Escrito por: Iris, Liu Honglin, Manqun Law Firm

Finalmente, las elecciones presidenciales de Estados Unidos de 2024 han concluido, y el apoyo que ha recibido la industria de encriptación ha llevado a que Trump regrese al poder. No sé si sus amigos han llenado su círculo social con mensajes al respecto. A diferencia de su mandato anterior, su regreso a la Casa Blanca podría traer un entorno regulatorio más amigable y favorable para la industria de encriptación.

*Fuente de la imagen: X.com

Durante las elecciones fueron frecuentes los "trucos extraños" como las reservas estratégicas de BTC, la americanización de la Minería y la destitución del actual presidente de la SEC. Pero la regulación clave que afectará al desarrollo de activos de encriptación y proyectos Web3 en los próximos años tiene que ser la Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI (FIT21). En la actualidad, el proyecto de ley ha sido aprobado por la Cámara de Representantes de Estados Unidos con una votación de 279 a 136, y es muy prometedor que se apruebe rápidamente en el Senado y se convierta en ley después de que Trump asuma el cargo.

Todos sabemos que, después de que la mayoría de los proyectos Web3 crezcan y se expandan, optarán por establecer una fundación para cumplir con la regulación local y global. Entonces, ¿cómo afectará la ley FIT21 a los proyectos Web3, especialmente a la Web3 Foundation? En primer lugar, dejemos que el abogado Mancun nos explique los aspectos centrales de FIT21.

Ley FIT21: redefiniendo el activo de encriptación

Liderado por el Partido Republicano, FIT21 responde a las preocupaciones de larga data sobre la incertidumbre regulatoria en la industria de la encriptación, describe líneas rojas regulatorias más claras para la industria de la encriptación y busca reducir la posible interrupción del mercado en la fuente. Uno de los aspectos más llamativos del proyecto de ley es la redefinición de qué activos de encriptación pueden ser considerados "commodities" en lugar de "valores", una división que determina directamente qué tipo de regulación serán estos activos.

Para lograr este objetivo, la Ley FIT21 establece tres criterios de evaluación principales que ayudan a definir la naturaleza de los activos y su alcance regulatorio:

1. 20%的Token控制红线

La ley FIT21 establece que si la proporción de Tokens controlados por una sola entidad o parte relacionada supera el 20%, el proyecto se clasificará como un valor y estará sujeto a una estricta regulación por parte de la SEC. El propósito de esta regulación es prevenir la manipulación del mercado por parte de unos pocos grandes holders.

Para aquellos proyectos que desean ser considerados como "materias primas" y obtener una regulación más relajada, este límite del 20% es tanto una restricción como una guía de cumplimiento. El equipo detrás del proyecto debe diseñar un plan de distribución de tokens razonable, permitiendo que el control se divida entre muchos holders y formando un modelo de gobernanza distribuida en lugar de ser controlado por un pequeño equipo central.

2. Estructura de gobierno de Descentralización

La ley FIT21 también exige un estricto gobierno de la descentralización, con el objetivo de garantizar que el mecanismo de toma de decisiones del proyecto sea verdaderamente 'descentralizado'. Esto no solo implica la descentralización del poder, sino también la transparencia e independencia en la gobernanza. Por ejemplo, el proyecto debe implementar un mecanismo de votación público y transparente que permita la participación real de los titulares de tokens en decisiones clave. De esta manera, la gobernanza no es solo una descentralización superficial, sino que implica una participación pública sustantiva.

Además, el proyecto de ley también propone normas de transparencia en la estructura de gobierno. En pocas palabras, el equipo detrás del proyecto debe hacer públicas las reglas y los procesos clave de gobierno, como las condiciones para la ejecución de decisiones importantes o las reglas de activación del código, para que los holders de Token puedan comprender claramente cómo opera el proyecto y reducir la posibilidad de operaciones opacas por parte del equipo central. Esta estructura de gobierno transparente puede ganar la confianza de más usuarios para el proyecto, y también es un medio efectivo de Cumplimiento.

3. Requisitos de divulgación de información y transparencia

La ley FIT21 tiene requisitos flexibles para la divulgación de información, y proporciona diferentes estándares de divulgación según el nivel de descentralización y la naturaleza del proyecto. Para aquellos proyectos que cumplen con los requisitos de descentralización y se clasifican como 'commodities', la ley permite una divulgación de información más flexible, pero aún se deben hacer públicos regularmente aspectos clave como información financiera, distribución de tokens y propuestas de gobernanza comunitaria para garantizar la transparencia. Por otro lado, los proyectos considerados como valores deben realizar divulgaciones financieras exhaustivas periódicas, similar a los valores tradicionales, para proteger los derechos de los inversores.

