Pasar kripto telah berada dalam kondisi bearish sejak lama. Apa hubungan antara siklus ekonomi dan pasar kripto di lingkungan secara keseluruhan? Kapan pasar bullish akan tiba? Artikel ini akan membawa Anda melalui interpretasi data tentang arah masa depan pasar kripto.

Catatan PANews: Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata merupakan pandangan pribadi penulis dan tidak boleh dianggap sebagai investasi atau nasihat hukum. DYOR (Lakukan Riset Anda Sendiri).

• Meninjau siklus masa lalu berdasarkan data
• Ke depan: mempersiapkan siklus berikutnya
• Sinyal pasar on-chain saat ini
• Risiko

Indikator Grafik Harga Pelangi Bitcoin, Sumber: Lihatlah Bitcoin

Tinjauan Siklus Sebelumnya

Bagi orang luar, harga mata uang kripto mungkin tampak tidak memiliki pola yang jelas. Namun, pasar kripto sebenarnya menunjukkan siklus yang kuat. Dengan menggunakan Bitcoin sebagai patokan, konsistensi yang signifikan telah diamati dalam tiga siklus terakhir:

• Persentase retracement dari setiap puncak siklus: sekitar 80%
• Waktu dari siklus terbawah hingga puncak: 1 tahun
• Saatnya untuk meraih kembali titik tertinggi baru sepanjang masa dari titik terendah siklus: 2 tahun

Sumber Data: Glassnode

Selain itu, membandingkan indeks PMI Manufaktur ISM AS (Catatan: Indeks Manajer Pembelian (PMI) Institute for Supply Management (ISM) untuk sektor manufaktur di Amerika Serikat, yang menunjukkan lingkungan bisnis sektor manufaktur AS selama jangka waktu tertentu bulan. Indeks ini dihitung berdasarkan survei yang dilakukan dengan perwakilan dari ratusan perusahaan di 18 industri di Amerika Serikat), dapat diamati bahwa setiap siklus di pasar mata uang kripto selaras dengan siklus perubahan dalam perekonomian.

Sumber Data：Delphi Digital

Siklus kripto juga bertepatan dengan siklus likuiditas global:

Siklus Berikutnya

Masih ada 7 bulan lagi hingga halving Bitcoin berikutnya, dan Bitcoin telah turun sekitar 80% dari puncak siklus sebelumnya. Sementara itu, pasar membutuhkan waktu sekitar satu tahun untuk mencapai titik terendahnya. Sekarang telah pulih selama 10 bulan.

Jika sejarah terulang kembali, kita akan menembus level tertinggi sebelumnya dalam waktu sekitar 14 bulan (dari kuartal keempat tahun 2023 hingga 2024) dan mencapai puncaknya pada kuartal keempat tahun 2025.

Tentu saja ini asumsi yang besar.

Untuk memahami tren harga di masa depan, berikut adalah faktor-faktor yang mungkin mempengaruhi:

• Pergeseran siklus ekonomi (didorong oleh kebijakan moneter dan likuiditas global)
• Narasi yang kuat di pasar
• Kelanjutan siklus inovasi
• Pendatang pasar baru dan spekulasi (leverage)

Sejauh ini, semua faktor berjalan lancar. Mari kita telusuri alasannya di bawah ini.

• Siklus ekonomi dan likuiditas

Penulis meyakini likuiditas global mencapai titik terendah pada Oktober 2022. Sejak itu, dapat diamati bahwa Federal Reserve telah menerapkan pelonggaran kuantitatif secara diam-diam (terkait dengan krisis perbankan pada bulan Maret). Saat ini, Tiongkok sedang berjuang melawan deflasi.

PPI dan CPI Tiongkok keduanya berubah negatif YoY:

Sumber Data：Delphi Digital, Bloomberg

Hal ini menyebabkan penurunan suku bunga baru-baru ini oleh Bank Rakyat Tiongkok. Ini merupakan pertanda positif bagi aset global seperti Bitcoin, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah.

Tiongkok：Bitcoin dan total aset Bank Rakyat Tiongkok

Sumber Data：Delphi Digital, Bloomberg

Sementara itu, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) telah membeli emas, menyebabkan harga spot emas di Tiongkok lebih tinggi $120 per ounce dibandingkan harga global. Apakah Bank Rakyat Tiongkok mengambil tindakan sebelum devaluasi Yuan Tiongkok?

