Los activos de inscripción representados por la serie BRC20 han ganado recientemente una gran popularidad. Este aumento parece ser la segunda gran ola de apreciación de activos este año desde el lanzamiento del protocolo ordinal. Recientemente realicé una investigación sobre el mercado actual de activos de inscripción. Esto implicó digerir información y datos de la industria, así como participar en varios eventos temáticos BRC20 en línea y fuera de línea, lo que generó algunas opiniones provisionales sobre este mercado, que intentaré organizar y expresar en este artículo.

Este artículo busca responder las siguientes preguntas:

1. ¿Qué son los activos de inscripción? ¿Cuáles son los criterios de selección de activos BRC20 populares?
2. ¿Cuál es la propuesta de valor central de los activos de inscripción, en particular los activos BRC20?
3. ¿Son los activos de inscripción una buena innovación empresarial?
4. ¿Cuáles son los mecanismos y las fuerzas impulsoras detrás del rápido aumento de los activos de inscripción?
5. ¿Cuáles son las posibles próximas fases para los activos de inscripción?
6. ¿Cómo podrían colapsar los activos de inscripción?

El contenido del siguiente artículo representa mis opiniones provisionales al momento de su publicación. Puede haber errores y sesgos en mis observaciones y opiniones, que están destinadas únicamente a la discusión. También espero correcciones de mis pares en la investigación de inversiones.

Activos de inscripción y estándares para “activos de alta calidad”

Los activos de inscripción se refieren a activos virtuales creados registrando información en un formato específico en BTC (u otras cadenas de bloques), que luego se transforman mediante protocolos de indexación específicos. Estos activos pueden ser homogéneos (como los activos BRC20) o no homogéneos (como Bitcoin Frogs, similar a los NFT).

Para Bitcoin, como libro de contabilidad público, su uso principal ha sido registrar transacciones de transferencia de red. Sin embargo, después de la actualización Taproot de Bitcoin en noviembre de 2021, obtuvo capacidades de almacenamiento de datos más eficientes. Esto permitió cargar contenido de texto y multimedia a menor costo, sentando las bases técnicas para los activos de inscripción.

En comparación con Ethereum, donde la emisión y operación de activos se basan en contratos inteligentes, los activos de inscripción BTC se emiten y operan según información en cadena y estándares de indexación. Aunque los mecanismos difieren, ambos son activos emitidos en base a datos del libro mayor público de blockchain.

Activos de inscripción tipo token en Bitcoin, Fuente: BTCTOOL

Activos de inscripción similares a NFT en Bitcoin, Fuente: BTCTOOL

Según diferentes estándares de indexación de inscripciones, existen varios tipos de activos fungibles, como BRC20 y ORC20.

Este artículo analiza principalmente los activos de inscripción BTC, centrándose en los activos BRC20 como ejemplo. Actualmente, el valor de mercado más alto entre los activos de inscripción se encuentra principalmente en la serie BRC20.

A pesar del aumento significativo de los activos estrella BRC20 como Ordi y Sats este año, otros, como Rats, también experimentaron aumentos notables. Sin embargo, la mayoría de los activos BRC20 emitidos durante el mismo período han tendido a tener un valor cero, perdiendo toda liquidez uno o dos meses después de su emisión.

A partir de las discusiones sobre activos de inscripción y BRC20 en las que participé, los participantes describieron las siguientes características de los activos BRC20 "prometedores":

• Buen nombre: relacionado con Bitcoin y la cultura de las inscripciones (p. ej., Ordi, Sats) o con temática de animales (que refleja la moda de los memes de 2021 centrados en los animales).

• Originalidad: No debe ser una copia burda de otros Memes, sino crear su propia IP.

• Enfoque comunitario: el proyecto debe tener líderes influyentes y una comunidad agresiva, de alto perfil y en continua expansión a través de promociones.

• Distribución de tokens: en las primeras etapas, los principales inversores deben tener una proporción baja de tokens, especialmente aquellos que son inversores puros (que no participan en promociones y solo poseen los tokens).

