En 2022, Dan Elitzer escribió sobreque Unichain es inevitable, argumentando que surgiría a partir de ineficiencias y fuga de valor en el sistema existente de Uniswap. Señaló que los traders de Uniswap actualmente enfrentan tres costos: tarifas de intercambio pagadas a los proveedores de liquidez, tarifas de transacción pagadas a los validadores de Ethereum y costos de MEV.

Esta predicción se ha convertido en realidad con Uniswap, el protocolo DEX más utilizado en cripto, anunciando su propia capa 2 llamada Unichain. Este rollup basado en OP Stack está diseñado para abordar los principales desafíos en el ecosistema DeFi, centrándose en mejorar los entornos de ejecución de transacciones para DeFi, mejorar la experiencia del usuario y resolver la fragmentación de liquidez.

1. Antecedentes - La Racional Detrás de Unichain

1.1 Predicción de Dan Elitzer

Fuente: X (@delitzer)

La investigación de Dan reveló que las tarifas de transacción y los costos de MEV pagados a los validadores y creadores de mercado de Ethereum superan las tarifas de intercambio ganadas por los proveedores de liquidez. Esto implica que las entidades fuera de Uniswap están en una posición superior en términos de captura de valor, lo que significa que el valor que debería ir a los usuarios de Uniswap, los proveedores de liquidez o los titulares de tokens $UNI se está extrayendo externamente.

Resumiendo su argumento sobre la necesidad de Unichain: Unichain puede ayudar a reducir las ineficiencias en la captura de valor debido a las comisiones de transacción y los costos de MEV, y aumentar el valor para los titulares de $UNI. Operar su propia cadena permitiría a Uniswap reducir significativamente las comisiones de transacción, beneficiando especialmente a las operaciones más pequeñas. Además, soluciones como el cifrado de umbral o las transacciones por lotes podrían minimizar los costos de MEV para los operadores.

La ventaja más significativa de Unichain sería una mejor alineación de incentivos entre los participantes de Uniswap. Actualmente, los titulares de tokens $UNI tienen opciones limitadas para capturar valor, principalmente restringidas a decisiones de gobernanza como ajustar las tarifas de intercambio. Una cadena dedicada permitiría a los titulares de tokens $UNI beneficiarse de las tarifas de transacción y de MEV internalizado, fortaleciendo la propuesta de valor del token. Este enfoque no solo podría recompensar a los titulares de tokens $UNI, sino también crear una plataforma de negociación más eficiente para los usuarios, lo que podría afianzar la posición de Uniswap como el DEX líder.

1.2 Unichain - Captura Más Valor y Unifica

Fuente: Uniswap, Flashbots y OP-Stack: La Trinidad detrás de Unichain — 100y

Unichain está construido con la Pila OP como una Supercadena. Introduce dos innovaciones para mejorar la eficiencia, la experiencia del usuario y la gestión de liquidez en las blockchains de L2.

La primera característica clave es la Construcción de Bloques Verificables, desarrollada en colaboración con Flashbots. Esto incluye un mecanismo llamado Bloques Flash, que permite tiempos de bloque efectivos de 200-250ms dividiendo cada bloque en cuatro sub-bloques. Este sistema permite a Unichain lograr actualizaciones de estado más rápidas. Además, Unichain utiliza un Entorno de Ejecución Confiable (TEE) para separar secuenciadores y constructores de bloques, e implementa el Ordenamiento por Prioridad para gravar oportunidades de MEV, permitiendo que las aplicaciones extraigan e internalicen directamente el MEV.

La segunda característica principal es la Red de Validación Unichain (UVN), una red descentralizada de operadores de nodos que validan de forma independiente el estado de la cadena de bloques. UVN permite a Unichain proporcionar una finalización rápida y liquidar transacciones entre cadenas a través de la seguridad económica. Cuando se crea un nuevo bloque en Unichain, los validadores deben dar fe de la cadena canónica, lo que mitiGa los riesgos de seguridad asociados con un único secuenciador. Para participar como validador, se debe apostar $UNI, y si se selecciona como parte del conjunto activo de nodos basado en el peso de la apuesta, ejecutan validaciones y reciben recompensas en consecuencia. Este modelo operativo permite a los titulares de $UNI deleGar su participación a los nodos validadores y recibir recompensas distribuidas.

