Haupterkenntnisse

• Während Milliarden von Dollar wertvoller tokenisierter realer Finanzanlagen bis heute auf öffentlichen Blockchains eingesetzt wurden, gibt es immer noch viel Arbeit an der Schnittstelle von Recht und Technologie, um die Verrohrung des Finanzsystems auf öffentlichen Blockchains neu zu gestalten.
• Die Geschichte zeigt uns, dass das Finanzsystem nicht von Grund auf gebaut wurde, um das erforderliche Maß an Globalisierung und Digitalisierung zu unterstützen, das heute benötigt wird, und dass es sich zu einem abgeschotteten Garten entwickelt hat, der auf veralteter Technologie aufgebaut ist. Öffentliche Blockchains sind in einer globalen, glaubwürdig neutralen Weise einzigartig positioniert, um diese Probleme zu verbessern.
• Trotz der Herausforderungen glauben wir bei Artemis, dass Aktien, Schatzanweisungen und andere Finanzanlagen auf öffentliche Blockchains übergehen werden, da sie einfach effizienter sind. Dadurch können Netzwerkeffekte freigesetzt werden, wenn Anwendungen und Benutzer auf denselben zugrunde liegenden Plattformen zusammenkommen, die programmierbare und interoperable Vermögenswerte ermöglichen.

Einführung

mit über 160 Milliarden US-Dollarin tokenisierten Fiatwährungen und $2 MilliardenKombiniert in tokenisierten US-Schatzanweisungen und Rohstoffen hat die Tokenisierung realer Finanzwerte auf öffentlichen Blockchains begonnen.

Stablecoin Angebot (artemis)

Tokenisierte Schatzversorgung durch Emittent ( rwa.xyz)

Seit Jahren ist die Finanzbranche fasziniert vom Potenzial der Blockchain-Technologie, die traditionelle Finanzmarktinfrastruktur zu stören. Zu den versprochenen Vorteilen gehören erhöhte Transparenz, Unveränderlichkeit, schnellere Abwicklungszeiten, verbesserte Kapitaleffizienz und reduzierte Betriebskosten. Dieses Versprechen hat zur Entwicklung neuer Finanzinstrumente auf Blockchains geführt, wie z. B. innovative Austauschmechanismen, Kreditprotokolle und Stablecoins. Derzeit verfügt das dezentrale Finanzwesen (DeFi) über mehr als 100 Milliarden US-Dollar an gesperrten Vermögenswerten, was ein erhebliches Interesse und Investitionen in diesem Bereich zeigt. Befürworter der Blockchain-Technologie gehen davon aus, dass ihre Auswirkungen über die Schaffung von Krypto-Assets wie Bitcoin und Ether hinausgehen. Sie sehen eine Zukunft voraus, in der globale, unveränderliche und verteilte Ledger das bestehende Finanzsystem verbessern, das oft durch zentralisierte und isolierte Ledger eingeschränkt ist. Im Mittelpunkt dieser Vision steht die Tokenisierung, der Prozess der Darstellung traditioneller Vermögenswerte auf Blockchains mithilfe von Smart-Contracts-Programmen, die als Token bekannt sind.

Um das Potenzial dieser Transformation zu verstehen, wird dieser Aufsatz zunächst die Entwicklung und Funktionsweise der traditionellen Infrastruktur für den Finanzmarkt untersuchen, und zwar durch die Brille der Wertpapierabwicklung und -abwicklung. Diese Untersuchung umfasst eine Überprüfung der historischen Entwicklungen und eine Analyse der aktuellen Praktiken, um den notwendigen Kontext zu bieten, um zu erkunden, wie die tokenbasierte Tokenisierung auf der Blockchain die nächste Phase der finanziellen Innovation vorantreiben könnte. Die Papierkrisen an der Wall Street in den 1960er Jahren werden eine entscheidende Fallstudie liefern, die die Schwachstellen und Ineffizienzen im bestehenden System hervorhebt. Dieses historische Ereignis bildet den Rahmen für eine Diskussion über die wichtigsten Akteure bei der Abwicklung und Abwicklung und die inhärenten Herausforderungen der derzeitigen Lieferung-gegen-Zahlung (DvP)-Prozesse. Der Aufsatz schließt mit einer Diskussion darüber, wie Permissionless-Blockchains einzigartige Lösungen für diese Herausforderungen bieten können, mit dem Potenzial, einen größeren Wert und eine größere Effizienz im globalen Finanzsystem freizusetzen.

