Ha pasado medio año desde la actualización de Shanghai y la guerra del LSD continúa intensificándose. Debido a su enorme valor de mercado de cientos de miles de millones, el LSD siempre ha sido un campo tremendamente competitivo. En el pasado, jugadores antiguos como Lido y Rocket Pool estaban constantemente en desacuerdo entre sí. Posteriormente se sumaron a la mesa nuevos jugadores como Puffer y Stader. ¿Cuáles son entonces las nuevas tendencias y nuevas formas de jugar en el campo del LSD? ¿Hacia dónde se dirige el circuito del LSD? ¿Qué tipo de proyectos obtendrán mayores ventajas en la competencia? ¿Cuál es el final del circuito del LSD?

Descentralización: una bandera de corrección política

En julio de este año, LIdo lanzó un bombardeo contra Rocket Pool, señalando que su contrato tiene permisos sudo y que el equipo puede realizar modificaciones arbitrarias a parámetros clave, acusando a Rokect Pool de no estar lo suficientemente descentralizado. Luego, en agosto, Rocket Pool se asoció con StakeWise y otros cinco protocolos Ethereum LSD para lanzar una iniciativa en nombre de mantener la descentralización de Ethereum. La cuota de compromiso de cada protocolo de LSD se limitó a menos del 22%. La punta de lanza de esta iniciativa fue directamente Lido, el líder del sector, porque sólo la cuota de compromiso de Lido supera el 22%.

Lido no ha respondido oficialmente a esto, pero sus partidarios de la comunidad respondieron: Lido no puede ser considerado como una entidad única, sino más bien como una capa de coordinación.

La descentralización siempre ha sido uno de los principales puntos narrativos de todos los protocolos DeFi, incluido el protocolo LSD. En el campo del cifrado, la “descentralización” es una bandera de corrección política. Quien pueda demostrar que está más descentralizado que sus oponentes puede tener más confianza que sus oponentes. De hecho, este “ethos” ha promovido los esfuerzos del protocolo en materia de descentralización.

De hecho, Rocket Pool es el primer protocolo que implementa un mecanismo sin permiso a nivel de nodo, y Lido ha implementado un mecanismo de enrutador de apuesta y un sistema de votación de dos niveles en su versión V2. Ambos han logrado ciertos logros en la descentralización y todavía están trabajando duro.

La descentralización del protocolo LSD consta de cuatro niveles.

1. Una es la descentralización a nivel del propio nodo, apuntando a tecnologías como DVT/SSV, ​​que permiten que varias personas controlen un nodo;
2. El segundo es la descentralización del nivel del nodo de selección de protocolo. ¿El protocolo permite el libre acceso a los nodos? ¿Cuántos nodos se pueden cubrir? ¿Cuál es su distribución geográfica?
3. El tercero es la descentralización del nivel de gobernanza del protocolo. ¿Quién tiene la última palabra sobre el protocolo, quién decide los cambios y actualizaciones del protocolo y quién decide cómo seleccionar los nodos? ¿Los desarrolladores de protocolos tienen superpermisos?
4. El cuarto es la diversificación del protocolo LSD. Para una cadena pública, de hecho no es bueno si la mayoría de los tokens se comprometen en un protocolo. En realidad, Lido no puede entenderse como una simple capa de coordinación.

En la lucha entre Lido y Rocket Pool, el autor no toma partido por ningún bando. Simplemente siente que este tipo de competencia y “supervisión” mutua en realidad promueve que todos se desarrollen en la dirección de la descentralización. La descentralización en cuatro niveles es beneficiosa.

Mejora de DeFi: el objetivo es maximizar el rendimiento

La tasa de rendimiento básica de los activos de LSD depende de las recompensas de apuesta definidas en la parte inferior de la cadena de bloques y del método de distribución definido por el protocolo LSD (la relación de distribución entre validadores, protocolos y usuarios). En este punto, la mayoría de los protocolos de LSD están cerca y algunos subsidiarán de diversas maneras (como Frax Finance) para aumentar la tasa base de rendimiento, pero ciertamente no es sostenible. Desde la perspectiva del usuario, lo que es más importante que la tasa de rendimiento básica es la "tasa de rendimiento superpuesta". La llamada tasa de rendimiento superpuesta se refiere a la mayor tasa de rendimiento que se puede obtener a través de ciertas estrategias combinadas de DeFi mientras se controlan los riesgos.

La estrategia más adoptada actualmente es la apuesta circular a través de protocolos de préstamo. Por ejemplo, puede prometer ETH en Lido para obtener stETH, hipotecar stETH a Aave o Compound para prestar ETH y luego regresar a Lido para prometer. Esta operación se puede repetir muchas veces hasta que la tasa de interés sea igual a la tasa de rendimiento del LSD. A través del compromiso cíclico, la tasa de rendimiento superpuesta puede exceder con creces la tasa de rendimiento básica. En esencia, se trata de un tipo de comportamiento de arbitraje de tipos de interés y también de un comportamiento de apalancamiento. El riesgo de esta operación es que a medida que aumente el número de ciclos, el riesgo de liquidación se amplificará.

Algunos protocolos proporcionan a los titulares de activos de LSD herramientas de gestión de estrategias de maximización de ingresos (incluso se puede gestionar la tasa de apalancamiento de las promesas circulares, es decir, el número de ciclos). Los poseedores de LSD no tienen que realizar un ciclo manual de apuestas, pero pueden hacerlo con un solo clic a través de estos protocolos. Los más representativos son DeFiSaver, Cian y Flashstake. Todos proporcionan estrategias diversificadas de mejora de DeFi para LSD y también proporcionan herramientas de gestión de tasa de apalancamiento.

Además de los préstamos recurrentes, los usuarios también pueden utilizar los activos de LSD para otras actividades que generan intereses. Por ejemplo, colóquelo en DEX para proporcionar liquidez, o póngalo en protocolos de tipo índice o protocolos de tipo agregación de ingresos para ganar intereses. Aquí puede consultar este artículo " El LSD esconde "beneficios siete veces mayores", el fin de la guerra APR es un crecimiento TVL 10 veces mayor "

Estos protocolos con LSD como activo subyacente a veces se denominan protocolos LSDFi. En el futuro, el protocolo LSDFi y el protocolo LSD se integrarán y entrelazarán entre sí. Algunos protocolos LSD lanzarán su propio LSDFi o integrarán otros protocolos LSDFi para proporcionar a los usuarios estrategias de ingresos combinadas en sus propias interfaces. A su vez, el protocolo LSDFi también integrará el protocolo LSD, permitiendo a los usuarios utilizar activos básicos como ETH para ejecutar estrategias de ingresos con un solo clic.

Para el protocolo LSD, la Guerra LSD no debe considerarse como una Guerra APR en el nivel básico de tasa de rendimiento, sino que debe intentar promover que sus activos de LSD se incluyan en más protocolos LSDFi para que puedan combinarse en una mejor superposición. rendimiento para satisfacer las necesidades de los Yield Maximers.

Multicadena: desde la implementación de múltiples cadenas hasta la arquitectura de cadena completa

Cuando hablamos de LSD, en muchos casos utilizamos ETH LSD por defecto, porque Ethereum tiene un enorme valor de mercado y la transformación PoS de Ethereum ha contribuido a la explosión del LSD, pero en realidad el LSD es una vía antigua. El LSD ha estado disponible durante mucho tiempo en cadenas públicas que adoptaron el consenso de PoS, pero en ese momento todavía se llamaba "derivados de participación".

De hecho, todos los protocolos LSD anteriores admiten más de una cadena. Incluso los protocolos de LSD posteriores se están expandiendo constantemente a múltiples cadenas para expandir su territorio.

Lido ahora admite Solona y Polygon además de Ethereum. Los usuarios pueden usar Lido para lanzar stSOL en Solana o lanzar stMatic en Polygon; Stader admite 7 cadenas, incluidas: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0; Ankr admite 7 cadenas, incluidas Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain; El protocolo LSD StaFi, que se originó en el ecosistema Cosmos, admite Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA. Hay 9 cadenas: IRIS, Polkadot y Kusama; El protocolo LSD Bifrost, que se originó en el ecosistema de Polkadot, admite 6 cadenas: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam y Moonriver.

Aquí, la estrategia de encadenamiento múltiple de Bifrost es un poco especial y diferente de otros protocolos de LSD. Bifrost no implementa repetidamente el protocolo Bifrost en múltiples cadenas, sino que adopta una arquitectura completamente nueva.

Bifrost tiene su propia cadena, llamada Bifrost Parachain, que es una cadena paralela de Polkadot. Bifrost solo implementa el protocolo principal en Bifrost Parachain y luego implementa un módulo liviano que admite acceso remoto en otras cadenas. El LSD acuñado por el protocolo Bifrost se llama vToken. Cuando el usuario acuña vToken en otras cadenas, se accederá al protocolo principal de Bifrost Parachain a través de la cadena a través del módulo remoto. Después de que el protocolo principal acuñe el vToken, se enviará de regreso a la cadena donde se encuentra el usuario a lo largo de la cadena. .

Lo que los usuarios sienten es que la fundición de LSD se completa localmente y el proceso detrás de ella incluye la transmisión entre cadenas de ida y vuelta. Según el artículo de Bifrost " Tome Bifrost como ejemplo para analizar el nuevo paradigma de aplicación de cadena completa ", la razón por la que Bifrost está diseñado de esta manera es principalmente para considerar los dos factores siguientes:

1. El estado global de los vTokens acuñados para todas las cadenas se encuentra en Bifrost Parachain, en lugar de dividirse en diferentes cadenas. La unificación de datos brinda una mejor integración entre cadenas. Las DApps de cualquier cadena se pueden integrar en los vTokens de todas las cadenas mediante el acoplamiento con los módulos remotos correspondientes, sin tener que integrar vTokens de diferentes cadenas uno por uno. Los usuarios también pueden transmitir cualquier vToken en cualquier cadena, como transmitir vDOT en Ethereum;
2. La liquidez de todos los vTokens está completamente en Bifrost Parachain, por lo que Bifrost no necesita guiar la liquidez en diferentes cadenas. Los usuarios de otras cadenas que quieran canjear vToken pueden hacerlo accediendo de forma remota al fondo de liquidez en Bifrost Parachain. De esta forma se evita el problema de la profundidad insuficiente provocada por la fragmentación de la liquidez. Si las dApps de préstamo de otras cadenas integran vToken, también pueden completar la liquidación accediendo de forma remota al fondo de liquidez unificado en Bifrost Parachain. Dado que la liquidez no está dispersa, la tasa de pérdida durante la liquidación será menor.

Bifrost llama a esta arquitectura una "arquitectura de cadena completa". Según esta arquitectura, la dApp solo se implementa en una cadena y no en varias cadenas. Los usuarios y aplicaciones de otras cadenas utilizan la dApp a través de acceso remoto, pero la experiencia es la misma que al usar aplicaciones de la cadena local. Bifrost cree que esta arquitectura tiene una mejor componibilidad entre cadenas y tiene la ventaja de una liquidez unificada.

El autor cree que la "arquitectura de cadena completa" de Bifrost es sin duda la solución correcta para aplicaciones de cadenas múltiples y puede ser una forma de aplicación más general en el futuro. Esta arquitectura incorpora un nuevo pensamiento en la construcción de aplicaciones, que toma como premisa la interoperabilidad de múltiples cadenas y diseña las partes de dApp en diferentes cadenas en su conjunto, en lugar de simplemente replicar aplicaciones de una sola cadena. Vaya a ejecutar múltiples cadenas.

Con la excelente componibilidad entre cadenas de la "arquitectura de cadena completa", Bifrost puede implementar estrategias de ingresos DeFi más complejas para vToken en múltiples cadenas. Dicho esto, ¿los lectores huelen el olor a “centrado en la intención”?

Sin embargo, esta arquitectura tiene requisitos más altos para la infraestructura de puentes entre cadenas. Debe haber una capa de protocolo entre cadenas lo suficientemente segura y de alto rendimiento para admitir la interoperación entre cadenas de alta frecuencia.

resumen

Impulsado por la cultura de "descentralización" en el mundo de las criptomonedas, el protocolo LSD continuará desarrollándose hacia la descentralización para ganar puntos narrativos y puntos de impresión;

El uso del protocolo LSD por parte de los usuarios no se limita a usarlo para obtener recompensas de apuesta básicas. En cambio, los usuarios formularán estrategias de cartera de DeFi a través de diversos medios, como los préstamos circulares, para obtener mayores rendimientos. En este momento, la competencia entre los protocolos de LSD también se ha centrado en la competencia de componibilidad y rendimiento de superposición;

Para ampliar su alcance comercial, el protocolo LSD tiende a implementarse en múltiples cadenas, pero también existe un enfoque de "arquitectura de cadena completa" que puede lograr "implementación de una sola cadena, acceso a múltiples cadenas", que tiene mejores características cruzadas. -componibilidad de la cadena y también tiene la ventaja de la liquidez unificada y representa el futuro paradigma de aplicación de múltiples cadenas.

La competencia y la innovación en el campo del LSD siguen siendo feroces. En la actualidad, aunque los 5 principales protocolos de LSD representan más del 80% del mercado de LSD, Lido por sí solo representa más del 70% de la participación de ETH LSD. Parece inquebrantable, pero los fuertes vientos que comenzaron desde el final de Qingping, la creencia de los usuarios en la descentralización, la búsqueda de rendimientos superpuestos y las expectativas de una experiencia de múltiples cadenas para transformarse de la fragmentación a la unidad definitivamente remodelarán el panorama del LSD.

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