Lassen Sie uns damit beginnen, den aufregenden Meilenstein zu feiern – Bitcoin hat 98.000 $ erreicht!

Es ist klar, dass der Anstieg von 40.000 $ auf 70.000 $ durch Bitcoin-ETFs vorangetrieben wurde, aber der Sprung von 70.000 $ auf 100.000 $ verdankt MicroStrategy viel.

In letzter Zeit haben viele Menschen MicroStrategy mit einer Bitcoin-Version von Luna verglichen, was sich ein wenig unfair anfühlt. Bitcoin ist meine Lieblingskryptowährung, während Luna meine am wenigsten bevorzugte ist.

Dieser Beitrag zielt darauf ab, die Beziehung zwischen MicroStrategy und Bitcoin zu klären.

Hier sind einige wichtige Erkenntnisse im Voraus:

• MicroStrategy ist nicht Luna - es hat eine viel stärkere finanzielle Grundlage.
• MicroStrategy hat Bitcoin erworben, indem sie Anleihen ausgegeben und Aktien verkauft hat.
• Die nächste große Schuldenrückzahlung steht erst 2027 an, so dass es über zwei Jahre lang Luft zum Atmen hat.
• Das einzige bedeutende Risiko für MicroStrategy ist das Verhalten von Bitcoin-Walen.

[Warum MicroStrategy nicht Luna ist: Eine stärkere Grundlage]

MSTR Nettovermögen vs. Bitcoin-Preis

MicroStrategy begann als Softwareunternehmen mit erheblichen nicht realisierten Gewinnen und begrenztem Interesse an Reinvestitionen in seine Geschäftstätigkeit. Im Jahr 2020 wechselte das Unternehmen zu einem Asset-Light-Modell, indem es seine Barreserven für den Kauf von Bitcoin verwendete.

Nachdem das verfügbare Bargeld aufgebraucht war, griff das Unternehmen auf Hebelwirkung zurück. Es sammelte Mittel durch Unternehmensanleihen, lieh im Grunde genommen Geld, um in Bitcoin zu investieren.

Der wesentliche Unterschied zwischen MicroStrategy und Luna liegt in ihren Ansätzen. Luna und UST werden durch das Drucken von Tokens ohne inneren Wert betrieben und werden nur durch eine nicht nachhaltige versprochene Rendite von 20% aufrechterhalten.

Im Gegensatz dazu verfolgte MicroStrategy eine Strategie des strategischen Hebels und langfristigen Investments in Bitcoin. Es setzte auf die richtige Richtung.

Die weltweite Akzeptanz von Bitcoin übertrifft die von UST bei weitem, und der Einfluss von MicroStrategy auf Bitcoin ist bei weitem nicht so direkt wie die Dominanz von Luna über UST. Die Logik ist einfach: Wie das Sprichwort sagt, ist „tägliches Zinseszins von 2% ein Schneeballsystem, aber jährlicher Zinseszins von 2% ist eine Bank“. Kleine Unterschiede in der Skalierung führen zu völlig unterschiedlichen Ergebnissen. MicroStrategy ist nicht der alleinige Treiber von Bitcoin, was es grundlegend von Luna unterscheidet.

[MicroStrategy’s Strategie: Erhöhung der Bitcoin-Bestände durch Anleihen und Aktienverkäufe]

Um schnell Kapital aufzubringen, hat MicroStrategy mehrere Schuldinstrumente in Höhe von insgesamt 5,7 Milliarden US-Dollar ausgegeben (etwa 1/15 des Gesamtschuldenstands von Microsoft). Fast das gesamte Geld wurde verwendet, um Bitcoin kontinuierlich anzuhäufen.

Während viele mit dem Leverage auf dem Markt vertraut sind—wo Sie Bitcoin als Sicherheit hinterlegen, um Mittel zu leihen—funktioniert das Leverage außerhalb des Marktes anders. Die Hauptbedenken für jeden Gläubiger sind die Rückzahlung. Ohne Sicherheiten, warum würde jemand MicroStrategy außerhalb des Marktes leihen?

Die Antwort liegt in MicroStrategys cleverer Verwendung von Wandelschuldverschreibungen. So funktioniert es: Anleihegläubiger haben die Möglichkeit, ihre Anleihen in MSTR-Aktien umzuwandeln, und zwar nach einer zweiphasigen Struktur:

1. Frühes Stadium:

   Wenn der Anleihenpreis um mehr als 2% fällt, können Gläubiger die Anleihen in MSTR-Aktien umwandeln und verkaufen, um ihre Investition zurückzugewinnen.

Wenn der Anleihepreis stabil bleibt oder steigt, können sie die Anleihen direkt auf dem Sekundärmarkt verkaufen.

1. Späteres Stadium: Wenn die Anleihen kurz vor dem Fälligkeitsdatum stehen, gilt die 2%-Regel nicht mehr. Gläubiger können entweder auszahlen oder die Anleihen in MSTR-Aktien umwandeln.

Diese Struktur macht das Geschäft für Gläubiger nahezu risikofrei:

• Wenn der Preis von Bitcoin fällt, aber MSTR Geld hat, werden die Gläubiger in bar zurückgezahlt.
• Wenn der Preis von Bitcoin fällt und MSTR keine Mittel hat, können Gläubiger im Notfall immer noch Anleihen in Aktien umwandeln.
• Wenn der Preis von Bitcoin steigt, steigt der Wert von MSTR-Aktien und Gläubiger können Anleihen gegen wertvollere Aktien eintauschen.

Kurz gesagt, diese hohe Boden- und hohe Deckenkonstruktion ermöglichte es MicroStrategy, mühelos Mittel aufzubringen. Seine unerschütterliche Entscheidung, in Bitcoin zu investieren, wurde belohnt, da Bitcoin weiterhin gedeiht.

Die Aktienperformance von MicroStrategy im Jahr 2024

Mit dem Anstieg des Bitcoin-Preises ist der Wert der frühen Bitcoin-Bestände von MicroStrategy stark gestiegen. Nach den traditionellen Bewertungsprinzipien von Aktien führen mehr Vermögenswerte zu einem höheren Marktwert und einem sprunghaften Aktienkurs.

Heute hat das Handelsvolumen von MicroStrategy sogar Nvidia, dem diesjährigen Börsenliebling, übertroffen. Dies hat für MicroStrategy weitere Chancen eröffnet.

Das Unternehmen ist nicht mehr allein auf die Ausgabe von Schulden angewiesen. Es beschafft jetzt Mittel durch die Ausgabe zusätzlicher Aktien. Im Gegensatz zu Meme-Coin-Projekten oder Bitcoin-Entwicklern ohne Prägungsbefugnis können traditionelle Unternehmen wie MicroStrategy rechtlich neue Aktien ausgeben.

Der Anstieg von Bitcoin von 80.000 auf 98.000 Dollar in der letzten Woche verdankt MicroStrategy viel. Das Unternehmen gab neue Aktien aus und erzielte dabei einen Erlös von 4,6 Milliarden Dollar.

P.S.: Mit Handelsvolumina, die Nvidia übertreffen, ist Liquidität kein Problem.

MicroStrategys mutige Vision verdient Bewunderung. Im Gegensatz zu vielen Kryptofirmen, die Vermögenswerte für schnelles Geld verkaufen, konzentriert sich MicroStrategy auf seine langfristige Strategie und reinvestiert Erlöse in Bitcoin. Dieser Zyklus hat Bitcoin auf 98.000 $ gebracht.

MicroStrategy’s “magic trick” is clear:

Bitcoin kaufen → Aktienkurs steigt → Schulden aufnehmen, um mehr Bitcoin zu kaufen → Bitcoin-Preis steigt → Aktienkurs steigt weiter → Mehr Schulden aufnehmen → Mehr Bitcoin kaufen → Aktienkurs steigt erneut → Neue Aktien ausgeben → Mehr Bitcoin kaufen → Aktienkurs steigt noch höher...

Dieser große Zyklus ist das Werk eines wahren Magiers.

[MicroStrategys Schuldenfälligkeit im Jahr 2027: Kein unmittelbarer Druck]

Selbst die besten Strategien stehen irgendwann vor Herausforderungen.

Kritiker und Leerverkäufer argumentieren, dass MSTR kurz vor einem Wendepunkt steht, ähnlich einem Luna-Stil Kollaps. Aber ist das wirklich der Fall?

MicroStrategy's durchschnittliche Bitcoin-Kosten liegen bei $49,874, was bedeutet, dass es derzeit auf fast 100% unrealisierte Gewinne sitzt - ein massives Sicherheitspolster.

Selbst im unwahrscheinlichen Szenario, dass Bitcoin um 75% auf 25.000 $ fällt, stellt der außerbörsliche Hebel des Unternehmens sicher, dass kein Liquidationsrisiko besteht. Im schlimmsten Fall können Gläubiger Anleihen in MSTR-Aktien umwandeln und sie am Markt verkaufen.

Auch wenn der MSTR-Aktienkurs auf null abstürzt, wird MicroStrategy nicht gezwungen sein, seine Bitcoin zu verkaufen, da das früheste Fälligkeitsdatum seiner Schulden erst im Februar 2027 liegt – also erst in über zwei Jahren.

Das ist der Vorteil des außerbörslichen Hebels: Er kauft Zeit.

Was die Zinszahlungen betrifft, so erzwingen sie auch keinen Bitcoin-Verkauf. Die wandelbaren Anleihen von MicroStrategy haben äußerst niedrige Zinssätze. Zum Beispiel hat die Anleihe, die im Februar 2027 fällig wird, einen Zinssatz von 0%.

Nachfolgende Anleihen haben ähnlich niedrige Zinssätze von 0,625%, 0,825% und einem Satz von 2,25%. Diese vernachlässigbaren Zinssätze machen Zinszahlungen zu einer Nebensache.

MicroStrategys Anleihenzinssätze (Quelle: BitMEX)

[MicroStrategy’s Subtle Challenge: Bitcoin Whales]

MicroStrategy und Bitcoin sind nun eng miteinander verflochten und befeuern den Aufstieg des anderen.

Immer mehr Unternehmen sind bestrebt, Michael Saylor nachzueifern, der oft als der "David Copperfield des Bitcoin" bezeichnet wird, für seine meisterhafte Strategie. Nehmen wir MARA, ein öffentlich gelistetes Bitcoin-Mining-Unternehmen. Sie haben kürzlich Anleihen in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar in Bitcoin ausgegeben, die vollständig dazu verpflichtet sind, Bitcoin während Preisrückgängen zu kaufen.

Aufgepasst, Leerverkäufer: Wenn weitere Spieler dem Beispiel von MicroStrategy folgen, könnte Bitcoin wie ein entgleister Zug ansteigen. Ohne größeren Widerstand voraus, sind der Phantasie keine Grenzen gesetzt.

Derzeit hat MicroStrategy nur echte Konkurrenz von den alten Bitcoin-Walen.

Wie vorhergesagt haben Einzelinvestoren größtenteils ausgestiegen und zahlreiche Gelegenheiten genutzt, um auszusteigen - sei es durch Bitcoin-Preisrallyes oder den explosiven Meme-Coin-Trend. Es ist schwer zu glauben, dass noch jemand nichts hält.

Dies lässt die Wale als die dominierende Kraft auf dem Markt zurück. Solange sie inaktiv bleiben, ist es unwahrscheinlich, dass der Aufwärtsmomentum von Bitcoin nachlässt. Und wenn diese Wale und MicroStrategy zufällig ein stillschweigendes Verständnis erreichen, könnte dies Bitcoin zu beispiellosen Höhen treiben.

Dies unterstreicht einen wichtigen Unterschied zwischen Bitcoin und Ethereum:

Es wird angenommen, dass Satoshi Nakamoto fast 1 Million früh abgebaute Bitcoins besitzt, ist jedoch völlig still geblieben. In der Zwischenzeit verkauft die Ethereum Foundation gelegentlich 100 ETH, nur um die „Marktliquidität zu testen.“

Bis heute haben die unrealisierten Gewinne von MicroStrategy 15 Milliarden US-Dollar erreicht, angetrieben von unerschütterlicher Loyalität und Glauben an Bitcoin.

Mit den aktuellen Gewinnen wird MicroStrategy wahrscheinlich seine Investitionen verdoppeln. Es gibt kein Zurück mehr, und viele andere sind bereit, es ihnen gleichzutun. Bei diesem Tempo könnte das mittelfristige Ziel von Bitcoin gut bei 170.000 US-Dollar liegen (keine finanzielle Beratung).

In einem von aufwändigen Verschwörungen und geheimen Agenden dominierten Raum ist es erfrischend, einen wahren Meisterstreich einer offenen Strategie zu erleben. MicroStrategys Ansatz ist nichts weniger als bemerkenswert.

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