TL;DR

Aave ist das größte und am meisten getestete Kredit- und Verleihprotokoll.

Als unbestrittener Marktführer in der Kategorie Onchain-Kreditvergabe und -ausleihe mit einer äußerst verteidigungsfähigen und bindenden Wassergraben, halten wir Aave für äußerst unterbewertet als Marktführer in einem der wichtigsten Bereiche der Kryptowährung und sehen erhebliches Wachstum voraus, dem der Markt noch nicht gerecht geworden ist.

Aave startete im Januar 2020 auf dem Ethereum-Hauptnetz und feiert in diesem Jahr sein 5-jähriges Bestehen im Betrieb. Seitdem hat es sich als eines der am meisten auf die Probe gestellten Protokolle im Bereich DeFi und im Kredit- und Darlehenssektor etabliert. Als Beleg dafür ist Aave derzeit das größte Leih-/Verleihprotokoll mit 7,5 Mrd. USD an aktiven Krediten, das 5-fache des Volumens des zweitgrößten Protokolls - Spark.

(Daten vom 5. August 2024)

Die Protokollmetriken wachsen und haben die Höchststände des vorherigen Zyklus übertroffen

Aave sticht auch als eines der wenigen DeFi-Protokolle heraus, die ihre 2021er-Bullenmarktmetriken übertroffen haben. Beispielsweise hat sich der Quartalsumsatz im Vergleich zu 4Q21, dem Höhepunkt des Bullenmarktes, übertroffen. Bemerkenswert ist, dass das Umsatzwachstum auch weiterhin sequenziell beschleunigt wurde, auch als der Markt von Nov '22 bis Okt '23 seitwärts lief. Das Wachstum blieb stark und erhöhte sich im 1Q24 und 2Q24 um 50-60% Q/Q, als der Markt wieder anzog.

(Quelle: Token Terminal)

Das Aave TVL hat sich YTD fast verdoppelt, sowohl aufgrund einer Zunahme der Einlagen als auch aufgrund eines Anstiegs der Tokenpreise der zugrunde liegenden Sicherheiten wie WBTC und ETH. Dadurch hat sich das TVL auf 51% der Höchststände des '21-Zyklus erholt und zeigt damit im Vergleich zu anderen Top-DeFi-Protokollen seine Widerstandsfähigkeit.

Daten vom 5. Aug 2024

Überlegene Qualität der Erträge zeigt die Markttauglichkeit des Produkts

Aave's Einnahmen erreichten im letzten Zyklus einen Höchststand, als mehrere Smart-Vertragsplattformen wie Polygon, Avalanche und Fantom beträchtliche Mengen an Token-Anreizen ausgaben, um Benutzer und Liquidität anzuziehen. Dies führte zu untragbaren Mengen an Söldnerkapital und Hebelwirkung, die die Umsatzzahlen für die meisten Protokolle in diesem Zeitraum stützten.

Springen wir in die Gegenwart: Token-Anreize von Host-Ketten sind versiegt und die eigenen Token-Anreize von Aave sind auf vernachlässigbare Beträge gesunken.

(Quelle: Token Terminal)

Dies deutet darauf hin, dass das Wachstum der Kennzahlen in den letzten Monaten organisch und nachhaltig war und hauptsächlich durch die Rückkehr der Spekulation auf dem Markt getrieben wurde, was zu aktiven Krediten und Zinssätzen für Kredite führt.

Darüber hinaus hat Aave gezeigt, dass es in der Lage ist, seine Fundamentaldaten selbst während Phasen nachlassender Spekulation zu steigern. Während des marktweiten Einbruchs bei globalen Risikoanlagen Anfang August blieben die Einnahmen von Aave robust, da es Liquidationsgebühren erhob, als Kredite zurückgezahlt wurden. Dies ist auch ein Beweis für seine Fähigkeit, Marktvolatilität in verschiedenen Kollateralbasen und Ketten standzuhalten.

(Daten vom 5. Aug Quelle: TokenLogic)

Trotz einer starken Erholung der Fundamentaldaten wird Aave zu den niedrigsten Multiplen der letzten drei Jahre gehandelt.

Trotz einer starken Erholung der Kennzahlen in den letzten Monaten liegt das P/S-Verhältnis von Aave immer noch bei 17x, nachdem es auf den niedrigsten Stand in 3 Jahren gefallen ist, weit unter dem 3-Jahres-Median von 62x.

