GMX v2 ومنافسيها: الموجة الجديدة من الاضطراب في سوق المشتقات اللامركزية

مع نضوج سوق العملات المشفرة، تظهر بشكل تدريجي بورصات المشتقات اللامركزية مثل GMX v2 والمنصات الناشئة مثل Vertex Protocol وHyperliquid وApex Protocol. لا تتحدى هذه المنصات موقع GMX القيادي فحسب، بل تبشر أيضًا بتحول كبير في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). ستستخدم هذه المقالة البحثية الخاصة بـ Bing Ventures GMX v2 كنقطة بداية، مع التركيز على GMX ومنافسيها الرئيسيين، لمناقشة تطور المشهد التنافسي والاتجاهات المستقبلية لسوق المشتقات اللامركزية.

حجم سوق المشتقات اللامركزية

المصدر: كوينجيكو

يوضح الجدول أعلاه متوسط بيانات حجم التداول اليومي للمعاملات الفورية والمشتقات في البورصات اللامركزية والبورصات المركزية في عام 2023. ويمكن ملاحظة أن التداول الفوري في البورصات اللامركزية يبلغ 1.84 مليار دولار، وهو أعلى قليلاً من المشتقات التي يبلغ حجم المعاملات 1.44 مليار دولار، ولكن من ناحية أخرى، يبلغ حجم تداول المشتقات في البورصات المركزية 64.74 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من 19.18 مليار دولار من المعاملات الفورية.

ومن خلال البيانات السابقة نجد أن سوق البورصات المركزية أكبر من سوق البورصات اللامركزية من حيث المعاملات الفورية والمشتقات، ومن بينها سوق المشتقات المالية بشكل خاص. على الرغم من حادثة FTX وسلسلة الإخفاقات السابقة للمؤسسات المركزية، يبدو أن البورصات المركزية لا تزال الخيار الأول للجمهور. بالإضافة إلى ذلك، فإن حجم تداول المشتقات في البورصات المركزية لديه نسبة عالية جدًا مقارنة بالسوق الفورية، مما يشير إلى أن سوق المشتقات في البورصات المركزية أكثر نشاطًا بكثير من السوق الفورية.

المصدر: ديفيلاما

جي إم إكس v2 ومنافسيها

GMX v2: لاعب جديد مبتكر في السوق

قمنا بتحليل التغيرات في السوق منذ الإطلاق الرسمي لـ GMX v2. لا يزال GMX v1 وdYdX يهيمن على السوق المبكرة، ولا يمكن أن يتبع بروتوكول Mux وبروتوكول Apex إلا مع TVL بعيد، وقد بدأ GMX v2 للتو، مع TVL لا يُذكر. ولكن اعتبارًا من 5 نوفمبر 2023، في أقل من أربعة أشهر، تطور GMX v2 ليكون مشابهًا لبروتوكول Mux وبروتوكول Apex، بل وتجاوز TVL للأخيرين (GMX v2: 89.27 مليون دولار؛ Mux Protocol: 57.71 مليون دولار؛ بروتوكول أبيكس: 45.51 مليون دولار). جنبا إلى جنب مع نمو GMX v2، انخفض TVL لـ GMX v1 أيضًا في الفترة اللاحقة. نعتقد أن هذا يرجع إلى ترحيل المستخدمين من الإصدار 1 إلى الإصدار 2، لأن الإصدار 2 يحل العديد من أوجه القصور في الإصدار 1، مما يؤدي إلى الوضع الحالي.

المصدر: تحليلات ديون @gmx-io

يشير النمو السريع لـ GMX v2 في متوسط حجم التداول اليومي منذ إطلاقه إلى استجابة السوق الإيجابية لميزاته وتحسيناته الجديدة. يعكس نمو TVL لإصدار v2 مقارنة بإصدار v1 فعالية استراتيجية التحسين الخاصة به، خاصة في تحسين كفاءة المعاملات وتقليل تكاليف المستخدم. لا يُظهر نمو TVL لـ GMX v2 تدفق الأموال فحسب، بل يشير أيضًا إلى تحول أعمق: ترحيل المستخدمين من الإصدارات الأقدم من البروتوكول وإضافة مستخدمين جدد. ويأتي هذا النمو أيضًا مصحوبًا بالتحديات، خاصة فيما يتعلق بكيفية الحفاظ على زخم هذا النمو وجاذبيته. يعتمد مستقبل GMX v2 على قدرته على الحفاظ على اتجاه النمو هذا مع الحفاظ على استقرار النظام الأساسي وأمنه.