Por supuesto, aplicar estas normas en la práctica no es sencillo.

El atractivo de un nombre es subjetivo e incluso dentro del campo relativamente limitado de las inscripciones, las tendencias han cambiado varias veces. Lo que el mercado favorece ahora en la lógica de nombres podría no ser popular en unas pocas semanas.

La propuesta de valor y la innovación empresarial de los activos BRC20

El mercado presenta varias propuestas de valor para los activos BRC20, que se resumen a continuación:

• El mecanismo de lanzamiento justo garantiza que todos puedan adquirir activos de manera equitativa, a diferencia de los principales proyectos web3 donde los capitalistas de riesgo (VC) invierten temprano, adquiriendo tokens a costos más bajos y vendiéndolos a precios más altos al público.

• El protocolo BRC20 tiene una función sencilla y singular, lo que evita los riesgos asociados con los contratos inteligentes, como el abandono de proyectos, las listas negras o el incumplimiento de contratos.

• Enriquece los propósitos contables y los tipos de activos de la red Bitcoin, generando tarifas de red sustanciales que pueden complementar el presupuesto decreciente de seguridad de la red Bitcoin a medida que la producción de bloques BTC continúa disminuyendo.

En mi opinión, estos argumentos tienen mérito, pero no son las fuentes principales de la popularidad de los activos BRC20 y su importante efecto riqueza este año.

¿Es BRC20, como representante de los activos inscritos, una buena innovación empresarial? La respuesta depende de la perspectiva de la “bondad” que se considere. Para las plataformas comerciales, los especuladores de activos y los profesionales de la minería de Bitcoin, es sin duda una innovación beneficiosa, ya que la aparición y popularidad de dichos activos han aumentado tangiblemente sus ingresos. Sin embargo, con respecto al valor comercial más amplio, como la reducción de los costos de producción de bienes y servicios, la mejora de la eficiencia empresarial y la optimización de la asignación de recursos, mantengo una postura escéptica en esta etapa.

Fundamentalmente, BRC20 es simplemente una nueva forma de activos Meme. No descarto los activos de Meme: como medios de especulación, satisfacen la emoción psicológica que acompaña a los comportamientos especulativos o de juego, satisfaciendo las necesidades de dichos usuarios. Esta es la razón por la que la gente visita ocasional o regularmente los casinos a pesar de conocer la falta de rentabilidad matemática del juego. La resiliencia de la naturaleza humana ante el juego y la codicia es tan fuerte como las necesidades fisiológicas básicas, lo que sustenta la longevidad del sector Meme.

Sin embargo, dentro del campo Meme, los activos BRC20 solo tienen categorías de productos diversificadas sin una innovación genuina significativa en los mecanismos técnicos. Por ejemplo, la muy elogiada “distribución justa” de BRC20 se puede lograr con contratos inteligentes bien diseñados, y no es una característica exclusiva de la carrera de activos inscritos.

El criticado modelo de que “los capitalistas de riesgo invierten temprano y los inversores minoristas compran más tarde” refleja las enormes incertidumbres que enfrentan los capitalistas de riesgo cuando invierten en un proyecto en una etapa embrionaria, lo que requiere precios de participación temprana extremadamente bajos para cubrir los riesgos. Cuando estos tokens circulan en el mercado secundario, muchas de las “incertidumbres” iniciales del proyecto se han transformado en “certezas”, como tener un producto utilizable, datos evaluables, un entorno de mercado más maduro y plataformas que buscan listar los tokens. Por lo tanto, los precios de los tokens en esta etapa son naturalmente incomparables con sus valores iniciales.

