Очікування ETF: Пробудження крипторинку

У міру того, як криптовалюти поступово входили в мейнстрім протягом останнього десятиліття, починаючи з GBTC від Grayscale, приплив традиційного ринкового капіталу на ринок криптовалют привертає все більше уваги. Останнім часом потеплішав ринок, тісно пов'язаний з традиційними інституціями. Згідно з даними CoinShares про рух криптоактивів, починаючи з початку жовтня, за винятком незначного розпродажу протягом одного тижня грудня, спостерігався безперервний приплив протягом більше десяти тижнів. Ціна біткоїна також зросла з приблизно $25 000 до понад $45 000.

Ринок загалом вважає, що це відображає очікування інвесторів, що Комісія з цінних паперів і бірж США схвалить заявки кількох традиційних гігантів з управління активами на створення спотових біткоїн-біржових фондів у січні. Виходячи з попередніх процесів затвердження ETF, час остаточного затвердження SEC становить до 240 днів. Hashdex, Ark&21 акція, як установи, що першими подали заявки на біткоїн-спот ETF, мають отримати схвалення Комісії з цінних паперів і бірж до 10 січня 2024 року. Якщо ці спотові біткойн-біржові ETF будуть схвалені, дуже ймовірно, що наступні заявки, наприклад, від BlackRock і Fidelity, також будуть схвалені.

До затвердження біткоїн-спотових ETF у США вже існували відповідні канали доступу до криптоактивів. Ще в 2013 році був запущений GBTC від Grayscale, що дозволило інвесторам купувати акції трасту GBTC через традиційні брокерські канали, таким чином опосередковано володіючи біткоїном.

За останні роки в Європі на традиційних ринках з'явилися сотні пов'язаних з криптовалютами ETP (Exchange Traded Products), які дозволяють інвесторам купувати криптоактиви через традиційні канали. Найбільші гіганти з управління активами також випустили спотові біткойн-біржові ETF за межами США. ринки капіталу, такі як біткойн-спотовий ETF FBTC від Fidelity, що торгувався на фондовій біржі Торонто (TSX) в Канаді у 2021 році.

Чому така увага до американських спотових біткоїн-біржових ETF приділяється саме біткоїн-біржам, коли вже існує безліч каналів для купівлі криптоактивів? Чим ці продукти відрізняються від існуючих законних каналів купівлі криптоактивів?

Поточний стан каналів інвестування в криптоактиви, що відповідають вимогам

Згідно з щотижневою статистикою агентства з випуску цифрових активів CoinShares, глобальні потоки капіталу, пов'язані з продуктами криптовалют, включають продукти, випущені великими установами, які інвестують в криптовалюти і торгуються в традиційних фінансових каналах, включаючи різні ETP і трастові продукти. Ці дані відображають традиційний фінансовий капітал, особливо капітал інституційних інвесторів, вкладений в криптоактиви і виведений з них, з останніми даними до 31 грудня 2023 року. Дані розділені за регіонами торговельних майданчиків, а також за активами, в які переважно інвестують:

Основні постачальники активів включають:

Основними постачальниками активів є

П'ятірка найбільших емітентів за масштабами управління активами та структурою їхніх продуктів виглядає наступним чином:

ТОВ "Грейскейл Інвестментс

• Вступ: Grayscale Investments - провідний світовий менеджер криптовалютних активів зі штаб-квартирою в США. Grayscale була заснована в 2013 році як дочірня компанія Digital Currency Group і запустила GBTC, біткойн-трастовий продукт, у 2013 році.
• Основний продукт: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
• Правова структура: Довірча власність (фізична охорона)
• Комісії: 2% комісія за управління
• Торгова платформа: OTCQX
• Дата випуску: 2013.09.25 (дата створення)
• Вимоги до інвесторів: Тільки для кваліфікованих інвесторів та інституційних інвесторів
• Загальна сума активів в управлінні криптоактивів емітента: 33 370 (одиниця виміру: млн. доларів США, 2023.12.31)

CoinShares XBT

• Вступ: CoinShares є лідером в індустрії криптовалютних ETP, надаючи інвесторам зручний і надійний доступ до біржових продуктів (ETP) різноманітних цифрових активів. XBTP-провайдер CoinShares є першою компанією в Європі, яка пропонує інвесторам легкий доступ до Bitcoin та Ethereum за допомогою сумісних продуктів.
• Основний продукт: Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)
• Юридична структура: Сертифікат відстеження (синтетична гарантія)
• Комісії: 2,5% комісія за управління
• Торгова платформа: Nasdaq Stockholm
• Дата випуску: 2015.05.18
• Вимоги інвесторів: Скандинавські роздрібні інвестори
• Загальний обсяг активів в управлінні емітента криптоактивів: 2 374 (одиниця виміру: млн. доларів США, 2023.12.31)

