V1, V2 a V3. Por que o Uniswap é líder no mercado DEX?

A negociação de criptomoedas e o início das exchanges centralizadas

Além das transferências diretas com as carteiras de criptomoedas, as exchanges centralizadas (CEX), como a Gate.io são atualmente as mais usadas para negociação de criptomoedas. Muitas vezes, é um requisito para se inscrever, concluir a verificação de identificação pessoal (KYC) e depositar criptomoeda para poder negociar em uma troca centralizada.

As trocas centralizadas têm várias vantagens. Por exemplo, a velocidade da transação é rápida, os usuários não precisam gerenciar chaves privadas, uma variedade de moedas pode ser negociada, e o limite de negociação pode ser reduzido. No entanto, houve incidentes de trocas, como a Thodex, que atua na Turquia, Vebitcoin, HB Top e GGBTC, que estavam enganando seus usuários. Esses incidentes lançam sombras sobre a indústria centralizada de corretoras de trocas.

Corretora descentralizada (DEX)

Com o avanço e desenvolvimento da tecnologia blockchain, as corretoras descentralizadas estão gradualmente se tornando populares. Atualmente, existem duas formas de trocas descentralizadas no mercado de criptomoedas:

1) O tipo de livro de pedidos/ordens: a corretora incentiva diretamente os pedidos entre compradores e vendedores. A negociação ocorre na rede blockchain, o que poupa os usuários do esforço de se registrar. No entanto, para esse tipo de negociação, há problemas de liquidez, ou seja, pode demorar muito para que as transações sejam concluídas.

2) Bolsas algorítmicas que operam em um pool de liquidez ou um pool de swap: essas bolsas são projetadas para resolver a questão da liquidez. Um pool de liquidez é essencialmente um pool de dinheiro. Um representante típico disso é o Uniswap.

Imagem: Uniswap.org

O desenvolvimento do Uniswap

O Uniswap V1 foi criado e lançado pelo ex-engenheiro mecânico da Siemens, Hayden Adams, em 2 de novembro de 2018. Um V2 atualizado foi lançado em 2020. Menos de um ano depois, o Uniswap viu outra atualização, com o V3 em 2021. Em fevereiro de 2021, a Uniswap tornou-se a primeira corretora descentralizada do mundo a ultrapassar US $100 bilhões em volume de negócios, afirmando-se como líder entre as exchanges descentralizadas.

Como funciona

O Uniswap é essencialmente um protocolo baseado em Ethereum. Foi projetado para facilitar a negociação automatizada de câmbio entre Ethereum (ETH) e outros tokens ERC20. Por esse motivo, todas as transações no Uniswap ocorrem na cadeia Ethereum.

Em exchanges descentralizadas baseadas em livros de pedidos/ordens, todo o processo de negociação é on-chain, resultando em desvantagens, como velocidade lenta, longo tempo de transação e transações ocasionais com falha devido ao congestionamento da cadeia. Em contraste, as exchanges descentralizadas baseadas em pools de liquidez, como a Uniswap, introduzem o Automated Market Maker (AMM) para imitar o comportamento dos formadores de mercado. Todas as negociações são executadas automaticamente por contratos inteligentes.

Em geral, existem dois participantes na plataforma Uniswap: Liquidity Providers e Traders. Os Provedores de Liquidez são como depositantes em um banco tradicional, fornecendo liquidez, bloqueando uma certa quantidade de tokens e ganhando uma taxa de negociações que ocorrem na plataforma. Os comerciantes/negociadores são os compradores e vendedores reais na plataforma.

Imagem: bancor.network

O núcleo da operação da Uniswap: o sistema de formador de mercado

No mercado financeiro tradicional, um formador de mercado é uma pessoa jurídica. Atua como um trader licenciado, cotando constantemente preços de títulos específicos para investidores e aceitando seus pedidos/ordens de compra ou venda a um determinado preço. Sob esse sistema, o comprador não precisa esperar por um vendedor, mas pode negociar diretamente com o formador de mercado, aumentando muito a eficiência da negociação.

No mercado de criptomoedas, todos podem ser formadores de mercado. Suponha que você queira fornecer 100 tokens ETH e 100 GT para o pool de liquidez da Uniswap, e a proporção dos dois valores seja 1:1. O Uniswap multiplicará os dois valores de acordo com o algoritmo (k=x*y) para obter 10.000. O produto é constante. A plataforma usará isso para determinar o preço de ETH e GT. Ao adicionar a liquidez aqui, você também se tornará um formador de mercado na Uniswap.

Quando um trader compra 10 GT desse pool, restam 100 ETH e 90 GT no pool. Como o pool de 10.000 é constante, divida-o por 90 GT e você obtém 111,11 ETH, enquanto o pool em si tem apenas 100 ETH. Portanto, quando preciso comprar 10 GT, preciso pagar 11,11 ETH. A relação de preço entre ETH e GT torna-se 1:1,11, e o preço do GT sobe de 1 ETH para 1,11 ETH.

Imagem: CoinMarketCap

À medida que mais e mais negociadores participam da criação de mercado, os tokens no pool de liquidez aumentam. O custo de negociação também diminuirá à medida que a magnitude das mudanças de preço geradas pelas negociações se tornar menor. Com os criadores de mercado automatizados, a negociação de criptomoedas é mais eficiente. Assim, o modelo está se tornando cada vez mais popular entre as exchanges descentralizadas.

Problemas do mercado

No entanto, o sistema de formador de mercado não é perfeito. Uma das desvantagens comuns é a Perda Impermanente. As mudanças de preço no sistema de formador de mercado são baseadas em uma curva de função, que não necessariamente corresponde às de outras bolsas de mercado. Nesse caso, o preço de um ativo digital pode mudar antes e depois do depósito. Quanto maior a mudança, maior a probabilidade de ocorrência de perdas impermanentes. Como consequência, o valor dos fundos no momento da retirada será inferior ao valor no momento do depósito.

Suponha que agora depositamos tokens de 1ETH e 100GT no valor de US $100 no pool de liquidez da Uniswap, em uma relação de valor de 1:100, para um valor total de US $200, e existe um produto constante de 10.000. Se tivermos outros 9 provedores de liquidez, podemos ter uma participação de 10% em um pool de 10 tokens ETH e 1.000 GT.

Logo depois, o preço do ETH no mercado externo sobe para US $400, e o preço do GT permanece inalterado, com uma relação de preço de 1:400. Ao mesmo tempo, o preço no pool interno ainda não mudou, que é o momento em que o terceiro recebe o ETH adicionando continuamente GT ao pool e levando-o proporcionalmente, mas até que a relação de preço no pool seja igual ao preço de mercado, ou seja, 1:400. Como a função de curva 10.000 é constante, ETH e GT no conjunto se tornariam 5 e 2.000, respectivamente.

Quando decidimos sacar os fundos, de acordo com a proporção de ações anterior e a proporção atual de ETH para GT, um total de 0,5 ETH e 200 GT pode ser recuperado, com um valor total de US $400. Se não adicionarmos liquidez, o valor total que mantemos é de US $500, porque existe um aumento de preço do ETH, com US $100 disso como uma perda temporária. O terceiro também é conhecido como arbitrador.

Os spreads podem ser aproveitados por meio de arbitragem, tanto no sistema de formador de mercado quanto no mercado externo. O provedor de liquidez também recebe uma taxa pelas transações do arbitrador, mas o lucro do arbitrador com o spread também pode criar uma perda potencial para o provedor de liquidez.

Primeira atualização do Uniswap para facilitar a negociação e evitar a manipulação de preços!

Por mais que o Uniswap ofereça uma experiência de negociação mais rápida, quando trabalha com o sistema de formador de mercado, e garanta baixo custo de operação, quando usa os contratos e algoritmos inteligentes simples, ele ainda apresenta algumas desvantagens. Existem altos custos quando os negociadores precisam trocar o token A pelo token B. É caro, pois eles precisam comprar e vender ETH e pagar duas taxas de transação e taxas de gás.

Em março de 2020, o ecossistema Uniswap recebeu sua primeira atualização, o Uniswap V2. Comparado ao V1, a atualização V2 adicionou três melhorias principais. Em primeiro lugar, adicionou pares de negociação de token ERC20. Portanto, não há necessidade de comprar ETH como moeda de troca intermediária na negociação desses dois tokens. A taxa de negociação também pode ser reduzida pela metade.

Em segundo lugar, ele fornece o recurso Flash Swap (troca instantânea). Isso facilita o empréstimo, a negociação e o reembolso do pool de liquidez, que pode ser concluído por meio de uma única transação. Quando uma parte do processo dá errado, todas as formas serão revertidas diretamente, e os tokens serão devolvidos ao pool de liquidez. Esse recurso ajuda a economizar taxas de gás em transações, mas também é usado para transações de arbitragem.