2. Conclusión: la dirección de DeFi propuesta por UniChain

DeFi ya no se mantiene como una aplicación única, sino que elige un camino de desarrollo cada vez más complejo. Las aplicaciones DeFi están internalizando activamente el valor que generan, operando sus propias cadenas de aplicaciones o L2s y desarrollando servicios de billetera. La Secuenciación Específica de Aplicaciones (ASS), que permite a las aplicaciones extraer directamente el MEV, también está ganando atención. Entre estas tendencias, el lanzamiento de Unichain revela claramente un futuro en el que DeFi, con suficientes usuarios y escala, asegura su propia infraestructura.

2.1 DeFi se está volviendo más gordo

DeFi está optando por volverse más complejo en su proceso de desarrollo para internalizar el valor que de otra manera se extraería externamente, mejorar la experiencia del usuario o proporcionar money legos autónomos a través de la interoperabilidad de sus propios productos financieros.

Esta tendencia se manifiesta en aplicaciones que no adoptan métodos de ejecución L2 o L3 optando por diseños ASS para prevenir la exposición a la extracción de MEV en el proceso de secuenciación de transacciones. Por ejemplo, controlar el orden de las transacciones dependiendo de datos de oráculos externos permite a las aplicaciones capturar directamente el MEV (Valor Extraíble del Oráculo, OEV) o prevenir la exposición a MEV a través de subastas por lotes basadas en intenciones utilizando redes de resolución. Alternativamente, están adoptando métodos para proporcionar experiencias de usuario mejoradas y prevenir la fuga de valor a infraestructuras de terceros externas desarrollando infraestructuras auxiliares como infraestructura de billetera o interfaces móviles optimizadas para la aplicación.

2.1.1 ASS: CoW AMM

CoW AMMprotege a los LP de MEV mediante la agrupación de transacciones en un solo lote externo y las partes de subasta de arbitraje. En CoW AMM, los solvers compiten por el derecho a reequilibrar el pool de CoW AMM siempre que haya una oportunidad de arbitraje. El solver que brinda las condiciones de negociación más favorables para los LP y deja más ganancias (excedente) en el pool de liquidez obtiene el derecho a reequilibrar el pool. A través de esta subasta por lotes, CoW AMM puede capturar el valor de MEV que los bots de arbitraje extraerían mientras reequilibran las discrepancias de precios en el pool de liquidez y eliminar la LVR (Loss Versus Rebalancingriesgo de LPs.

2.1.2 Móvil / Billetera: Jupiter / Billetera Uniswap

Al analizar la cuota de mercado de los dispositivos que la gente usa actualmente, móviles representan el 63% y escritorio el 37%mostrando un aumento significativo en los entornos de dispositivos móviles. En consecuencia, la construcción de entornos móviles se ha vuelto más importante en el desarrollo de aplicaciones criptográficas.

Recientemente, Jupiter tambiénlanzó una versión móvil de su aplicaciónque puede manejar todo, desde intercambios hasta ajustes de tarifas de prioridad y funciones de entrada en un entorno móvil. Esto permite a los usuarios comerciar a precios óptimos utilizando el enrutamiento de Jupiter sin tarifas, mientras obtienen una experiencia mejorada de DeFi.

Además, Uniswap ha estado desarrollando e implementando su propio Servicio de billeteradurante algún tiempo. A través de esto, los usuarios pueden intercambiar convenientemente a precios de negociación enrutados desde las piscinas de liquidez de Uniswap a través de la billetera, y Uniswap Labs cobra tarifas de frontend por intercambios a través de la billeterapara crear flujo de efectivo sostenible.

