ข้อเสนอคุณค่าและรูปแบบธุรกิจของ L2

คุณค่าของ L2 และคูน้ำ

L2 นำเสนอผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกับ L1 นั่นคือพื้นที่บล็อกเชนแบบเปิดที่มีความเสถียร ต้านทานการเซ็นเซอร์ และเปิดกว้าง นอกจากนี้ยังสามารถรับรู้ได้ว่าเป็นบริการคลาวด์ออนไลน์แบบพิเศษ เมื่อเปรียบเทียบกับ L1 ข้อได้เปรียบหลักของพื้นที่บล็อกเชนของ L2 ก็คือความคุ้มค่า ยกตัวอย่าง OP ต้นทุนก๊าซโดยเฉลี่ยอยู่ที่เพียง 1.56% ของ Ethereum

เนื่องจากพื้นที่บล็อคเชนทำงานเหมือนกับบริการคลาวด์แบบพิเศษ ความต้องการจึงไม่แพร่หลาย บริการอินเทอร์เน็ตส่วนใหญ่ไม่จำเป็นต้องทำงานบน L1 หรือ L2 บริการทางการเงินที่มีข้อจำกัดและขาดความโปร่งใสในโลกทั่วไป ค้นพบความเป็นไปได้ในการใช้งานที่ครอบคลุมมากที่สุดบนบล็อกเชน

ความต้องการจากผู้สร้างบริการและผู้ใช้พื้นที่บล็อกเชนของ L2 เป็นตัวกำหนดเพดานมูลค่าของ L2 เช่นเดียวกับ L1 L2 สามารถสร้างคูน้ำตามเอฟเฟกต์ของเครือข่าย เมื่อผู้ใช้ประเภทต่างๆ เข้าร่วม L2 มากขึ้น การทำงานร่วมกันจะง่ายขึ้น โดยช่วยรักษารูปแบบบริการที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ผู้ใช้ใหม่แต่ละคนจะเพิ่มมูลค่าที่เป็นไปได้ของเครือข่าย L2 ให้กับผู้ใช้รายอื่น

ในขอบเขต Web3 เอฟเฟกต์เครือข่ายของ L1 & L2 นั้นเป็นรองจากเหรียญ stablecoin ที่แสดงโดย USDT เท่านั้น เครือข่าย L1 และ L2 ชั้นนำมีอุปสรรคที่สูงกว่า และด้วยเหตุนี้ มักจะต้องมีการประเมินค่าระดับพรีเมียมที่สูงกว่า

รูปแบบรายได้ของ L2

รูปแบบรายได้ของ L2 มีความชัดเจนและตรงไปตรงมา ในด้านหนึ่งโดยการจัดหาพื้นที่จัดเก็บข้อมูลจากเลเยอร์ Data Availability (DA) ที่เชื่อถือได้สำหรับการสำรองข้อมูล L2 ของตัวเอง (เปิดใช้งานการกู้คืนข้อมูลในกรณีที่เกิดปัญหาในการดำเนินงานของ L2) และอีกทางหนึ่งโดย ให้บริการพื้นที่บล็อกเชนราคาไม่แพงแก่ผู้ใช้และเรียกเก็บเงินตามนั้น กำไรมาจาก: ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บโดย L2 (ค่าธรรมเนียมพื้นฐาน + รายได้ MEV) ลบด้วยต้นทุนที่ชำระให้กับผู้ให้บริการ DA

โดยใช้ OP และ ARB เป็นตัวอย่าง พวกเขาได้เลือก Ethereum ซึ่งเป็น L1 ที่มีการกระจายอำนาจและน่าเชื่อถือที่สุด เป็นเลเยอร์ DA ด้วยการจ่าย Ethereum เป็น Gas พวกเขาจะจัดเก็บข้อมูล L2 ที่ถูกบีบอัดไว้บน Ethereum ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บครอบคลุมผู้ใช้ก๊าซที่จ่ายเมื่อใช้รายได้ L2 และ MEV การหักต้นทุนออกจากรายได้จะทำให้ได้กำไรขั้นต้น

มันถูกเรียกว่า 'กำไรขั้นต้น' เนื่องจากไม่ได้รวมค่าใช้จ่ายโครงการอื่นๆ เช่น ทรัพยากรมนุษย์ รางวัลของระบบนิเวศ ค่าใช้จ่ายทางการตลาด ฯลฯ

บทบาทของซีเควนเซอร์ในการดำเนินงาน L2

การเก็บค่าธรรมเนียมของ L2 และการชำระต้นทุนของ L1 ดำเนินการโดยเครื่องจัดลำดับของ L2 โดยมีกำไรมาจากค่าธรรมเนียมเหล่านั้นด้วย ปัจจุบัน ซีเควนเซอร์ของ OP และ ARB ได้รับการดำเนินการอย่างเป็นทางการ โดยผลกำไรจะเข้าคลังอย่างเป็นทางการ อย่างไรก็ตาม ซีเควนเซอร์แบบรวมศูนย์มีความเสี่ยงแบบจุดเดียวสูง ทั้ง OP และ ARB มีคำมั่นสัญญาระยะยาวในการกระจายอำนาจของซีเควนเซอร์