المصدر: تحليلات ديون @gmx-io

كما يتبين من الصورة أعلاه، فإن عدد مستخدمي الإصدار 2 يوميًا قد واكب الإصدار 1. ومع ذلك، بالنسبة لـ GMX v2، تكون مصادر نمو المستخدم أكثر تنوعًا، بما في ذلك المستخدمين الذين يهاجرون من الإصدار v1 والمشاركين الجدد في DeFi. ويكمن وراء نمو المستخدمين الاعتراف بالتجربة التجارية المحسنة لـ GMX v2 والكفاءة المالية الأعلى، وقد اجتذبت هذه العوامل مجموعة واسعة من المستخدمين. فيما يتعلق برسوم المناولة، لا يزال دخل رسوم المناولة للإصدار v1 أعلى من دخل الإصدار 2، مما يعكس الفرق في هيكل الرسوم بين الاثنين. يعكس تدفق المستخدمين نجاح GMX v2 في التسويق وتعليم المستخدمين. ومع ذلك، فإن النمو السريع للمستخدمين الجدد يجلب أيضًا تحديات، حيث إن كيفية تحويل هؤلاء المستخدمين الجدد إلى مستخدمين مخلصين على المدى الطويل هي مشكلة يتعين على GMX v2 مواجهتها. نحن نؤمن بأن استراتيجية GMX v2 المستقبلية يجب أن تركز على التحسين المستمر لتجربة المستخدم والمشاركة المجتمعية المتعمقة لتعزيز مكانتها في السوق.

وفي الوقت نفسه، من أجل تعزيز التوازن بين المراكز الطويلة والقصيرة وتحسين كفاءة استخدام الأموال، تم أيضًا تعديل نموذج فرض الرسوم لـ GMX V2. وتشمل تدابير التكيف المحددة ما يلي:

• تقليل رسوم فتح/إغلاق الصفقة: قم بتخفيض الرسوم الأصلية 0.1% إلى 0.05% أو 0.07%. يعتمد هذا المعدل على ما إذا كان فتح المركز يساعد في تحقيق التوازن بين السوق الطويلة والقصيرة، وإذا كان يساعد في تحقيق التوازن، فسيتم فرض رسوم أقل. *مقدمة رسوم التمويل: في الموازنة بين القوى الطويلة والقصيرة، يحتاج الطرف الأقوى إلى دفع معدلات التمويل للطرف الأضعف. معدل الرسوم هذا ليس ثابتًا، ولكن يتم تعديله خطوة بخطوة بناءً على نسبة المركز. على سبيل المثال، إذا كان إجمالي المراكز الطويلة أكبر من المراكز القصيرة، فإن معدل التمويل الذي يتعين على المراكز الطويلة دفعه إلى مراكز البيع سيزداد تدريجياً حتى ينخفض الفرق بين الاثنين إلى ما دون حد معين أو يصل إلى حد أعلى معين، وسيبقى دون تغيير. بعد الوصول إلى الحد الأعلى. والعكس صحيح. يمكن لآلية المعدل المجزأة الديناميكية هذه أن تزيد من مساحة المراجحة، وتجذب دخول أموال المراجحة، وبالتالي تعزز توازن القوى الطويلة والقصيرة في السوق.

باختصار، نعتقد أن أحد أكبر التحديات التي تواجه GMX v2 هو كيفية الحفاظ على أمان واستقرار النظام الأساسي مع النمو السريع. في مجال التمويل اللامركزي، تحدث حوادث أمنية بشكل متكرر، ويجب على GMX v2 التأكد من حماية نظامه الأساسي من مثل هذه المخاطر. التحدي الآخر هو كيفية الاستمرار في الحفاظ على تفوقها في المنافسة الشرسة في السوق، خاصة في مواجهة المنافسة من البروتوكولات الناشئة الأخرى. يحتاج GMX v2 أيضًا إلى التركيز على كيفية الاستمرار في الابتكار للحفاظ على جاذبية منتجاته وخدماته. في نهاية المطاف، سيعتمد نجاح GMX v2 على كيفية تحقيق التوازن بين النمو والاستقرار والابتكار والأمن.