De esta manera, DeFi no solo implementa contratos DeFi DEX, mercado monetario u opciones, sino que implementa DeFi cada vez más complejo al introducir ASS o desarrollar infraestructura adicional internamente. A través de esto, las aplicaciones crean ventajas al internalizar el valor máximo para su redistribución a los participantes o al proporcionar experiencias de aplicación mejoradas. Sin embargo, dado que Unichain eligió su propio L2 para la visión más amplia de convertirse en el "hogar de DeFi y liquidez en todas las cadenas", una opción significativa para DeFi de crear un mayor potencial más allá de una sola aplicación es la expansión a L2.

2.2 Desde Dapp hasta L2

Con el lanzamiento de Unichain, la hoja de ruta para la expansión de aplicaciones a L2 parece haberse vuelto más clara. Muchas aplicaciones ya están optando por expandirse a L2 como una forma de mejorar la infraestructura y la experiencia del usuario, comenzando desde un solo producto DeFi como stablecoins o liquid staking y expandiendo su visión. Esta transición a L2 permite a las aplicaciones crear un valor significativo en dos aspectos principales:

En primer lugar, puede crear varios valores a través de mecanismos únicos basados en la infraestructura L2. Por ejemplo, la venta de espacio de bloques en función de la demanda de bloques ha sido un negocio probado en la industria de las criptomonedas durante mucho tiempo, y los ingresos de los secuenciadores y la extracción de MEV crean un flujo de caja significativo para los operadores de L2. La arquitectura L2 de Unichain propone una nueva posibilidad de operar MEV de forma diferenciada a través de Priority Ordering. Unichain separa los constructores de bloques y los secuenciadores a través de TEE, lo que permite que las aplicaciones controlen directamente el MEV y operen el MEV adquirido bajo acuerdo con los usuarios. En otras palabras, Unichain proporciona un entorno de plataforma en el que las aplicaciones y los usuarios, no los secuenciadores, controlan el MEV bajo reglas coherentes, lo que presenta una metodología significativa que las L2 específicas de la aplicación pueden adoptar para controlar el MEV.

Otro valor que puede mejorarse a través de la transición de una aplicación a L2 es el enfoque desde una perspectiva de tokenomics. El $UNI de Uniswap ha tenido factores de demanda limitados durante mucho tiempo sin otra utilidad que las funciones de gobernanza. En consecuencia, se propuso Fee Switch, que distribuye los ingresos de Uniswap a los titulares de $UNI, pero no ha progresado activamente debido a preocupaciones regulatorias.

En este contexto, el lanzamiento de Unichain brinda la oportunidad de dar utilidad a $UNI. Para participar en UVN como validador, se debe apostar $UNI para construir una especie de seguridad criptoeconómica, y los poseedores de $UNI pueden recibir recompensas distribuidas al delegar su apuesta a los nodos validadores. Así, la transición de las aplicaciones a L2 crea posibilidades para acumular valor a través de tokens nativos de diversas formas, desde ingresos de secuenciador hasta MEV y recompensas de apuesta.

Si bien la transición a L2 permite una mejora significativa en estos dos aspectos, ¿es una dirección de desarrollo ideal para el ecosistema Ethereum? Como todas las soluciones, tiene resultados a dos caras. Desde la perspectiva de todo el ecosistema Ethereum, más de 100 L2 diferentes están fragmentando la liquidez dentro de la cadena Ethereum, y además, en comparación con la actividad de L2, se está acumulando relativamente menos valor en la cadena principal de Ethereum, lo que conduce al problema de que L2 son económicamente parasitarios en Ethereum.

2.3 La acumulación de valor de Ethereum está rota

Fuente: Artemisa

El sistema actual de Ethereum para obtener valor de las soluciones L2 tiene problemas. A medida que más aplicaciones se mueven para construir sus propias L2, estos problemas se vuelven más evidentes. Las L2s actualmente utilizan solo alrededor del 0.9% del gas total de Ethereum, lo que muestra una desconexión entre el crecimiento de L2 y el valor agregado a la red principal. Actualizaciones recientes como EIP-4844 han reducido aún más las tarifas que las L2s pagan a Ethereum, lo que podría disminuir la demanda de ETH como gas.