ตัวจัดลำดับแบบกระจายอำนาจอาจทำงานผ่านกลไก PoS โดยกำหนดให้ต้องเดิมพันโทเค็น L2 ดั้งเดิม เช่น ARB หรือ OP เป็นหลักประกัน การไม่ปฏิบัติตามหน้าที่อาจส่งผลให้ได้รับโทษ (ถูกเฉือน) ผู้ใช้สามารถเดิมพันเป็นซีเควนเซอร์ด้วยตนเองหรือใช้บริการปักหลักเช่น Lido โดยที่พวกเขาให้โทเค็นหลักประกันในขณะที่ผู้ดำเนินการซีเควนเซอร์แบบกระจายอำนาจมืออาชีพจัดการการเรียงลำดับและการอัพโหลด ในกลไกเช่น Lido's ผู้ใช้จะได้รับค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่และรางวัล MEV ที่ได้รับจากซีเควนเซอร์ (90% ในกรณีของ Lido)

ในที่สุดทั้งโทเค็น ARB และ OP อาจมีมูลค่าทางเศรษฐกิจที่นอกเหนือไปจากการกำกับดูแลเท่านั้น

ความได้เปรียบทางการแข่งขันของ OP กับ ARB

ข้อได้เปรียบของ OP

นับตั้งแต่ก่อตั้ง ARB มีประสิทธิภาพเหนือกว่า OP อย่างต่อเนื่องในตัวชี้วัดทางธุรกิจ L2 ต่างๆ จากผลกระทบของเครือข่าย L2 ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ในฐานะ L2 ชั้นนำ ARB ควรมีความสามารถในการแข่งขันที่แข็งแกร่งขึ้น และด้วยเหตุนี้จึงควรได้รับค่าพรีเมียมในการประเมินที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ไดนามิกนี้เริ่มเปลี่ยนแปลงทีละน้อยหลังจาก OP เปิดตัวกลยุทธ์ Superchain ในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ และเริ่มโปรโมต OP Stack อย่างหนัก

OP stack เป็นสแต็กเทคโนโลยี L2 แบบโอเพ่นซอร์ส ซึ่งหมายความว่าโปรเจ็กต์ใดๆ ที่ต้องการรันบน L2 สามารถใช้งานได้ฟรีเพื่อปรับใช้ L2 ของตนเองได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งช่วยลดต้นทุนในการพัฒนาและการทดสอบได้อย่างมาก Superchain คือวิสัยทัศน์แห่งอนาคตที่ OP กำหนดไว้ L2 ที่ใช้ OP Stack สามารถสื่อสารและโต้ตอบระหว่างกันได้อย่างปลอดภัย มีประสิทธิภาพ และในระดับอะตอม เนื่องจากสถาปัตยกรรมทางเทคโนโลยีที่สอดคล้องกัน สิ่งนี้คล้ายคลึงกับแนวคิด “Interchain” ของ Cosmos และเรียกว่า Superchain

หลังจากการเปิดตัว OP stack และ Superchain พวกเขาได้รับการยอมรับครั้งแรกโดย Coinbase ประกาศในเดือนกุมภาพันธ์ควบคู่ไปกับกลยุทธ์ Superchain L2 Base ซึ่งสร้างขึ้นโดยใช้ OP stack เปิดใช้งานอย่างเป็นทางการในวันที่ 10 สิงหาคม ด้วยตัวอย่างการตั้งค่า Coinbase โครงการ OP stack ได้ถูกนำไปใช้มากขึ้นเรื่อยๆ รวมถึง opBNB ของ Binance, โครงการ NFT ของ Paradigm ZORA, โครงการระบบนิเวศ Loot Adventure Gold DAO, Public Goods Network (PGN) ที่สนับสนุนโดย Gitcoin, โครงการตัวเลือกชั้นนำ Lyra, Debank แดชบอร์ดข้อมูลออนไลน์ที่มีชื่อเสียง และแม้แต่ Celo ซึ่งเดิมเป็น L1 ก็ยังเลือก OP stack เป็นโซลูชัน L2 ของพวกเขา

ก่อนหน้านี้ กลุ่มเป้าหมายสำหรับโปรเจ็กต์ L2 คือผู้ใช้ที่ใช้พื้นที่บล็อกของตนเอง Superchain และ OP stack ได้ขยายคำจำกัดความนี้ให้รวมโอเปอเรเตอร์ L2 ไว้ด้วย ธุรกิจเปลี่ยนจากการเป็น B2C (โดยคำนึงถึงนักพัฒนา L2 ในฐานะผู้บริโภค) มาเป็น B2B2C ซึ่งสร้างกระแสคุณค่าใหม่และคูน้ำป้องกันสำหรับ OP:

1. เอฟเฟกต์เครือข่ายแบบหลายลูกโซ่: แนวคิดของ "เครือข่าย" ในเอฟเฟกต์เครือข่ายนั้นขยายจากลูกโซ่เดียวไปเป็น "เครือข่ายหลายลูกโซ่" เชนต่างๆ ที่เชื่อมต่อผ่านสแต็ก OP มาตรฐาน ช่วยเพิ่มฐานผู้ใช้ทั้งหมดของเครือข่ายหลายเชน การเพิ่มฐานผู้ใช้ทั้งหมดจะช่วยเพิ่มมูลค่าของผู้ใช้แต่ละรายและ L2 ทุกตัวภายในเครือข่าย
2. การประหยัดจากขนาด: แม้ว่า OP จะแบกรับต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีคงที่ (เช่น การอัพเกรดและการบำรุงรักษา OP stack) ข้อเสนอแนะและการปรับปรุงที่ได้รับจากผู้ใช้ OP คนอื่นๆ จะปรับปรุงคุณภาพ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนในการบำรุงรักษาเทคโนโลยี การอัพเกรด และการสร้างดัชนีสิ่งจูงใจบนแต่ละเชน ซึ่งเพิ่มความน่าดึงดูดให้กับผู้ที่มีแนวโน้มจะนำ L2 มาใช้
3. ชุมชนที่สนใจ: ด้วยการนำยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรม Web3 เข้าสู่ระบบนิเวศ OP มากขึ้น มีความสนใจที่เป็นเอกภาพ ซึ่งทำให้ได้รับการสนับสนุนในแง่ของเทคโนโลยี ผู้ใช้ นักพัฒนา และการลงทุนได้ง่ายขึ้น

การเปลี่ยนจากระบบนิเวศแบบลูกโซ่เดี่ยวไปเป็นระบบนิเวศแบบลูกโซ่ที่เชื่อมต่อถึงกัน ไม่เพียงแต่ OP จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตที่คาดการณ์ไว้ในผู้ใช้และนักพัฒนาในห่วงโซ่ทั้งหมดเท่านั้น แต่ข้อมูลธุรกิจหลักของห่วงโซ่หลัก OP ก็กำลังใกล้เข้ามาอย่างต่อเนื่อง และในบางกรณีก็เกินกว่านั้น ตัวเลขของ ARB ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นผู้นำที่สำคัญ:

ก. ที่อยู่ที่ใช้งานรายเดือน: ที่อยู่ที่ใช้งานรายเดือนของ OP เมื่อเทียบกับ ARB เพิ่มขึ้นจากต่ำที่ 32.1% เป็น 73.6% ในปัจจุบัน

ที่มา: tokenterminal

ข. กำไร L2 รายเดือน: กำไรของ OP เทียบกับ ARB เพิ่มขึ้นจากต่ำที่ 16.4% เป็น 100.2% ในปัจจุบัน (เหนือกว่า ARB)

ที่มา: tokenterminal

ค. จำนวนการโต้ตอบรายเดือน: จำนวนการโต้ตอบรายเดือนของ OP เทียบกับ ARB เพิ่มขึ้นจากต่ำที่ 22.4% เป็น 106.5% ในปัจจุบัน (เหนือกว่า ARB)

ที่มา: tokenterminal

ง. กองทุนออนไลน์: อัตราส่วนของกองทุนออนไลน์ (TVL) สำหรับ OP เมื่อเทียบกับ ARB เพิ่มขึ้นจาก 1/3 เป็น 1/2 ปัจจุบัน สำหรับ OP มีมูลค่าประมาณ 20 พันล้านในเดือนมีนาคม และปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 30 พันล้าน สำหรับ ARB มีมูลค่าประมาณ 60 พันล้านในเดือนมีนาคม (สูงสุดที่ 70 พันล้าน) และยังคงอยู่ประมาณ 60 พันล้าน

ที่มา: https://l2beat.com/

ARB chain ที่ให้ทุนสนับสนุน TVL ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม (และเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ 7 พันล้านดอลลาร์) ยังคงอยู่ประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน

แหล่งข้อมูล: https://l2beat.com/

การเปรียบเทียบการประเมินค่า OP และ ARB

เนื่องจากข้อมูลธุรกิจของ OP เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว การประเมินมูลค่าของห่วงโซ่หลักของ OP ที่เกี่ยวข้องกับ ARB จึงมีความน่าสนใจมากขึ้น เมื่อคำนวณจากรายได้รายสัปดาห์ล่าสุด P/E ของ OP (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมากกว่ากำไรต่อปีของ L2) ลดลงต่ำกว่า 80 ในขณะที่ ARB อยู่ที่ 113 ความสำเร็จนี้เกิดขึ้นได้แม้ว่าราคาของ OP จะแข็งค่าขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และการหมุนเวียนยังคงปลดล็อกและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แหล่งข้อมูล: โทเค็นเทอร์มินัล

การพัฒนากองกำลังใหม่อย่างรวดเร็วในระบบนิเวศ OP

ข้อมูลธุรกิจในเครือหลักของ OP กำลังตามทัน ARB การฟื้นคืนชีพนี้ได้รับอิทธิพลจากการฟื้นฟูระบบนิเวศโดยธรรมชาติ และได้รับการสนับสนุนหลักจากพันธมิตรทางธุรกิจที่เข้าร่วมค่าย OP ตัวอย่างเช่น ในโครงการที่มีการทำธุรกรรมมากที่สุดในเครือข่ายหลัก OP ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา การดำเนินการตามสัญญา Gnosis Safe อยู่ในอันดับแรก และ Worldcoin อยู่ในอันดับที่สี่

แหล่งข้อมูล: https://dune.com/optimismfnd/Optimism

ในความเป็นจริง ธุรกรรม Gnosis Safe จำนวนมากได้รับการสนับสนุนโดยทีมงาน Worldcoin ภายในสิ้นเดือนมิถุนายนปีนี้ World App ได้ปรับใช้บัญชี Gnosis Safe มากกว่า 300,000 บัญชี ซึ่งเป็นผลมาจากการย้ายบัญชี World App ไปยังเมนเน็ต Optimism ตามข้อมูลเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Worldcoin เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม ปัจจุบันมีผู้ใช้ที่ลงทะเบียนมากกว่า 2.2 ล้านคน โดยมีบัญชีใหม่ 257,000 บัญชีที่สร้างขึ้นในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา ธุรกรรมรายวันของแอป World มีจำนวนเฉลี่ย 126,000 รายการ หรือประมาณ 21% ของจำนวนการโอนรายวันในปัจจุบันของทั้งเครือข่ายหลัก OP และ ARB

แหล่งข้อมูล: https://worldcoin.org/

ปัจจุบัน Worldcoin ได้ย้ายเฉพาะระบบ ID และโทเค็นไปยังเครือข่ายหลักเท่านั้น การพัฒนาครั้งต่อไปจะขึ้นอยู่กับ OP stack ซึ่งสัญญาว่าจะมีผู้ใช้และนักพัฒนาที่ใช้งานมากขึ้น

นอกเหนือจากการมีส่วนร่วมของ Worldcoin ใน mainnet ของ OP แล้ว การเติบโตของข้อมูลของ Base L2 ของ Coinbase ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนรายแรกและใหญ่ที่สุดของ OP stack L2 ก็แข็งแกร่งเช่นกัน เมื่อวันที่ 10 สิงหาคม จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่มีจำนวนถึง 136,000 ที่อยู่ ซึ่งน้อยกว่า L2 TOP1 ARB ที่ 147,000 แห่ง

แหล่งข้อมูล: https://dune.com/tk-research/base

ในบรรดาสัญญาอัจฉริยะ L1 & L2 ทั้งหมด ตัวเลขนี้ตามหลัง Tron (1.5M), BNBchain (1.04M), Polygon (0.37M) และ Arbitrum (0.14M) เท่านั้น นอกจากนี้ แอปพลิเคชันแรกที่ได้รับความนิยมอย่างล้นหลามซึ่งเปิดตัวบน Base หลังจากเปิดตัวอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 10 สิงหาคม ไม่ใช่ DeFi หรือ Meme แบบดั้งเดิม แต่เป็นแอปพลิเคชันโซเชียลที่เรียกว่า friend.tech ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจ

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ ARB

สถานการณ์ของ ARB คือแม้ว่าจะมีสายโซ่หลัก L2, Arbitrum one และ Arbitrum nova ที่มีประสิทธิภาพสูงกว่า แต่ก็ยังได้เปิดตัว Orbiter L3 stack เพื่อแข่งขันกับ OP stack อีกด้วย อย่างไรก็ตาม ในช่วงเฟื่องฟูของ L2 เต็มใจที่จะกำหนดตัวเองว่าเป็น L3 และอาศัย Arbitrum one เนื่องจากชั้น DA ของมันไม่ดีนัก โครงการที่มีทรัพยากรอุตสาหกรรมที่ดี (ผู้ใช้ นักพัฒนา เนื้อหา IP) มักจะชอบสร้างบน L2 ซึ่งหมายถึงเพดานการประเมินที่สูงขึ้นและการวางแนวผู้ใช้ที่กว้างขึ้น