Melihat Amerika Serikat, utangnya akan jatuh tempo lebih dari $70 triliun pada tahun depan. Federal Reserve mungkin harus membeli utang dalam jumlah besar karena memerlukan pembiayaan kembali. Selain itu, pembayaran bunga utang saat ini mencakup lebih dari 31% penerimaan pajak (garis merah) - penerimaan pajak menurun, yang mengindikasikan akan terjadinya resesi ekonomi (garis abu-abu). Bagaimana cara meningkatkan penerimaan pajak? Suku bunga lebih rendah (garis hijau).。

Sumber Data: Database FRED Federal Reserve

43 juta orang Amerika akan melanjutkan pembayaran pinjaman mahasiswa pada bulan Oktober, dengan bunga bulanan rata-rata sebesar $503.

Industri real estat komersial memiliki utang lebih dari $1,5 triliun yang perlu dibiayai kembali di tahun-tahun mendatang.

Pinjaman bank komersial di Amerika Serikat saat ini berada pada tingkat resesi (garis abu-abu = resesi).

Sumber Data: Database FRED Federal Reserve

Jumlah permohonan tunjangan pengangguran yang sedang berlangsung mulai meningkat:

Sumber Data: Database FRED Federal Reserve

• Ringkasan Siklus Ekonomi/Likuiditas

Penulis telah memeriksa beberapa data dari database FRED, yang sebagian besar menunjukkan adanya kemerosotan ekonomi. Mengingat likuiditas tampaknya telah mencapai titik terendah pada bulan Oktober 2022, kemungkinan besar kita akan melihat pelonggaran kebijakan moneter dalam beberapa bulan mendatang, hingga tahun 2024 - namun hal ini bergantung pada perekonomian yang mulai melambat.

Dengan asumsi penurunan ekonomi dalam enam bulan ke depan, kebijakan yang lebih dovish oleh Federal Reserve mungkin sejalan dengan jadwal halving Bitcoin.

• Siklus Inovasi

Meskipun musim dingin kripto terus berlanjut, kemajuan signifikan masih dapat dilihat dalam pengembangan infrastruktur blockchain publik. Hal ini terlihat pada:

1. Bitcoin berkembang di Lightning Network, dan protokol Ordinals mendorong permintaan baru akan ruang blok.
   
   Sumber Data: Penelitian Blockwork

2. Dengan kemajuan Hukum Moore, Ethereum juga berkembang melalui Layer2. Catatan: Hukum Moore merupakan pengamatan empiris Gordon Moore, salah satu pendiri Intel. Ide intinya adalah jumlah transistor yang dapat diintegrasikan pada sirkuit terpadu berlipat ganda setiap 18 hingga 24 bulan. Dengan kata lain, kinerja prosesor meningkat dua kali lipat setiap dua tahun, sementara harganya turun menjadi setengah dari sebelumnya).
   

EIP 4844 (Perpanjangan dan Peningkatan) diharapkan dapat diterapkan pada kuartal keempat. Kemajuan signifikan telah dicapai dalam peningkatan penting, seperti Abstraksi Akun (terkait dengan menjembatani pengalaman pengguna dengan aset), dompet kontrak pintar, tokenisasi aset dunia nyata, stablecoin, protokol staking likuiditas, Lapisan Eigen (staking berat), ketersediaan data ( Celestia), dan proyek blue-chip DeFi.

Untuk menyoroti pertumbuhan KPI operasional dan jaringan di setiap siklus, berikut adalah beberapa gambaran singkat data Ethereum:：

Penulis percaya bahwa “momen broadband” cryptocurrency semakin dekat, yang dapat mengantarkan gelombang aplikasi konsumen dan pengguna baru berikutnya.

Terakhir, public chain L1 yang bersaing seperti Solana menunjukkan ketahanan yang kuat.

