La Teoría Monetaria Moderna (MMT) vuelve a estar en el punto de mira, impulsada por una nueva película Finding the Money y un reciente clip que se hizo viral en Twitter y Fintwit de Bitcoin. En el clip, se ve a Jared Bernstein, presidente del Consejo de Asesores Económicos del Presidente de los Estados Unidos, incapaz de describir los conceptos más básicos de la deuda pública y la impresión de dinero. Afirma que la TMM es correcta, pero algunos de los lenguajes y conceptos (los más básicos) son confusos para él. Una declaración absolutamente impactante dado su papel.

En esta publicación, describiré varios defectos importantes en la TMM que tal vez usted, querido lector, pueda usar para seguir adelante y desacreditar la TMM. Hay mucho en juego, porque los cultistas de la TMM están ganando posiciones de poder en los gobiernos de todo el mundo, como lo ejemplifica el Sr. Bernstein. Es una proposición muy peligrosa poner a estas personas en el poder, porque destruirán rápidamente la moneda y causarán un armagedón económico. Como bitcoiners, creemos que bitcoin reemplazará al dólar basado en el crédito, pero queremos que la transición sea natural y relativamente sin incidentes. Un colapso de una moneda importante sin que bitcoin esté listo para tomar las riendas, sería catastrófico para muchos.

INTRODUCCIÓN A LA TMM

La Teoría Monetaria Moderna (TMM) es un marco macroeconómico postkeynesiano que afirma que los déficits fiscales son esencialmente intrascendentes, que la política monetaria debe estar subordinada a la política fiscal y que las autoridades monetarias deben emitir dinero base para financiar programas gubernamentales masivos. La TMM promete eliminar el desempleo involuntario y abordar problemas sociales como la pobreza y el cambio climático. La TMM se basa en la creencia de que todo el dinero es una creación del Estado, diseñada a través de marcos legales para facilitar el control gubernamental sobre las actividades económicas.

Según la TMM, el gobierno, que puede emitir su moneda a voluntad, no puede ir a la quiebra. Sin embargo, existen limitaciones obvias a este poder, como la incapacidad de controlar el valor de la moneda. La TMM también redefine las funciones tradicionales del dinero (medio de intercambio, depósito de valor y unidad de cuenta), afirmando que estas funciones son meros subproductos de la política gubernamental en lugar de propiedades intrínsecas como la escasez y la divisibilidad. Esta teoría conduce a la controvertida noción de que un gobierno podría dictar cualquier artículo como dinero, ya sean bellotas, pagarés o Bitcoin, basándose únicamente en declaraciones legales, sin tener en cuenta sus propiedades, un concepto que está en desacuerdo con la dinámica económica del mundo real.

NO HAY UNA TEORÍA COHERENTE DEL VALOR

La deficiencia más significativa de la Teoría Monetaria Moderna es su enfoque de la teoría del valor. En lugar de una teoría subjetiva del valor, en la que los precios surgen a través de las preferencias de los actores individuales, como el gasto personal o las decisiones de ahorro, la TMM la sustituye por una teoría democrática o colectiva del valor.

Según la TMM, el valor del dinero no se deriva de su utilidad en funciones monetarias, como un medio de intercambio, un depósito de valor o una unidad de cuenta. En cambio, en la TMM, el valor del dinero se origina en la aceptación colectiva y la confianza en el Estado que lo emite. Esta aceptación supuestamente confiere valor al dinero. En otras palabras, la TMM invierte la comprensión tradicional: no es que algo valioso se acepte como dinero, sino que algo se vuelve valioso debido a la aceptación forzada como dinero.

El valor del dinero depende de que el Estado sea una especie de calculadora económica, en lugar de los actores individuales del mercado. Las preferencias agregadas de la sociedad, junto con la experiencia en planificación central, entran en una ecuación y el resultado es el pleno empleo. Esto no es una broma. No tienen una teoría del valor más allá de lo que se acaba de explicar.

LA MECÁNICA DE LA TMM: IMPUESTOS Y POLÍTICA FISCAL

La Teoría Monetaria Moderna presenta una comprensión sesgada de la política fiscal y los impuestos, proponiendo que los impuestos sirven como la carga base de la demanda de dinero emitido por el Estado. Sin impuestos, argumentan los partidarios de la TMM, el gasto público conduciría a la devaluación. Este punto revela una contradicción notable: mientras que los devotos de la TMM niegan fervientemente que los déficits importen en absoluto, al mismo tiempo argumentan que los impuestos son esenciales para contrarrestar los efectos adversos de los déficits.