المصدر: ديفيلاما

وفي الوقت نفسه، قمنا بمقارنة معدلات تغير TVL الشهرية لأفضل 15 بروتوكول مشتقات حسب TVL اعتبارًا من 6 نوفمبر 2023. الزيادات في dYdX وgmx ليست بارزة، بل إن الخيول السوداء هي Vertex Protocol وHyperliuid وApex Protocol، وقد وصلت زيادات TVL في الشهر الماضي إلى 63.22% و30.69% و25.49% على التوالي. لذلك، سوف نستكشف البروتوكولات الثلاثة المذكورة أعلاه واحدًا تلو الآخر ونحلل القوة الدافعة السردية أو الرئيسية وراء صعودها.

بروتوكول Vertex: القدرة التنافسية للعمليات منخفضة التكلفة

بروتوكول Vertex عبارة عن بورصة لا مركزية تدمج التداول الفوري والعقود الدائمة وأسواق العملات. يجمع البروتوكول بشكل فريد بين دفتر أوامر الحد المركزي (CLOB) وصانع السوق الآلي (AMM) لضمان السيولة المحسنة، وتحويل تجربة التداول للمستخدمين.

تم بناء البروتوكول على الطبقة الثانية (L2) من Arbitrum وهو مصمم لتقليل رسوم الغاز ومكافحة القيمة القابلة للاستخراج (MEV)، مما يؤدي إلى إجراء معاملات فعالة وفعالة من حيث التكلفة في الفضاء اللامركزي. يحتوي بروتوكول Vertex على ثلاث ركائز: جهاز تسلسل خارج السلسلة، وAMM على السلسلة، ومحرك قوي للمخاطر على السلسلة. يعمل دفتر الطلبات وAMM معًا لتجميع السيولة، ليس فقط من صانعي سوق API، ولكن أيضًا من المساهمين الموجودين على السلسلة. ويضمن محرك المخاطر الخاص به عمليات تصفية سريعة، بينما تمكن مصادر السيولة المزدوجة المتداولين من الحصول على أسعار أفضل. يعد حجم المعاملات المتزايد في Vertex بمثابة شهادة على نجاح هذا النموذج الفريد.

يسهل نظام الهامش المتقاطع الخاص ببروتوكول Vertex على المتداولين المهرة والمبتدئين استخدامه، مما يقلل بشكل كبير من متطلبات الهامش. على سبيل المثال، إذا كان لدى المتداول مركز ETH ذو رافعة مالية طويلة ومركز عقد دائم قصير ETH، فقد تكون متطلبات الهامش المجمعة أقل من الهامش المطلوب لفتح مركزين منفصلين باستخدام حسابات منفصلة. من خلال تقديم مفهوم هامش المحفظة، يسمح هذا النظام للمتداولين بتعديل مستويات الرافعة المالية للصفقات المختلفة لتلبية رغبتهم الشخصية في المخاطرة. إذا انخفضت قيمة مركز ETH الطويل ذو الرافعة المالية، فيمكن استخدام الهامش الزائد (المكاسب غير المحققة) من العقد الدائم قصير الأجل لـ ETH للحفاظ على مستوى الهامش المطلوب ومنع مركز ETH الطويل ذو الرافعة المالية من الإجبار على التصفية. ويمكن ملاحظة أن نهج Vertex يزيد من كفاءة رأس المال.

أداء المشروع

منذ إنشاء المشروع، يمكن أن نرى من الشكل أعلاه أن حجم تداول TVL والمشتقات لبروتوكول Vertex يتزايد أيضًا بشكل مطرد.