ในตลาดโครงการ Rollup ขนาดเล็ก Orbiter ของ Arbitrum เผชิญกับการแข่งขันจากโครงการ RaaS (Rollup as a service) ซึ่งได้รับการยกตัวอย่างโดย ALTLayer พวกเขานำเสนอโซลูชันการสร้างและการดำเนินการ Rollup ที่ใช้โค้ดต่ำและมีเกณฑ์ต่ำ โดยผสานรวมโมดูล Rollup ต่างๆ ที่มีอยู่ในตลาด ทำให้ผู้ใช้สามารถผสมและจับคู่ได้เหมือน Lego

โซลูชันโมดูลาร์ RaaS จัดทำโดย ALTLayer

ในเมนู Rollup ที่นำเสนอโดยโครงการ RaaS นั้น Orbiter จัดทำโดย Arbitrum เป็นเพียงหนึ่งในตัวเลือก ผู้ใช้ที่มีขนาดเล็กอาจเลือกโซลูชัน L2 ที่ประหยัดกว่า แทนที่จะกำหนดตัวเองเป็น L3

อย่างไรก็ตาม Arbitrum one ซึ่งเป็นห่วงโซ่ L2 เดี่ยว ยังคงรักษาความเป็นผู้นำเล็กน้อยในด้านข้อมูลธุรกิจเมื่อเทียบกับ L2 อื่นๆ อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งผู้ใช้ในตลาด L2 ทั้งหมดกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากผู้ใช้ทั้งเก่าและใหม่จำนวนมากหลั่งไหลไปยังระบบ OP และระบบ L2 แบบไฮบริด

โดยทั่วไป OP ซึ่งมีชุดโอเพ่นซอร์ส L2 จะแนะนำผู้ใช้จากธุรกิจที่เป็นพันธมิตรผ่านโมเดล B2B2C ซึ่งในระยะยาวจะมีข้อได้เปรียบทางธุรกิจที่ชัดเจนเหนือแนวทางห่วงโซ่เดียวที่แข็งแกร่งของ Arbitrum หาก ARB ไม่ปรับกลยุทธ์ในเร็วๆ นี้ ตำแหน่งที่โดดเด่นในตลาดสายเดี่ยว L2 อาจตกอยู่ในอันตราย

การอัพเกรด Cancun ช่วยปรับปรุงพื้นฐานของโครงการ L2 ได้อย่างไร

การประมาณการการประเมินมูลค่าของโครงการ ARB และ OP ปัจจุบัน

เมื่อพิจารณาข้อมูลรายได้ของ ARB และ OP ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาและราคาปัจจุบัน เราสามารถประมาณระดับการประเมินมูลค่าได้

หากเราถือว่าอัตราส่วน P/E ยังคงคงที่ และหลังจากอัปเกรด Cancun ต้นทุน L1 ของ ARB และ OP ลดลง 90% (คาดว่า EIP4844 จะลดต้นทุน L2 L1 ได้ 90-99% และเราใช้มูลค่าแบบอนุรักษ์นิยมที่นี่ ) โดยที่มาตรฐานการชาร์จ L2 ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การคาดการณ์ราคาสำหรับ ARB และ OP มีดังนี้:

การประหยัดต้นทุน L1 ที่ได้จากการอัพเกรด Cancun ส่งผลโดยตรงต่อผลกำไรที่เพิ่มขึ้น ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของการประเมินมูลค่าที่เกี่ยวข้อง

ผลของการอัพเกรด Cancun ต่อการประเมินค่า L2

หลังจากการอัพเกรด Cancun และการลดต้นทุน L1 ที่เกิดขึ้น ทั้ง ARB และ OP ไม่สามารถหลีกเลี่ยงการลดค่าธรรมเนียม L2 ที่เกี่ยวข้องได้ ดังนั้นในการประมาณมูลค่าเราต้องพิจารณาปัจจัยตัวแปร 2 ประการ:

1. ARB และ OP จะช่วยประหยัดต้นทุนในสัดส่วนเท่าใดให้กับผู้ใช้โดยการลดค่าธรรมเนียม L2

2.การลดค่าธรรมเนียม L2 จะเพิ่มกิจกรรมการทำธุรกรรมของ L2 เท่าใด

ภายใต้สมมติฐานเดียวกันโดยยึดตาม P/E Multiple ฉันลดราคาของโทเค็น ARB และ OP หลังจากการอัปเกรด Cancun ตามการเปลี่ยนแปลงใน "อัตราส่วนของการลดต้นทุนที่แปลเป็นการลดค่าใช้จ่าย" และ "จำนวนธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นอันเป็นผลมาจาก การลดค่าใช้จ่าย”:

ตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังตารางการประมาณราคาโทเค็นทั้งสองด้านบนคือ:

1. หลังจากอัปเกรด Cancun ยิ่ง L2 ลดค่าใช้จ่ายโดยไม่ส่งต่อเงินออมเหล่านั้นให้กับผู้ใช้มากเท่าใด กำไรจากการดำเนินงานก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น

2. ยิ่งกิจกรรมธุรกรรมเพิ่มขึ้นสูงเนื่องจากค่าธรรมเนียมเลเยอร์ 2 ที่ลดลงของ L2 กำไรจากการดำเนินงานของ L2 ก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น

   นอกจากนี้ เนื่องจากค่าธรรมเนียมก๊าซในปัจจุบันของ OP ต่ำกว่า ARB ประมาณ 30-50% เนื่องจากต้นทุน L1 ลดลง OP จึงมีอัตรากำไรที่มากขึ้นเพื่อรักษาต้นทุนที่บันทึกไว้ ดังนั้น ฉันเชื่อว่า OP จะส่งค่าใช้จ่ายที่บันทึกไว้ 60-100% เป็นเงินอุดหนุนให้กับผู้ใช้ ในขณะที่ ARB จะส่ง 70-100%

เมื่อพิจารณาเฉพาะผลกระทบของการอัพเกรด Cancun บน OP และ ARB ในแต่ละเครือข่าย การเติบโตของราคาที่เป็นไปได้ของ OP และ ARB ดูเหมือนจะค่อนข้างคล้ายกัน

อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ความอ่อนไหวด้านราคาสำหรับ ARB และ OP หลังจากการอัพเกรด Cancun นั้นค่อนข้างเป็นกลไก ปัจจัยที่ไม่ได้รับการพิจารณา ได้แก่:

• การประมาณการขึ้นอยู่กับ P/E ของโครงการปัจจุบัน ซึ่งได้คำนึงถึงความคาดหวังของการอัพเกรด Cancun แล้ว
• เมื่อถึงเวลาอัปเกรด Cancun OP จะปล่อยโทเค็นมากขึ้น สมมติว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ราคาโทเค็นควรจะต่ำกว่า

แต่ตรรกะที่สอดคล้องกันก็คือ ยิ่งกำไรจากการดำเนินงานของ L2 สูงเท่าใด มูลค่าที่แท้จริงของโทเค็นก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ทำให้บรรลุการประเมินมูลค่าตลาดที่สูงขึ้นได้ง่ายขึ้น การอัพเกรด Cancun ในแง่ของการประหยัดต้นทุนหรือการส่งเสริมกิจกรรมออนไลน์ สามารถนำมาซึ่งการปรับปรุงเล็กน้อยที่สำคัญสำหรับโครงการ L2

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นของ OP

ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น OP ได้รับการยกระดับจาก L2 โซ่เดียวไปเป็นระบบนิเวศ L2 ที่เชื่อมต่อถึงกัน โดยอาศัยเรื่องราวของ Superchain และการนำ OP stack มาใช้อย่างแพร่หลาย ด้วยกลยุทธ์ B2B2C OP อาศัยพันธมิตรในกลุ่ม OP เพื่อดึงดูดผู้เข้าร่วมระบบนิเวศมากขึ้น ในระยะยาว วิธีการนี้ที่มีผลกระทบต่อเครือข่ายที่แข็งแกร่งขึ้น การประหยัดต่อขนาด และพันธมิตรที่มีความสนใจร่วมกัน ถือเป็นรูปแบบธุรกิจที่ดีกว่า ARB ยิ่งไปกว่านั้น เครือข่ายหลักของ OP ยังตามทันหรือแซงหน้า ARB อย่างต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา โดยที่ OP stack L2 อื่นๆ เช่น BASE ก็ขยายตัวอย่างรวดเร็วเช่นกัน ซึ่งบีบส่วนแบ่งการตลาดของ ARB ต่อไป

เนื่องจาก L2 chains หลักของ OP และ ARB ทั้งคู่ได้รับประโยชน์จากการอัพเกรด Cancun ด้วยความคาดหวังราคาโทเค็นที่จะเพิ่มขึ้นที่คล้ายกัน แต่ด้วยการที่ OP ได้รับการสนับสนุนของการเล่าเรื่อง Superchain มันอาจเป็นตัวเลือกการลงทุนที่ดีกว่าในตอนนี้

อย่างไรก็ตาม แนวการแข่งขันในสนาม L2 ยังคงเข้มข้น จำเป็นต้องคำนึงถึงความเสี่ยงต่อไปนี้ที่เกี่ยวข้องกับ OP:

ARB อาจเลือกที่จะเปิดใบอนุญาต L2 โดยแข่งขันกันเพื่อประชากรเครือข่าย L2 โดยรวมในลักษณะที่คล้ายคลึงกับ OP