Esta lógica se aplica a proyectos Meme sin VC como Shib y Pepe. Inicialmente, eran meros conceptos con un futuro incierto en términos de atención y capital especulativo, así como el respaldo de líderes de opinión clave. Por lo tanto, sus fichas eran extremadamente baratas. A medida que sus poseedores aumentaron rápidamente, los recursos se volvieron abundantes y más personas se volvieron optimistas, sus “incertidumbres” se convirtieron en certezas y los precios del mercado secundario se dispararon a decenas o cientos de veces su valor original.

Entonces, ¿qué impulsó exactamente la popularidad excepcional de los activos BRC20, una forma de Meme no tan nueva, especialmente en la segunda mitad de este año?

El mecanismo y las fuerzas impulsoras detrás del aumento de los activos de inscripción

Analizamos el frenesí de riqueza de BRC20 desde dos perspectivas: lógica del mecanismo y fuerzas impulsoras.

Lógica del mecanismo

Como se mencionó anteriormente, BRC20 es esencialmente un medio especulativo, cuya única utilidad para los participantes es "crear rápidamente una riqueza asombrosa". La ley de los grandes números, según la cual la gente tiende a anunciar sus riquezas pero guarda silencio sobre sus pérdidas, garantiza que incluso si la mayoría en un mercado está perdiendo dinero, los titulares de la comunidad probablemente celebrarán “historias de inversión de miembros que regresan cien veces más”. Esto magnifica desproporcionadamente la impresión pública de una frecuente creación de riqueza en determinadas especulaciones de activos.

BRC20, a diferencia de los típicos Memes ERC20, logra una mayor eficiencia en la creación de un "efecto riqueza". La razón principal radica en el hecho de que la mayoría de los activos BRC20, especialmente en sus primeras etapas e incluso ahora, se negocian a través de órdenes OTC, mientras que las transacciones Meme ERC20 ocurren principalmente en AMM DEX o CEX, siendo estos últimos mucho más profundos. Esto significa que se requiere menos capital para bombear activos BRC20 en comparación con los activos ERC20 típicos (especialmente durante períodos de creciente sentimiento del mercado), ya que la misma presión de compra puede conducir a mayores aumentos de precios.

En términos más simples, debido a la escasa liquidez en los modelos OTC, el mismo poder adquisitivo puede producir aumentos de precios más exagerados para los activos BRC20 en comparación con los Memes ERC20, formando un "efecto riqueza" más fuerte y más rápido.

Además de la diferencia en los costos de bombeo, los BRC20 que no se negocian en CEX también carecen de mecanismos como contratos perpetuos para ventas en corto, lo que libera aún más el potencial alcista a corto plazo de estos activos.

Además, los participantes clave en el comercio de BRC20 mencionaron que la especulación en este dominio tiene una alta "tasa madre". Esto significa que muchos inversores no son los típicos entusiastas de DeFi o los principales inversores en criptoactivos, sino más bien inversores "tipo mamá" inspirados por "líderes de equipo" y guiados por "promociones terrestres". Estos inversores son más obedientes, fácilmente influenciables por los líderes comunitarios y algunos ni siquiera saben cómo vender, lo que lleva a un escenario (3,3) de mantener y no vender en algunos proyectos, lo que reduce la presión de venta a corto plazo.

El énfasis de este año en las billeteras Web3 por parte de Okex ha facilitado las transacciones de activos BRC20 y la integridad de la infraestructura de la billetera ha suavizado y acortado aún más el camino de entrada para los "especuladores tipo mamá", permitiéndoles acceder fácilmente a este nuevo mercado.

Fuerzas motrices

La popularidad de los activos con inscripción BRC20 es un raro punto culminante especulativo en un mercado bajista. Diversos actores tienen amplia motivación para continuar promoviendo y expandiendo esta tendencia.

• Comunidad minera: el auge del comercio de inscripciones genera importantes ingresos por comisiones para los mineros y los pools de minería, y también impulsa las ventas de plataformas mineras. Son beneficiarios directos y, naturalmente, desean que este “Verano de Inscripción” dure.

• Exchanges: el nuevo negocio especulativo trae más tarifas, nuevos usuarios y activación efectiva de productos estratégicos como billeteras. Okex es sin duda un gran ganador de Inscription Summer, y Binance también comienza a hacer lo mismo.