Fuente: MarketPlace

Además, los creyentes de la TMM pasan por alto la dinámica más amplia de los mercados de divisas. Los impuestos por sí solos no necesariamente promueven la demanda de mantener una moneda. Las personas pueden optar por minimizar sus tenencias debido a temores de depreciación, convirtiendo solo otros activos en efectivo cuando sea necesario para cumplir con las obligaciones fiscales. Por ejemplo, una persona puede operar principalmente con una moneda alternativa y solo adquirir la moneda nacional en las cantidades necesarias para pagar impuestos.

En términos de política fiscal, la TMM sostiene que las principales limitaciones a la impresión de dinero son la inflación, que a su vez se debe a la disponibilidad de recursos reales, como la mano de obra y el capital. En su escuela de pensamiento, si imprimen dinero, el resultado es el crecimiento económico hasta que el trabajo y el capital estén plenamente empleados. Subir los impuestos es el mecanismo para luchar contra la inflación sacando dinero de la economía.

Otro defecto importante de la TMM es su creencia obligatoria de que el Estado puede gestionar con precisión los resultados de la política fiscal. La TMM pasa por alto las limitaciones inherentes a la planificación central, en particular el razonamiento circular de que la información que orienta la política fiscal es simplemente un reflejo de las acciones gubernamentales anteriores, suponiendo una transmisión perfecta de la política, sin tener en cuenta los datos reales del mercado o la dinámica externa del mercado. ¿Tienen o no el control los planificadores de la TMM? Si es así, es circular. Si no, está mal.

La TMM no reconoce la existencia de consecuencias no deseadas que requieran ajustes frecuentes de política y socaven la demanda de la moneda, porque eso significaría que no tienen el control. Además, los tipos de interés del mercado complican aún más las cosas para los devotos de la TMM. La microgestión de la economía daría lugar a una drástica disminución de la actividad económica, una menor demanda de la moneda y un aumento de los tipos de interés. En consecuencia, si bien la TMM afirma que el Estado puede exigir el uso de su moneda, no tiene el poder de controlar cómo el mercado valora o confía en esa moneda.

MMT Y ASIGNACIÓN DE RECURSOS

El enfoque de la TMM para la asignación de recursos hace hincapié en el logro del "pleno empleo" a través de políticas fiscales de arriba hacia abajo sin abordar la eficiencia del uso de la mano de obra y el capital. Los defensores de la TMM argumentan que con las políticas fiscales adecuadas, se puede garantizar el pleno empleo de la mano de obra, el capital y los recursos. Sin embargo, se esfuerzan por justificar, utilizando los principios de la TMM, por qué actividades aparentemente improductivas como cavar hoyos y luego rellenarlos son menos beneficiosas que el empleo de mano de obra y capital derivado del mercado. Esto a menudo conduce a explicaciones ambiguas sobre las diferencias en la producción, sin un estándar de valor claro y consistente.

Según la TMM, todas las actividades económicas que consumen recursos iguales deben ser percibidas como igualmente valiosas, difuminando las líneas entre las inversiones productivas y los gastos innecesarios. Por ejemplo, no se hace una distinción fundamental entre el uso de recursos para construir infraestructura esencial o para construir "puentes a ninguna parte". Esta falta de comprensión del valor conduce a políticas en las que el objetivo principal es el empleo y no el valor creado por el empleo. El resultado es una mala asignación masiva de mano de obra y capital.

CONCLUSIÓN E IMPLICACIONES

Los principios fundamentales y las implicaciones políticas de la Teoría Monetaria Moderna contienen fallas críticas. Estos van desde su teoría incoherente del valor y su dependencia de la lógica de la política fiscal circular, hasta su fracaso en los mercados internacionales de divisas competitivos y las estrategias inviables de asignación de recursos. Cada uno de estos riesgos podría tener profundas consecuencias si la TMM se implementara ampliamente.

Para aquellos que prestan atención en el espacio de Bitcoin, las similitudes entre MMT y las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) son particularmente sorprendentes. Las CBDC representan un cambio de nuestro actual sistema monetario basado en el crédito a una nueva forma de moneda fiduciaria que puede controlarse estrictamente a través de políticas programables, lo que refleja la defensa de la TMM de dinero fiduciario puro gestionado por políticas fiscales detalladas. Esta alineación sugiere que regiones como Europa y China, que están avanzando en la implementación de CBDC, pueden gravitar naturalmente hacia los principios de la TMM.

Estas transiciones son monumentales. Una economía importante no puede cambiar instantáneamente a una nueva forma de dinero fiduciario, a pesar de lo que los cultistas de la TMM quieran que pienses. La transición durará años, durante los cuales es probable que seamos testigos del declive de las monedas tradicionales. A medida que la TMM y estos gobiernos defiendan inadvertidamente a Bitcoin, la elección de los individuos, el capital y los innovadores quedará clara. Si la gente se ve obligada a adoptar una forma completamente nueva de dinero de todos modos, será una opción simple para que el capital, la actividad económica y la innovación huyan hacia Bitcoin.

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