إجمالي المبلغ المقفل

على الرغم من أن بروتوكول Vertex يوفر تجربة تداول مبتكرة، إلا أن TVL الخاص به لا يزال غير كافٍ مقارنة بـ GMX. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن منتجات الإقراض الخاصة بها لم تنضج تمامًا بعد ولا تدعم حاليًا سوى عدد محدود من العملات الرئيسية، مثل wBTC، وwETH، وUSDC، وما إلى ذلك، بإجمالي خمسة أنواع. وهذا يحد من قدرتها على جذب المزيد من الكميات المغلقة. بالإضافة إلى ذلك، حتى وقت كتابة هذا التقرير، لم يتم إطلاق رمزها الأصلي VRTX رسميًا، لذلك فهو يفتقر إلى وظيفة المستخدمين لكسب الفائدة من خلال التوقيع المساحي، وهو سبب آخر لانخفاض قيمة TVL الحالية.

حجم تداول المشتقات

في سوق التبادل اللامركزي الذي يتسم بالتنافس الشديد، استحوذ Vertex Protocol بشكل مذهل على 15-30% من حجم التداول اليومي، مما أظهر أداءً فائقًا حتى عند مقارنته بعمالقة الصناعة مثل GMX وGains وKwenta. بالمقارنة مع GMX، فإن حجم تداول Vertex يتفوق بشكل واضح. لكي يتمكن مشروع ناشئ من تجاوز حجم معاملات القادة الآخرين في فترة زمنية قصيرة، فإن هذا يثبت تمامًا أن تصميم المشروع الفريد الخاص به قد نجح في جذب المستخدمين في الصناعة.

رسوم المعاملات والدخل

رسوم جي إم إكس؛ المصدر: ديفيلاما

رسوم بروتوكول Vertex؛ المصدر: ديفيلاما

تفرض GMX رسوم معاملات أعلى مقارنة ببروتوكول Vertex. ينفذ بروتوكول Vertex سياسة عدم فرض رسوم على صانعي العملات ويقدم رسومًا منخفضة للغاية للمتداولين على أزواج التداول الرئيسية (نقطتان أساس لأزواج تداول العملات المستقرة، و2-3 نقاط أساس للأسواق الأساسية، و4 نقاط أساس للأسواق غير الأساسية). . بالمقارنة، يتقاضى GMX v1 رسومًا بنسبة 0.1% عند فتح وإغلاق المركز (يخفض الإصدار 2 إلى 0.05% أو 0.07%)، ويتم فرض رسوم إضافية تصل إلى 0.2% إلى 0.8% إذا كانت عمليات التبادل متضمنة في المعاملة. هذه الميزة في هيكل الرسوم تجعل بروتوكول Vertex أكثر جاذبية في السوق، على الرغم من أن رسوم المعاملات المنخفضة قد تتسبب في أن يكون نمو الإيرادات أقل أهمية من نمو حجم المعاملات.

نحن نؤمن بأن Vertex Protocol قد نجح في ترسيخ مكانته بسرعة في السوق من خلال تقديم هيكل تنافسي للغاية للرسوم المنخفضة. تجتذب هذه الإستراتيجية منخفضة الرسوم عددًا كبيرًا من المتداولين الذين يبحثون عن كفاءة التكلفة، خاصة في ظروف السوق الحالية حيث يركز المستخدمون بشكل متزايد على تكاليف المعاملات. ومع ذلك، على المدى الطويل، ستواجه هذه الاستراتيجية تحديات ربحية، خاصة عند الحفاظ على خدمات وعمليات منصة عالية الجودة.

ولذلك، يحتاج Vertex Protocol إلى استكشاف خدمات أخرى ذات قيمة مضافة ونماذج إيرادات مع جذب المستخدمين بتكلفة منخفضة لضمان الاستدامة على المدى الطويل. على الرغم من أن إيرادات رسوم التداول اليومية لـ GMX كانت مرتفعة في الماضي، إلا أنها انخفضت مؤخرًا إلى مستوى مماثل لبروتوكول Vertex (حوالي 100 ألف دولار). بالإضافة إلى حجم المعاملات المتزايد لـ Vertex Protocol، من المتوقع أن تتجاوز إيراداتها المستقبلية GMX.

Hyperliquid: امتلك دفتر أوامر DEX على السلسلة على L1

Hyperliquid عبارة عن بورصة لامركزية للعقود الآجلة الدائمة قائمة على دفتر الطلبات. تعمل DEX على سلسلة Hyperliquid، وهي عبارة عن blockchain من الطبقة الأولى مبنية على Tendermint. أحد الأسباب الرئيسية للتطور السريع لشركة Hyperliquid هو أن لديها طبقة شبكية خاصة بها. يتيح ذلك لفريق Hyperliquid تعديل رسوم الغاز وMEV والانزلاق وما إلى ذلك بمرونة لتحقيق تجربة تداول أسرع وأكثر كفاءة. أداءه قوي بما يكفي لدعم 20000 عملية في الثانية.

إن وجود طبقة شبكية خاصة بهم يسمح لهم أيضًا بتطوير دفاتر الطلبات على السلسلة التي تضمن الشفافية الكاملة لكل معاملة يتم تنفيذها، وهو أمر ضروري جدًا في السوق بعد الكشف عن حادثة FTX. يتيح لهم Hyperliquid L1 جعل النظام الأساسي متصلاً بالسلسلة ولا مركزيًا وغير موثوق به وغير مسموح به قدر الإمكان.

في Hyperliquid، توفر الخزائن السيولة لاستراتيجيات التداول عبر السلسلة. يمكن أتمتة الخزائن أو إدارتها بواسطة المتداولين الأفراد. يمكن لأي شخص يقوم بإيداع العملات المعدنية في الخزينة الحصول على حصة من الأرباح، سواء كان DAO أو بروتوكولًا أو مؤسسة أو فردًا. ويحصل صاحب الخزنة على 10% من إجمالي الأرباح. تعد Hyperliquid أيضًا أول بورصة تقوم بإدراج العقود الدائمة لمؤشر friends.tech. في البداية كان هذا يعتمد على TVL، ولكن بعد أن أصبح من الواضح أنه يمكن التلاعب بتعريف TVL، تم تغييره ليعتمد على متوسط السعر لـ 20 حسابًا رئيسيًا نظرًا للاهتمام المفتوح المتزايد.

أداء المشروع

كما أن قيمة TVL للمشروع ترتفع أيضًا مثل بروتوكول فيرتكس، حيث اقترب حجم التداول الشهري للمشتقات من 1.5 مليار منذ إطلاقه، مع وصول الذروة إلى 8 مليار، ولكن في المتوسط، لا يزال بروتوكول فيرتكس متفوقًا.

إجمالي المبلغ المقفل

على الرغم من أنه لا يمكن مقارنة إجمالي قيمة قفل Hyperliquid (TVL) بـ GMX، إلا أنه عند مقارنتها ببروتوكول Vertex الذي تم إطلاقه في نفس الفترة، باستثناء شهر سبتمبر، فإن إجمالي قيمة قفل Hyperliquid غير كافية قليلاً. يرجع سبب انخفاض قيمة TVL بشكل أساسي إلى القيود المفروضة على وظيفة إيداع الرهن. يحقق المشروع بشكل أساسي قفل الأموال من خلال الخزائن، ويحصل المستخدمون على حصة أرباح الخزينة عن طريق إيداع العملات المعدنية في الخزينة. ومع ذلك، فإن طريقة تقليد التداول هذه تنطوي حتماً على مخاطر معينة، لأن الربح والخسارة في الصفقة يعتمدان بشكل كامل على مهارات التداول لدى Vault Leader. ولذلك، فإن هذا لا يوفر الكثير من الحماية للمستثمرين وأقل جاذبية.

على سبيل المثال، يوضح الرسم البياني أعلاه أداء موفر السيولة المفرطة (HLP)، وهو قبو البروتوكول الخاص الذي يعمل، ويصفي، ويتلقى حصة من رسوم المعاملات. يمكننا أن نرى أن العائد على الاستثمار سلبي (-2.41%) وتستمر نسبة الربح والخسارة في الانخفاض، مما يشير إلى أن إيداع الأموال في Vault قد لا يكون خيارًا حكيمًا للمستخدمين.

حجم تداول المشتقات

المصدر: Dune Analytic@shogun، اعتبارًا من 5 نوفمبر 2023

على الرغم من أنه ليس كبيرًا مثل Vertex Protocol من حيث الحصة السوقية، إلا أنه كبروتوكول ناشئ، إلا أن حصته في السوق تبلغ حوالي 6٪ وهذا ليس سيئًا، إلا أن حجم المعاملات انخفض في الشهر الماضي ولم يتمكن من ذلك لمواصلة حركة المرور الماضية.