Em terceiro lugar, é positivo para o preço. Como o preço do token do Uniswap é determinado por uma curva de função, os desvios do preço de mercado podem ocorrer de tempos em tempos. Para cada par de negociação, o preço de mercado antes de cada bloco minerado será medido. O preço da última negociação também será registrado após a conclusão do último bloco que está sendo minerado. O preço acumulado no final do bloco é, então, calculado com a ajuda do preço médio ponderado no tempo (TWAP). Se alguém quiser usar a arbitragem por meio da manipulação de preços, precisará fazer muitas negociações consecutivas, mas que se desviem do preço de mercado. É muito caro.

Após o lançamento do Uniswap V2, seu uso e volume de negociação tiveram um crescimento maciço. Rapidamente se tornou o aplicativo mais popular na rede Ethereum. Um ano após o lançamento do V2, o Uniswap foi oficialmente atualizado para o V3 em maio de 2021.

O tão aguardado Uniswap V3 chegou ao mercado e de novo criou o burburinho entre a comunidade!

Comparado ao seu antecessor, o Uniswap V3 se concentra em melhorar a liquidez e atrair seu melhor uso.

A principal característica da nova versão é a introdução da Liquidez Concentrada. Nas duas gerações anteriores do sistema, a liquidez era distribuída uniformemente ao longo de toda a curva de preços, mas, na realidade, a maioria dos ativos era negociada dentro de uma pequena faixa de preço, resultando em ineficiências de capital. Tome o par de negociação ETH/USDC como exemplo, se a maioria das transações estiver na faixa de US $1 a US $1,50, a maior parte do ETH e USDC será colocada nessa faixa, aumentando muito a frequência de uso, ou seja, melhorando a eficiência do capital.

Além disso, o Uniswap V3 adiciona recursos, como ordens de intervalo (semelhante a ordens de limite em exchanges centralizadas), taxas flexíveis e um oráculo que lê mais dados históricos para atender às necessidades de negociadores e provedores de liquidez.

No entanto, desta vez o Uniswap V3 também fez alterações em seu licenciamento de software para proteger seu desenvolvimento, com seu núcleo lançado sob Business Source License 1.1. A licença restringirá o uso direto do código do Uniswap V3 por dois anos para aplicativos comerciais ou quaisquer outros. O código só pode ser usado pelos aplicativos mencionados. Após dois anos, quando a licença for convertida em uma licença GPL, o código será definido para se tornar de código aberto.

O Uniswap permanecerá um líder nas corretoras descentralizadas?

Em comparação com as exchanges centralizadas tradicionais, as exchanges descentralizadas têm suas vantagens. Por exemplo, os negociadores podem manter seus ativos em sua própria carteira, e os dados de negociação são mais transparentes (todos os usuários podem acessar todas as transações na cadeia). Além do Uniswap, existem outras exchanges descentralizadas, como SushiSwap, MDEX e PancakeSwap. No momento da redação deste artigo, Uniswap V2 e V3 estavam em primeiro e segundo lugar, respectivamente, no ranking DEX, com uma participação total de mercado de quase 30%. É mais uma prova de sua atual posição de liderança.

Imagem de: CoinMarketCap

Inegavelmente, o Uniswap V3 estabeleceu muitos precedentes para trocas descentralizadas, mas nem tudo foi tranquilo. Em 2020, o design básico do núcleo da Uniswap ainda foi adotado. SushiSwap adotou um pool de swap e um modo de formador de mercado automático. Ele forneceu o token Sushi como um bônus para provedores de liquidez e ganhou muitos ativos e usuários da Uniswap. A certa altura, ameaçou a posição da Uniswap. A Uniswap respondeu lançando o UNI, um token de governança de protocolo, para competir por participação de volume e manter sua posição de liderança.

De acordo com os dados da CoinGecko, o volume total de negociação em exchanges descentralizadas ainda representa apenas 5% do volume de negociação centralizado. À medida que o DeFi continua a se expandir, as exchanges descentralizadas provavelmente se tornarão cada vez mais populares no futuro. Insiders estão animados para ver quais novos movimentos a Uniswap fará para manter sua posição no mercado.

A Gate.io abriu a negociação de tokens UNI. Os usuários podem negociar tokens UNI com USDT e ETH.

Par de negociação UNI/USDT: https://www.gate.io/en/trade/UNI_USDT

UNI/ETH: https://www.gate.io/en/trade/UNI_ETH

Autor: Gate.io.

Pesquisador: Gazer .C.

Tradução em PT-BR por João Gab. Este artigo constitui apenas a opinião dos autores, pesquisadores e observadores. Ele não é uma sugestão de investimento. Republicar o artigo será permitido, mas a Gate.io deverá ser citada. Nos outros casos, tomaremos as medidas por violação de direito autoral.