Was ist ein Vertrag?

Bevor wir den Begriff "Finanzierungssatz" verstehen, wollen wir ein grundlegendes Konzept einführen: "Vertrag".

Ein Vertrag ist eine Vereinbarung auf dem Termin- oder Derivatemarkt, bei der Trader ein Asset zu einem vorher festgelegten Preis und Zeitpunkt kaufen oder verkaufen. Die Hauptarten von Verträgen auf aktuellen Kryptowährungshandelsplattformen sind Lieferverträge und Dauerverträge.

Ein Liefervertrag ist eine Vereinbarung zum Kauf oder Verkauf des zugrunde liegenden Vermögenswerts zu einem vereinbarten Preis an einem zukünftigen Liefertermin (wöchentlich, alle zwei Wochen oder quartalsweise). Perpetual Contracts hingegen sind einzigartig in der Kryptowährungsbranche. Der größte Unterschied besteht darin, dass Perpetual Contracts kein Verfalls- oder Abrechnungsdatum haben, was bedeutet, dass Investoren Positionen unbegrenzt halten können, es sei denn, sie werden zwangsliquidiert. Im Vergleich zu traditionellen Futures bieten Perpetual Contracts auch höhere Hebelwirkung.

Perpetual contracts are further divided into USDT-margined contracts and coin-margined contracts, depending on the type of margin and settlement currency.

Was ist die Finanzierungsrate?

Da ewige Verträge kein festes Abrechnungsdatum haben, müssen Handelsplattformen einen Mechanismus zur Verankerung des Spotpreises etablieren. Dieser Mechanismus wird als Finanzierungssatz bezeichnet und stellt sicher, dass der Handelspreis des Vertrags mit dem Indexpreis synchron bleibt (der den Durchschnittspreis der neuesten Spotpreise über mehrere Börsen darstellt) und längere Preisabweichungen vermeidet.

Der Finanzierungssatz wird zwischen Inhabern langer und kurzer Positionen ausgetauscht und wird in der Regel alle 8 Stunden abgerechnet. Wenn der Finanzierungssatz zum Zeitpunkt der Abrechnung positiv ist, zahlen Inhaber langer Positionen eine Gebühr an Inhaber kurzer Positionen; ist er negativ, zahlen sie eine Gebühr an Inhaber langer Positionen. Gate.io erhebt keine Gebühren.

Verschiedene Plattformen haben möglicherweise etwas unterschiedliche Regeln für den Finanzierungssatz. Bei Gate.io wird der Finanzierungssatz alle Minute berechnet und der Durchschnitt eines Zyklus (8 Stunden) wird als endgültiger Finanzierungssatz verwendet, der während jedes Finanzierungssatzzyklus (8 Stunden) angewendet wird. Die Abrechnungszeiten liegen normalerweise um 0:00, 8:00 und 16:00 UTC.

Hinweis: Nicht alle Handelspaare haben einen Abrechnungszyklus für die Finanzierung von 8 Stunden; einige haben einen 4-stündigen Zyklus. Der Abrechnungszyklus für die Finanzierung kann auf der Seite überprüft werden.VertragsinformationSeite.

(Quelle: Gate.io, 12.08.2024)

Wie aus der obigen Abbildung ersichtlich ist, beträgt der Finanzierungssatz für den BTC_USDT Dauer Vertrag derzeit 0,0035 %, und es verbleiben 2 Stunden und 41 Minuten bis zur nächsten Abrechnungszeit.

Welche Faktoren beeinflussen den Finanzierungssatz?

Der Finanzierungssatz hängt hauptsächlich von zwei Hauptfaktoren ab: Zinssätze und Prämien. Die spezifischen Berechnungsmethoden für den Finanzierungssatz können je nach Handelsplattform variieren.

Die Zinssätze werden in der Regel von der Plattform als fester Wert festgelegt. Zum Beispiel beträgt der voreingestellte Zinssatz für Verträge auf Gate.io 0,03% pro Tag. Wenn die Gebührenabrechnung alle 8 Stunden erfolgt, beträgt der Zinsunterschied 0,01% usw.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

Die spezifische Berechnungsformel lautet wie folgt:

Finanzierungssatz = Prämienindex + Klemme (Zinssatzunterschied - Prämienindex, 0,05%, -0,05%)

Hier ist „clamp“ eine Bereichsbegrenzungsfunktion und die endgültige Finanzierungsrate lautet: clamp (8-Stunden-Durchschnitt, fmax, -fmax), wobei fmax = (Anfangsmargin - Wartungsmargin) × 75%.