رسوم المعاملات والدخل

هيكل رسوم معاملات Hyperliquid هو كما يلي:

• يدفع المستفيد رسمًا ثابتًا قدره 2.5 نقطة أساس، ويحصل الصانع على خصم قدره 0.2 نقطة أساس. يحصل المُحيلون على 10% (أي 0.25 نقطة أساس) من رسوم المعاملات للمتقدمين الذين يوصون بهم. تذهب الرسوم المتبقية إلى صناديق التأمين و HLP (حوالي 2.05 نقطة أساس).
• بالمقارنة مع Vertex، حيث يكون الفريق أو المطلعون الذين يحملون كميات كبيرة من الرموز هم المستفيدون الرئيسيون من الرسوم، في Hyperliquid، يتم تخصيص الرسوم مباشرة إلى المجتمع: 40% تذهب إلى صندوق التأمين و60% تذهب إلى HLP.

يركز هيكل رسوم Hyperliquid بشدة على توزيع المزيد من المكافآت على المجتمع. في المقابل، يقدم بروتوكول Vertex رسومًا صفرية للصانعين ورسومًا منخفضة للغاية للمتداولين على أزواج التداول الرئيسية، مع استخدام جزء من رسوم التداول الخاصة به لدعم الخزائن وموفري السيولة. يوضح هذا الاختلاف أن توزيع رسوم Hyperliquid يفضل مكافأة أعضاء المجتمع الذين يدعمون بشكل مباشر تشغيل الشبكة وإدارة المخاطر.

بروتوكول ApeX: تبادل متعدد السلاسل مدعوم من ZK Rollup

تم تصميم ApeX Pro باستخدام محرك توسيع StarkWare's Layer 2 StarkEx، ويستخدم نموذج دفتر الطلبات لتوفير معاملات عقود دائمة عبر الهامش لتحقيق تجربة مستخدم آمنة وفعالة وودية. وفي الوقت نفسه، فهي أيضًا غير وصائية، مما يعني أن أصول المتداول موجودة بالكامل في السلسلة، ويتحكم المتداول في المفتاح الخاص. يساعد تطبيق حل توسيع سعة ZK Rollup على تحسين أمان المعاملات وحماية خصوصية المستخدم. بالمقارنة مع المنتجات المماثلة مثل dYdX وGMX، توفر ApeX معدلات معاملات أكثر ملاءمة. كما أن مكافآت الستاكينغ ومكافآت إعادة شراء الرمز المميز بالإضافة إلى آليات مكافآت الإحالة تزيد من جاذبيتها أيضًا.

تشمل عوامل الجذب الرئيسية لآلية التوقيع المساحي للمستخدمين ما يلي:

• لا يوجد مدة محددة أو خطة. يمكن للمستخدمين بدء أو إلغاء التوقيع المساحي في أي وقت. كلما زاد استثمار المستخدمين في التوقيع المساحي، زادت المكافآت.
• لا تأخذ مكافآت الإيداع في الاعتبار الأصول المرهونة فحسب، بل ستؤدي أيضًا أنشطة التداول الخاصة بالمستخدم إلى زيادة أرباحه. تأخذ صيغة مكافأة الستاكينغ في الاعتبار نتائج أنشطة "T2E" لتحقيق فوائد إضافية لمستخدمي الستاكينغ.

أداء المشروع

وبالمثل، ارتفع مستوى TVL الخاص بـ Apex Protocol بشكل مطرد منذ إطلاق المشروع. كما ظل حجم تداول المشتقات الشهرية مستقرًا عند حوالي 1.7 مليار، وهو ما يشبه الاتفاقيتين السابقتين.

إجمالي المبلغ المقفل

إن TVL الخاص بـ Apex Protcol أعلى بكثير من الوظيفتين السابقتين، وقد لعبت وظيفتا الإيرادات الرئيسيتان، Smart Liquidity Pool وApex Scking Pool، دورًا كبيرًا في تراكم TVL، وكانت المشاركة في الماضي متحمسة للغاية. يوفر الستاكينغ على المنصة معدل عائد سنوي يصل إلى 56.31%، كما يوفر مجمع السيولة الذكية أيضًا عوائد جيدة جدًا للمستخدمين الذين يوفرون السيولة لاستراتيجيات صنع السوق الخاصة بهم، مع معدل عائد سنوي قدره 13.03% على المنصة. السابع.