Die Papierkrise der Wall Street und die DTCC

Das heutige Finanzsystem wurde über Jahrzehnte von Zeiten hohen systemischen Stresses geprägt. Ein oft unterschätzter Vorfall, der verdeutlicht, warum die Abwicklungssysteme so funktionieren, wie sie funktionieren, ist die Papierkrise der späten 1960er Jahre, die sehr detailliert in Der historische Kontext der Aktienabwicklung und Blockchainvon george s. geis. Eine Überprüfung der Entwicklung von Wertpapierabwicklung und -abrechnung ist entscheidend, um ein Verständnis des aktuellen Finanzsystems aufzubauen und die Bedeutung der Tokenisierung zu erkennen.

Heutzutage kann eine Person in wenigen Minuten problemlos über ihren Online-Broker eine Sicherheit erwerben. Natürlich war das nicht immer so. Historisch gesehen wurden Aktien an Personen ausgegeben, die physische Zertifikate besaßen, die den Aktienbesitz repräsentierten. Um einen Anteil an Aktien auszutauschen, musste das physische Zertifikat vom Verkäufer auf den Käufer übertragen werden. Dies beinhaltete die Lieferung des Zertifikats an den Transferagenten, der das alte Zertifikat stornieren und ein neues im Namen des Käufers ausstellen würde. Sobald das neue Zertifikat dem Käufer übergeben wurde und die Zahlungsgelder dem Verkäufer übergeben wurden, konnte die Transaktion als abgeschlossen betrachtet werden. Im 19. und 20. Jahrhundert hielten Broker zunehmend Aktienzertifikate im Namen ihrer Anleger, was es ihnen ermöglichte, Transaktionen mit anderen Brokern leichter abzuwickeln und abzuschließen. Dieser Prozess war immer noch hauptsächlich manuell, und ein Brokerunternehmen verwendete typischerweise 33 verschiedene Dokumente, um eine einzelne Wertpapiertransaktion auszuführen und zu dokumentieren (SEC). Obwohl dieser Prozess anfangs handhabbar war, wurde er immer umständlicher, als das Handelsvolumen zunahm. In den 1960er Jahren kam es zu einem dramatischen Anstieg des Aktienhandels, wodurch die physische Lieferung von Wertpapieren zwischen Brokern unmöglich wurde. Systeme, die in der Lage waren, tägliche Handelsvolumina von 3 Millionen Aktien in den frühen 1960er Jahren zu bewältigen, waren nicht in der Lage, mit den 13 Millionen Aktien-Tagen am Ende des Jahrzehnts umzugehen (SECUm den Back-Offices Zeit zu geben, den Abgleich aufzuholen, hat die NYSE die Handelstage verkürzt, die Abwicklungszeit auf T+5 erhöht und letztendlich den Handel mittwochs vollständig verboten.

eine Aktienurkunde (Colorado artifactual)

Die NYSE hatte seit 1964 an einer Lösung gearbeitet, die mit der Schaffung des Central Certificate Service (CCS) begann. Das Ziel war, dass das CCS zum zentralen Depot für alle Aktienzertifikate wird, was bedeutet, dass es alle Aktien im Auftrag seiner Mitglieder (meistens Broker) hält, während Endanleger das Nutzungsrecht an den Aktien besitzen, das durch eine Buchung in der Bilanz ihres Brokers dargestellt wird. Der Fortschritt mit dem CCS wurde durch eine Kombination von Vorschriften behindert, bis 1969, zu welchem Zeitpunkt alle fünfzig Bundesstaaten ihre Gesetze geändert hatten, um die zentralisierte Zertifikatshaltung und Übertragung des Aktieneigentums durch das CCS zu genehmigen. Alle Aktien wurden zum CCS übertragen, sodass sie in dem sogenannten "immobilisierten fungiblen Block" aufbewahrt wurden. Da das CCS alle Aktien in immobilisierter Form hielt, wurden die Bestände seiner Mitgliedsbroker in einer internen Bilanz verbucht, die wiederum die Bestände der Endanleger, die sie in ihren internen Bilanzen vertraten, verbuchten. Nun konnte die Aktienabwicklung durch Buchungen erfolgen, anstatt durch physische Lieferung. 1973 wurde das CCS in Depository Trust Corporation (DTC) umbenannt, und alle Aktienzertifikate wurden auf seinen Tochtergesellschaften übertragen, Cede & CoHeute ist die DTC über Cede der benannte Eigentümer von nahezu allen Unternehmensaktien. Die DTC selbst ist eine Tochtergesellschaft der Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), deren andere Tochtergesellschaften die National Securities Clearing Corporation (NSCC) umfassen. Diese Unternehmen, die DTC und die NSCC, sind zwei der mission-kritischsten Komponenten des heutigen Wertpapiersystems.

