Літо 2020 року, відоме як «DeFi Summer», було неймовірним часом для криптовалютної індустрії. Вперше DeFi став більш ніж тільки теоретичною ідеєю; він став концепцією, яка працює на практиці. Протягом цього періоду ми спостерігали зростання популярності кількох DeFi примітивів - децентралізованих бірж (DEX) з @Uniswap, протоколи запозичення та кредитування з @aave, алгоритмічні стабільні монети з@SkyEcosystem, і багато іншого.

Пізніше загальна вартість заблокованих (TVL) у додатках DeFi масивно зросла. З приблизно 600 мільйонів доларів на початку 2020 року TVL зросла до понад 16 мільярдів доларів до кінця року та досягла історичного максимуму понад 210 мільярдів доларів в грудні 2021 року. Цей ріст також супроводжувався сильним бичим ринком у секторі DeFi.

графік обсягу заморожених активів криптовалют від 2020 до кінця 2021 року
Джерело:DeFi Llama

Можна стверджувати, що основними каталізаторами цього «DeFi-літа» були два аспекти:

1) Проривні досягнення в протоколах DeFi, які зробили їх готовими до масштабування й надали чіткі випадки використання.

2) Початок циклу послаблення ФРС, під час якого процентні ставки агресивно знижувалися для підтримки економіки. Це зробило ліквідність в системі великою і заохочувало людей шукати більше екзотичних можливостей доходу, оскільки традиційні безризикові ставки були дуже низькими. Ідеальна умова для розвитку DeFi.

ALT
графік ставки федеральних фондів з травня 2018 року по січень 2022 року
Джерело:Фред Сент Луїс

Але, як із багатьма новими руйнівними технологіями, прийняття DeFi пройшло типовий шлях S-подібної кривої, часто називаної циклом хайпу Гартнера.

діаграма, що показує прийняття різних товарів споживачами протягом часу
Джерело:Биковий аргумент на користь біткоїна

На високому рівні це працювало так: на початку «літа DeFi» ранні покупці мали тверду переконаність в трансформаційній природі технології, в яку вони інвестували. Для DeFi це була ідея того, що вона може радикально змінити поточну фінансову систему. Однак, по мірі того як в ринок увійшло більше людей, ентузіазм досяг піку, а купівля стала все більше підпорядкована спекулянтам, які більше зацікавлені в швидкому прибутку, ніж в основній технології. Після цього піку єйфорії ціни впали, громадський інтерес до DeFi зменшився, і ми стикалися з відступом на ринку, який наступив за довгою фазою плато.

Графік циклу підвищення інтересу Gartner
Джерело:Теорія ухилення прийняття рішень

Однак, можна сказати, що ця нудна фаза плато була не кінцем DeFi, а початком справжньої подорожі до масового прийняття. Протягом цього часу розробники продовжували будувати, і кількість впевнених прихильників повільно збільшувалася. Це створило міцну основу для наступної ітерації циклу хайпу Gartner, яка може привести до набагато більшої кількості прихильників і бути набагато більшою за масштабом.

Відродження DeFi

На момент написання, здається, що установка сприятлива для ренесансу DeFi. Подібно до каталізаторів останнього літа DeFi, наразі ми маємо: нове покоління значно більш зрілих протоколів DeFi, які будуються; здорові та зростаючі показники DeFi; прихід інституційних гравців; і початок циклу послаблення Федеральної резервної системи. Знову ідеальна установка для успіху DeFi.

Для отримання чіткої картини давайте проаналізуємо ці компоненти:

До DeFi 2.0

Протягом років протоколи та додатки DeFi значно змінилися з часів їх першої хвилі популярності в 2020 році. Багато з проблем і обмежень, з якими стикалися перші версії цих протоколів, були вирішені, що призвело до значно більш зрілого екосистеми. Це те, що ми тепер називаємо з'явою руху DeFi 2.0.

Деякі з основних поліпшень включають:

• Кращий досвід користувача
• Міжланцюжкова взаємодія
• Покращена фінансова архітектура
• Покращена масштабованість
• Покращена управління ланцюжком блокчейну
• Покращена безпека
• Адекватний управління ризиками

Крім того, ми побачили появу кількох нових використань. DeFi вже не тільки про торгівлю та позикування, як це було на початкових етапах. Нові тенденції, такі як рестейкінг, ліквідний стейкінг, вихідний дохід, нові рішення для стейблкоїнов, токенізація реальних активів (RWA), роблять екосистему набагато більш живою. Але ще захоплюючіше бачити, що нові примітиви продовжують будуватися прямо зараз. Останній, що привернув мою увагу, - це кредитні дефолтні свопи (CDS) на ланцюжку та фіксовані кредити/термінові позики, побудовані на базі існуючої кредитної інфраструктури.

Здорові та зростаючі показники DeFi

З початку 2023 року ми спостерігали відродження активності в галузі DeFi, оскільки з'явилася нова хвиля протоколів DeFi.

Спочатку, розглядаючи загальну заблоковану вартість (TVL) в криптосистемі, ми спостерігаємо, що після довгого періоду плато, почав повертатися рух. Від 41 мільярда доларів у жовтні 2023 року TVL майже втричі збільшилася і досягла місцевого максимуму в 118 мільярдів доларів у червні 2024 року, перш ніж сконсолідуватися до поточних рівнів близько 85 мільярдів доларів. Хоча це все ще нижче історичних максимумів (ATH), це все одно значний рух вгору. Існує вагомі аргументи на користь того, що це може бути першою хвилею тривалого відження в TVL.

діаграма, що показує еволюцію TVL в криптовалюті
Джерело:DeFi Llama

Ще одним цікавим показником є обсяг угод DEX до CEX, який вимірює відносну торговельну активність між централізованими біржами (CEX) та децентралізованими біржами (DEX). Знову ми зауважуємо позитивну довгострокову тенденцію, що свідчить про те, що все більше торговельного обсягу переміщується на ланцюжок.

Графік, який показує обсяг угод DEX на CEX
Джерело:Блок

Не останнє, що стосується уваги, яку займає сектор DeFi в порівнянні з більш широкою криптовалютною екосистемою, за останні місяці зростає. На ринку, де всі змагаються за увагу, DeFi знову починає робити шум.

Прибуття інституційних гравців

Під час першої хвилі учасників DeFi, що відбулася під час «літа DeFi», переважно були особи, які намагалися осмислити потужність цієї нової технології, нова хвиля протоколів DeFi змусила кілька великих учасників традиційної фінансової галузі звернути увагу на простір DeFi.

У березні цього року BlackRock, найбільший у світі управляючий активами, запустив свій перший токенізований фонд на блокчейні Ethereum - BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL Fund), що дозволяє інвесторам отримувати прямо на ланцюжку дохід від державних облігацій США. Ця перша ініціатива DeFi від BlackRock виявилася чітким успіхом, фонд вже залучив понад 500 мільйонів доларів активів під управлінням.

Ще один помітний приклад зростаючого інституційного інтересу - стейблкоїн PYUSD від PayPal, який недавно досяг важливої віхи: понад 1 мільярд доларів ринкової капіталізації всього за один рік після його запуску.

Ці приклади показують, що широкої фінансової галузі нарешті починає визнавати цінність побудови фінансової системи на децентралізованих технологіях блокчейну. Цитуючи CTO PayPal: «Якщо це може знизити мої загальні витрати і в той же час дати мені переваги, чому б не прийняти це?» За міркуваннями, зростання зацікавленості інституційних гравців у цій технології можна вважати сильним катализатором для сектору DeFi.

Почався цикл пом'якшення Фед

Крім цих попередніх моментів, поточний шлях грошової політики США є ще одним потенційним каталізатором DeFi. Справді, ми тільки що перейшли через важливий пункт злому в економіці. Вперше з того часу, як ФРС розпочала свій пост-COVID бій проти інфляції, на останньому засіданні FOMC у вересні було зроблено зниження на 50 базисних пунктів, сильний сигнал того, що розпочинається новий цикл пом'якшення. Це додатково демонструється очікуваним шляхом ставки Fed Funds.

Початок цього нового циклу монетарного послаблення підтримує два ключові аргументи за коротку позицію DeFi:

1) Цей цикл знеболення мусить збільшити ліквідність в системі. Ліквідність є ключовим елементом для фінансових ринків, а надлишкова ліквідність є корисною, оскільки це означає, що на ринки доступні більше грошей. Неодмінно, DeFi та ширший криптовалютний ринок повинні скористатися цим.

2) Зниження ставок на федеральні фонди механічно збільшує привабливість дохідності DeFi. Просто кажучи, коли традиційні ризиковані ставки знижуються, інвестори починають шукати інші можливості доходу. Це може призвести до ротації на ринку відносно DeFi, який пропонує широкий спектр привабливих доходів в стабільних монетах та інших більш екзотичних стратегіях - набагато більш безпечних та надійних, ніж було всього кілька років тому.

Чи буде історія римувати?

У цілому, здається, є збіг елементів, що вказують на відродження DeFi.

З одного боку, ми спостерігаємо за появою кількох нових примітивів DeFi, які є набагато безпечнішими, масштабованішими та зрілими, ніж кілька років тому. DeFi довело свою стійкість і встановило себе одним з небагатьох секторів криптовалюти з доведеними використаннями та реальним прийомом.

З іншого боку, поточні грошові умови також підтримують відродження DeFi. Це схожий сценарій до минулого літа DeFi, і поточні метрики DeFi свідчать про те, що ми можемо бути на початку набагато більшого взлету.

Історія ніколи не повторюється, але вона рифмується.

PS: Якщо ви вірите в ренесанс DeFi, вам потрібно перевірити тематику DeFi від Gate.@swissborgЦе буквально схоже на ETF найкращих проектів DeFi (він надає вам можливість отримати доступ до найкращих проектів DeFi всього за один клік).

Ви можете перевірити це тут: https://swissborg.com/thematics/defi

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття опублікована з [ tradetheflow_]. Усі авторські права належать оригінальному автору [ tradetheflow_]. Якщо є заперечення проти цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони швидко займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови здійснюються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, заборонено копіювання, поширення або плагіат перекладених статей.