Esta situación plantea preocupaciones sobre si las L2 podrían actuar como parásitos económicos en Ethereum. A pesar del gran ecosistema de Ethereum y de su fuerte comunidad de desarrolladores, se cuestiona su modelo económico. Las tarifas reducidas de las L2 significan menos ingresos para la red de Ethereum y podrían debilitar el valor del ETH. Creo que las soluciones L2, aunque se benefician del sistema establecido de Ethereum, podrían no estar apoyando adecuadamente la salud económica de la capa principal.

Sin embargo, a medida que el ecosistema de L2 se expande, podría atraer más liquidez, estableciendo potencialmente a ETH como la moneda principal para las actividades económicas dentro de Ethereum. Si bien esto podría mantener el uso de ETH como un activo, la pregunta sigue siendo: ¿puede crecer como un activo?

3. Opinión de los demás

3.1 Jon Charboneau de - "Los L2 son Ethereum es tan lógico como decir que Tesla es California" (Fuente)

Origen: X (@jon_charb)

3.2 Mason Nystrom de Pantera (Fuente)

Información clave sobre Unichain y su importancia:

• Acumulación de valor del token: UNI evoluciona de un token de gobernanza a un token de acumulación de tarifas. Los validadores con la mayor participación de UNI obtienen recompensas al validar la red y cobrar tarifas.
• Unichain apoya la tesis de la "aplicación gorda": las aplicaciones crean sus propias cadenas para el control económico y la gestión del espacio de bloques. La cadena de Uniswap capturará las comisiones de diversas transacciones, incluidos los swaps, los préstamos y los perpetuos, más allá de las actividades tradicionales de DEX.
• Internalización de MEV: La construcción de bloques verificables de Unichain y el pedido de "flashblock" son prometedores. Las aplicaciones están explorando formas de internalizar el MEV o redistribuirlo a los usuarios y las partes interesadas.
• Unichain vs. Ethereum: Unichain puede tener un impacto significativo en la red principal de Ethereum. La actividad de DeFi podría cambiar a Unichain, atraída por el staking de UNI para las tarifas del secuenciador y la mejora de los precios para los usuarios.
• Integración vertical: las aplicaciones más grandes son incentivadas para controlar todo el conjunto, desde aplicaciones (Uniswap Wallet, Front-end + Uniswap X) y protocolos (Uniswap V4, V3, V2) hasta cadenas (Unichain)

3.3 Ryan Watkins de Syncracy Capital (Fuente)

Fuente: Las aplicaciones capturan tarifas, las blockchains almacenan valor - Syncracy Capital

Este artículo de Ryan Watkins desafía la idea de que Bitcoin y las stablecoins son las únicas aplicaciones valiosas de blockchain. Argumenta que hemos entrado en una era de diversos usos de blockchain. Plataformas como Ethereum y Solana ahora albergan muchas aplicaciones que generan ingresos significativos y están creciendo rápidamente. A pesar de esto, estas aplicaciones todavía están infravaloradas en comparación con la infraestructura blockchain subyacente. La tendencia muestra que las aplicaciones están ganando una parte cada vez mayor de las tarifas de blockchain, a menudo superando los activos de infraestructura. Es probable que este cambio marque un punto de inflexión en el desarrollo de blockchain.

El auge de las aplicaciones robustas en blockchain representa un cambio hacia una mayor autonomía de las aplicaciones. El movimiento hacia las aplicaciones robustas está impulsado por la necesidad de una mejor escalabilidad, experiencias de usuario mejoradas y un mayor control económico en relación con la infraestructura de la capa base. A medida que la abstracción de cadenas y las billeteras inteligentes evolucionan, se espera que este enfoque centrado en la aplicación se vuelva más fluido, potencialmente remodelando la distribución de valor y control dentro del ecosistema blockchain.

4. Recurso

• Documentos de Unichain
• Unichain - una capa 2 de Ethereum diseñada para DeFi

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