Die Schaffung dieser Vermittler hat die Art des Aktienbesitzes verändert. Früher besaßen Aktionäre physische Zertifikate; jetzt wird dieser Besitz als Buchungseintrag in einer Kette von Büchern dargestellt. Mit der Weiterentwicklung des Finanzsystems haben zunehmende Komplexitäten zur Schaffung zusätzlicher Verwahrer und Vermittler geführt, von denen jeder seine eigenen Besitzunterlagen über Buchungseinträge führen muss. Die Staffelung des Besitzes ist in der folgenden Abbildung vereinfacht dargestellt:

Quelle: ComputerShare

eine Anmerkung zur Digitalisierung von Wertpapieren

Nachdem die Bürokrise begonnen hatte, hat die DTCC damit aufgehört, physische Aktien in ihrem Tresor zu halten. Daher wurden die Aktien von 'immobilisiert' auf vollständig 'entmaterialisiert' umgestellt und jetzt werden fast alle Aktien nur noch als elektronische Buchungen dargestellt. Die meisten Wertpapiere werden heute in entmaterialisierter Form ausgegeben. Stand 2020.Die DTCC schätztdass 98% der Wertpapiere dematerialisiert wurden, wobei die verbleibenden 2% fast 780 Milliarden Dollar an Wertpapieren ausmachen.

eine Einführung in traditionelle Finanzmarktinfrastrukturen (FMIs)

Das tiefere strukturelle Hintergrundwissen, das benötigt wird, um das Potenzial von Blockchains zu verstehen, kann durch das Erlernen von Finanzmarktinfrastrukturen (FMIs) erlangt werden, die genau die Entitäten sind, die Blockchains zu stören drohen. FMIs sind kritische Institutionen, die das Rückgrat unseres Finanzsystems bilden. Die Rollen von FMIs werden ausführlich von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) und der Internationalen Organisation der Wertpapieraufsichtsbehörden (IOSCO) in "...Grundsätze für Finanzmarktinfrastrukturen" (pfmis). Die von der BIZ und IOSCO definierten wichtigsten Finanzmarktinfrastrukturen für das reibungslose Funktionieren des globalen Finanzsystems sind:

• Zahlungssysteme (PSS): Systeme, die sicher und zuverlässig den Transfer von Geldern zwischen oder unter Teilnehmern durchführen.
  • Beispiele: In den USA ist Fedwire das Hauptsystem für Interbank-Überweisungen, das Echtzeit-Bruttosiedlung (RTGS)-Dienste bereitstellt. Global ist das SWIFT-System systemisch wichtig, da es ein Netzwerk für internationale Geldtransfers bereitstellt, aber es ist nur ein unterstützendes System - es hält keine Konten oder Abrechnungen von Zahlungen.
• Zentralverwahrer (CSDs): Einrichtungen, deren Aufgabe es ist, Wertpapierkonten, zentrale Verwahrungsdienstleistungen, Asset-Services bereitzustellen und die eine wichtige Rolle bei der Gewährleistung der Integrität von Wertpapieremissionen spielen.
  • Beispiele: in den USA, der DTC. Euroclear oder Clearstream in Europa.
• Wertpapierabwicklungssysteme (SSSS): Wertpapierabwicklungssysteme ermöglichen die Übertragung und Abwicklung von Wertpapieren durch Buchung gemäß einem Satz vorab festgelegter multilateraler Regeln. Solche Systeme ermöglichen die Übertragung von Wertpapieren entweder kostenlos oder gegen Zahlung.
  • Beispiele: in den USA die DTC. Euroclear oder Clearstream in Europa.
• Zentrale Gegenparteien (CCPs): Unternehmen, die zum Käufer für jeden Verkäufer und zum Verkäufer für jeden Käufer werden, um die Erfüllung offener Verträge zu gewährleisten. CCPs erreichen dies durch Novation, den Prozess der Aufteilung eines Vertrags zwischen Käufer und Verkäufer in zwei Verträge: einen zwischen Käufer und CCP und einen weiteren zwischen Verkäufer und CCP, wodurch das Kontrahentenrisiko absorbiert wird.
  • Beispiel: In den USA, die National Securities Clearing Corp. (NSCC).
• Handelsregister (TR): Eine Einrichtung, die einen zentralen elektronischen Datensatz von Transaktionsdaten führt.
  • Beispiel: Die DTCC betreibt globale Handelsregister in Nordamerika, Europa und Asien. Meistens in Derivatetransaktionen verwendet.

