Qu’est-ce qu’une pièce stable ?

L'énorme volatilité du marché des crypto-monnaies a donné naissance aux stablecoins. Une stablecoin est essentiellement une crypto-monnaie. Il est ancré 1:1 avec un actif hors chaîne à valeur stable tel que l'USD, l'EUR, etc. En tant que moyen d'échange, les stablecoins ont résolu le problème de circulation entre la monnaie numérique et la monnaie légale, et constituent l'un des éléments clés de l'industrie cryptographique.

Nous allons mentionner trois types courants de stablecoins et leurs différents mécanismes d'ancrage pour maintenir la stabilité de la valeur.
1. Modèle de garantie en monnaie fiduciaire. Dépôt 1:1 avec la monnaie fiduciaire comme garantie pour assurer la stabilité des actifs numériques.
2. Modèle de surcollatéralisation des actifs numériques. Utiliser des crypto-monnaies comme sur-collatéral puis frapper des pièces stables.
3. Mécanisme algorithmique. Sans garantie, ces monnaies stables sont ancrées par des mécanismes algorithmiques tels que la frappe et la combustion.


（Source: TokenInsight）

Modèle de garantie en monnaie fiduciaire

La prise de monnaie fiduciaire comme garantie est celle qui est la plus utilisée sur le marché aujourd'hui, comme USDT, USDC, BUSD,DAI etc. L'émetteur promet que chaque fois qu'un stablecoin est émis, un dollar de fonds sera déposé sur un compte bancaire garanti. C'est techniquement facile.

Cependant, il y a un problème de sécurité et de confiance dans le contrôle centralisé. Car il est difficile pour les utilisateurs de juger si l'émetteur a effectivement déposé les actifs hors chaîne correspondants, comme USDT. Par rapport à l'USDT, l'USDC et le BUSD ont une meilleure réputation car ils sont approuvés par de grandes institutions comme Binance et ils publient régulièrement des rapports réglementaires.


(Source: Messari)

Surcollatéralisation

Un exemple typique de sur-collatéralisation avec des crypto-monnaies est le stablecoin DAI émis par MakerDAO (une organisation autonome décentralisée sur Ethereum). Les utilisateurs peuvent surdimensionner des actifs numériques (ETH, BTC, etc.) par le biais de contrats intelligents de type "Collateralized Debt Positions" (CDP). Les utilisateurs verrouillent leurs actifs numériques dans un contrat intelligent CDP, puis ils frappent le montant correspondant de DAI en tant que dette surcollatéralisée. CDP verrouillera cet actif hypothécaire jusqu'à ce que les utilisateurs remboursent la dette en DAI.

Afin de maintenir la parité 1:1 entre le DAI et le USD, MakerDAO a mis en place un mécanisme unique.

Lorsque la valeur du DAI tombe en dessous d'un dollar, le contrat intelligent augmente le taux de surdimensionnement. Ce faisant, il deviendra plus coûteux de battre le DAI avec le CDP. Ce qui signifie qu'avec le même montant d'actifs en garantie, les utilisateurs peuvent frapper moins de DAI. Pendant ce temps, les actifs bloqués dans le CDP peuvent être remboursés avec un plus petit montant de DAI. Les arbitres peuvent donc en profiter. Cela incite les utilisateurs à retourner les DAI au contrat intelligent CDP. Et les DAI retournés seront ensuite brûlés par le CDP. Avec l'augmentation des fonds impliqués, le prix du DAI remontera à 1 $.

Lorsque la valeur du DAI est supérieure à un dollar, le contrat intelligent CDP réduit le taux de surcollatéralisation. Les arbitragistes peuvent profiter de rendements plus élevés sur la détention de DAI, ce qui augmente la demande des utilisateurs pour monnayer des DAI. Lorsque les actifs collatéraux qui génèrent des DAI continuent d'augmenter, la valeur des DAI retombe à 1 dollar.

De cette façon, le prix du DAI est toujours stable et ancré à un dollar. L'émergence du DAI a résolu le problème de confiance des monnaies stables émises par des institutions centralisées, et de plus en plus de personnes ont commencé à explorer des solutions décentralisées.


(Source: Messari)

Les monnaies stables algorithmiques

Les stablecoins avec de la monnaie fiduciaire comme garantie deviennent progressivement populaires et gagnent une large adoption. Cependant, avec la vision originale de la monnaie de l'industrie de la blockchain, les stablecoins algorithmiques ont émergé. Le mécanisme "algorithmique" des monnaies stables algorithmiques fait généralement écho au mécanisme "d'arbitrage". Sans fonds de réserve et sans garantie, les stablecoins algorithmiques utilisent des mécanismes de frappe et de combustion pour parvenir à l'ancrage entre le stablecoin et l'USD.

Le stablecoin TerraUSD (UST), qui a récemment fait des vagues en raison de son dé-peg, est un stablecoin algorithmique typique. TerraUSD est une "innovation" réalisée par l'équipe Terra pour augmenter les scénarios d'application de son jeton natif écologique Luna. Il s'agit d'un stablecoin algorithmique décentralisé sur la blockchain Terra. La stabilité de l'UST est liée à un mécanisme de combustion lié à Luna, qui est un actif numérique sans valeur stable. Pour chaque UST frappée, une LUNA d'une valeur de 1 USD sera détruite.

Lorsque le prix de l'UST est supérieur à 1 dollar, l'UST est en pénurie. À ce moment-là, le contrat intelligent Terra permet aux utilisateurs de frapper 1 UST avec des jetons Luna équivalents à 1 USD, et la valeur réelle de 1 UST obtenue par les utilisateurs est supérieure à 1 USD. Les utilisateurs peuvent donc en tirer un bénéfice. Les Luna utilisées pour frapper les pièces UST seront ensuite brûlées. Comme la demande d'UST augmente, l'offre et la demande tendent progressivement à s'équilibrer. Et finalement, le prix de l'UST revient à un dollar.

De même, lorsque le prix d'UST est inférieur à un dollar, il y a une offre excédentaire d'UST. À ce moment-là, il est plus avantageux pour les utilisateurs d'utiliser le stablecoin UST pour racheter Luna. Les utilisateurs peuvent échanger des jetons Luna équivalents à 1 dollar contre 1 UST. De cette façon, la réduction de l'offre de Luna crée une rareté, la demande d'UST diminue, et le prix augmentera progressivement jusqu'à ce qu'il soit rattaché au dollar américain. Grâce à ce mécanisme d'arbitrage, l'UST conserve toujours un prix stable de 1 dollar.

Le cœur des monnaies stables algorithmiques n'est peut-être pas les "algorithmes", mais la manière de créer la demande. Par rapport aux monnaies stables telles que USDT, USDC, DAI et d'autres monnaies stables approuvées par des actifs et des institutions, les monnaies stables algorithmiques ont besoin de scénarios d'application réels et de bénéfices de compensation des risques orientés vers l'utilisateur.


(Source: Messari)

On peut voir que la circulation de diverses stablecoins montre une tendance à la hausse d'année en année, ainsi que la demande de stablecoins dans l'industrie Crypto. La prospérité des stablecoins a brisé les barrières entre les actifs numériques et les monnaies fiduciaires. Elle favorise le développement de divers produits DeFi, et a un bon effet de valeur ajoutée sur les crypto-monnaies. C'est une piste qui mérite notre attention à long terme.


À propos de GateChain
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