Premium Index = [Max (0, Tiefengewichteter Kaufpreis - Indexpreis) - Max (0, Indexpreis - Tiefengewichteter Verkaufspreis)] / Indexpreis

Für weitere Einzelheiten zum Premium-Index siehe bitte die Vertragsinformationsseite.

In der fmax-Formel ist der Parameter 75 % der Standardwert. Unter extremen Marktbedingungen behält sich Gate.io das Recht vor, die oberen und unteren Grenzen des Finanzierungssatzes mit vorheriger Benachrichtigung an die Benutzer anzupassen.

Die oberen und unteren Grenzen des Finanzierungssatzes für Kryptowährungen variieren auch je nach Plattform. Gate.io-Benutzer können die Seite mit den Informationen zum Dauerlvertrag für Details überprüfen.

Quelle: Gate.io

Die Korrelation zwischen Änderungen der Finanzierungssätze und dem Markt

Historische Daten zeigen, dass die Finanzierungsrate eine Rolle bei der Ausbalancierung von langen und kurzen Kräften im Handel mit Kryptowährungs-Dauerkontrakten spielt. Sie steht in engem Zusammenhang mit den Marktbedingungen, wobei Marktschwankungen die Finanzierungsrate beeinflussen und Veränderungen der Finanzierungsrate auch in gewissem Maße die Marktpreise und das Händlerverhalten beeinflussen.

Wenn die Marktpreise kontinuierlich steigen, steigt die Nachfrage nach Long-Positionen, was zu einem positiven und steigenden Finanzierungssatz führt. In dieser Situation müssen Long-Positionsinhaber Gebühren an Short-Positionsinhaber zahlen, und mit zunehmendem Finanzierungssatz steigen auch die Gebühren.

Ein Anstieg des Finanzierungssatzes bedeutet höhere Kosten für Long-Positionen, was dazu führen kann, dass Long-Positionen geschlossen oder Short-Positionen liquidiert werden, was sich somit auf die Marktpreise auswirkt. So könnte beispielsweise ein hoher positiver Finanzierungssatz dazu führen, dass Long-Positionen geschlossen werden und möglicherweise den Preisanstieg unterdrücken.

Wenn die Marktpreise kontinuierlich fallen, steigt die Nachfrage nach Short-Positionen, was zu einer negativen und sinkenden Finanzierungsrate führen kann. In diesem Fall müssen Short-Positionsinhaber Gebühren an Long-Positionsinhaber zahlen, und da die Finanzierungsrate abnimmt, steigen auch die Kosten für das Halten von Short-Positionen.

Eine hohe negative Finanzierungsrate könnte dazu führen, dass Short-Positionen geschlossen werden. In extremen Marktbedingungen könnte dies zu einem „Short Squeeze“ führen, bei dem eine Flut von Liquidationsaufträgen für Short-Positionen den Markt überschwemmt, was zu einem starken Anstieg des Kaufdrucks führt und den Vermögenspreis innerhalb eines sehr kurzen Zeitraums rapide steigen lässt.

Wenn der Finanzierungssatz auf einem niedrigen Niveau bleibt, sinken die Kosten für die Positionserhaltung, was möglicherweise mehr Long- oder Short-Positionen auf den Markt zieht und somit Marktschwankungen verursacht.

Zum Beispiel in der folgenden Grafik,

Quelle: Coinglass

Wenn die BTC-Preise über einen bestimmten Zeitraum signifikant steigen oder fallen, stimmt die Finanzierungsrate im Allgemeinen mit dem Preistrend in der breiteren Richtung überein.

Zum Beispiel stieg der Preis von BTC zwischen dem 26. Februar 2024 und dem 29. Februar 2024 von rund 51.000 $ auf etwa 63.000 $, was einem Anstieg von über 23 % entspricht. Während dieses Zeitraums stieg auch der Finanzierungssatz auf der Grundlage von Handelsdaten von großen Plattformen stark an, von etwa 0,01 % auf einen Höchstwert von 0,08 %. Im Gegensatz dazu fiel der Preis von BTC zwischen dem 1. April 2024 und dem 3. April 2024 von rund 71.500 $ auf 65.000 $, und der Finanzierungssatz sank von einem Höchstwert von 0,07 % auf etwa 0,015 %.

Es sollte jedoch beachtet werden, dass die relativen Höchst- oder Tiefststände der BTC-Preise und der Finanzierungssätze nicht immer perfekt synchronisiert sind. Ein kurzfristiger Höchststand der BTC-Preise bedeutet zum Beispiel nicht zwangsläufig, dass der Finanzierungssatz zu diesem Zeitpunkt ebenfalls seinen Höhepunkt erreicht hat, und ein kurzfristiger Tiefststand der BTC-Preise garantiert nicht, dass der Finanzierungssatz den niedrigsten Wert für diesen Zeitraum erreicht hat.