21 Shares AG

• Вступ: 21Shares - найбільший у світі емітент криптовалютних біржових продуктів (ETP). Вона була заснована у 2018 році зі штаб-квартирою в Цюріху, Швейцарія. Її продукти включають перші фізично забезпечені біржові продукти (ETP) Bitcoin та Ethereum.
• Основний продукт: 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)
• Юридична структура: Забезпечення боргу (фізична застава)
• Комісії: 1.49% комісія за управління
• Торгова платформа: SIX Swiss Exchange
• Дата випуску: 2019.2.25
• Вимоги інвесторів: Скандинавські роздрібні інвестори
• Загальний обсяг управління криптоактивами емітента: 2 336 (одиниця виміру: млн. доларів США, 2023.12.31)

ProShares ETF

• Вступ: ProShares - один з найбільших у світі емітентів біржових фондів (ETF) з активами в управлінні понад 65 мільярдів доларів США.
• Основні продукти: Біткойн-стратегія ETF (BITO)
• Юридична структура: Ф'ючерсний ETF (синтетичний гарантований)
• Комісія: 0.95%.
• Торгова платформа: Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) Arca
• Дата виходу: 2021.10.18
• Вимоги до інвесторів: Роздрібні інвестори США
• Загальний обсяг управління криптоактивів емітента: 1 846 (одиниця виміру: млн. доларів США, 2023.12.31)

Purpose Investments Inc ETFs

• Вступ: Purpose Investments - компанія з управління активами, що має в управлінні понад 18 мільярдів доларів США. Purpose Investments постійно фокусується на інноваціях, орієнтованих на клієнта, і пропонує ряд керованих і кількісних інвестиційних продуктів. Purpose Investments очолює відомий підприємець Сом Сейф і є підрозділом незалежної технологічної фінансової компанії Purpose Financial.
• Основний продукт: Мета Bitcoin ETF (BTCC)
• Юридична структура: Спотовий ETF (фізично забезпечений)
• Комісія: 1.00%.
• Торгова платформа: Фондова біржа Торонто (TSX)
• Дата випуску: 2021.2.25
• Для інвесторів: Північноамериканські роздрібні інвестори
• Загальний обсяг криптоактивів в управлінні емітента: 1 764 (одиниця виміру: млн. доларів США, 2023.12.31)

Чим ці продукти відрізняються від спотових ETF?

Чим ці продукти відрізняються від спотових ETF? Відповідно до юридичної структури продуктів, криптовалютні продукти, що відповідають вимогам законодавства, можна розділити на ETP (Exchange Traded Products) і трасти (Trusts). Серед них ETP можна поділити на ETN (облігації, що торгуються на біржі), ETF (фонди, що торгуються на біржі) та ETC (товари, що торгуються на біржі), причому продукти, пов'язані з криптовалютами, в основному є ETF та ETN. ETF можуть запропонувати інвесторам кращу доступність, дозволяючи інвестувати в різні активи з меншими комісіями, і підходять для довгострокових інвестицій. Однак, ETF можуть мати помилки у відстеженні, коли вартість активів у ETF відрізняється від еталонної вартості, яку він повинен відстежувати, що потенційно може призвести до нижчої, ніж очікувалося, прибутковості. Крім того, ETF мають вищу складність з точки зору оподаткування, процесів підписки та викупу, а також ліквідності. ETN - це боргові структури, як правило, незабезпечені боргові інструменти, випущені фінансовими установами. Інвестори купують борг емітента, який несе більший ризик через кредитні проблеми. Порівняно з ETF, ETN, як правило, мають нижчу ліквідність. Однак ETN пропонують більш диверсифікований спектр типів активів, не мають проблем з відстеженням помилок і більш гнучкі в оподаткуванні. Серед цих продуктів 21Shares Bitcoin ETP є типовим продуктом ETN. Трастові структури є відносно складними, як правило, торгуються лише на позабіржовому ринку, як, наприклад, GBTC компанії Grayscale, який торгується виключно на OTCQX, де ліквідність та кількість інвесторів є нижчою, а загальний щоденний обсяг торгів на OTCQX сягнув лише 1,3 мільярда доларів США (2024.01.02 р.). Більше того, Grayscale GBTC випускаються через трастову структуру, що дозволяє лише односторонню підписку і не передбачає викупу; інвестори можуть торгувати своїми акціями на вторинному ринку лише через шість місяців після підписки, що призводить до того, що GBTC отримує позитивні премії на бичачих ринках і від'ємні премії на ведмежих ринках. Крім того, ці продукти можна розділити на дві категорії на основі базових активів: з фізичним та синтетичним забезпеченням. Фізично забезпечені ETP купують і утримують фізичні базові активи, тому ціна акцій продукту може відслідковувати ціну базових активів. Продуктивність фізично забезпечених продуктів безпосередньо пов'язана з продуктивністю пов'язаних з ними активів. Наприклад, BTCC від Purpose Investment - це спотовий ETF, що котирується на фондовій біржі Торонто, де кожна акція ETF відповідає певній кількості біткоїнів, що перебуває у безпосередньому володінні менеджера ETF, як правило, у професійних зберігачів, таких як Gemini Trust Company та Coinbase Trust Company. Синтетичні ETP використовують угоди про своп з контрагентами (зазвичай банками) для забезпечення дохідності базових активів. Щоб забезпечити щоденну доставку прибутку, контрагенти по свопу зазвичай повинні внести заставу, яку зберігає незалежний депозитарій (як правило, державні облігації або акції "блакитних фішок"), причому необхідна сума застави коливається залежно від вартості активів, що відслідковуються. Наприклад, ProShares BITO - це біржовий ф'ючерсний ETF на Нью-Йоркській фондовій біржі, який інвестує у ф'ючерси на біткоїн на CME.

