Los precios del oro han sido castigados esta semana, cayendo más fuerte de lo que han caído en tres años. El metal cayó más de un 5% a $2,568.20 por onza troy, su caída semanal más pronunciada desde junio de 2021.

Hace solo dos semanas, el oro se encontraba en su mejor momento con un máximo histórico de 2.801,80 dólares por onza. Ahora, ha caído un brutal 8,3% y los inversores se están apresurando para averiguar qué salió mal.

El dólar, la Fed y el efecto Trump

Comencemos con el dólar. A medida que la victoria de Donald Trump se volvió indiscutible, el billete verde recibió un impulso importante. Un dólar fuerte hace que el oro, cotizado en dólares, sea más caro para los compradores internacionales, reduciendo su atractivo. Y eso no es todo. Los rendimientos del Tesoro se dispararon, lo que hizo que aún más dinero saliera del oro. ¿Por qué quedarse con un metal brillante cuando los bonos estadounidenses de repente ofrecen mejores rendimientos?

Luego está la Reserva Federal. Los datos de inflación publicados el jueves no fueron lo que los mercados querían escuchar. Jerome Powell, presidente de la Fed, confirmó que fue más alta de lo esperado. En teoría, una mayor inflación debería ser buena para el oro, pero Powell no ofreció el salvavidas que los operadores esperaban.

La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, descartó la idea de recortar las tasas en diciembre, diciendo que está lejos de estar garantizado. "Las tasas de interés más altas matan el oro", bromeó un analista. Sin interés, sin rendimiento, es un mal negocio para el lingote de oro.

¿Y Trump? ¿Su libro de jugadas económicas está sacudiendo todo. Está reintroduciendo el proteccionismo: aranceles, recortes de impuestos y gasto impulsado por el déficit. Claro, suena como crecimiento en papel, pero también es una receta para la inflación creciente y los costos de endeudamiento. Ambos son la kryptonita para los precios del oro.

La toma de beneficios empeora las consecuencias

La toma de beneficios es la otra gran pieza de este rompecabezas. Los inversores montaron el rally del GOLD hasta los $2,801.80 hace solo dos semanas. Pero tan pronto como se anunció la victoria de Trump, comenzó la prisa por deshacerse. "Después de vender en la cima, los inversores ahora están vendiendo el Soltar," dijo Adrian Ash de BullionVault.

La caída puede parecer dramática, pero recuerde, el oro todavía está un 19% arriba en lo que va del año. Incluso una caída a $2,400 no sería catastrófica; simplemente llevaría los precios de vuelta a su promedio móvil de 200 días.

Los mercados habían calculado una carrera más reñida. Cuando quedó claro que Trump había ganado de manera decisiva, se liquidaron posiciones en largo en oro a una velocidad récord. Los inversores, asustados por el cambio repentino, vendieron sus tenencias, lo que provocó una caída libre de los precios. Es un caso típico de reflejo seguido de reconsideración.

El oro no fue el único activo atrapado en el fuego cruzado de la victoria electoral de Trump. Bitcoin se disparó, demostrando una vez más por qué los entusiastas de las criptomonedas están aplaudiendo más fuerte que nadie en este momento.

Mientras tanto, acciones con grandes posiciones cortas como Tesla y Palantir experimentaron grandes ganancias. La cesta de acciones más vendidas de Goldman Sachs aumentó un 10% la semana pasada, su nivel más alto en dos años.

El S&P 500 no escapó ileso. Cayó un 2% durante la semana, arrastrado por las acciones tecnológicas de gran capitalización que luchan por encontrar su equilibrio. Y si bien el mercado alcista de dos años del índice sigue intacto, este retroceso es un recordatorio de que no todo prospera bajo la visión económica de Trump.

Los rendimientos del Tesoro son otra historia. El rendimiento a 10 años alcanzó un máximo de cuatro meses del 4.4%, mientras que el índice del Dólar ICE de EE. UU. subió a un pico de dos años. La "no prisa por recortar las tasas" de Powell no está ayudando. Los inversores ahora están divididos por igual en cuanto a si la Fed siquiera considerará otro recorte de tasas de un cuarto de punto en diciembre.

Pero las políticas comerciales del presidente podrían hacer que el oro vuelva a ser atractivo. Sus aranceles dirigidos a China y la UE seguramente perturbarán el comercio global. Ese tipo de incertidumbre es lo que impulsa a los inversores a refugiarse en activos seguros como el oro.

Pero no esperes este cambio de la noche a la mañana. Las presiones a corto plazo son demasiado abrumadoras en este momento. También es importante tener en cuenta que los fundamentos del oro siguen siendo sólidos a largo plazo.

El caos del mercado se extiende más allá del oro

El índice de Goldman Sachs de las acciones más cortas experimentó su mayor rally en años, impulsado por una combinación de FOMO minorista y apuestas de grandes sumas de dinero en industrias favorecidas por Trump.

El Nasdaq 100 ha vuelto a niveles vistos por última vez a principios de julio, luchando por recuperar su antigua gloria. Mientras tanto, el S&P 500 ha retrocedido a máximos previos a las elecciones, con las acciones tecnológicas soportando la mayor parte de la venta.

Incluso la caída del 1.3% del viernes en el S&P 500 vio solo dos tercios de todas las acciones en declive, lo que sugiere que el retroceso no es tan malo como parece en la superficie.

Dicho esto, la carrera alcista de dos años del mercado sigue viva y coleando. Las ganancias corporativas se están ampliando, los diferenciales de crédito siguen ajustados y el rendimiento del PIB por encima de la tendencia mantiene a la Reserva Federal cautelosamente optimista. En otras palabras, el caos es manejable, por ahora.

Entonces, ¿dónde nos deja esto? El mercado está en una encrucijada. Los estrategas de Wall Street siguen siendo escépticos. Siguen proyectando objetivos promedio y medianos por debajo de los niveles actuales, lo que indica una falta de convicción alcista.

Y si bien las negociaciones corporativas y la actividad de las OPI siguen siendo lentas, la expectativa de un auge se hace cada vez más fuerte. Mientras tanto, Bitcoin valía exactamente $91,882 en el momento de la impresión.