Rapport : The Block -- Changements dans les tendances du marché après l'entrée des institutions sur le marché

[TL; DR]

- "Les institutions arrivent !" - cela a été mentionné à plusieurs reprises par le marché depuis longtemps.

- En mai 2022, le dépeçage algorithmique du stablecoin UST a posé un changement "fondamental".

- Stablecoin, DeFi et NFTs représentent les trois principales innovations construites sur la plateforme Ethereum L1, et font également en sorte que davantage d'institutions prêtent attention à Ethereum et aux autres plateformes de contrats intelligents.

- L'inclusion de BTC dans le bilan est un élément important de la stratégie de gestion des actifs d'une institution.


Introduction

La participation d'un nombre croissant d'institutions au marché des crypto-monnaies a favorisé la croissance fulgurante du volume d'échanges sur le marché, a considérablement amélioré la liquidité de l'ensemble des actifs numériques et a ouvert la porte à la participation d'un plus grand nombre d'institutions.


Entrer sur le marché

"Les institutions arrivent !" - cela a été mentionné à plusieurs reprises par le marché depuis longtemps. Au cours des 24 derniers mois, il est enfin apparu que, de JPMorgan Chase à Visa, certaines des entreprises et institutions les plus célèbres au monde ont commencé à adopter les crypto-monnaies.

En janvier 2018, la valeur marchande totale des actifs numériques a dépassé pour la première fois les 800 milliards de dollars. Fin 2018, elle avait dégringolé à 125 milliards de dollars, réduisant sa valeur marchande d'environ 85 % en 2018.

En novembre 2021, la valeur marchande totale des actifs numériques a dépassé pour la première fois 3 000 milliards de dollars, soit une augmentation de 2300 % par rapport au point bas de 2018.

En juillet 2022, la valeur marchande totale des actifs numériques est tombée à 900 milliards de dollars, réduisant la valeur de 70 % et la valeur marchande d'environ 2 000 milliards de dollars.

Ces dernières années, avec de plus en plus d'institutions entrant sur le marché des crypto-monnaies, un grand nombre d'argent chaud a bondi et la prise de bénéfices à court terme a conduit au "saut horizontal répété" de la valeur marchande totale des crypto-monnaies.


Changement fondamental

En mai 2022, le dépeçage algorithmique du stablecoin UST a constitué un changement "fondamental".
Cela a conduit directement au principal catalyseur du long cycle baissier en 2022.

Depuis l'effondrement de l'UST, une plus grande "crise du crédit des crypto-monnaies" a suivi, ce qui a obligé de nombreuses plateformes institutionnelles à vendre et à resserrer l'exposition au risque.

De même, le manque de gestion des risques et les allégations de fraude des sociétés d'investissement et de négociation d'actifs numériques ont également suscité l'inquiétude d'un plus grand nombre d'institutions, les obligeant à vendre.

L'effet papillon causé par le découplage de l'UST a déclenché des krachs fréquents tels que 3AC, Celsius et FTX, ce qui a ébranlé la confiance de tous dans l'ensemble du marché des crypto-monnaies en 2022, ce qui fait que de nombreuses institutions commencent à repenser leurs stratégies en matière d'actifs numériques.


Application

Comme on peut le voir sur la figure ci-dessus, le développement des plates-formes L1 telles qu'Ethereum a élargi le champ des applications blockchain, qui dépasse largement le champ des applications BTC et a stimulé l'innovation d'une série de projets d'application.

Parmi eux, Stablecoin, DeFi et NFTs représentent les trois principales innovations construites sur la plateforme Ethereum L1, et incitent également davantage d'institutions à prêter attention à Ethereum et aux autres plateformes de contrats intelligents.

Bien que, comparé au marché des changes des devises traditionnelles, le volume d'échange des actifs numériques soit encore éclipsé, l'évolution positive de ce volume d'échange a également permis d'améliorer considérablement la liquidité des actifs numériques et d'ouvrir la porte à un plus grand nombre d'institutions pour y participer.

En décembre 2017, les premiers dérivés d'actifs numériques réglementés sont entrés sur le marché. CME (Chicago Mercantile Exchange), la plus grande bourse de produits financiers dérivés au monde, a lancé des produits à terme BTC.

Bien que la plupart des activités liées aux BTC futures aient lieu sur des plateformes non réglementées, la part de CME dans les positions ouvertes sur les BTC futures a également atteint 19 % du total, et le volume d'échanges mensuel de CME a dépassé 50 milliards de dollars. Par conséquent, l'indice des contrats à terme sur BTC du CME est devenu l'un des principaux indicateurs de référence du marché.

En outre, la nature réglementaire du marché à terme BTC du CME attirera également davantage d'investisseurs professionnels et d'institutions.