Además de establecer normas, la ley FIT21 introduce de manera muy humanizada la cláusula de "puerto seguro" para proporcionar un período de transición crucial para los proyectos de encriptación en cuanto al Cumplimiento. Para aquellos proyectos que aún no han logrado completamente la Descentralización, siempre y cuando el equipo detrás del proyecto se comprometa a alcanzar los estándares de Descentralización en un plazo especificado, podrán continuar operando durante el período de exención, sin estar sujetos a las estrictas restricciones de regulación de valores. Esta cláusula otorga al equipo detrás del proyecto el tiempo necesario para mejorar gradualmente su estructura de gobierno y gestión comunitaria, reduciendo así el riesgo de ajustes a corto plazo debido a la presión de Cumplimiento. Este mecanismo de amortiguación flexible protege tanto el espacio innovador del equipo detrás del proyecto como su dirección a largo plazo de Cumplimiento, creando así un entorno político estable para el desarrollo saludable de la industria de encriptación.

Entonces, en el contexto inminente de la entrada en vigor de la ley FIT21, ¿cómo deberían los proyectos Web3 abordar tanto la gobernanza del Token como la estructura organizativa?

El abogado Mankun ha estado recomendando y ayudando a los proyectos Web3 a establecer fundaciones para garantizar el cumplimiento global (para obtener apoyo, puede contactar al servicio de atención al cliente de MankunLawFirm). Al mismo tiempo, ha redactado en varias ocasiones sobre las ventajas y los planes para establecer fundaciones, como en los artículos "¿Por qué los proyectos Web3 eligen fundaciones en las Islas Caimán para la emisión de tokens?" y "Selección de Vitalik Buterin: ¿Por qué los proyectos Web3 eligen fundaciones suizas para la emisión de monedas?".

Entonces, ¿cómo puede la estructura organizativa de esta organización cumplir con el estándar de descentralización de la ley FIT21 después de establecer la fundación? Curiosamente, la Fundación Ethereum (EF) publicó su informe anual de 2024, que fue interpretado por el abogado Man Kun.

Tres puntos destacados del informe de la Fundación Ethereum 2024

El informe anual de 2024 publicado por la Fundación de Ethereum, consta de 27 páginas y contiene información muy completa. Desde la estructura organizativa hasta los fondos del tesoro y los gastos anuales, este informe de la Fundación de Ethereum revela claramente la arquitectura y la situación actual de la Web3 Foundation, la más grande del mundo.

El abogado Mankiw advierte especialmente: para los proyectos Web3 que deseen establecer una fundación, este informe es un 'modelo' de Cumplimiento. A continuación, junto con la Ley FIT21, desglosaremos el camino de Cumplimiento de la fundación de Ethereum frente a la regulación. Por favor, 'tomad nota'.

1. ** Descentralización治理**

La Fundación ETH reveló en su informe anual de 2024 las funciones y responsabilidades detalladas de varios equipos clave, incluyendo el equipo de desarrollo, el departamento de investigación, el equipo de apoyo al ecosistema y el grupo de Gestión de riesgos, entre otros. Estos equipos operan de manera independiente y se supervisan mutuamente, mostrando no solo una clara división del trabajo en el desarrollo tecnológico y el soporte del proyecto, sino también un compromiso de la Fundación con la Descentralización en su estructura de gobernanza. Por ejemplo, el equipo de desarrollo se enfoca en la actualización técnica del protocolo central, el departamento de investigación se encarga de la exploración de innovaciones futuras, y el equipo de apoyo al ecosistema impulsa la educación comunitaria y la expansión del ecosistema. Esta división de responsabilidades evita que el poder de toma de decisiones se concentre demasiado en un solo equipo, asegurando la descentralización en la gobernanza.

Además, la Fundación también descentraliza el poder de toma de decisiones clave a los tenedores de monedas y los participantes de la comunidad a través de votaciones comunitarias y propuestas abiertas, permitiendo que la comunidad participe verdaderamente en el futuro desarrollo del proyecto. Esto no solo clarifica los límites de funciones del equipo, sino que también mantiene la transparencia y la comunidad en la gobernanza. Este modelo de gobernanza cumple fundamentalmente con el requisito de descentralización de FIT21, reduciendo el riesgo de control único y proporcionando garantías para el desarrollo saludable a largo plazo del proyecto.

2. Tenencia de fondos del tesoro nacional

El informe anual de 2024 de la Fundación Ethereum reveló la situación actual de sus activos en tesorería. Los datos muestran que la Fundación Ethereum posee actualmente activos de encriptación por un total de $788.7M, de los cuales el 99.45% son ETH, con un valor total de ETH de aproximadamente $784.4M. Según los datos actuales del mercado de ETH, la cantidad total de ETH en posesión de la Fundación Ethereum es de alrededor de 261,000, lo que representa aproximadamente el 0.22% del suministro total de ETH.

Estos datos indican que la proporción de Ethereum Tenencias de la Fundación ETH se mantiene en niveles relativamente bajos, evitando así un impacto excesivo en el mercado y aliviando la presión de Liquidez de las Tenencias concentradas, y está muy por debajo del umbral del 20% de la ley FIT21, lo que garantiza que, bajo la nueva ley, ETH ya no tenga el problema de ser criticado por la SEC como un valor. Además de los activos de encriptación, la Fundación Ethereum también posee alrededor de 300 millones de dólares en activos TradFi, como moneda fiat y bonos, lo que garantiza su capacidad para resistir el riesgo en medio de la Fluctuación del mercado.

