Einführung

Das Aufkommen zentralisierter Stablecoins hat zu einer großen Veränderung in der Welt des Kryptowährungshandels geführt. Es bestand Bedarf an einem preislich nicht volatilen Tauschmittel wie Bitcoin, damit Händler ihre Einnahmen vor dem Verkauf von Kryptowährungen schützen können. In der Folge wurden aufgrund des wachsenden Bedarfs an mehr Dezentralisierung in der Kryptoindustrie sogenannte algorithmische Stablecoins immer häufiger. Daher sind Stablecoins wie USDT und USDC zu einem der wichtigsten Tauschmittel geworden.

Was sind algorithmische Stablecoins?

Algorithmische Stablecoins sind Coins, die nicht mit Reserven hinterlegt sind, sondern deren Angebot und Umlauf ausschließlich durch einen Algorithmus geregelt werden. Dieser Code regelt Angebot und Nachfrage der Währung mit dem Ziel, den Preis an die Referenzwährung, oft den US-Dollar, gebunden zu halten. Um diese Bindung zu erhalten, sorgt der Algorithmus normalerweise dafür, dass mehr Münzen ausgegeben werden, wenn der Preis steigt, und ebenso mehr Münzen vom Markt zurückgekauft werden, wenn der Preis fällt. Dieser Mechanismus ähnelt der Seignorage, dh der Praxis der Zentralbanken, Geld zu schaffen oder zu vernichten, um dessen Angebot oder Wert zu regulieren. Die Funktionsweise einiger dieser Stablecoins kann gemäß den Vorschlägen der Community geändert werden. Solche Änderungen werden durch dezentralisierte Governance in die Tat umgesetzt, wodurch die Seigniorage in die Hände derjenigen gelegt wird, die die Währung verwenden, und nicht der Banken.
Kurz gesagt, algorithmische Stablecoins unterscheiden sich von gängigeren Stablecoins (wie USDT und USDC) in der Dezentralisierung und aufgrund der Tatsache, dass sie keine Reserven benötigen und unabhängig von anderen Währungen sind. Da algorithmische Stablecoins Währungen sind, die auf der intrinsischen Beziehung zwischen Mathematik, Geldwirtschaft und Technologie basieren, stellen sie ein potenziell fortschrittlicheres Stablecoin-Modell dar als ihre zentralisierten Pendants.

Wie funktionieren algorithmische Stablecoins?

Nicht besicherte algorithmische Stablecoins werden typischerweise in zwei Kategorien eingeteilt, je nachdem, wie sie funktionieren und wie sie die 1-zu-1-Bindung an den Dollar halten sollen:

1. Rebase: Diese algorithmischen Stablecoins manipulieren die Basisversorgung, um die Bindung aufrechtzuerhalten. Wenn der Marktpreis unter den Dollarwert fällt, entfernen die Algorithmen Coins aus dem Umlauf; im Gegenteil, wenn der Preis den des Fiat übersteigt, wird das System mehr Coins auf den Markt bringen. Kurz gesagt, das Protokoll fügt oder entfernt das Angebot aus dem Umlauf im Verhältnis zur Preisabweichung der Münze von der 1-Dollar-Bindung.

2. Seigniorage: Diese algorithmischen Stablecoins verwenden ein Multi-Coin-System, bei dem der Preis einer Münze stabil sein soll und mindestens eine andere Münze diese Stabilität ermöglichen soll. Dieser Prozess ähnelt dem der Rebase, mit dem Unterschied, dass mehrere Münzen beteiligt sind, die den Inhabern Anreize bieten, die Hauptmünze an den Wert von 1 Dollar gebunden zu halten.

Im Laufe der Zeit wurde ein weiteres algorithmisches Stablecoin-Modell entwickelt, das das Konzept der Besicherung in den Mechanismus einführte.
Stablecoins, die auf diesem Modell basieren, werden als „fraktional-algorithmisch“ bezeichnet. Diese Münzen sind teilweise Seignorage und teilweise besichert, was bedeutet, dass sie Multi-Token-Systeme ähnlich wie Seignorage-Stablecoins haben, aber auch durch eine Sekundärwährung gedeckt sind, die einen guten Teil des Wertes garantiert. Stablecoins, die fraktionierte algorithmische Technologie verwenden, zielen darauf ab, die Lücke zwischen rein algorithmischen Währungen und rein besicherten Währungen wie USDT und USDC zu schließen.
Es ist schwer zu sagen, welches dieser Modelle das effizienteste ist. Die Idee des elastischen Angebots ist sinnvoll, wenn man das allgemeine Verhalten von Kryptowährungen berücksichtigt. Dieses Modell könnte jedoch möglicherweise vor großen Problemen stehen, wenn der Anreizmechanismus die Inhaber nicht zufriedenstellt oder wenn der sekundäre Token nur wenige Anwendungsfälle hat (und daher wenig Nachfrage). Im Idealfall könnte eine Teilbesicherung also ein höheres Schutzniveau bieten.

Beispiele für algorithmische Stablecoins und Anwendungsfälle

Obwohl der Markt immer noch von den üblichen zentralisierten Stablecoins dominiert wird, hat das Interesse der Anleger an dezentralisierten algorithmischen Stablecoins in letzter Zeit zugenommen. Nachfolgend sind die relevantesten Projekte der algorithmischen Sektion aufgeführt.