• Cerita

Di bawah ini adalah pidato yang disampaikan oleh investor terkenal Jeff Gundlach pada konferensi Future Proof baru-baru ini:

“Secara keseluruhan, saya yakin dolar AS akan terdepresiasi secara signifikan pada resesi ekonomi berikutnya. Hal ini karena respons kita terhadap krisis ekonomi berikutnya, dibandingkan dengan situasi fiskal kita, akan menjadi sebuah bencana besar. Ini akan menjadi peringatan, menyadarkan kita bahwa Amerika Serikat telah bangkrut. Kami tidak dapat memenuhi hutang kami. AS memiliki hampir $200 triliun kewajiban yang tidak didanai – hampir 8 kali lipat PDB. Dalam hal daya beli saat ini, kita harus membayar 10% PDB selama 80 tahun ke depan. Kami tidak akan melakukan itu. Kami akan sepenuhnya meninggalkan dolar AS. Kita akan menyaksikan restrukturisasi sistem keuangan AS.”

Jika ini benar-benar terjadi, Anda akan melihat hal berikut:

Penulis dengan sungguh-sungguh menyatakan bahwa dia tidak menginginkan terjadinya Resesi Hebat di masa depan. Namun, penting untuk mempertimbangkan bahwa jika terjadi keadaan tertentu, narasi seperti itu mungkin akan berlaku.

Narasinya sulit diprediksi. Adakah yang mengantisipasi bahwa Paul Tudor Jones akan secara terbuka membagikan pandangannya tentang Bitcoin pada siklus sebelumnya? Bagaimana dengan Michael Saylor dan Strategi Mikro? Adakah yang memperkirakan bahwa Tesla, Square (Block), dan Mass Mutual akan membeli Bitcoin dan memasukkannya ke dalam neraca mereka? Adakah yang memperkirakan BlackRock akan mengajukan ETF Bitcoin sebelum siklus ini?

Harap dicatat bahwa “rasa malu” yang terkait dengan kripto akhirnya mulai menghilang. BlackRock adalah katalis. Ini berarti bahwa mata uang kripto kini memasuki tahap “titik balik” di pasar tradisional – dengan meningkatnya integrasi teknologi baru dan sistem keuangan tradisional, peraturan baru “memberkati” teknologi baru. Kemenangan baru-baru ini di pengadilan (Ripple, Grayscale, Uniswap) menunjukkan munculnya perubahan yang signifikan.

Belum lagi, media menyukai cryptocurrency. Ada alasan mengapa platform besar seperti CNBC dan Bloomberg terus meningkatkan cakupan mata uang kripto mereka. Cryptocurrency sangat menarik perhatian. Media-media ini sangat bersemangat untuk mempromosikan narasi selanjutnya.

Namun pada akhirnya, narasi ke depan tetap ditentukan oleh pasar. Namun hal ini tampaknya selaras dengan siklus ekonomi di Amerika Serikat, siklus likuiditas global, siklus inovasi rantai publik, dan siklus separuh Bitcoin.

Sinyal on-chain: Nilai pasar dan nilai realisasi

Di bawah ini adalah ikhtisar singkat dari satu sinyal on-chain: MVRV. Rasio nilai pasar saat ini terhadap nilai realisasi adalah 0,41.

Secara historis, investor jangka panjang dapat memperoleh keuntungan besar dengan memasuki pasar ketika sinyal MVRV di bawah 1.

Risiko

Meskipun penjelasan di atas terlihat bagus, tidak ada jaminan. Lalu, dimana letak permasalahannya? Penulis berpendapat ada beberapa hal yang perlu diperhatikan:

• Inflasi. Jika inflasi tidak terus menurun (atau meningkat), Federal Reserve akan kesulitan mengubah kebijakan moneternya. Hal ini dapat menunda atau meniadakan penilaian terhadap siklus ekonomi dan perubahan kebijakan moneter.
• Tidak ada resesi. Meski enggan mengatakannya, perekonomian harus benar-benar berada dalam masalah agar Federal Reserve dapat menyesuaikan kebijakan moneternya. Jika situasi ini tidak terjadi, sudut pandang penulis tidak mungkin terkonfirmasi.
• Peraturan. SEC mungkin terus mengambil sikap keras dan mencegah persetujuan ETF BlackRock. Penulis yakin hal ini tidak mungkin terjadi, namun tetap perlu dipertimbangkan.

Penafian:

1. Artikel ini direproduksi dari [Panewslab], dan hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Michael Nadeau]. Jika ada keberatan terhadap reproduksi tersebut, harap menghubungi tim Gate Learn, dan tim akan segera memprosesnya sesuai prosedur terkait.
2. Penafian: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Tanpa menyebut Gate.io, tidak diperbolehkan menyalin, menyebarkan, atau menjiplak artikel terjemahan.