Während der Lebensdauer einer Transaktion sieht das Zusammenspiel dieser Systeme etwa so aus:

Quelle: Federal Reserve Bank von New York

Eine Überweisung wird normalerweise mit einem FMI als zentralem Knotenpunkt in einem Hub-and-Spoke-Modell organisiert, bei dem die Spokes andere Finanzinstitute wie Banken und Broker-Dealer sind. Diese Finanzinstitute können mit mehreren FMIs in verschiedenen Märkten und Rechtsgebieten interagieren, wie im folgenden Bild dargestellt.

Quelle:Federal Reserve

Diese Abschottung der Hauptbücher bedeutet, dass Entitäten einander vertrauen müssen, um die Integrität ihrer Hauptbücher sowie ihrer Kommunikation und Abstimmung aufrechtzuerhalten. Es gibt Entitäten, Prozesse und Vorschriften, die rein dazu dienen, dieses Vertrauen zu erleichtern. Je komplexer und globaler das Finanzsystem wird, desto mehr externe Kräfte sind nötig, um Vertrauen und Zusammenarbeit zwischen Finanzinstituten und Finanzmarktvermittlern durchzusetzen.

Die derzeitigen Ineffizienzen auf den Finanzmärkten werden durch die folgenden Daten zu fehlgeschlagenen Abwicklungen von Unternehmenswertpapieren verdeutlicht, die in letzter Zeit mehr als 5% des Gesamtumsatzes ausmachen.

Quelle: Federal Reserve Bank von New York

Zusätzliche Daten der DTCC über den Wert der täglichen fehlgeschlagenen Abrechnungen von US-Schatzanweisungen zeigen, dass zwischen 20 Mrd. und 50 Mrd. USD jeden Tag scheitern. Dies entspricht etwa 1 % der von der DTCC abgewickelten Geschäfte, die täglich etwa 4 Billionen US-Dollar an Schatzanweisungen ausmachen.DTCC (DTCC)).

Quelle: DTCC (DTCC)

Es gibt Konsequenzen für Abwicklungsausfälle, da der Käufer der Wertpapiere diese möglicherweise bereits als Sicherheit in einer anderen Transaktion verwendet hat. Auch dieser nachfolgende Handel wird mit einem Lieferausfall konfrontiert sein, was potenziell einen Dominoeffekt von Ausfällen verursachen kann.

Wertpapierabwicklung: Lieferung gegen Zahlung

„Die bei der Wertpapierabwicklung und -abrechnung mit Abstand größten finanziellen Risiken treten während des Abrechnungsprozesses auf“, sagt der Ausschuss für Zahlungs- und Abwicklungssysteme. Wertpapiere können entweder kostenfrei oder gegen Zahlung übertragen werden. Einige Märkte verwenden einen Mechanismus, bei dem die Übertragung von Wertpapieren nur erfolgt, wenn auch die entsprechende Überweisung erfolgreich ist - ein Mechanismus, der als Lieferung gegen Zahlung (DvP) bekannt ist. Heutzutage erfolgen die Lieferung von Wertpapieren und die Zahlung von Geldern auf zwei grundlegend unterschiedlichen Wegen, über unterschiedliche Systeme. Die eine erfolgt über Zahlungssysteme, während die andere über Wertpapierabwicklungssysteme erfolgt, dieselben, die im vorherigen Abschnitt erwähnt wurden. In den Vereinigten Staaten kann die Zahlung über Fedwire oder ACH erfolgen, während internationale Zahlungen möglicherweise Swift für die Kommunikation und über Korrespondenzbanknetzwerke abwickeln. Die Lieferung von Wertpapieren hingegen erfolgt über Wertpapierabwicklungssysteme und Zentralverwahrer wie die DTC. Dies sind unterschiedliche Wege und unterschiedliche Hauptbücher, die eine verstärkte Kommunikation und Vertrauen zwischen verschiedenen Vermittlern erfordern.

