Gestern verhängte die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) Sanktionen gegen Galois Capital Management LLC, einen ehemaligen in Florida ansässigen registrierten Anlageberater, der hauptsächlich in Krypto-Assets investierte. Die SEC stellte fest, dass Galois Capital gegen die Verwahrungsregeln nach dem Investment Advisers Act von 1940 verstoßen hatte und insbesondere erhebliche Mängel in der Verwaltung von Krypto-Assets aufwies. Konkret stellte die SEC fest, dass Galois Capital nicht sicherstellte, dass die von ihm verwalteten Krypto-Assets von qualifizierten Verwahrern gehalten wurden, sondern sie stattdessen auf nicht konformen Kryptowährungsplattformen speicherte, was zum Verlust der meisten Vermögenswerte während des Zusammenbruchs der FTX-Börse führte. Darüber hinaus täuschte Galois die Anleger, indem sie inkonsistente Rücknahmebedingungen angaben.

Aiying prognostiziert, dass solche Vorfälle in der Kryptoverwaltungsbranche in Zukunft immer häufiger auftreten werden. Mit zunehmender Beliebtheit von Krypto-Assets bleiben Anlageberatungsunternehmen, die solche Assets verwalten, aufgrund früher Regulierungslücken und steigender Compliance-Kosten weitgehend selbstreguliert. Folglich wird erwartet, dass die Wahrscheinlichkeit von Black-Swan-Ereignissen oder regulatorischen Sanktionen nach Beschwerden steigt.

1. Anwendbarkeit und Erweiterung der US-Verwahrregeln

Ursprung und Zweck der Verwahrungsregeln

Die US-Verwahrungsregeln sind im Wesentlichen eine Reihe von rechtlichen Bestimmungen, die darauf abzielen, die Vermögenswerte der Anleger zu schützen. Diese Regeln stammen aus dem Investment Advisers Act von 1940 und haben das Ziel, jegliches Fehlverhalten von Anlageberatungsunternehmen bei der Verwaltung von Kundengeldern zu verhindern. Gemäß diesen Regeln müssen, wenn ein Anlageberatungsunternehmen die Befugnis hat, die Vermögenswerte von Kunden zu kontrollieren oder zu verwalten, diese Vermögenswerte von einem qualifizierten Verwahrer wie einer regulierten Bank oder Finanzinstitut gehalten werden.

Die Kernidee der Verwahrregeln ist einfach: Anlageberatungsunternehmen dürfen die Vermögenswerte der Kunden nicht mit ihren eigenen Mitteln vermischen und müssen diese getrennt verwalten. Wenn es eine Änderung der Vermögenswerte des Kunden gibt, ist der Verwahrer verpflichtet, den Kunden umgehend zu benachrichtigen und regelmäßige Berichte über den Status der Vermögenswerte bereitzustellen. Diese Maßnahmen sollen die Sicherheit der Gelder der Anleger gewährleisten und Verluste aufgrund von Fehlern oder Fehlverhalten des Beraters verhindern.

Erweiterung zu virtuellen Vermögenswerten

Mit dem Aufstieg von virtuellen Vermögenswerten wie Bitcoin und Ethereum haben die Finanzmärkte erhebliche Veränderungen durchlaufen. Aufgrund ihrer dezentralen Natur, Anonymität und Preisvolatilität haben virtuelle Vermögenswerte neue Herausforderungen für das traditionelle Vermögensmanagement eingeführt. In Anerkennung dieser Veränderungen erkannte die SEC die Notwendigkeit, den Geltungsbereich der Regelungen zum Schutz von Verwahrungsdienstleistungen zu erweitern, um diese aufkommenden virtuellen Vermögenswerte abzudecken.

In den letzten Jahren hat die SEC klar gemacht, dass die Verwahrungsregeln nicht nur für traditionelle Finanzanlagen wie Aktien und Anleihen gelten, sondern auch für virtuelle Vermögenswerte. Dies bedeutet, dass, wenn ein Anlageberatungsunternehmen clientseitige Kryptowährungen verwaltet, diese Vermögenswerte auch von einem qualifizierten Verwahrer gehalten werden müssen. Qualifizierte Verwahrer müssen nicht nur traditionelle regulatorische Anforderungen erfüllen, sondern auch über die technischen Fähigkeiten verfügen, um spezifische Risiken virtueller Vermögenswerte zu bewältigen, wie z.B. die Verhinderung von Hacking oder den Verlust von Kryptowährungen.

2. Anforderungen für eine qualifizierte Treuhandlizenz in den Vereinigten Staaten

Die SEC und andere relevante Regulierungsbehörden in den Vereinigten Staaten haben begonnen, Aufmerksamkeit zu schenken und das aufstrebende Feld der qualifizierten Verwahrer für virtuelle Währungsvermögenswerte zu regulieren. Qualifizierte Verwahrer digitaler Vermögenswerte müssen die Anforderungen traditioneller Verwahrer erfüllen und gleichzeitig über spezialisierte Fähigkeiten verfügen, um diese digitalen Vermögenswerte zu verwalten und zu schützen. Im Folgenden sind einige wichtige Standards und Anforderungen für qualifizierte Verwahrer im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten:

Arten von qualifizierten Verwahrern für digitale Vermögenswerte

1. Banken und Treuhandgesellschaften:
   • Banken und Treuhandgesellschaften, die von Bundes- oder Landesregierungen reguliert werden, können Verwahrungsdienstleistungen für digitale Vermögenswerte anbieten. Um den Anforderungen eines qualifizierten Verwahrers zu entsprechen, müssen diese Institutionen über die Technologie und Infrastruktur verfügen, um digitale Vermögenswerte zu schützen und zu verwalten.
2. Spezialisierte Unternehmen für digitale Vermögenswerte Verwahrung:
   • Einige Unternehmen haben sich auf die Bereitstellung von Verwahrungsdiensten für Kryptowährungen und andere digitale Vermögenswerte spezialisiert. Diese Unternehmen können auf staatlicher oder bundesstaatlicher Ebene registriert sein und unterliegen strengen Vorschriften. Unternehmen wie Coinbase Custody und BitGo Trust bieten beispielsweise Verwahrungsdienste für digitale Vermögenswerte an und haben die Qualifikation als Verwahrer in bestimmten Bundesstaaten oder auf Bundesebene erlangt.
3. Registrierte Broker-Dealer:
   • Von FINRA regulierte Broker-Dealer können digitale Vermögensverwahrungsdienste anbieten, müssen jedoch sicherstellen, dass sie über die spezialisierten technischen Fähigkeiten verfügen, die für die Verwaltung digitaler Vermögenswerte erforderlich sind.
4. Andere regulierte Finanzinstitute:
   • Einige regulierte Finanzinstitute, wie Futures Commission Merchants oder ausländische Finanzinstitute, können auch als qualifizierte Verwahrer betrachtet werden, wenn sie die Anforderungen für die Verwahrung von digitalen Vermögenswerten erfüllen.

Schlüsselanforderungen für digitale Vermögensverwahrer

1. Sicherheitstechnologieinfrastruktur:
   • Digitale Vermögensverwalter müssen über fortschrittliche Cybersicherheitstechnologie verfügen, um Hacking und Vermögensverlust zu verhindern. Dazu gehören in der Regel die Verwendung von Kaltlagerung, Mehrfachsignatur-Technologie und Hardware-Sicherheitsmodule (HSMs).
2. Vermögensaufteilung und unabhängige Konten:
   • Digitale Vermögenswerte müssen getrennt von den sonstigen Vermögenswerten des Verwahrers aufbewahrt werden, und die Vermögenswerte der Kunden müssen in unabhängigen Konten gehalten werden, die eindeutig als Kundengelder identifiziert sind.
3. Regelmäßige Prüfungen und Berichterstattung:
   • Digital Asset Custodians sollten regelmäßige Audits von Drittanbietern durchlaufen, um die Sicherheit der Vermögenswerte und die Einhaltung der Verwahrungsdienste zu gewährleisten. Darüber hinaus müssen sie den Kunden regelmäßige Berichte über den Vermögensstatus zur Verfügung stellen.
4. Compliance-Fähigkeiten:
   • Digitale Vermögensverwalter müssen den gleichen Compliance-Anforderungen wie herkömmliche Vermögensverwalter entsprechen, einschließlich Anti-Geldwäsche (AML), Kenne-deinen-Kunden (KYC) und anderer geltender Finanzvorschriften. Sie müssen auch spezifische Compliance-Rahmenbedingungen für digitale Vermögenswerte einhalten, wie beispielsweise die Transparenz und Rückverfolgbarkeit von Blockchain-Transaktionen.
5. Versicherung und Sicherungen:
   • Um die Kundengelder weiter zu schützen, kaufen digitale Vermögensverwahrer in der Regel Versicherungen, um Verluste durch Hacking oder Betriebsfehler zu verhindern.

Regulierung und Zertifizierung

• Zertifizierung in bestimmten Bundesstaaten: In den Vereinigten Staaten haben einige Bundesstaaten wie New York das New York State Financial Services Law (NYDFS) erlassen, das es berechtigten Unternehmen ermöglicht, durch die BitLicense Verwahrungsdienstleistungen für Krypto-Vermögenswerte anzubieten. Dies wurde in AiYings vorherigem Artikel "" ausführlich beschrieben.Tiefgehende Analyse: Zwei wichtige Lizenzen für Web3-Unternehmen, die im virtuellen Währungsgeschäft in New York tätig sind – BitLicense und Limited Purpose Trust Company License.“
• Regulierung auf Bundesebene: Obwohl die Regulierung auf Bundesebene noch nicht alle Arten von digitalen Vermögensverwahrungsdiensten vollständig abdeckt, formulieren und überwachen Regulierungsbehörden wie die SEC und die CFTC allmählich relevante Vorschriften für den Markt. Dies kann in AiYings früherem Artikel „Tiefgehende Analyse der rechtlichen Grundlagen und Anforderungen für Kryptowährungszahlungslizenzen in den Vereinigten Staaten.“

Derzeit gibt es insgesamt 12 Institutionen, die Überwahrungslizenzen erhalten haben:

(Quelle: New York State Department of Financial Services NYDFS)

3. Richtlinien in anderen Regionen

Hongkong

1. Hintergrund Einführung

Als internationales Finanzzentrum stärkt Hongkong schrittweise seine Regulierung im Bereich der digitalen Vermögenswerte. Mit der Verbreitung von Kryptowährungen und der Blockchain-Technologie haben die Regulierungsbehörden Hongkongs damit begonnen, entsprechende Vorschriften zu formulieren, um die Verwahrungs- und Handelsdienstleistungen von Krypto-Assets zu standardisieren. Die TCSP-Lizenz (Trust or Company Service Provider) ist eine der Lizenzen, die Anbieter von Dienstleistungen für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte erwerben müssen. Weitere Informationen finden Sie im Artikel "Verständnis der neuesten Anwendungspolitiken für Virtual Asset Custody Service Providers (TCSP) in Hongkong im Jahr 2024.“

2. Spezifische Anforderungen

• TCSP-Lizenz: In Hongkong müssen Unternehmen, die Kryptoverwahrungsdienste anbieten, eine TCSP-Lizenz beantragen und halten. Diese Lizenz unterliegt der Regulierung durch das Handelsregister von Hongkong (CR) und soll sicherstellen, dass Institutionen, die Treuhand- oder Gesellschaftsdienste anbieten, den Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und Terrorismusfinanzierung (CFT) entsprechen.
• Vermögensaufteilung und unabhängige Konten: Verwahrer mit TCSP-Lizenz müssen sicherstellen, dass die Krypto-Vermögenswerte der Kunden strikt getrennt von ihren eigenen Vermögenswerten aufbewahrt werden, was in der Regel erfordert, dass die Vermögenswerte der Kunden auf unabhängigen Konten gehalten werden. Diese Praxis hilft, zu verhindern, dass finanzielle Probleme des Verwahrers die Sicherheit der Vermögenswerte der Kunden beeinträchtigen.
• Sicherheitstechnologie und Compliance-Anforderungen: Unternehmen, die über eine TCSP-Lizenz verfügen, müssen auch robuste Cybersicherheitsmaßnahmen implementieren, um die digitalen Vermögenswerte der Kunden zu schützen. Dazu gehören die Verwendung von Cold Storage, Multisignatur-Technologie und die Einrichtung strenger Compliance-Verfahren zur Gewährleistung der Vermögenssicherheit.
• Regelmäßige Prüfungen und Berichterstattung: Custody-Service-Anbieter müssen regelmäßige Prüfungen durchführen und den Kunden detaillierte Berichte zum Status der Vermögenswerte zur Verfügung stellen, um Transparenz und das Recht der Kunden auf Information zu gewährleisten.

3. Regulierungsbehörden

• Hong Kong Companies Registry (CR): Das Companies Registry ist verantwortlich für die Ausstellung und Überwachung von TCSP-Lizenzen und stellt sicher, dass Unternehmen, die Verwahrungsdienstleistungen anbieten, den einschlägigen Gesetzen und Vorschriften entsprechen. Zu den Hauptaufgaben des CR gehören die Prüfung von Anträgen, die Durchführung von Vor-Ort-Inspektionen und die Überwachung der Einhaltung der gesetzlichen Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche und der Finanzierung des Terrorismus durch lizenzierte Unternehmen.

4. Branchenpraktiken

• In Hongkong haben viele Fintech-Unternehmen und traditionelle Finanzinstitute TCSP-Lizenzen erhalten, um legal Krypto-Asset-Verwahrungsdienste anzubieten. Unternehmen wie OSL, BC Group und Hashkey haben bereits in Hongkong compliant Custody-Operationen durchgeführt und bieten sichere digitale Asset-Management-Dienste für inländische und internationale institutionelle Investoren an.

Singapur

1. Hintergrund Einführung

• Singapur zieht zahlreiche Unternehmen für digitale Vermögenswerte mit seinen offenen Finanzpolitiken und innovativen Umgebung an. Die Monetary Authority of Singapore (MAS) ist eine wichtige Aufsichtsbehörde für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte und hat eine Reihe von Vorschriften erlassen, um sicherzustellen, dass die Verwahrung von Kryptowährungen internationalen Standards entspricht. Weitere Einzelheiten finden Sie im Artikel „Umfassende Analyse des Zahlungsdienste-Regulierungsrahmens und der Anforderungen für eine virtuelle Asset DPT-Lizenz in Singapur“.

2. Spezifische Anforderungen

• Payment Services Act (PSA): Im Jahr 2020 hat Singapur den Payment Services Act (PSA) eingeführt, der Krypto-Asset-Dienstleistungen (einschließlich Verwahrungsdienste) unter die regulatorische Aufsicht stellt. Laut PSA müssen Unternehmen, die Krypto-Asset-Verwahrungsdienste anbieten, die von der MAS ausgestellte Lizenz "Digital Payment Token Service" erwerben.
• Qualifikationen des Verwahrers: In Singapur müssen Verwahrer sicherstellen, dass ihre Technologie- und Betriebsrahmen den strengen Sicherheitsstandards entsprechen. Die MAS verlangt von Verwahrern ausreichende Mittel, ein robustes Risikomanagementsystem und starke Cybersicherheitsmaßnahmen.
• Compliance und Prüfung: Verwahrer müssen sich an die Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML) und der Terrorismusfinanzierung (CFT) halten und strenge Verfahren zur Kundenprüfung (KYC) festlegen. Sie sind auch verpflichtet, regelmäßige interne und externe Prüfungen durchzuführen, um Transparenz und Compliance in ihren Operationen zu gewährleisten.
• Schutz der Kundengelder: Verwahrer müssen die Krypto-Vermögenswerte der Kunden getrennt von ihren eigenen aufbewahren und unabhängige Kontoverwaltungsdienste anbieten. Diese Anforderung zielt darauf ab, die Sicherheit der Kundengelder zu gewährleisten und sie vor dem finanziellen Status des Verwahrers zu schützen.

3. Regulierungsbehörden

• Monetary Authority of Singapore (MAS): MAS ist Singapurs Zentralbank und primäre Finanzaufsichtsbehörde, die für die Überwachung der Einhaltung von Krypto-Asset-Custody-Diensten verantwortlich ist. MAS hat durch die Umsetzung des Payment Services Act einen klaren regulatorischen Rahmen für die Verwahrung von Krypto-Assets geschaffen.

4. Branchenpraktiken

• Der Markt für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte in Singapur entwickelt sich rasant weiter, wobei viele international renommierte Unternehmen für digitale Vermögenswerte in der Region Verwahrungsoperationen aufbauen. Zum Beispiel wurde Propine das erste Unternehmen für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte, das eine "Vollständige Verwahrung"-Lizenz von MAS erhielt und damit Singapurs führende Position in diesem Bereich markierte.

Referenzinformation: https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2024-111

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