• Equipos CX: Con nuevos temas e historias, sus recursos humanos pueden volver a monetizarse.

Estas tres fuerzas combinadas podrían potencialmente acelerar la tendencia de los activos de inscripción a su siguiente fase.

Guión de la siguiente fase

Para que el mercado, que ya es considerable, crezca aún más y se caliente, se necesita un guión para la siguiente fase. Algunos posibles eventos representativos podrían incluir:

• Los CEX secundarios continúan enumerando más activos de inscripción más allá de Ordi y Sats, impulsando otros Memes y atrayendo a inversores criptográficos más tradicionales al mercado especulativo BRC20.

• Los CEX líderes como Binance enumeran más activos de inscripción, lo que atrae a los principales fondos criptográficos al mercado BRC20.

• La aparición de innovaciones más allá de los Memes puros, como los Memes BRC20 que incorporan esquemas Ponzi, exageran aún más el efecto riqueza.

Pero, ¿el mercado de inscripciones pasará con éxito a una fase más caliente, o se enfriará gradualmente o incluso colapsará abruptamente?

Exploremos los posibles caminos y condiciones para su colapso.

Caminos hacia el colapso del mercado de inscripción

Como se mencionó anteriormente, el efecto riqueza exagerado de los activos BRC20 en su etapa inicial estuvo determinado por una combinación de factores: baja liquidez en los mecanismos de negociación de órdenes OTC, una alta proporción de inversionistas maternos y la participación de numerosas partes interesadas. La baja liquidez puede hacer que los precios de los activos se disparen durante los períodos de alza, pero también puede provocar caídas dramáticas cuando los compradores escasean. La mayoría de las personas no se dan cuenta de que el 95% de la riqueza en el saldo de su cuenta puede ser un “valor de mercado ilusorio”, supeditado a su capacidad para actuar rápidamente y a la presencia de otros que proporcionen liquidez de salida.

Los elementos que contribuyen a este colapso del mercado incluyen:

1. Sobreemisión y salida rápida de proyectos en forma de guadaña. Dado el número limitado de usuarios y fondos en el mercado, los principales competidores de los manipuladores de proyectos BRC20 son otros manipuladores de proyectos. Cuando los usuarios y los fondos se ven atraídos a comprar otros proyectos BRC20, el dinero disponible para hacerse cargo de los chips de uno disminuye. Por lo tanto, debido a la feroz competencia por los usuarios y los fondos, el cronograma general para que los manipuladores se desinviertan es cada vez más temprano para asegurar sus ganancias. Esto da como resultado una ventana más corta para que los usuarios obtengan ganancias especulativas. Cuando el mercado está abrumadoramente lleno de historias de pérdidas en lugar de historias de riqueza, la publicidad negativa y el ridículo se vuelven comunes, lo que disuade nuevas inversiones y conduce a una sequía de liquidez en el mercado de memes BRC20.
2. Ralentización de la afluencia de usuarios. El factor 1 puede llevar a algunos CEX a ser más cautelosos a la hora de incluir activos BRC20 adicionales, lo que ralentiza aún más la afluencia de usuarios y fondos en comparación con la velocidad a la que operan los manipuladores.
3. Después de que los activos BRC20 cotizan en los CEX, la liquidez se desplaza principalmente hacia los CEX, lo que aumenta la resistencia al bombeo de precios. Sumado a la disponibilidad de herramientas de venta en corto, como contratos, sin un cambio en los mecanismos, el efecto riqueza posterior a la cotización en bolsa puede disminuir significativamente.
4. Estos tres factores se refuerzan continuamente entre sí, lo que lleva a un escenario de crisis.

Posdata

La avaricia resistente y los instintos de juego son fuentes vitales de energía en la industria de la criptografía. El autor aún debe observar cómo evolucionará este experimento con la Inscripción Verano.

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