ปัจจุบัน Arbitrum ยังคงใช้ Business Source License (BSL) พันธมิตรที่ต้องการใช้ Arbitrum stack เพื่อสร้างระบบนิเวศ Rollup ต้องได้รับอนุญาตอย่างเป็นทางการจาก Arbitrum DAO หรือ Offchain Labs (ผู้พัฒนา Arbitrum) หรือพวกเขาใช้ Arbitrum One เพื่อพัฒนา L3 อย่างไรก็ตาม ด้วยการขยายตัวอย่างรวดเร็วของ OP stack และจำนวนประชากรเครือข่ายที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ทำให้เกิดความไม่สบายใจภายในชุมชน Arbitrum เพิ่มมากขึ้น เมื่อวันที่ 8 สิงหาคม stonecoldpat สมาชิกในทีม ARB ได้เริ่มการอภิปรายในฟอรัมการกำกับดูแล โดยหวังว่าชุมชนจะสามารถมีส่วนร่วมในการหารือเกี่ยวกับ "เงื่อนไขและระยะเวลาในการให้ใบอนุญาตรหัสแก่คู่ค้า" ประเด็นการอภิปรายเฉพาะได้แก่:

• ทำความเข้าใจทัศนคติของชุมชนต่อการอนุญาตให้ใช้รหัสแก่พันธมิตรรายอื่น
• อภิปรายว่าควรมีเงื่อนไขเพิ่มเติมแนบมากับการอนุญาตรหัสหรือไม่
• สร้างกลไกการประเมินผลเพื่อตัดสินใจว่าจะออกใบอนุญาตให้กับฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งหรือไม่
• สรุปแผนงานทั้งระยะสั้นและระยะกลางสำหรับเนื้อหาข้างต้น:
  • ในระยะสั้น ให้ระบุว่าพันธมิตรที่มีคุณสมบัติเหมาะสมรายใดสามารถรับใบอนุญาตได้
  • ในระยะกลางกำหนดมาตรฐานให้ชัดเจนเพื่อให้คู่ค้าที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์สามารถรับใบอนุญาตได้

หัวข้อสนทนายังสรุปผลตอบรับที่ได้รับในหัวข้อนี้ โดยกล่าวถึง:

“มูลนิธิ Arbitrum หรือ Offchain Labs ยังไม่ได้ให้ใบอนุญาตสำหรับซอฟต์แวร์ Arbitrum แก่พันธมิตรเชิงกลยุทธ์รายใหญ่ นี่ดูเหมือนจะเป็นการกำกับดูแลเชิงกลยุทธ์ ความไม่แน่ใจดังกล่าวอาจเป็นอันตรายต่อระบบนิเวศของอนุญาโตตุลาการ”

“เรายังไม่ได้รับข้อเสนอแนะใด ๆ ที่บ่งชี้ว่า Arbitrum Foundation ไม่ควรมอบใบอนุญาตสำหรับ Arbitrum tech stack ให้กับพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ จุดสนใจหลักอยู่ที่มาตรฐานในการออกใบอนุญาตและเงื่อนไขที่ควรแนบเพื่อให้ อ.ส.ค. สามารถให้ความเห็นเบื้องต้นเกี่ยวกับกระบวนการได้”

จากที่กล่าวมาข้างต้น เป็นที่ชัดเจนว่ากลยุทธ์ของ Arbitrum มุ่งสู่การนำ OP มาใช้อย่างมั่นคง และเร็วๆ นี้ก็จะเข้าร่วมการแข่งขันในตลาด "L2 Interlink" สิ่งนี้จะกำหนดเป้าหมายไปที่รูปแบบที่เฟื่องฟูในปัจจุบันของ OP stack อย่างไม่ต้องสงสัย เมื่อวันที่ 9 สิงหาคม Andre Cronje ผู้ร่วมก่อตั้งและสถาปนิกของ Fantom Foundation กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ The Block ว่าพวกเขากำลังพิจารณาโซลูชัน Optimism L2 ข้อควรพิจารณาของพวกเขารวมถึงทั้ง Op stack และ Arbitrum stack ในมุมมองของผู้เขียน Fantom ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็น L1 ระดับสูงสุด ไม่น่าจะพิจารณาดำเนินการเป็น L3 สำหรับ Arbitrum AC ใดที่เรียกว่า "Arbitrum stack" ควรเป็นโซลูชัน L2

อย่างไรก็ตาม ข้อกังวลคือ: ชุมชน Arbitrum จะใช้เวลานานเท่าใดในการเข้าถึงฉันทามติกับพันธมิตรและเริ่มให้ใบอนุญาต? เมื่อถึงเวลานั้นจะเหลือลูกค้าหลักกี่รายที่จะแสวงหาในตลาด? ยิ่งกระบวนการนี้ใช้เวลานานเท่าใด ผู้ทำงานร่วมกันก็จะเข้าร่วมระบบนิเวศ OP stack มากขึ้นเท่านั้น ส่งผลให้ ARB เสียเปรียบ

การแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นในตลาดบริการ L2

นอกเหนือจาก ARB และ OP แล้ว ZK-series L2 ยังกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วหรือรอการเปิดตัว ซึ่งรวมถึง ZKsync ที่น่าประทับใจ ซึ่งแม้จะมีการพองตัวอย่างมากเนื่องจากนักล่าหยดน้ำ แต่ก็มีข้อมูลการดำเนินงานที่โดดเด่น นอกจากนี้ยังมี Linea ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดย Consensys (โดย Metamask มีผู้ใช้งาน 30 ล้านรายต่อเดือน และ Infura มีนักพัฒนามากกว่า 400,000 ราย) และ Scroll ที่ได้รับการคาดหวังอย่างสูง นอกจากนี้ แพลตฟอร์มอย่าง Altlayer ซึ่งเป็นตัวแทนของ Rollup as a Service ยังนำเสนอการประกอบแบบโมดูลาร์และบริการการปฏิบัติงานโดยมีอุปสรรคในการเข้าร่วมที่ต่ำมากสำหรับนักพัฒนาและผู้ปฏิบัติงาน Rollup ด้วยการวางตำแหน่งตัวเองเหนือกลุ่ม OP พวกเขาสามารถบีบอำนาจการต่อรองภายในระบบนิเวศ OP ได้

ระบบนิเวศของผลิตภัณฑ์และลูกค้าของ Altlayer

การพัฒนาระบบนิเวศ Superchain โดยรวม และไม่ว่าจะสามารถโอนมูลค่าไปยัง OP Foundation และโทเค็น OP ได้หรือไม่

ปัจจุบัน โทเค็น OP ไม่มีวิธีการจับมูลค่าโดยตรง ในบรรดาผู้ใช้ OP จำนวนมาก มีเพียง BASE เท่านั้นที่มุ่งมั่นที่จะบริจาค 10% ของกำไร L2 ให้กับมูลนิธิ OP ยังไม่มีโครงการความร่วมมืออื่นใดที่ให้คำมั่นสัญญาในลักษณะเดียวกัน การตรวจสอบความถูกต้องของการจับมูลค่าของโทเค็น OP อาจปรากฏให้เห็นหลังจากการเปิดตัวโปรโตคอลผู้สั่งซื้อแบบกระจายอำนาจอย่างเป็นทางการเท่านั้น การสังเกตระดับการยอมรับของสแต็ค OP หลักจะถูกเปิดเผย หากพวกเขาทั้งหมดสนับสนุนและนำระบบผู้สั่งซื้อแบบกระจายอำนาจที่ค้ำประกันโดย OP มาใช้ ระบบจะสร้างความต้องการโดยตรงสำหรับ OP ตามธรรมชาติและบรรลุการถ่ายโอนมูลค่า อย่างไรก็ตาม หาก L2 แต่ละตัวยังคงปฏิบัติตามมาตรฐานผู้สั่งซื้อของตนเองหรือดำเนินการผ่านระบบโหนดของตนเอง L2 จะไม่เพียงแต่ป้องกันไม่ให้ OP เก็บมูลค่าเท่านั้น แต่ยังจะลดผลการทำงานร่วมกันภายในระบบนิเวศ OP อีกด้วย

ความเสี่ยงในการประเมินมูลค่า

ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของ OP การคำนวณของผู้เขียนเกี่ยวกับการขึ้นราคาที่เกิดจากการอัพเกรด Cancun จะถือว่า PE ของ OP L2 หลังการอัพเกรดยังคงสอดคล้องกับระดับปัจจุบัน เนื่องจากการอัพเกรด Cancun เป็นหนึ่งในกิจกรรมทางการตลาดที่มีผู้ชมมากที่สุดในปีนี้ การประเมินมูลค่า OP PE ในปัจจุบันจึงได้คำนึงถึงความคาดหวังเหล่านี้แล้ว ผู้มองโลกในแง่ร้ายบางคนอาจแย้งว่า PE ในปัจจุบันเกินราคาผลประโยชน์ของ Cancun

ข้อสงวนสิทธิ์:

1. บทความนี้ทำซ้ำจาก [Mintventures] และลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Mint Ventures] หากมีการคัดค้านการทำซ้ำ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn และทีมงานจะดำเนินการทันทีตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง
2. ข้อสงวนสิทธิ์: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. บทความเวอร์ชันภาษาอื่นๆ ได้รับการแปลโดยทีมงาน Gate Learn โดยไม่กล่าวถึง Gate.io จะไม่ได้รับอนุญาตให้คัดลอก เผยแพร่ หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว