles F
*Gate.io se réserve tous les droits sur cet article. La rediffusion de l'article sera autorisée à condition que Gate.io soit référencé. Dans tous les autres cas, une action en justice sera engagée pour violation des droits d'auteur.
Mots clés : jeton de plateforme, modèle de tarification des cryptomonnaies, bulle des prix.
Préface
La question de savoir si les cryptomonnaies présentent une valeur d'investissement à long terme a fait l'objet de nombreuses discussions. La source de cette question réside dans le fait qu'il n'existe pas de consensus sur la question de savoir si les cryptomonnaies ont une valeur intrinsèque ou non. Dans le monde traditionnel de l'investissement financier, la valeur d'un investissement peut être divisée entre le prix du marché et la valeur intrinsèque. La valeur de marché, comme son nom l'indique, est la performance du prix de cet investissement sur le marché et est souvent influencée par le sentiment des investisseurs et les fluctuations du marché. La valeur intrinsèque, quant à elle, est également connue comme la véritable valeur d'un investissement et correspond à la valeur actualisée du rendement en espèces que l'investissement apporte à l'investisseur. Ce rendement n'est pas affecté par les tendances du marché. Par exemple, la valeur intrinsèque d'une action est dérivée de la valeur actualisée des dividendes futurs de l'action, qui sont eux-mêmes dérivés du bénéfice net de la société émettrice. Par conséquent, la valeur intrinsèque d'une action peut être égale à la rentabilité future de la société émettrice.
De manière générale, la variation du prix du marché détermine si un investissement a une valeur d'investissement à court terme, tandis que le taux de croissance de la valeur intrinsèque détermine si un investissement est valable. Pour en revenir aux cryptomonnaies, étant donné que la plupart des émetteurs de cryptomonnaies ne disposent pas de modèles commerciaux réels leur permettant de générer immédiatement des revenus, certains analystes financiers traditionnels ne reconnaissent pas la valeur intrinsèque des cryptomonnaies et démentent fondamentalement l'existence de la valeur d'investissement des cryptomonnaies. Cependant, il existe des jetons spéciaux sur le marché des cryptomonnaies qui sont très proches des actions en termes d'attributs d'investissement et de performance du marché. Ces jetons ont une valeur intrinsèque, même selon les critères les plus stricts. Il s'agit des jetons de plateforme émis par les échanges.
Jetons et Actions
La valeur intrinsèque des jetons de la plateforme d'échange provient de deux aspects : Premièrement, la bourse promet de racheter et de recycler régulièrement une partie des jetons de plateforme avec ses propres revenus ou bénéfices. Dans le processus de recyclage des jetons de plateforme, le prix du jeton de plateforme est directement lié au profit de la bourse. Ce processus est extrêmement similaire au processus de distribution des dividendes des actions. Deuxièmement, les jetons de plateforme d'échange sont principalement utilisés pour les échanges intra-plateforme. Lorsque l'offre de jetons de plateforme diminue, que le volume des échanges est élevé et que les jetons de plateforme sont conservés pendant une longue période, le prix des jetons de plateforme augmente souvent. Dans ce processus, le prix des jetons de plateforme est aussi profondément lié à l'état de fonctionnement de la bourse. En bref, le prix des jetons de plateforme est fortement lié à l'état de fonctionnement de la bourse. Les gens peuvent également partager les bénéfices de la bourse par le biais de rachats utilisés sur la plateforme. Ainsi, les jetons de plateforme peuvent presque être considérés comme les actions de la bourse.
Après avoir clarifié que les jetons de plateforme peuvent fonctionner comme des actions, la valeur intrinsèque des jetons de plateforme peut être analysée en se référant au modèle DCF.
Modèle d'évaluation des actions :
Le modèle d'actualisation des flux de trésorerie est choisi pour évaluer le prix des actions. Le modèle d'évaluation des actions répond le mieux à la signification de la valeur intrinsèque des actions, et détermine le prix de l'action d'une société en calculant les dividendes perçus.
Le modèle d'évaluation des jetons de plateforme
Nous pouvons appliquer le modèle des flux de trésorerie actualisés à la tarification des jetons de plateforme. Leur valeur actuelle peut être calculée par le coût d'achat de l'échange ainsi que par ce qu'apporte l'effet d'appréciation du volume des transactions. En effet, les bourses de cryptomonnaie obtiennent leurs principaux revenus des frais, qui augmentent à leur tour avec le volume des transactions. Par conséquent, le volume d'échange sera le facteur déterminant le plus important de la valeur intrinsèque des jetons de plateforme. Avant de dériver le modèle de tarification des jetons de plateforme, les hypothèses suivantes sont faites sur le comportement des échanges.
Tout d'abord, le revenu des frais d'échange est une fonction positive qui est proportionnelle au volume de transactions de la plateforme.
Revenus de la plateforme = alpha*volume de transactions
L'alpha fait ici référence au taux de frais moyen de l'échange.
Ensuite, l'échange prélèvera un pourcentage fixe de ses revenus ou de ses bénéfices pour racheter et dépenser les jetons de la plateforme. L'argent utilisé pour racheter les jetons de plateforme est une fonction positive proportionnelle aux revenus ou aux bénéfices de l'échange.
Fonds de rachat = bêta*revenu ou bénéfice de l'échange
Troisièmement, l'impact de l'augmentation du volume d'échange de la plateforme sur le prix des jetons de la plateforme est également linéaire et une fonction proportionnelle positive.
Augmentation de la valeur d'échange = rho*volume d'échange
Sur la base des hypothèses ci-dessus, l'appréciation future de la paire de valeurs intrinsèques des jetons de plateforme dans chaque période peut être exprimée comme suit :
Appréciation du jeton de la plateforme = (alpha * bêta + rho) * volume d'échange
Puisque alpha, bêta et rho sont tous des constantes, le coefficient devant le volume d'échange peut être simplifié comme suit :
delta = alpha * bêta + rho
Ainsi, le modèle d'évaluation de la valeur intrinsèque des jetons de plateforme peut être exprimé par l'équation suivante :
Équation 1
Dans l'équation ci-dessus, "V" représente le volume d'échange par période d'échange et "r" représente le taux sans risque.
Comme pour le modèle de la valeur intrinsèque des actions, il est difficile de fixer le prix du jeton de plateforme directement à partir de ce modèle car le volume d'échange futur est difficile à prévoir. Cependant, le modèle peut être utilisé pour tester le degré de déviation entre la valeur intrinsèque du jeton de plateforme et le prix du marché.
Méthode de test de la bulle de prix des jetons de plateforme
Sur la base du modèle de tarification ci-dessus, le prix historique et le volume d'échange historique des jetons de plateforme peuvent être utilisés pour analyser l'écart entre la valeur intrinsèque actuelle des jetons de plateforme et le marché des jetons de plateforme sur chaque bourse. Il est possible d'analyser si le prix du marché des jetons de plateforme sur différentes bourses est surévalué ou sous-évalué.
Nous pouvons établir une équation de régression linéaire. Le prix historique du marché des jetons de plateforme peut être la variable explicative et le volume d'échange de la bourse peut être la variable explicative :
Équation 2
Le prix du marché représente celui du jeton de la plateforme, "a" représente la valeur inhérente du jeton de la plateforme, qui ne change pas dans le temps. "Volume" représente le volume d'échanges de cryptomonnaies sur la bourse où le jeton de plateforme est émis, calculé en termes de volume d'échanges. "ε" représente l'écart entre la valeur intrinsèque et la valeur de marché du jeton de plateforme.
Les résultats de la régression de cette équation linéaire peuvent être utilisés pour analyser l'écart entre le prix du marché et la valeur intrinsèque des jetons de plateforme. Plus la précision de cette équation linéaire pour expliquer le prix du marché est élevée, plus le prix du marché et le prix intrinsèque des jetons de plateforme sont proches. Plus la précision de cette équation linéaire pour expliquer le prix du marché est faible, plus l'écart entre le prix du marché et le prix intrinsèque des jetons de plateforme est important.
Composants du prix des jetons de plateforme
Source : Représentation graphique de l'auteur
Le prix du marché des jetons de plateforme est influencé à la fois par la valeur intrinsèque et par le comportement d'investissement. La perturbation du prix des jetons de plateforme par les comportements d'investissement peut être clairement divisée en deux types. Le premier type est l'investissement pendant la volatilité du marché. Un tel investissement est principalement influencé par les fluctuations des prix du marché, notamment ceux du bitcoin. Le deuxième type est celui des investissements basés sur le jugement global des investisseurs sur la tendance des prix des jetons de plateforme. Avec de telles stratégies d'investissement, le prix des jetons de plateforme peut être sous-estimé ou surestimé.
Par conséquent, pour tester si le prix du jeton de plateforme est sous-évalué ou surévalué, il est nécessaire d'exclure la partie du prix du jeton de plateforme qui est soumise aux fluctuations du marché, puis de tester la corrélation entre les parties restantes et la valeur intrinsèque. Sur la base de l'analyse ci-dessus, l'équation peut être étendue à un ensemble d'équations de test.
Équation 3
"ε" représente la partie du prix du marché des jetons de la plateforme après avoir retiré les cotations du marché (en termes de prix du bitcoin). La deuxième équation utilise la valeur absolue de ε comme variable explicative et le volume de transactions de l'émetteur de la plateforme comme variable explicative. Avec l'ensemble des équations ci-dessus, l'écart entre le prix du marché des jetons de plateforme et la valeur intrinsèque peut être calculé plus précisément, et la bulle des prix des jetons de plateforme peut être analysée. "u" représente l'impact du deuxième type d'investissement sur le prix des jetons de plateforme.
*Les données relatives aux jetons de plateforme et au volume d'échange utilisées dans le présent document proviennent de CoinMarketCap. CoinMarketCap calcule le volume d'échange en fonction du volume d'échange des paires négociées publiquement sur les bourses de cryptomonnaies, toutes les 24 heures.
Résultat du test de la bulle des prix des jetons de plateforme
En utilisant le modèle décrit ci-dessus, les prix des jetons de plateforme de plusieurs échanges bien connus ont été examinés dans ce document. Les jetons de plateforme sélectionnés sont BNB de Binance, HT de Huobi, OKB d'Euronext et GT de Gate.io.
Les résultats des tests de BNB sont les suivants.
Résultat 1
La figure ci-dessus donne l'estimation des résultats de la deuxième des équations. Pour observer le pouvoir explicatif de l'équation, l'écart entre la valeur intrinsèque et le prix du marché du jeton, nous devons observer le paramètre R-carré ajusté dans les résultats de l'ajustement. Plus la valeur du R-carré ajusté est élevée, plus la valeur intrinsèque et la valeur de marché des jetons de la plateforme sont proches.
Les résultats du test HT sont les suivants :
Résultat 2
Les résultats du test pour OKB sont les suivants :
Résultat 3
Les résultats du test pour GT sont les suivants :
Résultat 4
Selon les résultats du test, l'écart entre le prix du marché et la valeur intrinsèque des jetons de plateforme est le suivant :
BNB<GT<HT<OKB
Parmi eux, la valeur intrinsèque de BNB est la plus proche du prix du marché, qui a plus de 50% de la valeur intrinsèque comme base. Ensuite vient GT de Gate.io, qui a près de 25% de la valeur intrinsèque comme support pour le prix du marché. En revanche, le prix du marché d'OKB ne représente que 8 % de la valeur intrinsèque.
Les résultats ci-dessus peuvent être utilisés pour analyser l'écart entre le prix du marché et la valeur intrinsèque des jetons de plateforme, mais il est impossible d'analyser l'évolution de cet écart. Fondamentalement, il est impossible d'analyser si le prix du marché des jetons de plateforme est inférieur ou supérieur à la valeur intrinsèque, et s'il y a une surévaluation ou une sous-évaluation du prix des jetons de plateforme. La direction de l'écart entre le prix du marché des jetons de plateforme et la valeur intrinsèque peut être analysée à l'aide du graphique variable dans le temps de l'équation résiduelle double.
Les prix du marché de GT, BNB, HT et OKB sont représentés dans l'ordre par rapport à la valeur intrinsèque dans le temps.
Les images ci-dessus illustrent l'écart entre le prix des jetons de plateforme et leur valeur intrinsèque. L'écart entre la valeur de marché des jetons de plateforme et la valeur intrinsèque montre généralement que le prix de marché est supérieur à la valeur intrinsèque. Cependant, on ne peut pas affirmer que tous les prix des jetons de plateforme présentent une bulle en vertu de ce seul résultat. Le sentiment des investisseurs a également une très forte influence sur le prix des jetons de plateforme. Si les investisseurs détiennent un grand nombre de jetons de plateforme et pensent que ces derniers vont se développer à l'avenir, le prix des jetons de plateforme sera également supérieur à leur valeur intrinsèque actuelle.
Dans le cas de BNB, par exemple, une grande partie de la premium du marché de BNB peut provenir de la popularité de la smart chain de binance et de l'augmentation des applications on-chain. Pendant le boom du DeFi, les investisseurs auront eu plus d'attentes quant au développement futur de BNB en raison de la popularité de BSC. Même avec BSC, l'écart entre le prix du marché de BNB et la valeur intrinsèque est minime. Et OKEx, qui n'a pas encore officiellement lancé la chaîne OKB, présente le plus grand écart entre le prix du marché de son jeton de plateforme OKB et sa valeur intrinsèque. Au vu du graphique, le prix du marché de l'OKB s'écarte sérieusement de sa valeur intrinsèque.
Conclusion
En prenant en considération les caractéristiques des actions que l'on retrouve également dans les jetons de plateforme, il est possible d'élaborer un modèle d'évaluation de la valeur intrinsèque des jetons de plateforme. Ce modèle permet d'analyser l'écart entre le prix du marché et la valeur intrinsèque des jetons de plateforme. Les résultats finaux de l'étude montrent que le prix de certains jetons de plateforme est beaucoup plus élevé que leur valeur intrinsèque, et que la prime est bien supérieure au niveau normal du marché. Cette bulle de primes pourrait éclater à l'avenir, entraînant une chute des prix des jetons de plateforme. Le prix du marché et la valeur intrinsèque de BNB et GT sont proches, et les deux prix du marché sont soutenus par une valeur intrinsèque relativement solide. D'après les résultats des tests actuels, GT et BNB ont moins de bulles dans leurs prix et présentent plus de valeur pour un investissement stable.
Dans ses recherches futures, l'auteur continuera d'analyser les causes des bulles de prix des jetons de plateforme et utilisera des modèles mathématiques pour vérifier l'impact du rachat par les échanges sur les prix des jetons de plateforme.
Auteur : Charles F
*Gate.io se réserve tous les droits sur cet article. La rediffusion de l'article sera autorisée à condition que Gate.io soit référencé. Dans tous les autres cas, une action en justice sera engagée pour violation des droits d'auteur.
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