(Quelle: Coingecko, Token Terminal)

Aave ist gut positioniert, um seine Dominanz im dezentralen Kredit- und Darlehenswesen auszubauen

Der Hauptbestandteil von Aaves Burggraben besteht hauptsächlich aus den folgenden 4 Punkten:

Track Record of Protocol Security Management: Die meisten neuen Kreditprotokolle erleben Sicherheitsvorfälle innerhalb ihres ersten Betriebsjahres. Aave hat bisher ohne einen einzigen größeren Sicherheitsvorfall auf Smart-Vertrags-Ebene gearbeitet. Die Sicherheitsbilanz von a

1. Die robuste Risikomanagementplattform ist für DeFi-Benutzer bei der Auswahl einer Kreditplattform oft die oberste Priorität, insbesondere für große Walbenutzer mit erheblichen Mitteln.
2. Zweiseitige Netzwerkeffekte: DeFi-Lending/Borrowing ist ein klassischer zweiseitiger Marktplatz. Einlagen- und Kreditnehmer bilden die Angebot- und Nachfrageseiten. Das Wachstum auf einer Seite stimuliert das Wachstum auf der anderen Seite, was es späteren Wettbewerbern zunehmend schwerer macht, aufzuholen. Darüber hinaus gilt, je umfangreicher die Gesamtliquidität der Plattform ist, desto reibungsloser ist der Ein- und Ausstieg von Einlegern und Kreditnehmern. Dies macht es für große Fondsnutzer attraktiver, die wiederum das weitere Wachstum des Plattformgeschäfts stimulieren.
3. Ausgezeichnetes DAO-Management: Das Aave-Protokoll hat vollständig ein auf DAO basierendes Management implementiert. Im Vergleich zu zentralisierten Team-Managementmodellen bietet ein auf DAO basierendes Management umfassendere Informationen und gründlichere Gemeinschaftsdiskussionen über wichtige Entscheidungen. Darüber hinaus umfasst die DAO-Gemeinschaft von Aave eine Gruppe von professionellen Institutionen mit hohem Governance-Niveau, einschließlich führender Risikomanagement-Dienstleister, Market Maker, Entwicklerteams von Drittanbietern und Finanzberaterteams. Diese vielfältige Teilnehmergruppe führt zu einer aktiven Beteiligung an der Governance.
4. Positionierung des Multi-Chain-Ökosystems: Aave ist auf nahezu allen wichtigen EVM L1/L2-Ketten implementiert und sein TVL (Total Value Locked) liegt auf allen Ketten außer der BNB-Kette in einer führenden Position. In der bevorstehenden Version V4 von Aave wird die Liquidität zwischen den Ketten verknüpft, wodurch die Vorteile der Cross-Chain-Liquidität noch deutlicher werden. Details finden Sie im folgenden Bild:

(Daten vom 5. August Quelle: DeFiLlama)

Überarbeitete Tokenomics, um den Wertzuwachs zu fördern und Überhang beim Slashing zu entfernen

Die Aave Chan Initiative wurde gerade gestartet.Vorschlagum die Tokenomik von $AAVE zu überarbeiten, was die Nützlichkeit des Tokens durch die Einführung eines Umsatzbeteiligungsmechanismus verbessern wird

Der erste große Schritt wäre, das Risiko zu entfernen$AAVEwird gekürzt, wenn das Sicherheitsmodul mobilisiert wird.

● Derzeitige Staker von $AAVE(stkAAVE - $228m TVL) und $AAVE/$ETHBalancer LP-Token (stkABPT - 99 Millionen TVL) im Sicherheitsmodul setzen sich der Gefahr aus, dass ihre Token gekürzt werden, um für Defizitereignisse aufzukommen.

● Allerdings sind stkAAVE und stkABPT keine guten Absicherungsvermögenswerte, da es an Korrelation mit den kollateralen Vermögenswerten mangelt, die faule Schulden anhäufen. Der Verkaufsdruck auf $AAVEWährend solcher Ereignisse würde dies auch die Deckung kreisförmig reduzieren.

● Unter dem neuen Regenschirm-Sicherheitsmodul würden stkAAVE und stkABPT durch stk aTokens ersetzt, beginnend mit aUSDC und awETH. aUSDC- und awETH-Anbieter können sich dafür entscheiden, ihre Vermögenswerte zu staken, um zusätzliche Gebühren zu verdienen (in $AAVE, $GHODiese eingesetzten Vermögenswerte können bei einem Liquiditätsengpass gekürzt und verbrannt werden.

● Diese Regelung ist sowohl für die Nutzer der Plattform als auch für die $AAVE Token-Inhaber.

Zusätzlich gibt es weitere Nachfragefaktoren für$AAVEwird über Umsatzbeteiligungsmechanismen eingeführt werden.

● Einführung von Anti-GHO

○ Derzeit erhalten stkAAVE-Benutzer einen Rabatt von 3% auf das Prägen und Ausleihen $GHO.