حجم تداول المشتقات

المصدر: ديفيلاما

بالمقارنة مع البروتوكولين الآخرين، تُظهر بيانات حجم معاملات Apex Protocol اتجاه نمو أكثر استقرارًا، مما يشير إلى زيادة مطردة في قاعدة المستخدمين ومشاركتهم.

رسوم المعاملات والدخل

تظهر Apex اتجاه نمو مماثل لـ Vertex من حيث دخل الرسوم. نعتقد أن Hyperliquid وApex Protocol قد أثبتا مكانتهما في السوق من خلال التركيز على قطاعات محددة من السوق ومجموعات المستخدمين. تتيح لهم هذه الإستراتيجية المتمثلة في التركيز على قطاعات محددة من السوق خدمة الاحتياجات الفريدة لتلك الأسواق بشكل أكثر فعالية. أدى ابتكار Hyperliquid في توفير دفاتر الطلبات عبر السلسلة إلى بناء سمعتها بين مجموعة مختارة من المستخدمين. لقد اكتسب بروتوكول Apex اعترافًا بين المستخدمين من خلال وظائفه عبر السلسلة وتنفيذ المعاملات بكفاءة.

مقارنة شاملة

استنادًا إلى البيانات الموجودة، قمنا بتقييم البروتوكولات الأربعة (GMX v2 وVertex Protocol وHyperliquid وApeX Protocol) من خمسة جوانب: إجمالي الحجم المقفل (TVL)، وحجم المعاملات، واتجاه نمو المستخدم، وهيكل الرسوم وتوزيع السوق. لإجراء مقارنة شاملة من قوتهم ومتانتهم مجتمعة. بعض نتائج التسجيل موضحة أدناه.

المصدر: مشاريع بنج

باعتبارها الشركة الرائدة حاليًا في السوق، فإن أداء GMX v2 أفضل في معظم المقاييس، وخاصة TVL وحجم التداول. كما أنها تحقق أداءً جيدًا من حيث الابتكار وتجربة المستخدم والمشاركة المجتمعية، ولكن الامتثال التنظيمي قد يكون مجالًا يمكن تعزيزه في المستقبل.

تتميز Vertex Protocol بهيكل رسومها، مما يعكس ميزتها التنافسية في السوق. على الرغم من أنه أدنى قليلاً من GMX v2 من حيث إجمالي القيمة الإجمالية للقيمة وحجم المعاملات، إلا أنه أظهر إمكانات من حيث نمو المستخدمين ومشاركة المجتمع.

وباعتبارها منصة جديدة نسبيًا، حققت Hyperliquid درجات منخفضة في جميع الأبعاد، مما يعكس التحديات التي تواجهها المنصات الناشئة. نعتقد أن لديها القدرة على اللحاق بالركب من حيث الأمان وتجربة المستخدم.

يشبه بروتوكول Apex بروتوكول Vertex في معظم المقاييس، ولكنه أفضل قليلاً من حيث مشاركة المجتمع وتجربة المستخدم.

الاتجاه المستقبلي لسوق المشتقات اللامركزية

باختصار، نعتقد أن مكانة GMX في سوق تبادل المشتقات اللامركزية تواجه بالفعل تحديًا من خلال البروتوكولات الناشئة، وخاصة بروتوكول Vertex. ونظرًا لمزاياها في هيكل رسوم المعاملات، فقد بدأت في الاستحواذ على المزيد من الأسواق. يُظهر هذا المشهد التنافسي أنه حتى في هذا السوق الناضج نسبيًا، لا تزال استراتيجيات التسعير المبتكرة وسهلة الاستخدام وسيلة فعالة مجربة وحقيقية لجذب المستخدمين وزيادة حصة السوق.