TerraUSD (UST)

TerraUSD (UST) ist seit langem die am meisten diskutierte algorithmische Stablecoin. UST war der dezentrale und algorithmische Stablecoin der Terra-Blockchain, angetrieben von Terraform Labs. Es wurde mit dem Ziel geschaffen, eine skalierbare Lösung für DeFi inmitten schwerwiegender Skalierbarkeitsprobleme anzubieten, mit denen andere Stablecoins konfrontiert sind. Sein Mechanismus, die Bindung mit dem Dollar auszugleichen, bewegte sich um den sekundären Token LUNA und verschiedene Anreize, die in der Lage sein mussten, den UST-Preis im Einklang mit der Seigniorage stabil zu halten.
Letztendlich scheiterte das Projekt aufgrund einer tödlichen Spirale von Ereignissen kläglich: Als UST anfing, seine Dollarbindung zu verlieren, begannen die Leute, es für andere Stablecoins zu verkaufen. Gleichzeitig trieben die Leerverkäufe von LUNA den Preis von LUNA, der Sicherheit für UST, nach unten. Dieser Abwärtsdruck auf die Preise zwang Terra, noch mehr LUNAs zu prägen, um die Abwärtsspirale von UST zu stoppen. Dies verwässerte den Preis von LUNA, trug aber nicht dazu bei, die Bindung wiederherzustellen. Jetzt hat die native Blockchain einen Hard Fork erlitten, sodass das ursprüngliche Projekt praktisch tot ist.

DAI

DAI ist einer der beiden Coins von MakerDAO, einem Projekt, das auf der Ethereum-Blockchain basiert. Derzeit ist es durch eine Kombination aus Ethereum, USDC, BTC und anderen Kryptowährungen (Multi-Collateral-System) besichert. Der DAI-Stablecoin verwendet Smart Contracts, die auf unterschiedliche Marktdynamiken reagieren, um seine Bindung aufrechtzuerhalten, und verwendet seinen sekundären Token MKR als letztes Mittel als Sicherheit im Falle eines Absturzes des Ethereum-Preises. Diese besondere Art von Stablecoin unterscheidet sich von den anderen bereits erwähnten, da sie überbesichert ist, was bedeutet, dass sie vollständig durch andere Währungen gedeckt ist.
Heutzutage kann DAI in allen wichtigen DeFi-Kreditprotokollen verwendet werden. Es ist ein guter Wertspeicher und eine dezentrale Alternative zu den bekannteren Stablecoins wie Tether und USD Coin. Darüber hinaus nimmt es auch in der Glücksspielbranche Raum ein; Sie können DAI in Decentraland verwenden oder es in der mobilen CelerX-App gewinnen.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth (AMPL) ist ein auf Ethereum basierender algorithmischer Stablecoin. Es gehört zur Rebase-Kategorie und hat ein elastisches Angebot, was bedeutet, dass es sich ausdehnt, wenn der Preis über den Dollarpreis steigt, und sich zusammenzieht, wenn der Preis fällt. Was Ampleforth von den anderen unterscheidet, ist seine Fähigkeit, die Folgen dieser Versorgungsschwankungen zu bewältigen.
Normalerweise führt eine Erhöhung des Angebots zu einer Verwässerung des Prozentsatzes der Münzen, die jedes Wallet im Vergleich zum Gesamtangebot enthält. Dies impliziert, dass unser Gleichgewicht abnehmen wird. Um dies zu beheben, wenn sein Angebot steigt, passt Ampleforth automatisch alle Guthaben der Wallets im Netzwerk an, sodass die Anzahl der Coins jedes Besitzers proportional zum zirkulierenden Angebot bleibt.
Der AMPL-Token ist eine effiziente Form der Sicherheit in Protokollen für dezentrale Finanzen (DeFi). Um die Einführung zu beschleunigen, fördert das Ampleforth-Kryptoprotokoll die On-Chain-Liquidität durch sein Geyser-Programm. Geyser nutzt die Liquiditätspools dezentralisierter Börsen wie Uniswap, Balancer und Sushiswap, sodass AMPL-Besitzer einsetzen und Belohnungen erhalten können.

Fazit

Algorithmische Stablecoins haben die besten Aussichten für eine Dezentralisierung ohne staatliche Regulierung geboten. Stablecoins haben gegenüber anderen Lösungen den grundsätzlichen Vorteil, skalierbar zu sein. Algorithmusbasierte Coins verwenden transparenten und überprüfbaren Code, was sie attraktiv macht, um Vertrauen aufzubauen.
Sie sind jedoch nicht völlig risikofrei, sondern hauptsächlich während Bärenmarktphasen mit starker Instabilität verbunden, mit der daraus resultierenden endgültigen Abkopplung vom Dollar. Es gibt viel zu lernen aus dem, was mit TerraUSD (UST) passiert ist, was bedeutet, dass diese Art von Stablecoins noch nicht die perfekte Formel gefunden hat, um absolutes Anlegervertrauen zu gewinnen. Bisher haben sich überbesicherte Projekte als widerstandsfähiger erwiesen. Mit der zunehmenden Akzeptanz von Krypto und zahlreichen Stablecoin-Anwendungsfällen gibt es viel Raum für Projekte, die konkurrieren wollen.