Le découplage d’UST a déclenché un déluge de réglementations | Quel est l’avenir du Stablecoin ?

1. Après le découplage d'UST et l'effondrement de LUNA, plusieurs régulateurs, dont la Réserve fédérale, ont commencé à envisager à nouveau la réglementation des stablecoins.

2. Lors de l'audition au Capitole, le secrétaire américain au Trésor a appelé à l'adoption d'une législation sur les stablecoins d'ici la fin de l'année afin d'établir un cadre approprié pour contrôler le "risque de croissance rapide de la stabilité financière".

3. Techniquement, les stablecoins peuvent être divisés en trois types : Les stablecoins hors chaîne, les stablecoins sur chaîne et les stablecoins algorithmiques.

4. Les stablecoins adossés à des devises et les stablecoins adossés à des actifs numériques ont respectivement des actifs du monde réel et des actifs sur la chaîne comme base de valeur, tandis que le prix des stablecoins algorithmiques est déterminé par l'ajustement de l'offre et de la demande de jetons.


Le 8 mai, UST, le quatrième plus grand projet de stablecoins algorithmiques, a commencé à se découpler du dollar américain. En quelques jours, l'UST est passé sous la barre des 0,2 par rapport au dollar américain. Le découplage de l'UST a déclenché une tempête dans l'espace cryptographique. La valeur de LUNA (un jeton lié à UST), était proche de zéro en seulement 10 jours, ce qui a exacerbé la tendance à la baisse du marché des crypto-monnaies causée par la hausse des taux d'intérêt de la Fed, et le prix du Bitcoin est une fois tombé à 25000 $.


Avec le développement continu du marché des crypto-monnaies, son impact sur le monde réel s'étend également. La valeur marchande d'Enron était de 80 milliards de dollars lorsqu'elle s'est effondrée en 2001 en raison d'une fraude financière. Actuellement, la valeur marchande de LUNA+UST est proche de 40 milliards de dollars, soit près de la moitié de celle d'Enron. L'influence des monnaies stables des crypto-monnaies s'étend de jour en jour, ce qui peut même entraîner des effets d'entraînement et affecter la stabilité de l'ensemble du système financier, ce qui fait que de nombreux régulateurs, dont la Réserve fédérale, commencent à envisager la réglementation des monnaies stables.

Le 10 mai, après la chute du découplage UST à 0,62 dollar et la dégringolade de LUNA, la Réserve fédérale a publié le rapport sur la stabilité financière, soulignant le risque de fonctionnement du marché des monnaies stables. Le rapport estime que le risque de financement des banques nationales aux États-Unis est faible, mais que certains fonds du marché monétaire, fonds obligataires et stablecoins présentent encore des vulnérabilités structurelles. Le même jour, la secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a également appelé le Congrès à approuver une législation sur les stablecoins d'ici la fin de l'année afin d'établir un cadre approprié pour contrôler le "risque de croissance rapide de la stabilité financière". Le 12 mai, la Commission européenne a également publié un document et commencé à envisager de limiter l'utilisation à grande échelle des monnaies stables. Concrètement, si la valeur marchande d'un projet de stablecoins dépasse 200 millions d'euros (environ 211 millions de dollars) ou si le volume d'échange quotidien dépasse 1 million, le régulateur aura le droit d'arrêter son émission.

En fait, dès 2021, la réglementation des stablecoins est entrée dans l'agenda des régulateurs, dont la Réserve fédérale. En juin 2021, le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire (BCBS) a publié le document de consultation " Traitement prudent de l'exposition aux actifs en crypto-monnaies ", estimant que sans un traitement prudent spécifique, la croissance et l'innovation continues des actifs en crypto-monnaies et des services connexes peuvent accroître les problèmes de stabilité financière mondiale et les risques du système bancaire, et a émis des suggestions pour faire entrer l'exposition des institutions financières bancaires aux actifs en crypto-monnaies dans le cadre réglementaire de l'accord de Bâle. Il est proposé de traiter les monnaies stables comme des actifs tels que les actions et les obligations. Dans le rapport sur les monnaies stables publié par le groupe de travail du président américain (PWG) en novembre 2021, il est mentionné qu'il demande au Congrès de légiférer pour garantir que les monnaies stables soient soumises à une surveillance "cohérente et complète", et de considérer l'émetteur de monnaies stables comme une institution au même niveau que la banque pour remplir les obligations légales et d'audit pertinentes.


Classification des poins stables

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Les stablecoins sont la cible de valeur commune de nombreux actifs sur le marché des crypto-monnaies, ce qui élargit la limite de la monnaie fiduciaire et constitue un pont entre la blockchain et le monde réel. En tant que moyen de paiement, la variation du prix des stablecoins est plus faible que celle des autres actifs numériques, ce qui est plus proche de la monnaie réelle. En outre, comme les stablecoins sont basés sur diverses blockchains, où qu'ils se trouvent dans le monde, tout le monde peut accepter ou envoyer les stablecoins en se connectant simplement au réseau blockchain. Les stablecoins offrent également de nombreuses possibilités en matière de paiement transfrontalier, de finance inclusive, etc.

Techniquement, les stablecoins peuvent être divisés en Stablecoin hors chaîne, Stablecoin sur chaîne et Stablecoin algorithmique. Parmi eux, le Stablecoin hors chaîne est le plus populaire. Actuellement, les deux plus grandes pièces stables USDT et USDC appartiennent à ce type. Ce type de stablecoins est généralement émis et géré par une organisation centralisée, et il existe des actifs financiers réels tels que le dollar américain comme support de valeur. Avec des actifs réels comme support de valeur, la variation du prix de ces pièces stables n'est généralement affectée que par l'offre et la demande à court terme, et fluctue généralement moins. Cependant, en raison du haut degré de centralisation de ces monnaies stables, l'émetteur rencontre également des problèmes de transparence et d'ouverture de ces actifs. Par exemple, TEDA, également connu sous le nom de Tether, l'émetteur de la pièce USDT, a longtemps été accusé d'être un "imprimeur d'argent non garanti".


Les Stablecoins Off-Chain-Backed impliquent des actifs réels, tandis que les deux autres stablecoins sont des cryptocurrences plus "pures". Les Stablecoins On-Chain-Backed consistent à émettre la monnaie numérique avec le prix fiat fixe en mettant en jeu des actifs numériques tels que BTC et ETH sur le contrat intelligent.Ce mode est représenté par le token DAI, publié par Maker.

Les monnaies stables algorithmiques ont un mécanisme particulier. Ce type de monnaies stables n'a pas de support de valeur, mais ajuste la relation entre l'offre et la demande par le biais d'algorithmes pour maintenir leur propre stabilité de prix. Ce processus est quelque peu similaire à celui de la banque centrale dans le monde réel. Un exemple typique de ce modèle est le lancement d'AMPL en 2018, qui est également à l'origine des stablecoins algorithmiques. UST, qui a été sérieusement découplé lors de cet événement, appartient également aux stablecoins algorithmiques. Les stablecoins algorithmiques contrôlent généralement l'offre de stablecoins par le biais d'une opération de marché ouvert, du Rebasing et de l'émission de jetons secondaires. Parce qu'il n'y a pas d'autre base de valeur et qu'elle ne repose que sur son propre consensus, les stablecoins algorithmiques ont une grande résistance aux fluctuations de prix causées par la spéculation. Selon la rumeur, une raison majeure du découplage sérieux de l'UST cette fois-ci est que LUNA a été attaqué par les géants financiers de Wall Street sous une forme de position courte.

Pour les stablecoins algorithmiques, l'instabilité est une chose très courante. Quelques jours seulement après l'incident UST, le 17 mai, une autre stablecoins algorithmique, le DEI lancé par Deus Finance, a également été découplée. Jusqu'à présent, le DEI/USD est toujours autour de 0,6. En outre, de nouvelles monnaies stables algorithmiques utilisant de nouveaux mécanismes de contrôle font également leur apparition, dont la plus représentative est Olympus, appelée le projet DeFi2.0.



Conclusion : l'opportunité existe toujours

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À l'heure où les effondrements de stablecoins sont fréquents, où la supervision de divers pays est renforcée et où la méfiance du public à l'égard des stablecoins s'accroît, l'opportunité de normalisation existe toujours.

Le 6 avril, le Trésor britannique a confirmé qu'il était prêt à faire entrer les stablecoins dans le champ de la réglementation afin de contribuer à la création d'une méthode de paiement reconnue au Royaume-Uni, d'élargir les choix des consommateurs et d'améliorer l'efficacité des paiements, ce qui fait également partie de l'innovation technologique du secteur britannique des services financiers. Même après la tempête UST, le Trésor britannique a confirmé qu'il continuerait à faire entrer les stablecoins dans le champ d'application réglementaire.


Au cours de l'année écoulée, les types de stablecoins ont été multipliés par plus de 10, et l'offre totale a dépassé 280. En tant qu'application clé de la finance décentralisée, l'importance des stablecoins est évidente. Peut-être que ce qui est vraiment important, c'est d'être plus ouvert que bloqué, d'accepter l'innovation technologique, d'accorder un certain espace de tolérance aux pannes et de tester le cadre réglementaire.

Auteur : Chercheur Gate.io: Edward H. Traducteur : Kombou Victor
* Cet article ne représente que le point de vue du chercheur et ne constitue pas un conseil en investissement.
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