Який вплив на ринок матиме прийняття SEC спотового ETF на біткойн?

Схвалення Комісією з цінних паперів і бірж спотового біткойн-фонду матиме значний вплив на ринок. Ці типи криптовалютних фінансових продуктів, що торгуються через традиційні фінансові канали, надають інвесторам універсальний канал для отримання доступу до криптовалютних активів, оминаючи різні технічні бар'єри та бар'єри відповідності, з якими стикаються інвестори, що безпосередньо отримують криптовалюти, такі як біткойн та ефіріум, такі як управління приватними ключами, оподаткування та транзакції з фіатною валютою, тим самим залучаючи трильйони доларів на криптовалютний ринок. Чому схвалення Комісією з цінних паперів і бірж США спотового біткойн-фонду є настільки важливим у порівнянні з іншими продуктами, вже доступними на фінансовому ринку? Є дві основні причини: Це охоплює більший пул фондів: Більше інвесторів. США є одним з найбільших фінансових ринків, і біткоїн-спотовий ETF, що котирується на основних біржах, може одночасно охопити кваліфікованих інвесторів, інституційних інвесторів та роздрібних інвесторів. На противагу цьому, трастові структуровані продукти, такі як GBTC, доступні лише для кваліфікованих інвесторів на позабіржовому ринку, а подібні біткоїн-спотові ETF в Європі та Канаді мають нижчу ліквідність і менші обсяги капіталу порівняно з американським ринком. Розширення інвестиційних каналів. Традиційним секторам управління активами, таким як різні фондові менеджери та фінансові консультанти, було б складно включати криптоактиви у свої портфелі без біткоїн-спотового ETF. Краще прийняття: Такі продукти, як біткойн-спотові ETF, випущені такими установами, як Blackrock та Fidelity, будуть легше прийматися основними фондами завдяки підтримці брендів цих установ. Він вирішує питання комплаєнсу з криптоактивами; ці продукти будуть більш зрозумілими, що сприятиме залученню більших інвестицій та розвитку відповідних екосистем. Як найбільший ринок капіталу, схвалення США спотового біткоїн-біржового ETF матиме значний вплив на ринок криптовалют не лише з точки зору розширення джерел фінансування, але й з точки зору дотримання вимог різних учасників глобальної біткоїн-мережі та змін у діяльності біткоїн-мережі. Ми продовжимо спостерігати за впливом комплаєнсу на криптоактиви, сподіваючись, що криптоактиви сформують нове покоління ринків капіталу. Відмова від відповідальності: 1. Ця стаття відтворена з сайту chaincatcher, авторські права належать первинному автору [DigiFT]. Якщо у вас є заперечення щодо відтворення, будь ласка, зв'яжіться з командою Gate Learn, яка розгляне їх згідно з відповідними процедурами. 2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, відображають лише особисті погляди автора і не є інвестиційною порадою. 3. Інші мовні версії статті перекладаються командою Gate Learn, і без посилання на Gate.io копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей не дозволяється.

Відмова від відповідальності:.

1. Ця стаття передрукована з[chaincatcher]. Всі авторські права належать оригінальному автору[DigiFT]. Якщо у вас є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з командою Gate Learn, і вони оперативно його опрацюють.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті іншими мовами виконані командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені.