Wichtige Erkenntnisse

• Jede Woche werden Tokens im Wert von über 600 Millionen US-Dollar freigeschaltet und bringen den Markt durcheinander.
• 90% der Freischaltungen erzeugen einen negativen Preisdruck, unabhängig von Größe oder Art.
• Tokenpreisbewegungen beginnen oft 30 Tage vor dem Freischaltevent.
• Größere Freischaltungen führen zu schärferen Preisrückgängen (2,4-fach) und erhöhter Volatilität.
• Team-Entsperrungen lösen die schlimmsten Abstürze (-25%) mit unbeholfenen Verkäufen aus.
• Investoren entsperren kontrollierte Preisentwicklungen, da sie intelligentere Strategien annehmen und den Marktschock von Entsperrungen reduzieren.
• Die Freischaltungen der Ökosystementwicklung gehören zu den wenigen mit positiven Auswirkungen (+1,18% im Durchschnitt).

Einführung

Jede Woche werden über 600 Millionen Dollar an zuvor gesperrten Token freigesetzt - dies entspricht der Marktkapitalisierung von Curve oder der gesamten Versorgung mit Tether Gold. Diese Token, die oft in vordefinierten Intervallen freigegeben werden, gelangen in die Hände verschiedener Akteure. Das Ausmaß und Intervall dieser Freigaben, die Erwartungen und Daten sowie natürlich die Empfänger, die sie erhalten, spielen alle eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung ihrer Auswirkungen auf den Wert der Token und die Marktdynamik.

In einer breiteren Kryptolandschaft, die von kurzfristigen Entscheidungen und rücksichtslosem Gewinnmitnahmeverhalten dominiert wird, wird das Tempo und die Struktur von Token-Entsperrungen entscheidend, um langfristige Werte zu erfassen und die Zufriedenheit der Inhaber zu fördern. Entsperrungen sind kein neues Konzept. In der traditionellen Finanzwelt werden Mechanismen wie Aktienvesting schon lange genutzt, um im Laufe der Zeit Anreize zu schaffen. Die Methoden, Häufigkeit und Auswirkungen von Token-Entsperrungen unterscheiden sich jedoch erheblich zwischen Blockchain-Projekten und spiegeln die Feinheiten des dezentralen Finanzwesens wider.

Über die 16.000 analysierten Freischaltungen zeichnete sich ein auffälliges Muster ab: Freischaltungen aller Arten, Größen und Empfänger sind fast immer negativ für den Preis. Dies unterstreicht die Bedeutung, Freischaltungspläne im Auge zu behalten und ihre Auswirkungen zu verstehen, insbesondere für Trader, die versuchen, den Markt effektiv zu timen.

Dieser Artikel nimmt einen handelsorientierten Ansatz ein und untersucht einige der prominentesten Token-Entsperrungen der letzten Jahre. Wir analysieren, wie Entsperrungen unterschiedlicher Größenordnungen und Empfängertypen die Preisverläufe beeinflusst haben, und identifizieren wiederkehrende Muster und wichtige Verhaltensunterschiede im gesamten Ökosystem.

Zwei Alleen

Um Ihnen bei der Orientierung und dem Verständnis des Handels und der Navigation durch diese Freigaben zu helfen, haben wir uns auf die beiden wichtigsten Elemente konzentriert, die vernünftigerweise quantifiziert werden können. Die Größe des Airdrops im Verhältnis zur Gesamtmenge und die Empfängerklasse des Airdrops, wer auf der Empfängerseite steht. Das Verständnis dieser beiden Elemente zusammen hilft, ein vollständiges Bild zu zeichnen, um fundierte Entscheidungen zu treffen.

Teil I: Größe entsperren, ein entscheidendes Element in der Preisentwicklung

Stellen Sie sich vor, Sie möchten entweder einen großen Einstieg oder Ausstieg aus einer langfristigen Position in einem Token timen, sei es für ein Protokoll oder eine dApp. Sie haben die Charts studiert, sich in die Online-Narrative eingeklinkt und das Protokoll ausreichend erforscht, aber Sie wissen, dass das Letzte, worauf es ankommt, das Timing ist. Als Händler sind Sie nicht hellseherisch für die allgemeine Einzelhandelsentscheidung zum Kauf oder Verkauf, aber es gibt Informationen über eine andere Gruppe von Inhabern, die an der Sperrfristtabelle stehen. Freischalteschedules sind der Schlüssel zum Puzzle, sie deuten nicht nur auf zukünftige Angebotsstöße hin, sondern dienen auch als führende Indikatoren für die Stimmung und die Volatilität.

Und jetzt?

Die meisten Zuteilungstabellen sehen wie die oben gezeigte aus: ein langfristiger Kalender, unterbrochen von "Cliffs" und "Linear oder Batch Unlock Blocks". Diese Blöcke sind für verschiedene Empfänger vorgesehen - Kategorien wie "Seed-Investoren", "Kernmitwirkende" oder "Community". Für Unkundige mag dies verwirrend oder schwer lesbar sein. Aber wir erklären es Ihnen. Alles, was Sie wissen müssen, um anzufangen, ist, dass viele dieser Freischaltungsereignisse einen bedeutenden Teil des Angebots darstellen.

Verständnis der Freischaltbegriffe

Das Entwerfen von Freischaltungen ist eine knifflige Aufgabe für jedes Projekt. Man kann nicht einfach alles auf einmal geben, denn der Empfänger könnte es verkaufen und gehen. Aber man kann sie auch nicht zu lange warten lassen, denn dann könnten sie entscheiden, dass das Risiko nicht lohnt. Projekte müssen einen Kompromiss finden: Empfänger dazu anregen, während des anfänglichen Wachstums des Projekts zu bleiben, und sie gleichzeitig langfristig engagiert halten. Die Lösung besteht in der Regel darin, das Eigenkapital im Laufe eines festgelegten Ausübungszeitraums schrittweise zu verteilen.

Ein typisches Freischalten könnte so aussehen: Eine Sperrfrist beginnt zu Beginn der Beziehung zwischen dem Empfänger und der Organisation und dauert bis zur vollständigen Zuteilung. Für die meisten Krypto-Projekte sind diese Zeiträume früh im Whitepaper beschrieben. Während des ersten ⅓ ± ¼ der Sperrfrist kann keine Eigenkapitalverteilung erfolgen. Dann wird ein beträchtlicher Teil auf einmal freigegeben, gefolgt von einer linearen Freischaltung über den Rest des Zeitraums.

Dieser Ansatz funktioniert gut, weil er sicherstellt, dass Empfänger, ob Entwickler oder Investoren, eine Mindestverpflichtung eingehen, bevor sie Belohnungen erhalten. Entwickler werden zum Beispiel dazu angeregt, an Bord zu bleiben, um schrittweise Auszahlungen zu erhalten, während Investoren zunächst eine Sperrfrist haben, gefolgt von teilweisen Auszahlungen, wobei langsame Freischaltungen den Marktdruck verringern.

Nicht alle Freischaltungen folgen dieser Struktur. Einige, die als "Batch-Freischaltungen" bekannt sind, geben alles am Ende des Abgrunds frei. Andere sind rein linear, beginnen ohne Abgrund und verteilen Eigenkapital periodisch, bis es vollständig zugeteilt ist.

Solana-Ansatz

Solanas Vestingschema ist ein großartiges Beispiel für die Kombination aller drei Typen. Es begann mit einem linearen Freischalten ohne Cliff für Token, die für die Community und öffentliche Auktionen vorgesehen waren, um sicherzustellen, dass die Token schnell im Ökosystem zirkulieren. Dadurch wurden 34,9% des Angebots gleichmäßig über neun Monate freigegeben.

Nach einer Ein-Jahres-Sperre wurden Token aus der Seed-Runde, der Stiftung und von Validatoren gleichzeitig freigeschaltet. Schließlich folgte das Team einem Hybridmodell: Sie erhielten 50 % ihrer Zuteilung nach einer neunmonatigen Sperre, wobei der Rest über zwei Jahre monatlich verteilt wurde.

Verwischte Grenzen in Entsperrgröße

Die Freischaltung von Größe und Typ stellt eine komplexe Herausforderung dar. Wie sollten wir diese Ereignisse bewerten, wenn wir verstehen wollen, wie sich die Freischaltung von Größe (im Verhältnis zur Gesamtumlaufmenge) auf die Tokenpreise auswirkt?

Ein Ansatz besteht darin, die Auswirkungen der Freischaltungsmenge über den Sperrzeitraum zu analysieren, aber dies wirft Probleme auf:

* Die Freischaltgröße ist nicht konsistent. Nach einem Sprung ist die anfängliche Freigabecharge in der Regel viel größer als die folgenden Monate mit kleineren Freigaben.* Die Sperrfristen können lang sein. Die Analyse der Tokenpreise über den gesamten Zeitraum spiegelt allgemeine Preisentwicklungen wider, anstatt die Auswirkungen der Freischaltung zu isolieren.

Um diese Herausforderungen anzugehen, haben wir jeden Vesting-Zeitraum in einzelne Freigabeevents unterteilt. Indem wir jeden Teil einer Freigabe als eigenständiges Ereignis behandeln, können wir sie separat kategorisieren und analysieren.

Stellen Sie sich ein Token vor, bei dem 20% der Gesamtversorgung über zwei Jahre dem Team zugewiesen sind. Nach einem einjährigen Absturz erhält das Team 50% der Zuweisung im Voraus, wobei der verbleibende Betrag linear über 11 Monate verteilt wird. Dies führt zu 12 diskreten Freischalteereignissen:

* Initial Cliff: Ein einzelnes Ereignis, das 10% des gesamten Token-Angebots freisetzt (20% * 50%).* Verbleibende lineare Freischaltungen: Elf Ereignisse, die jeweils 0,9% pro Monat freisetzen (10% / 11 Monate).

Um die Auswirkungen zu analysieren, haben wir jede Freischaltung nach Größe kategorisiert:

* Nano-Freischaltungen: <0,1 %, vernachlässigbarer Umfang, oft unbemerkt vom Markt.* Mikro-Freischaltungen: Zwischen 0,1 % und 0,5 %, Klein genug, um minimale Auswirkungen zu haben.* Kleine Freischaltungen: Zwischen 0,5 % und 1 %, bescheiden in der Größe, aber in der Lage, die Marktstimmung unter bestimmten Bedingungen zu beeinflussen.* Mittlere Freischaltungen: Zwischen 1 % und 5 %, Wichtige Ereignisse, die die Aufmerksamkeit von Händlern und Analysten verdienen.* Große Freischaltungen:  Zwischen 5 % und 10 % Substanzielle Veröffentlichungen mit hoher Wahrscheinlichkeit, die Token-Preise und das Marktverhalten zu beeinflussen.* Riesige Freischaltungen: >10 %, erwartete Ereignisse, oft für lange gesperrte Token oder große Community-Airdrop-Verteilungsereignisse.