Esta forma diversificada de gestión financiera no solo aumenta la solidez financiera, sino que también demuestra la importancia que la Fundación Ethereum otorga a la descentralización y la transparencia. Esta estrategia financiera de 'Tenencias' ligera y diversificada también brinda una referencia importante para otros proyectos Web3: al impulsar el desarrollo del ecosistema, garantiza un apoyo financiero a largo plazo a través de una distribución adecuada, sentando una base sólida para lograr una subida más resistente en un entorno regulatorio en constante cambio.

3. Datos financieros anuales

El informe anual de la Fundación ETH para el año 2024 revela en detalle la situación financiera de los últimos dos años, mostrando claramente el uso y la gestión de fondos entre 2022 y 2023. Los datos indican que los gastos de la Fundación se centran principalmente en tres zonas principales: desarrollo central, apoyo ecológico y reserva operativa, abarcando actualizaciones de seguridad del protocolo central, apoyo ecológico y gestión de riesgos, entre otros aspectos.

En concreto, el informe muestra que en el último año la Fundación Ethereum ha invertido significativamente en el desarrollo del protocolo principal, incluyendo tecnologías de escalabilidad de Capa 2, desarrollo de nuevas tecnologías como zk-SNARKs, para mantener la innovación y seguridad de la red Ethereum. Además, la fundación ha aumentado la financiación para el ecosistema, apoyando la incubación de la comunidad de desarrolladores y diversos nuevos proyectos para impulsar el desarrollo a largo plazo del ecosistema Ethereum. Estos programas de financiación cubren la incubación de nuevos proyectos, formación educativa y actividades comunitarias, proporcionando así un impulso a la sostenibilidad de la red Ethereum.

La estrategia de gestión de fondos transparente y abierta de la Fundación ETH cumple con los requisitos de divulgación financiera de la Ley FIT21, proporcionando una referencia sólida para el desarrollo futuro de la industria Web3. Al mismo tiempo, esta divulgación de datos completamente transparente también ayuda a construir la confianza en el mercado y establece la integridad y la resiliencia del cumplimiento para el desarrollo sostenible del proyecto.

Sugerencia del abogado Manquin

En este momento, con la llegada de Trump, el proyecto de ley FIT21 parece estar en una etapa de "hecho y derecho". Al igual que el impacto de la ley MiCA de la UE en la regulación de activos de encriptación a nivel mundial, una vez que el proyecto de ley FIT2 sea aprobado oficialmente por el Senado y se promulgue, seguramente tendrá un impacto igualmente crucial en la calificación de activos de encriptación a nivel mundial. Por lo tanto, tanto para los proyectos de Web3 que deseen establecer una fundación como para aquellos que ya la hayan establecido y estén considerando el cumplimiento normativo, esta "tarea" de la Fundación ETH definitivamente vale la pena revisarla.

• Asignar los tokens de manera justa para garantizar la implementación de la gobernanza descentralizada

La propuesta de ley FIT21 establece un límite del 20% que requiere que muchos proyectos sean más cuidadosos en la distribución de Tokens. Por lo tanto, es crucial diseñar un plan de distribución de Tokens razonable al inicio del proyecto. Al introducir mecanismos de gobernanza más largo, como la votación de los holders de Tokens y la gestión de propuestas comunitarias, se va descentralizando gradualmente el poder de decisión a los miembros de la comunidad. Este modelo transparente de gobernanza no solo ayuda a que el proyecto cumpla con el estándar de Descentralización de FIT21, sino que también mejora significativamente la participación de la comunidad, sentando así una base sólida de apoyo para el proyecto.

• Diversificar la tenencia de fondos para fortalecer la solidez financiera

La diversificación de la asignación de fondos demostrada por la Fundación Ethereum es una estrategia típica y sólida, que no se limita únicamente a la tenencia de activos de encriptación, sino que también abarca herramientas de TradFi como moneda fiat y bonos. El equipo detrás del proyecto Web3 también puede tomar como referencia la diversificación en la gestión de fondos, evitando la concentración de activos individuales, especialmente el riesgo de fluctuación del mercado causado por activos de encriptación con gran fluctuación. A través de una asignación flexible, el equipo detrás del proyecto puede mantener suficiente liquidez y capacidad de resistencia al riesgo en medio de la fluctuación del mercado, asegurando la estabilidad financiera y proporcionando un soporte confiable para el desarrollo a largo plazo del proyecto.

• Enfocarse en la divulgación de información y la construcción de transparencia

En el marco de FIT21, la divulgación de información se ha convertido en uno de los factores clave que afectan a la Cumplimiento del proyecto. Los proyectos Web3 realizan divulgaciones transparentes de manera proactiva en cuanto a la dirección de los fondos, la distribución de los Tokens, los mecanismos de gobernanza, etc. Se puede tomar como referencia el enfoque de divulgación de la Fundación Ethereum, que publica periódicamente información clave sobre el desarrollo del proyecto, el uso de los fondos, etc., para proporcionar datos confiables a la comunidad y a los inversores. Esto no solo ayuda al Cumplimiento, sino que también fomenta la confianza de la comunidad y reduce los posibles riesgos legales y de reputación.