Quelle: FIMMDA

Blockchains und atomare Abrechnung im DVP

Blockchains können bestimmte Risiken in Delivery-versus-Payment-Systemen, wie z. B. das Risiko der Hauptabwicklung, aufgrund einer einzigartigen Eigenschaft von Blockchain-Transaktionen, die als Atomarität bekannt ist, mindern. Eine Blockchain-Transaktion kann selbst aus mehreren unterschiedlichen Schritten bestehen. Zum Beispiel die Lieferung eines Wertpapiers und die endgültige Zahlung. Was Blockchain-Transaktionen besonders macht, ist, dass entweder alle Beine der Transaktion erfolgreich sind, oder keines davon ist. Diese Qualität ist als Atomarität bekannt und ermöglicht Mechanismen wie Flash-Kredite, bei denen ein Benutzer in einer einzigen Transaktion Geld ohne Sicherheiten leihen kann, solange es innerhalb derselben Transaktion zurückgezahlt wird. Dies ist möglich, weil, wenn der Benutzer es versäumt, den Kredit zurückzuzahlen, die Transaktion und somit der Kredit nicht aufgezeichnet werden. In Blockchains kann die Lieferung gegen Zahlung vertrauenswürdig durch Smart Contracts und die atomare Ausführung von Transaktionen erfolgen. Dies hat das Potenzial, das Risiko der Hauptabwicklung zu reduzieren, wenn ein Bein der Transaktion erfolglos ist und die Parteien potenziellen Verlusten ausgesetzt sind. Blockchain hat Schlüsselqualitäten, die sie in die Lage versetzen, die von traditionellen Wertpapierabwicklungssystemen und Zahlungssystemen in der Delivery-versus-Payment-Abwicklung gespielten Rollen zu entmitteln.

Quelle: Moonpay

Warum Permissionless Blockchains?

Um eine Blockchain öffentlich und ohne Berechtigungen zu machen, muss es für jeden möglich sein, an der Validierung von Transaktionen, an der Erzeugung von Blöcken und an der Erreichung eines Konsenses über den kanonischen Zustand des Hauptbuchs teilzunehmen. Darüber hinaus sollte jeder in der Lage sein, den Zustand der Blockchain herunterzuladen und die Gültigkeit aller Transaktionen zu überprüfen. Beispiele für öffentliche Blockchains sind Bitcoin, Ethereum und Solana, wo jeder mit einer Internetverbindung auf die Hauptbücher zugreifen und mit ihnen interagieren kann. Blockchains, die diese Kriterien erfüllen und ausreichend groß und dezentralisiert sind, sind von Natur aus glaubwürdig neutralglobale Abwicklungsschichten. Das bedeutet, sie sind unvoreingenommene Umgebungen für die Ausführung, Validierung und Abwicklung von Transaktionen. Transaktionen können zwischen Parteien stattfinden, die sich nicht kennen, durch die Verwendung von Smart Contracts, was zu einer vertrauenslosen, nicht vermittelten Ausführung führt und zu unveränderlichen Änderungen an einem global geteilten Hauptbuch führt. Obwohl keine einzelne Entität den Zugang einer Person zur Blockchain einschränken kann, können individuelle Anwendungen, die auf Blockchains aufgebaut sind, Berechtigungen wie Whitelists für KYC- und Compliance-Zwecke implementieren.

Öffentliche Blockchains können die Effizienz von Back-Office-Operationen verbessern und die Kapitaleffizienz durch die Nutzung der Programmierbarkeit von Smart Contracts und der Atomizität von Blockchain-Transaktionen erhöhen. Diese Funktionen können auch durch erlaubnisbasierte Blockchains erreicht werden. Bisher wurde die Erforschung von Blockchains durch Unternehmen und Regierungen größtenteils über private und erlaubnisbasierte Blockchains durchgeführt. Dies bedeutet, dass Validatoren des Netzwerks KYC-Checks bestehen müssen, um dem Netzwerk beizutreten und die Konsensmechanismen, die Transaktionsvalidierung und die Blockproduktionssoftware des Ledgers auszuführen. Die Implementierung einer erlaubnisbasierten Blockchain für den institutionellen Gebrauch wäre nicht viel vorteilhafter als die Verwendung eines privaten gemeinsamen Ledgers zwischen Institutionen. Das Finanzsystem würde seine unparteiische und glaubwürdig neutrale Position verlieren, wenn die zugrunde liegende Technologie vollständig von Entitäten wie JP Morgan, einer Koalition von Banken oder sogar einer Regierung kontrolliert würde. Die Erforschung der verteilten Ledger-Technologie wurde bereits von Unternehmen und Regierungsinstitutionen durchgeführt.mindestens 2016, und wir haben immer noch keine signifikante Umsetzung dieser Systeme jenseits von Pilotprogrammen und Testumgebungen gesehen. Nach der Meinung von Chris Dixon von a16z liegt das teilweise daran, dass Blockchains es Entwicklern ermöglichen, Code zu schreiben, der starke Verpflichtungen eingeht, und Unternehmen haben nicht viel Bedarf, Verpflichtungen für sich selbst einzugehen. Darüber hinaus sollen Blockchains wie massiv multiplayer Spiele sein, nicht nur wie Multiplayer-Spiele im Fall von Unternehmens-Blockchains.

Wählen Sie Tokenisierung Fallstudien

Maker, das Protokoll, das die Dai-Stablecoin verwaltet, hat die Verwendung von realen Vermögenswerten (RWAs) zur Besicherung der Ausgabe von Dai erhöht. In der Vergangenheit wurde Dai hauptsächlich durch Krypto-Assets und Stablecoins unterstützt. Heute wird ein erheblicher Teil, etwa 40%, der Bilanz von Maker in RWA-Tresoren gehalten, die in US-Schatzanleihen investieren und erhebliche Einnahmen für das Protokoll generieren. Diese RWA-Tresore werden von verschiedenen Entitäten verwaltet, darunter BlockTower und Huntingdon Valley Bank.

Quelle: Dune/Steakhouse

Der USD Institutional Liquidity Fund (BUIDL) von Blackrock wurde im März 2024 auf der öffentlichen Ethereum-Blockchain veröffentlicht. Der Fonds von Blackrock investiert in US-Schatzanleihen, und der Anteil der Investoren am Fonds wird durch einen ERC-20-Token dargestellt. Um in den Fonds zu investieren und zusätzliche Anteile auszugeben, müssen Investoren zuerst KYC über Securitize bestehen. Die Zahlung für Anteile kann derzeit per Überweisung erfolgen oder.über USDCObwohl die Möglichkeit besteht, Aktien über Stablecoins auszugeben und zurückzukaufen, erfolgt die tatsächliche Abwicklung der Transaktion erst, wenn der Fonds die zugrunde liegenden Wertpapiere erfolgreich auf einem traditionellen Finanzmarkt verkauft (im Falle einer Rücknahme). Darüber hinaus führt der Transferagent Securitize ein Offchain-Register von Transaktionen und Eigentum, das die Blockchain als legales Register übertrifft. Dies deutet darauf hin, dass noch viel Arbeit aus rechtlicher Sicht geleistet werden muss, bevor die US-Schatzpapiere selbst onchain ausgegeben werden können, damit sie atomar mit USDC-Zahlungen abgewickelt werden können.

ondo finance ist ein Finanztechnologie-Startup, das den Bereich der Tokenisierung bahnbrechend vorantreibt. Sie bieten mehrere Produkte an, darunter OUSG und USDY, die als Tokens auf verschiedenen öffentlichen Blockchains ausgegeben werden. Beide Produkte investieren unter der Haube in US-Schatzanleihen und bieten den Inhabern eine Rendite. OUSG ist in den USA nur für qualifizierte Käufer erhältlich, während USDY außerhalb der USA (und anderer eingeschränkter Gebiete) für jeden verfügbar ist. Ein interessanter Punkt bei der Ausgabe von USDY ist, dass Benutzer entweder USD überweisen oder USDC senden können, um USDY zu generieren. Bei USDC-Einlagen gilt der Transfer als 'abgeschlossen', wenn Ondo das USDC in USD umwandelt und die Gelder auf sein eigenes Bankkonto überweist. Dies dient rechtlichen und buchhalterischen Zwecken und zeigt deutlich, dass ein Mangel an klaren regulatorischen Rahmenbedingungen für digitale Vermögenswerte die Innovation behindert hat.