○ Dies wird durch einen neuen „Anti-GHO“-Token ersetzt, der von stkAAVE-Inhabern generiert wird, die GHO prägen. Die Generierung von Anti-GHO erfolgt linear und ist proportional zu den Zinsen, die von allen GHO-Kreditnehmern angehäuft werden.

○ Anti-GHO kann von Benutzern beansprucht und auf 2 Arten verwendet werden:

■ Verbrennen Sie Anti-GHO, um GHO zu prägen, das zur kostenlosen Schuldentilgung verwendet werden kann

■ Einzahlung in das GHO-Sicherheitsmodul für stkGHO

○ Dadurch wird die Ausrichtung der AAVE-Staker auf die GHO-Kreditnehmer erhöht und stellt einen ersten Schritt hin zu einer breiteren Umsatzbeteiligungstrategie dar.

● Brennen und Verteilungsprogramm

○ Aave ermöglicht es, den Überschuss der Protokollerlöse an Token-Staker umzuleiten, unter folgenden Bedingungen:

■ Aave Collector Nettovermögen entspricht den wiederkehrenden Kosten von 2 Jahresdienstleistungsanbietern in den letzten 30 Tagen.

■ Das Aave-Protokoll weist eine auf 90 Tage annualisierte Einnahmequote von 150% aller Protokollausgaben YTD auf, einschließlich des AAVE-Akquisitionsbudgets und der aWETH- und aUSDC-Umbrella-Budgets.

○ Wir werden ab jetzt eine konsistente Rückkaufsquote von Aave-Protokoll beobachten und diese wird weiter wachsen, wenn das Aave-Protokoll von hier aus weiter wächst.

Außerdem, $AAVEist fast vollständig verwässert und es gibt keine größeren zukünftigen Lieferfreischaltungen, ein deutlicher Kontrast zu den jüngsten Starts, bei denen es aufgrund der niedrigen Umlaufmenge und der hohen vollständig verwässerten Bewertung (FDV) zu einem Verlust beim Token-Generierungsvorgang (TGE) kam.

Signifikantes Wachstum in der Zukunft für Aave

Aave hat mehrere Wachstumsfaktoren vor sich und ist auch gut positioniert, um vom säkularen Wachstum von Krypto als Anlageklasse zu profitieren. Grundsätzlich kann der Umsatz von Aave auf vielfältige Weise wachsen:

Aave v4

Aave V4 wird seine Fähigkeiten weiter verbessern und das Protokoll auf den richtigen Weg bringen, um die nächste Milliarde Nutzer in DeFi einzubinden. Zunächst wird sich Aave darauf konzentrieren, die Benutzererfahrung bei der Interaktion mit DeFi durch den Aufbau einer einheitlichen Liquiditätsschicht zu revolutionieren. Durch die Ermöglichung eines nahtlosen Liquiditätszugangs über mehrere Netzwerke (sowohl EVM als auch eventuell Nicht-EVM) wird Aave die Komplexität von Cross-Chain-Übergängen für die Kreditaufnahme und -vergabe beseitigen. Der Unified Liquidity Layer wird sich auch stark auf Account Abstraction und Smart Accounts stützen, um es den Nutzern zu ermöglichen, mehrere Positionen über isolierte Vermögenswerte hinweg zu verwalten.

Aave wird seine Plattform zugänglicher machen, indem es sich auf andere Ketten ausweitet und neue Asset-Klassen an Bord holt. Im Juni befürwortete die Aave-Community den Einsatz des Protokolls auf zkSync. Dieser Schritt markiert den Eintritt von Aave auf sein 13. Blockchain-Netzwerk. Kurz darauf im Juli verfasste die Aptos Foundation einen Vorschlag für Aave, auf Aptos zu deployen. Wenn er genehmigt wird, wäre der Aptos-Deployment Aaves erster Vorstoß in ein Nicht-EVM-Netzwerk und würde seine Position als wirklich Multi-Chain-DeFi-Kraftwerk weiter festigen. Darüber hinaus würde Aave auch die Integration von RWA-basierten Produkten untersuchen, die um GHO herum aufgebaut wären. Dieser Schritt hat das Potenzial, traditionelle Finanzen mit DeFi zu verbinden, institutionelle Investoren anzuziehen und eine Flut von neuem Kapital in das Aave-Ökosystem zu bringen.

Diese Entwicklungen kulminierten in der Schaffung des Aave-Netzwerks, das der zentrale Hub sein würde, wo Stakeholder mit dem Protokoll interagieren würden. GHO soll für Gebühren verwendet werden, während AAVE der Hauptstake-Asset für dezentrale Validatoren sein würde. Da das Aave-Netzwerk entweder als L1- oder L2-Netzwerk entwickelt wird, erwarten wir, dass der Markt seinen Token entsprechend neu bewertet und die zusätzlichen Infrastrukturschichten widerspiegelt, die gebaut werden.

Das Wachstum steht in einem positiven Zusammenhang mit dem Wachstum von BTC und ETH als Anlageklasse

Die Einführung von Bitcoin- und Ethereum-ETFs in diesem Jahr markiert einen Wendepunkt für die Akzeptanz von Kryptowährungen. Sie bieten Anlegern ein reguliertes und vertrautes Vehikel, um Zugang zu digitalen Vermögenswerten zu erhalten, ohne die Komplexität des direkten Besitzes. Durch die Senkung der Einstiegshürden werden diese ETFs voraussichtlich erhebliche Kapitalzuflüsse von institutionellen Anlegern und Privatanlegern anziehen und die weitere Integration digitaler Vermögenswerte in Mainstream-Portfolios vorantreiben.

Das Wachstum der breiteren Kryptomärkte ist ein Segen für Aave, da mehr als 75 % ihres Vermögens aus nicht stabilen Vermögenswerten besteht (hauptsächlich BTC- und ETH-Derivatvermögen). So ist das TVL und der Umsatzwachstum von Aave direkt mit dem Wachstum dieser Vermögenswerte verbunden.

Das Wachstum ist an die Stablecoin-Versorgung gekoppelt

Wir können auch erwarten, dass Aave vom Wachstum des Stablecoin-Marktes profitiert. Da globale Zentralbanken auf einen Zinssenkungszyklus hinweisen, würde dies die Opportunitätskosten für Anleger senken, die nach Renditequellen suchen. Dies könnte die Umschichtung von Kapital von TradFi-Renditeinstrumenten zu Stablecoin-Farming in DeFi zur Nutzung attraktiverer Renditen begünstigen. Darüber hinaus können wir in Bullenmärkten ein höheres Risikoverhalten erwarten, was dazu führt, dass die Nutzung von Stablecoin-Darlehen auf Plattformen wie Aave steigt.

Abschließende Gedanken

Um es noch einmal zu betonen, wir sind bullish über die Aussichten von Aave als das führende Projekt im großen und wachsenden Markt für dezentrales Leihen und Ausleihen. Wir haben die wichtigsten Treiber, die das zukünftige Wachstum unterstützen, weiter dargelegt und detailliert beschrieben, wie sich jeder von ihnen weiter ausdehnen könnte.

Wir denken auch, dass Aave aufgrund der starken Netzwerkeffekte, die durch die Liquidität und Komponierbarkeit des Tokens geschaffen wurden, weiterhin Marktanteile dominieren wird. Das bevorstehende Tokenomics-Upgrade dient dazu, die Sicherheit des Protokolls weiter zu verbessern und den Wertzuwachs zu erhöhen.

In den letzten Jahren hat der Markt alle DeFi-Protokolle in einen Korb geworfen und sie zu Protokollen mit wenig Wachstum bewertet. Dies zeigt sich daran, dass das TVL und die Umsatzrate von Aave steigen, während seine Bewertungsmultiplikatoren komprimieren. Wir glauben, dass solche Abweichungen in der Bewertung und den Grundlagen nicht lange anhalten werden und... $AAVEbieten nun einige der besten risikoadjustierten Anlagechancen in der Kryptowährung an.

WICHTIGER HINWEIS: Dieses Dokument dient nur zu Informationszwecken. Die in diesem Dokument geäußerten Ansichten sind keine Anlageberatung oder Empfehlungen und sollten nicht als solche ausgelegt werden. Empfänger dieses Dokuments sollten ihre eigene Due Diligence durchführen und ihre spezifischen finanziellen Umstände, Anlageziele und Risikotoleranz (die in diesem Dokument nicht berücksichtigt werden) berücksichtigen, bevor sie investieren. Dieses Dokument ist kein Angebot und auch keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der hier erwähnten Vermögenswerte.

Haftungsausschluss:

1. Dieser Artikel wurde aus [reproduziertArthur_0x]. Alle Urheberrechte gehören dem Originalautor [Arthur_0x]. Wenn es Einwände gegen diesen Nachdruck gibt, wenden Sie sich bitte an Gate Learn) Team, und sie werden es prompt bearbeiten.
2. Haftungsausschluss: Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten und Meinungen sind ausschließlich die des Autors und stellen keine Anlageberatung dar.
3. Übersetzungen des Artikels in andere Sprachen werden vom Gate Learn-Team durchgeführt. Sofern nicht anders angegeben, ist das Kopieren, Verteilen oder Plagiieren der übersetzten Artikel verboten.