Zum Beispiel lag der Preis von BTC in den frühen Morgenstunden des 2. Mai 2024 bei rund 57.000 US-Dollar, einem relativen Tief seit dem 24. April 2024. Zu diesem Zeitpunkt lag der Finanzierungssatz auf den wichtigsten Plattformen bei rund 0,01 %. Obwohl der Preis von BTC in den folgenden zwei Tagen auf 63.000 US-Dollar stieg, zeigte der Finanzierungssatz keine positive Korrelation. Stattdessen fiel er am 3. Mai auf einen negativen Wert, bevor er schließlich wieder positiv wurde.

Quelle: Coinglass

Quelle: Coinglass

Im Vergleich zu führenden Kryptowährungen wie BTC und ETH zeigen Altcoins wie DOGE und WIF aufgrund ihrer erheblichen Preisvolatilität deutlichere Schwankungen in ihren Finanzierungssätzen. In extremen Marktbedingungen können die Finanzierungssätze für diese Altcoins sogar bis zu 0,2% bis 0,3% erreichen.

Quelle: Ethena

Die Ethena-Daten zeigen jedoch, dass die BTC-Finanzierungszinssätze in den letzten 3 Jahren überwiegend positiv waren und negative Zinssätze nur in wenigen Fällen auftraten (typischerweise während Bärenmärkten). In gewisser Weise spiegelt der langfristig positive Trend beim Finanzierungszinssatz das allgemeine Optimismus der Trader gegenüber dem Kryptowährungsmarkt wider.

Die Auswirkungen von Finanzierungssätzen auf Händler

Für Trader von Dauer Verträgen ist die Finanzierungssatz ein entscheidender Faktor, der sich auf Haltekosten, Handelsgewinne und -verluste sowie Handelsstrategien auswirkt.

Wie bereits erwähnt, beeinflusst der Finanzierungssatz direkt die Haltekosten und unrealisierten Gewinne und Verluste des Traders. Ein höherer positiver Finanzierungssatz erhöht die Haltekosten für Long-Positionen. Umgekehrt erhöht ein negativer Finanzierungssatz die Haltekosten für Short-Positionen. Unabhängig davon, ob der Finanzierungssatz positiv oder negativ ist, kann ein hoher Finanzierungssatz zu erhöhter Marktvola​tilität führen. Selbst bei geringem Hebel können Trader immer noch Verluste erleiden oder dem Risiko einer erzwungenen Liquidation ausgesetzt sein.

Daher müssen Händler Änderungen des Finanzierungssatzes genau beobachten und ihn als einen der Indikatoren für die Marktstimmung betrachten, um ihre Handelsstrategien flexibel anzupassen. Wenn zum Beispiel die positive Finanzierungsrate übermäßig hoch ist, deutet dies in der Regel auf ein zu optimistisches spekulatives Verhalten der Teilnehmer hin, so dass Händler in Betracht ziehen könnten, Positionen zu reduzieren oder sie vorzeitig zu schließen. Umgekehrt, wenn der negative Finanzierungssatz für einen bestimmten Zeitraum anhält, spiegelt dies oft eine anhaltende Marktschwäche und einen weit verbreiteten Pessimismus unter den Händlern wider, was ein Indikator für einen Marktboden sein kann.

Professionelle Händler können auch Unterschiede in den Finanzierungssätzen zwischen Plattformen ausnutzen, um Arbitrage-Möglichkeiten zu nutzen. Zum Beispiel könnten sie auf einer Plattform mit einem niedrigeren Finanzierungssatz long gehen und auf einer Plattform mit einem höheren Finanzierungssatz short gehen und so von der Diskrepanz profitieren.

Fazit

Die Finanzierungsrate ist ein entscheidender Faktor beim Handel mit Kryptowährungs-Dauerkontrakten, der von den Marktkräften bestimmt wird. Marktbewegungen, ob nach oben oder unten, beeinflussen die Schwankungen der Finanzierungsrate. Gleichzeitig beeinflusst die Finanzierungsrate auch in gewissem Maße die Marktstruktur und treibt Veränderungen in den Long- und Short-Positionen auf dem Markt voran. Für Händler ist es wichtig, ihre Positionsstrategien rasch an Veränderungen der Finanzierungsrate anzupassen, um Kosten zu optimieren und Risiken zu reduzieren und so die Renditen zu maximieren.