Im obigen Beispiel würde das anfängliche Freischalten von Cliff als „Huge unlock“ betrachtet und die verbleibenden Freischaltungen als „small“ eingestuft werden.

Der Einfluss der Freischaltungsgröße auf die Marktdynamik

Als Trader möchten wir wissen: Wann ist die beste Zeit, eine Token-Position zu verlassen oder einzunehmen? Wann können wir erwarten, dass sich Auswirkungen von Freigaben auf dem Markt bemerkbar machen, und worauf sollten wir achten? Ab welchem Punkt spielt die Größe eine Rolle? Können wir es uns leisten, Monate oder sogar Jahre auf eine lineare Freigabe zu warten?

Beim Überqueren beider Straßen schauen: Der Weg zur Methode

Wir begannen damit, die Sperrfristen für über 16.000 Verbundereignisse zu analysieren und jedes nach Größe zu kategorisieren. Für jedes Ereignis verfolgten wir den täglichen Tokenpreis 30 Tage vor und 30 Tage nach der Freischaltung. Dieser Ansatz erkennt, dass nicht nur die Freischaltung selbst den Markt beeinflusst; die Vorlaufzeit unterdrückt oft die Preise, da Verkäufer das Ereignis vorausahnen, indem sie ihre Exposition reduzieren. Größere Unternehmen können auch ihre Exposition absichern, was sekundäre Effekte schafft, die wir später untersuchen werden.

Darüber hinaus haben wir für jeden Token eine "Median"-Preis- und Volatilitätsmetrik für den Monat vor der 30-tägigen Vorentsperrung verfolgt. Dies war von entscheidender Bedeutung, da viele Projekte monatliche Entsperrpläne für ihre linearen Abschnitte verwenden. Die Entsperrungen, die der nächsten linearen vorausgehen, können unsere Analyse beeinflussen. Diese Methode ist zwar nicht perfekt, aber sie hilft uns, kleinere Freischaltungen – Nano, Micro und Small – besser zu isolieren, die dazu neigen, aufeinander zu folgen, insbesondere wenn sie kontinuierlich die Preise drücken.

Schließlich existiert kein Vermögenswert isoliert vom Markt. Dies gilt insbesondere für Altcoins, die oft eine extreme Beta-Korrelation zu ihren Protokoll-Token aufweisen. Wenn zum Beispiel ein großer $JUP-Unlock mit einer Genehmigung für ein $SOL-ETF zusammenfällt, die die $SOL-Preise nach oben treibt, ist es schwierig, den Einfluss des Unlocks auf $JUP zu isolieren. Um dies zu berücksichtigen, haben wir die Preisbewegungen in unserer Datenserie für jeden Unlock normalisiert.

Normalisierung mit ETH

Um es zu vereinfachen, haben wir ETH als unseren Normalisierungsmassstab gewählt, da alle von uns analysierten Projekte unabhängig von ihrer eigenen Kette in gewissem Maße eine Beta-Korrelation damit aufweisen. Anschließend haben wir die Preise in unseren Stichproben - vor, während und nach den Freischalteeignissen - gegen ETH gewichtet, um eine marktunabhängigere Metrik abzuleiten.

Größe ist nicht alles

Nachdem wir unsere Freischaltevents aufgeschlüsselt, kategorisiert und quantifiziert hatten, begannen wir damit, die durchschnittlichen Preisauswirkungen in verschiedenen Intervallen nach dem Freischaltungsdatum zu verzeichnen. Bei der Visualisierung erschien die Datenlage unübersichtlich. Man könnte eine proportionale Beziehung zwischen Freischaltungsgröße und Preisauswirkung erwarten, aber jenseits der 7-Tage-Marke schwächt sich die Korrelation ab.

Wenn sie auf relative Größe skaliert werden, erscheinen die meisten Freischaltungen in ähnlichem Maße für Preisdrückung. Stattdessen tritt die Häufigkeit als aussagekräftigerer Faktor hervor. Wie besprochen, treten Freischaltungen oft entweder als eine einzelne große Charge nach der anfänglichen Klippe oder als Fortsetzung bis zum Ende der Vesting-Periode auf. Für alles andere als große oder riesige Freischaltungen beobachten wir einen konstanten abwärts gerichteten Preisdruck von kleineren, gleichmäßigen Freischaltungen. Allerdings ist es anhand der obigen Daten herausfordernd zu erkennen, ob ein Ansatz aufgrund von Größenabweichungen besser oder schlechter ist.

Die Kluft gegen die lineare Spaltung

Was in den Daten klarer wird, ist das Verhaltensprofil der größeren Entsperrungen, die dem Ereignis vorausgehen. In den 30 Tagen zuvor sehen wir in der Regel konsistente Preissenkungen, wobei der Rückgang in der letzten Woche beschleunigt wird. Nach der Entsperrung neigen die Preise dazu, sich innerhalb von etwa 14 Tagen zu stabilisieren und wieder neutral zu werden.

Diese Preisbewegung kann wahrscheinlich auf zwei Hauptphänomene zurückgeführt werden:

* Sophisticated Hedging: 

Große Freischaltungen werden oft an erfahrene Empfänger zugeteilt, die Market Maker nutzen, um ihr Engagement abzusichern. Indem sie Preise festlegen oder Volatilität nutzen, bevor die Freischaltung erfolgt, verringern diese Parteien den Druck auf die Token und mildern die unmittelbaren Auswirkungen der Freischaltung ab. Die meisten Unternehmen, einschließlich unseres, beginnen 1-2 Wochen oder sogar einen Monat vorher mit der Absicherung, abhängig von der Größe. Wenn sie richtig ausgeführt wird, minimiert diese Strategie effektiv die Auswirkungen der Freischaltung auf den Markt. In einem späteren Abschnitt werden wir diesen Prozess detaillierter behandeln.

* Retail Preanticipation: 

Die scharfen Rückgänge in der letzten Woche sind wahrscheinlich darauf zurückzuführen, dass Einzelhändler die Preise vorsorglich nach unten drücken. In dem Wissen, dass eine Freischaltung unmittelbar bevorsteht, verkaufen sie, um eine Verwässerung zu vermeiden, oft unwissend, dass die Empfänger der Freischaltung ihre Verkäufe möglicherweise bereits über Absicherung abgeschlossen haben.

Dieses Verhaltensmuster zeigt sich auch im gewichteten Handelsvolumen verschiedener Kategorien, das häufig 28 oder 14 Tage vor einem Unlock seinen Höhepunkt erreicht.

Interessanterweise zeigen die Daten, dass große Freischaltungen (>10% des Angebots) genauso gut oder sogar besser abschneiden als große Freischaltungen (5%–10%). Dies könnte daran liegen, dass solche massiven Freischaltungen aufgrund ihrer Größe nicht vollständig abgesichert werden können und nicht innerhalb von 30 Tagen abgeworfen oder aufgelöst werden können. Als Ergebnis neigen ihre Markteffekte dazu, gradueller und langwieriger zu sein.

Das letzte Diagramm, das berücksichtigt werden muss, hebt Veränderungen in der Volatilität hervor. Es ist nicht überraschend, dass große Freischaltungen am ersten Tag signifikante Volatilität verursachen. Diese Volatilität nimmt jedoch innerhalb von 14 Tagen weitgehend ab.

Also, bewaffnet mit dem Wissen—Wie handelt man damit?

Wenn Sie die Daten haben, wie können Sie sie beim Handel anwenden? Im Großen und Ganzen liegt der Schlüssel darin, sich auf große und bedeutende Freischaltungen im Kalender zu konzentrieren. Dies sind in der Regel die Startklippen, die in lineare Freischaltungen übergehen. Bei jeder Freischaltung kann der Anteil, der an der Klippe gewährt wird, stark variieren - von 10% bis 50% der zugewiesenen Menge. Was wirklich zählt, ist, wie viel diese Freischaltung im Verhältnis zur Gesamtmenge ausmacht. Machen Sie die Mathematik:

Gesamte Freischaltung % der Versorgung × Cliff %

Unsere Daten legen nahe, dass der beste Zeitpunkt für den Einstieg nach einer großen Freischaltung 14 Tage sind, nachdem die Volatilität abgeklungen ist und Absicherungen möglicherweise aufgelöst wurden. Für den Ausstieg ist der optimale Zeitpunkt 30 Tage vor einer großen Freischaltung, wenn Absicherungen oder Marktvorreaktionen in der Regel beginnen.

Bei kleineren Freischaltungen ist es oft am besten, zu warten, bis sie abgeschlossen sind. Wenn dieser Zeitplan nicht realisierbar ist, wird die genaue Zeit weniger kritisch - ein Blick auf den Empfänger kann ein besserer Indikator für die Auswirkungen sein.

Teil II: Empfängertyp, ein wichtiger Vorhersagefaktor für den Preisimpact

Das zweite und wohl wichtigste Wissen bei der Analyse von Freischaltungen ist der Empfängertyp. Wer erhält die Tokens und was bedeutet das für den Preis? Die Empfänger können stark variieren, fallen jedoch in der Regel in fünf Hauptkategorien:

* Investor entsperrt: Token, die frühen Investoren als Entschädigung für die Finanzierung des Projekts zugewiesen wurden.* Team entsperrt: Token, die für die Belohnung des Kernteams reserviert sind, entweder als Einmalzahlungen oder als laufende Gehälter.* Ecosystem Development entsperrt: Token, die in das Ökosystem eingebracht werden, um Aktivitäten wie Liquiditätsbereitstellung, Netzwerksicherheit oder Zuschüsse zu finanzieren.* Public/Community entsperrt: Token, die an die Öffentlichkeit über Airdrops, Benutzerbelohnungen oder Staking-Anreize verteilt werden.* Burn entsperrt: Token, die ausschließlich zum Verbrennen freigegeben werden, um das Angebot zu reduzieren. Diese sind selten und werden von dieser Analyse ausgeschlossen.

Es mangelt nicht an Meinungen darüber, welcher Empfängertyp den größten nachgelagerten Preiseinfluss hat. Einige argumentieren, dass Community-Airdrops größtenteils von Sybil-Angreifern betrieben werden und somit den Markt mit Verkaufsdruck überfluten. Andere behaupten, dass die Injektion von Millionen von Tokens in das Ökosystem den Wert verwässert. Wieder andere glauben, dass Risikokapitalgeber und Investoren am schnellsten verkaufen und ihre Gewinne realisieren.

Was uns die Daten darüber sagen, wer ablädt

Nach der Analyse Tausender Freischaltungsvorgänge spricht die Datenlage ganz klar: * Nahezu alle Kategorien weisen einen negativen Preiseinfluss auf, jedoch gibt es wichtige Nuancen. * Freischaltungen für die Entwicklung des Ökosystems erweisen sich als am wenigsten schädlich, während Freischaltungen für das Team konsequent zu den größten Kursrückgängen führen. * Freischaltungen für Investoren und die Öffentlichkeit/Gemeinschaft haben einen moderaten Preiseinfluss. Doch wie bei der Größe erzählen diese Zahlen allein nicht die ganze Geschichte. Wenn man die Kursbewegung nach Empfängertyp in den 30 Tagen vor und nach den Freischaltungsvorgängen darstellt, ergeben sich unterschiedliche Verhaltensprofile.

Was treibt das Verhalten des Empfängers an?

Auf den ersten Blick wird aus den Daten deutlich: Team-Entsperrungen sind am schädlichsten, während Ecosystem-Entsperrungen kaum als Bedrohung wahrgenommen werden. Doch diese oberflächlichen Erkenntnisse kratzen nur an der Oberfläche. Warum gibt es Unterschiede? Was treibt das Verhalten der Empfänger an? Und welche Lehren können Protokolle aus diesen Daten ziehen?

Schlimmster Täter: Team entsperrt

Team Unlocks entwickeln sich zu einer der schädlichsten Kategorien für Preisstabilität. Wenn das Team kurz davor ist, den Cliff zu erreichen oder sich mitten in der Verteilung befindet, sollten Sie vorsichtig sein.

Wenn wir unseren durchschnittlichen Preisverfall plotten, folgt der Token-Preisverfall einem ungefähr linearen Rückgang, der mehr als 30 Tage vor dem Freischaltungsdatum beginnt und unter einem scharfen Winkel fortgesetzt wird. Aber warum ist das so? Unlock des Teams tendieren dazu, zwei Merkmale zu haben, die ihren Preisverfall mehr als andere Empfängerklassen verstärken.

Unkoordinierter Verkauf durch einzelne Teammitglieder:

    * Teams bestehen häufig aus mehreren Akteuren mit unterschiedlichen finanziellen Zielen und keiner koordinierten Vorgehensweise zur Liquidierung ihrer Token.    * Viele Teammitglieder betrachten ihre Token als Entschädigung für über einen längeren Zeitraum erbrachte Arbeit - manchmal Jahre -, bevor sie angemessen entlohnt werden. Wenn diese Token freigeschaltet werden, insbesondere in einem Cliff, ist die Motivation zur Monetarisierung hoch und verständlich.    * Auch bei linearen Freischaltungen stellen diese Token oft einen erheblichen Teil ihres Einkommens dar, wobei Verkäufe zur Erfüllung persönlicher finanzieller Verpflichtungen erforderlich sind.

Fehlen von Absicherungs- oder Minderungsstrategien:

* Im Gegensatz zu großen Investoren oder Institutionen setzen Teams selten auf ausgefeilte Techniken, um den Markteinfluss beim Verkauf zu reduzieren. * Entitäten mit mehr Erfahrung ziehen oft Market Maker hinzu, um große Token-Verteilungen strategisch zu managen. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen wie Keyrock strategisch Maker-Ask-Seiten-Aufträge während Phasen mit hohem Handelsvolumen platzieren, um den Verkaufsdruck im Laufe der Zeit zu verteilen und Taker-Aufträge zu vermeiden, die Preisrückgänge verschärfen. * Darüber hinaus können Pre-Hedging-Strategien Preise im Laufe der Zeit fixieren und den unmittelbaren Druck auf den Markt reduzieren, wenn die Freigabe erfolgt.

Daher erklären diese, warum der Preis so negativ ist, aber warum beobachten wir auch einen Preisverfall 30 Tage zuvor? Dies ist möglicherweise zum großen Teil eine Kombination aus dem schweren Preisabsturz und den überlappenden linearen Freischaltungen. Warum versuchen wir, den Medianpreis vor unserer Beobachtung zu kontrollieren, da viele Freischaltungen direkt hintereinander erfolgen, zeigen die Daten dennoch, dass es eine Unterdrückung gibt. In diesem Zusammenhang ist es am besten, nicht nur die Freischaltungscliff zu überspringen, sondern auch während der linearen Phase der Freischaltung vor dem Kauf zu warten.

Eine Fallstudie: ApeCoin

Eines der markantesten Beispiele für einen Team Unlock, das sich auf den Preis auswirkt, stammt von Yuga Labs’s Apecoin. Am 1. März 2023 begann das lineare Team Unlock damit, 0,7% des Gesamt-Token-Angebots pro Monat freizugeben. Bei einer Marktkapitalisierung von 1,6 Milliarden US-Dollar zu diesem Zeitpunkt entsprach dies ungefähr 11 Millionen US-Dollar an Tokens, die monatlich auf den Markt kamen.

In den nächsten sieben Monaten fiel der Preis von $APE um 77%. Größere Marktbedingungen spielten wahrscheinlich keine wesentliche Rolle, da ETH in diesem Zeitraum nur um 9% fiel. Vielmehr war es eine Kombination aus mangelndem Interesse an dem APE-Produkt und der fortgesetzten Skalierung und Konsistenz der Team-Unlock-Dumps. Wir wissen dies, da Onchain-Daten zeigen, dass das Team in Market Maker OTC-Konten einzahlt. Die Kenntnis davon, dass es sich um eine bevorstehende Vesting-Entsperrung handelte, die noch eine Weile anhalten würde, hätte bei einer Handelsentscheidung geholfen, möglicherweise den Kauf von Ape zu verschieben.

Ecosystem Development Unlocks: Ein strategischer Vorteil

Bei weiteren positiven Nachrichten, wenn man sich ansieht ÖkosystementwicklungBei den Freischaltungen sehen wir einen deutlichen Trend: eine leichte Preisdämpfung in den 30 Tagen vor der Freischaltung, gefolgt von einem sofortigen positiven Preiseffekt, sobald die Freischaltung erfolgt. Warum sehen wir trotz der Freigabe von mehr Tokens, die die Umlaufmenge verwässern, positive Ergebnisse? Dies liegt daran, dass im Gegensatz zu anderen Freischaltungstypen Freischaltungen für die Ökosystementwicklung oft Tokens in Initiativen lenken, die langfristigen Wert schaffen und das Protokoll stärken.

Warum sich die Preise nach dem Entsperren erholen (und oft steigen):

Liquiditätsbereitstellung:

* Tokens werden häufig an Kreditplattformen oder Liquiditätspools zugewiesen, um die Marktliquidität zu erhöhen, den Schlupf zu verringern und die allgemeine Tokenverfügbarkeit zu verbessern. Durch die Verbesserung der "Marktverfügbarkeit" stabilisieren diese Freischaltungen nicht nur die Handelsbedingungen, sondern fördern auch ein größeres Vertrauen unter den Teilnehmern.

Teilnahmeanreize:

* Ökosystemfonds fördern oft die Nutzerbindung durch Anreizprogramme. Diese Initiativen, wie Liquiditäts-Mining oder Staking-Belohnungen, erzeugen einen Schwungrad-Effekt der Teilnahme und steigern die Netzwerkaktivität. Da die Teilnehmer das Potenzial für nachhaltiges Wachstum erkennen, neigen sie weniger dazu, sofort zu verkaufen, sondern entscheiden sich stattdessen, in der Entwicklung des Ökosystems investiert zu bleiben.

Zuschüsse und Infrastrukturförderung:

* Entwicklerzuschüsse und Finanzierung für Infrastrukturprojekte unterstützen die Schaffung von dApps und die Skalierbarkeit des Netzwerks. Obwohl die Vorteile dieser Investitionen in der Regel 6-12 Monate dauern, um sich zu realisieren, signalisieren sie eine langfristige Verpflichtung zum Wachstum des Ökosystems und mindern den Verkaufsdruck auf kurze Sicht.

Verständnis der Preisunterdrückung vor der Freischaltung

Aber was erklärt den Preisverfall vor der Freischaltung? Hier können wir zwei Gründe identifizieren, die dieses Verhalten antreiben.

Haupttreiber der Vor-Entsperrungsunterdrückung:

Antizipativer Ausverkauf:

* Wie bereits erwähnt, verkaufen viele Anleger vorsorglich vor Entsperrungen, in der Annahme, dass eine erhöhte Token-Versorgung den Wert verwässern wird, unabhängig vom Zweck der Entsperrung. Dies ist insbesondere bei Einzelhandelsteilnehmern weit verbreitet, wo Missverständnisse über die Arten von Entsperrungen kurzfristige Entscheidungen beeinflussen.

Liquiditätsvorbereitung:

* Große Empfänger von Zuschüssen oder Zuweisungen müssen häufig Liquidität im Voraus vorbereiten. Um beispielsweise Liquiditätspools an dezentralen Börsen (DEXs) zu gründen, können die Empfänger bestehende Bestände verkaufen, um Stablecoins oder andere Pairing-Vermögenswerte zu sichern. Diese vorbereitenden Verkäufe können einen Abwärtsdruck auf den Preis erzeugen, noch bevor Token eingesetzt werden.* Fallstudie: Im Oktober 2023 erhielt Camelot DEX auf Arbitrum einen Zuschuss in Höhe von 3,09 Millionen ARB. Kurz darauf stieg die Liquidität in den ARB/USDC/ETH-Pools deutlich an. Es gibt zwar keine direkte Bestätigung von Vorverkäufen, aber es ist plausibel, dass einige ARB-Token vor dem Einsatz verkauft wurden, um die Liquidität von Stablecoins zu sichern. Dies unterstreicht, wie wichtig es ist, zu verstehen, wie Ökosystem-Erschließungen mit Liquiditätsstrategien interagieren.

Eine Erfolgsgeschichte: Optimismus

Optimism: Entfesselt als Katalysator für Wachstum

Die Strategie von Optimismus nach seinem aggressiven Freischaltung im Juni 2022 bietet ein klassisches Beispiel dafür, wie Ökosystem-Freischaltungen, wenn sie gut gestaltet sind, sowohl unmittelbare Nützlichkeit als auch langfristiges Wachstum fördern können. Trotz eines anfänglichen Ausverkaufs zeigte Optimismus, wie die Ausrichtung von Freischaltungen mit gezielten Anreizen einen Angebotsstoß in einen Sprungbrett für Expansion verwandeln kann.

Die Freischaltung des Governance Fonds im Juni 2022

In diesem Unlock wurden etwa 3% der Marktkapitalisierung von Optimism dem Governance-Fonds zugewiesen. Während diese bedeutende Injektion von Token in den Umlauf zunächst einige Verkaufsdruck auslöste - verstärkt durch residuale Effekte aus einem $OP-Airdrop sieben Tage zuvor, setzte das Rahmenwerk für die Bereitstellung schnell die Bühne für die Erholung.

In den nächsten 60 Tagen wurden strategisch 36 Millionen $OP-Token an 24 verschiedene Projekte verteilt. Die Mittel wurden mit zwei Hauptzielen allokiert:

* Unterstützung aufstrebender dApps und Protokolle, um das Ökosystem zu stärken.* Stärkung der für langfristige Netzwerkbetrieb kritischen Infrastruktur.

Optimism’s Strategie: Was Trader lernen können

Was hat dieses Ökosystem-Unlock so erfolgreich gemacht?

Strategische Zuweisung von Token

* Neue dApps befähigen: Optimismus finanzierte aufstrebende Projekte wie Hop, Synapse, Stargate und Perp Protocol, um Benutzerbindung und Liquidität zu fördern. Diese Anreize steigerten die Netzwerkaktivität und stärkten gleichzeitig das Wertversprechen des Ökosystems. * Stärkung der Infrastruktur: Zuschüsse an etablierte Partner wie Chainlink gewährleisteten die Stabilität und Skalierbarkeit der kritischen Netzwerkbetriebe und unterstützten so die langfristige Nachhaltigkeit. * Breite und transparente Verteilung: Durch die Verteilung von Token auf 24 Projekte über 60 Tage hinweg vermied Optimismus eine Überkonzentration und signalisierte sein Engagement für Wachstum, was Investoren Ängste vor sofortigem Verkaufsdruck nahm.

Die Quintessenz hier ist, dass Sie nicht einfach davon ausgehen können, dass alle Ökosystem-Entsperrungen positive Ereignisse sein werden. Beachten Sie, was für das Wachstum Priorität hat und wie reif die Empfänger dieser Mittel sind. Achten Sie auf die Umsetzung und stellen Sie sicher, dass die Entsperrung allmählich erfolgt und die Versorgung nicht zu schnell überflutet wird. Wenn diese Faktoren gut aussehen, können Sie sich sicher sein, dass sie voraussichtlich bullische Ergebnisse haben werden.

Die klügsten Jungs im Raum: Investor schaltet frei

Investorenlösungen gehören zu den vorhersehbarsten Ereignissen auf dem Token-Markt. Im Gegensatz zu anderen Kategorien zeigen diese Lösungen in der Regel kontrollierte Preisentwicklungen, wobei Daten von 106 Ereignissen einen konsistenten Trend zeigen: langsame, minimale Preisrückgänge. Diese Stabilität ist kein Zufall. Frühe Investoren – egal ob aus Angel Rounds oder Series C – kommen oft aus dem Bereich Risikokapital und bringen beträchtliche Expertise in die Verwaltung ihrer Positionen ein.

Diese Investoren entladen nicht einfach Risiken; sie optimieren Renditen, während sie aktiv Maßnahmen vermeiden, die den Markt stören könnten. Indem Händler die raffinierten Strategien verstehen, die sie anwenden, können sie vorhersagen, wie sich diese Ereignisse entwickeln werden und ihre Positionen entsprechend anpassen.

Backchannel OTC:
Investoren wenden sich häufig an Liquiditätsanbieter oder OTC-Schreibtischeum große Bestände direkt an willige Käufer zu verkaufen. Diese Methode umgeht vollständig öffentliche Orderbücher, verhindert sofortigen Verkaufsdruck und vermeidet das Signalisieren an den Markt. Als OTC-Anbieter suchen wir nach anderen Kunden in unserem Pool, verbreiten Liquidität in Aufträgen über Börsen oder übernehmen selbst die Risiken und sichern uns ab.

T/VWAP & Absicherung:
Time-Weighted Average Price (TWAP) Ausführungen oder Volume-Weighted Average Price (VWAP) Strategien helfen, Token-Verkäufe im Laufe der Zeit zu verteilen und den Preiseinfluss zu reduzieren. Viele Anleger sichern auch ihre Positionen vorab mit Futures ab, um Preise vor Unlock-Ereignissen "einzufrieren". Diese Positionen werden dann nach und nach nach dem Unlock abgebaut, um die Volatilität weiter zu minimieren.

„Lock in“ oder „Hedging“ bedeutet im Wesentlichen den Einsatz von Derivaten, um vor dem Freigabedatum eine Short-Position zu eröffnen. Dadurch wird frühzeitig ein Preis garantiert, da die Short-Position beim Verkauf der Token abgewickelt wird.

Optionen:
Individuelle OptionsstrategienStellen Sie die anspruchsvollsten Tools zur Verwaltung von Freischaltungen bereit. Anleger können Call-Optionen verkaufen, maßgeschneiderte Put-Optionen aushandeln oder Multi-Options-Strategien mit Dritten entwerfen. Diese Methoden ermöglichen es ihnen, Risiken abzusichern oder zusätzliche Renditen aus ihren Positionen zu erzielen.

* Ein Empfänger kann eine Kaufoption gegen seine eigenen zukünftigen entsperrten Token verkaufen. * Ein Empfänger könnte eine Verkaufsoption kaufen, um sie mit seiner zukünftigen Freischaltung zu kombinieren.

Absicherung durch Optionen erfordert oft Delta-Anpassungen, bei denen die Vertragspartner zugrunde liegende Token handeln, um das Gleichgewicht zu halten. Diese Trades werden jedoch präzise ausgeführt, um minimale Störungen auf dem Markt zu gewährleisten.

Seit 2021 hat sich der Einsatz fortgeschrittener Optionsstrategien über Investoren hinaus ausgeweitet, da Projektteams sie zunehmend übernehmen, um wiederkehrende Einnahmen zu generieren oder ihre Schatzkammern effektiver zu verwalten. Für Trader spiegelt diese Entwicklung die wachsende Raffinesse des Kryptomarktes wider und eröffnet Möglichkeiten, um die Strategien der Hauptakteure vorauszusehen und sich anzupassen. Optionen spielen nun eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung der Marktdynamik, sei es durch den privaten Weiterverkauf oder als Sicherheit für Kredite, und bieten informierten Tradern eine klarere Perspektive, um Token-Aktivitäten zu interpretieren.

Einzelhandelszögern: Community & Public Unlocks

Community- und öffentliche Freischaltungen wie Airdrops und Punkte-basierte Belohnungsprogramme spiegeln das Verhalten von Investoren bei Freischaltungen wider, mit allmählichen Preisrückgängen sowohl vor als auch nach dem Ereignis. Diese Dynamik wird von zwei unterschiedlichen Verhaltensweisen der Empfänger geprägt:

* Sofortige Verkäufer: Viele Einzelhändler liquidieren Belohnungen sofort nach Erhalt und priorisieren Liquidität.* Langfristige Inhaber: Überraschenderweise werden die meisten öffentlichen Airdrops gehalten anstatt verkauft, was auf eine Basis engagierter Benutzer oder weniger aktiver Händler hinweist.

Obwohl die aggregierten Preisauswirkungen gering sind, unterstreichen diese Ergebnisse die Bedeutung von gut konzipierten Belohnungsprogrammen. Eine sorgfältige Kalibrierung kann unnötige Markstörungen verhindern und gleichzeitig das beabsichtigte Ziel der Förderung des Wachstums und der Beteiligung der Gemeinschaft erreichen. Für tiefere Einblicke siehe unsere früheren Forschungen zur Minimierung von Risiken bei großen Token-Vertrieben.

Der Abschluss: Verständnis für Token-Entsperrungen

Token-Entsperrungen sind ein wesentlicher Mechanismus im Krypto-Ökosystem, um die Entwicklung zu finanzieren, die Beteiligung zu belohnen und Beitragende zu honorieren. Die Intervalle, Größen und Empfängerklassen sind jedoch entscheidende Faktoren, um ihre Preisauswirkungen zu bestimmen. Das Verständnis dieser Auswirkungen und warum sie auftreten, hilft dabei, bessere Trades zu tätigen und den Protokollen zu helfen, ihre Entsperrungen besser zu strukturieren.

Unsere Analyse von mehr als 16.000 Freischaltungsereignissen für 40 Token unterstreicht wichtige Trends:

* Lineare Freischaltungen übertreffen anfängliche Klippenfreischaltungen in der Reduzierung kurzfristiger Störungen, obwohl größere Klippen sich oft nach 30 Tagen besser erholen.* Die bedeutendsten Preisbewegungen stammen oft nicht von Token-Empfängern, sondern von Einzelhändlern, die auf Erzählungen und breitere Stimmungen reagieren.

Empfängerklasse Dynamik

* Ecosystem Unlocks: Durchweg positive Ergebnisse, die das Wachstum durch Liquiditätsbereitstellung, Nutzeranreize und Infrastrukturfinanzierung vorantreiben.* Investor Unlocks: Minimale Unterbrechung durch ausgeklügelte Strategien wie OTC-Verkäufe, TWAP/VWAP-Ausführungen und Optionsabsicherung.* Team Unlocks: Die disruptivste Kategorie, in der schlechte Koordination und einfache Verkäufe zu erheblichen Preisrückgängen führen. Die Teams könnten dies abmildern, indem sie mit Market Makern zusammenarbeiten, um die Auswirkungen zu minimieren.* Community-Freischaltungen: Begrenzte langfristige Auswirkungen, da viele Empfänger Token halten, obwohl kurzfristige "Farmer" oft für sofortige Gewinne verkaufen.

Schlussfolgerung

Bevor Sie einen langfristigen Handel eingehen, sollten Sie immer die Entsperrkalender mit Tools wie CryptoRank, Tokonomist oder CoinGecko überprüfen. Entsperrungsereignisse werden oft missverstanden, obwohl sie eine entscheidende Rolle für die Token-Performance spielen.

Entgegen der landläufigen Meinung sind VC- und Investoren-Entsperrungen nicht die Haupttreiber für Kursrückgänge. Diese Teilnehmer stimmen sich oft mit den langfristigen Zielen des Protokolls ab und setzen Strategien ein, die Marktstörungen begrenzen und Renditen maximieren. Stattdessen erfordern Entsperrungen des Teams mehr Aufmerksamkeit, da schlecht verwaltete Verteilungen häufig zu Abwärtsdruck auf Token-Preise führen.

Umgekehrt bietet die Betrachtung von Ökosystem-Entsperrungen eine einzigartige Möglichkeit. Wenn sie mit klaren Wachstumszielen abgestimmt sind, fungieren sie oft als Katalysatoren für die Akzeptanz und Liquidität und bieten günstige Gelegenheiten, über einen Markteintritt nachzudenken.

Letztendlich sind Token-Entsperrungen mehr als geplante Ereignisse - sie sind entscheidende Indikatoren für die Prioritäten und Marktdynamiken eines Projekts. Durch die Integration von Entsperrungsanalysen in Ihre Anlageentscheidungen gewinnen Sie einen Vorteil bei der Navigation in der komplexen und sich ständig weiterentwickelnden Kryptolandschaft.

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