Les émetteurs de stablecoins s'appuient sur la relation avec les banques traditionnelles pour émettre des stablecoins ancrés au dollar américain.

Bien que les stablecoins aient été dominés par Tether (USDT), leur transparence est relativement faible, et il y a un problème avec la preuve de réserve. Cependant, les stablecoins avec une transparence relativement plus élevée, comme l'USDC de Circle, sont devenus de plus en plus populaires sur le marché et ont attiré de plus en plus d'institutions.


État actuel

L'inclusion du BTC dans le bilan est un élément important de la stratégie de gestion des actifs d'une institution.

En août 2020, MicroStrategy a converti pour la première fois sa réserve de capital d'entreprise de 250 millions de dollars en BTC. Depuis lors, MicroStrategy n'a cessé d'accumuler des BTC par le biais de liquidités et d'obligations convertibles.

Au 15 novembre 2022, MicroStrategy détenait 130 00 BTC (d'une valeur d'environ 2,2 milliards de dollars, soit 0,7 % des BTC en circulation).

Michael Saylor, PDG de MicroStrategy, a parlé de son point de vue sur le tout en BTC. "L'investissement de MicroStrategy dans le BTC fait partie de la stratégie de capital de la société, qui maximisera la valeur à long terme des besoins de nos actionnaires. Cet investissement reflète notre croyance dans la BTC, et la considère comme la crypto-monnaie la plus utilisée au monde, qui constitue une réserve de valeur fiable."

En février 2021, Tesla a suivi le rythme de MicroStrategy et a acheté 48000 BTC (d'une valeur d'environ 1,5 milliard de dollars au moment de l'investissement). Selon le rapport annuel de Tesla, l'objectif de cet achat est de "maximiser la diversification des risques, d'améliorer le retour sur investissement et de maintenir une liquidité suffisante". Bien que ces acquisitions aient été considérées comme le "tournant" du secteur au moment où elles ont eu lieu, l'engagement à long terme de ces entreprises vis-à-vis de leur investissement est encore incertain.

Bien que MicroStrategy n'ait pas vendu les BTC qu'elle détient, Tesla vendra environ 75 % de ses BTC au deuxième trimestre 2022 pour améliorer ses liquidités.

En outre, il n'est pas certain que l'investissement en BTC ait ajouté de la valeur aux revenus des actionnaires.
Au 30 septembre 2022, le coût de base des BTC détenus par les sociétés de MicroStrategy est de 4 milliards de dollars, et la valeur de marché actuelle est de 2,5 milliards de dollars, ce qui signifie que MicroStrategy a toujours une perte flottante de 1,5 milliard de dollars.

Les NFT, en tant que support important de GameFi, ont montré leur adaptabilité au marché des crypto-monnaies, et de plus en plus de marques tentent de maintenir l'atmosphère de mode d'avant-garde et la notoriété de la marque grâce aux NFT.

Selon les données fournies par l'utilisateur de Dune Analytics @ kingJames23, les marques célèbres menées par Nike ont gagné plus de 270 millions de dollars grâce aux NFT.


Conclusion

Aujourd'hui, l'investissement des institutions dans les actifs numériques a atteint un niveau sans précédent. Malgré l'énorme bouleversement récent du marché, les produits et services lancés par les institutions et leur coopération avec les start-ups d'actifs numériques ont augmenté. Elles ont commencé à adopter un plus grand nombre de chaînes publiques (telles que Bitcoin, Ethereum, Solana, AVAX, etc.) de manière nouvelle et inattendue et à les intégrer dans leurs modèles commerciaux.

Bien que le prix des actifs numériques et l'humeur générale aient fluctué récemment, le développement et le développement de la plateforme L1 ne montrent aucun signe de ralentissement. The Block estime que la tendance de croissance à long terme de la couche d'application de la chaîne publique restera inchangée au cours des prochaines années.

Bien que des événements similaires aient tourmenté le marché financier traditionnel pendant des siècles, tous les signes indiquent que la faillite de FTX deviendra le principal obstacle à l'entrée des institutions sur le marché à court terme. L'ampleur de l'impact de FTX est choquante, ce qui rendra sans aucun doute les gens méfiants à l'égard d'un plus grand nombre de plateformes cryptographiques.

À cet égard, il est nécessaire d'améliorer la transparence de la plateforme, de garantir une excellente capacité de contrôle des risques et de renforcer la supervision par des tiers. Ce n'est peut-être que de cette manière que l'industrie pourra se développer de manière plus saine et plus ordonnée, afin que davantage d'institutions puissent adopter la blockchain dans le marché haussier.


Avis de non-responsabilité
Auteur: Andrew Cahill & Saurabh Deshpande, The Block Research Éditeur: Gate.io Blog
*This article represents only the views of the researcher and does not constitute any investment suggestions.