Stablecoins sind bisher die größten Erfolgsgeschichten der Tokenisierung. Es gibt über 165 Milliarden Dollar an tokenisierten Fiat-Währungen in Form von Stablecoins, mit Billionen an monatlichen Transaktionsvolumina. Stablecoins werden zu einem immer wichtigeren Teil der Finanzmärkte. Die Herausgeber von Stablecoins sind zusammen die 18. größten Inhaber von US-Schulden weltweit.

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Quelle: Tagus Hauptstadt

Schlussfolgerung

Das Finanzsystem hat viele Wachstumsschmerzen durchgemacht, darunter die Papierkrise, die globale Finanzkrise und sogar die Gamestop-Saga. Diese Perioden haben das Finanzsystem auf Belastungsproben gestellt und geformt, so dass es heute ein massiv vermitteltes und abgeschottetes System ist, das auf träge Prozesse und Regulierungen zur Etablierung von Vertrauen und zur Durchführung von Transaktionen angewiesen ist. Öffentliche Blockchains bieten eine überlegene Alternative, indem sie zensurresistente, glaubwürdig neutrale, programmierbare Hauptbücher etablieren. Allerdings sind auch Blockchains noch nicht perfekt. Sie leiden unter technologischen Eigenheiten wie Block-Reorganisationen, Forks und latenzbedingten Problemen aufgrund ihrer verteilten Natur. Um mehr über die mit öffentlichen Blockchains verbundenen Abwicklungsrisko zu erfahren, sehen Sie sich Die Ungeklärten regelnvon natasha vasan. Darüber hinaus, obwohl die Sicherheit von Smart Contracts verbessert hat, werden Smart Contracts häufig gehackt oder durch Social Engineering ausgenutzt. Blockchains werden auch in Zeiten hoher Überlastung teuer und haben noch nicht die Kapazität demonstriert, Transaktionen im erforderlichen Umfang eines globalen Finanzsystems zu verarbeiten. Schließlich gibt es Compliance- und Regulierungshürden, die überwunden werden müssen, um die weit verbreitete Tokenisierung realer Vermögenswerte zu verwirklichen.

Mit den geeigneten rechtlichen Rahmenbedingungen und ausreichenden Fortschritten in der zugrunde liegenden Technologie steht die Tokenisierung von Vermögenswerten auf öffentlichen Blockchains kurz davor, Netzwerkeffekte freizusetzen, indem Vermögenswerte, Anwendungen und Benutzer zusammengeführt werden. Mit der Integration von mehr Vermögenswerten, Anwendungen und Benutzern in die Blockchain werden die Plattformen selbst - die Blockchains - wertvoller und attraktiver für Entwickler, Herausgeber und Benutzer, was einen positiven Kreislauf schafft. Die Verwendung einer global geteilten, glaubwürdig neutralen Substanz ermöglicht neue Anwendungen in den Bereichen Verbraucher und Finanzen. Heute bauen Tausende von Unternehmern, Entwicklern und Politikern diese öffentliche Infrastruktur auf, überwinden Hindernisse und streben nach einem vernetzteren, effizienteren und gerechteren Finanzsystem.

Fragen für zukünftige Forschung

• Wie beeinflussen intelligente Vertragssprachen die Tokenisierung? Ist das Objektdatenmodell von Move besser geeignet, um Finanzwerte sicher in der Kette darzustellen als auf EVM basierende intelligente Verträge?
• In welchem Ausmaß sollten Finanzen offen und transparent sein? Wie können Zero-Knowledge-Proofs eine Multichain/Cross-Rollup-Finanzinfrastruktur ermöglichen und gleichzeitig die Privatsphäre dort schützen, wo es erforderlich ist? Ist dies eine bessere Lösung als die Verwendung von berechtigten Chains?
• Wie sollten wir über Blockchain-Interoperabilitätsprotokolle in einer Welt nachdenken, in der echte finanzielle Vermögenswerte auf der Chain existieren? Welche Rolle spielen sie und wie sollten sie konstruiert werden?

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1. Dieser Artikel wurde aus [reproduziert.Artemis große Grundlagen in Krypto]. Alle Urheberrechte liegen beim Originalautor [alex weseley]. Wenn es Einwände gegen diesen Nachdruck gibt, wenden Sie sich bitte an die Gate lernenTeam, und sie werden es umgehend bearbeiten.
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