من منظور إجمالي الحجم المقفل (TVL)، فإن الأداء الحالي لهذه المشاريع الثلاثة الناشئة ليس كافيًا للمقارنة مع GMX. ويعكس هذا مشكلة حقيقية: لا يزال المستخدمون حذرين من تخزين كميات كبيرة من الأصول على هذه المنصات الجديدة. ويرجع ذلك إلى عوامل مثل عدم كفاية الثقة في النظام الأساسي الجديد، أو ميزات المنتج غير الناضجة، أو عدم كفاية الوعي بالسوق. لذلك، بالنسبة لهذه البروتوكولات الناشئة، فإن كيفية جذب استثمارات رأس المال للمستخدمين وتحسين قيمة TVL ستكون تحديًا كبيرًا يواجهونه.

بالإضافة إلى المنافسة في السوق، سيتأثر التطوير المستقبلي لهذه البروتوكولات أيضًا بعوامل مختلفة مثل الطلب في السوق والتقدم التكنولوجي والبيئة التنظيمية. فيما يلي عشرة اتجاهات نعتقد أنها ستشكل مستقبل أسواق المشتقات اللامركزية. سيكون التعرف على هذه الاتجاهات والاستجابة لها أمرًا بالغ الأهمية لكل من المنصات الحالية والجديدة.

1. إعادة بناء تجربة السوق

ويشهد سوق المشتقات اللامركزية عملية إعادة هيكلة غير مسبوقة. إن المنصات الناشئة مثل GMX v2 وVertex Protocol ليست مجرد تكرارات فنية، بل تمثل تغييرات أساسية في طلب السوق وتوقعات المستخدم. لا يعد هذا التحول مجرد زيادة في الوظائف، ولكنه ابتكار شامل في تجربة تداول المستخدم وكفاءة رأس المال وشفافية السوق. ونتوقع أن يؤدي هذا إلى إعادة تشكيل كبيرة لمشهد السوق، مع احتمال استبدال القادة القدامى بمنصات جديدة أكثر مرونة وتلبية احتياجات السوق بشكل أفضل.

2. تسريع الابتكار التكنولوجي

الابتكار التكنولوجي هو جوهر تعزيز تطوير منصات جديدة. نتوقع ظهور آليات تداول أكثر ابتكارًا في المستقبل، مثل مجمعات السيولة الأكثر كفاءة وأدوات إدارة المخاطر المحسنة، وكلها مصممة لمعالجة التقلبات العالية وتحديات السيولة الفريدة لأسواق العملات المشفرة. وستخضع العقود الذكية أيضًا لمزيد من التحسين، ليس فقط من حيث الأمان، ولكن أيضًا في كيفية تنفيذ استراتيجيات مالية أكثر تعقيدًا وكفاءة من خلال العقود الذكية. سيكون هذا الابتكار التكنولوجي المستمر هو المفتاح لكل منصة لتظل قادرة على المنافسة.

3. ظهور العمليات عبر السلسلة

مع نضوج سوق العملات المشفرة، يطلب المستخدمون بشكل متزايد معاملات سلسة بين سلاسل الكتل المختلفة. لا يؤدي تطوير الوظائف عبر السلاسل إلى تحسين سيولة الأصول فحسب، بل يوفر أيضًا للمستخدمين نطاقًا أوسع من فرص التداول. نتوقع أن تكتسب الأنظمة الأساسية التي تدعم العمليات متعددة السلاسل مزايا تنافسية بسبب إمكانية التشغيل البيني المحسنة.

4. زيادة متطلبات القدرة على التكيف التنظيمي

ومع تطور البيئة التنظيمية العالمية، فإن المنصات التي يمكنها التكيف بمرونة والعمل بشكل متوافق مع الحفاظ على طبيعتها اللامركزية ستتمتع بميزة. وهذا يعني أن المنصات لا يجب أن تهتم بالتطور التكنولوجي فحسب، بل يجب أيضًا أن تولي اهتمامًا وثيقًا للتطورات التنظيمية الدولية وأن تعدل أساليب عملها على الفور لتتوافق مع المتطلبات القانونية في المناطق المختلفة. ستصبح هذه القدرة على التكيف التنظيمي معيارًا مهمًا للتمييز بين المنصات في المستقبل.

5. ابتكار شامل لتجربة المستخدم

ستكون تجربة المستخدم بمثابة تمييز رئيسي بين الأنظمة الأساسية. ومع توسع قاعدة مستخدمي التمويل اللامركزي، فإن تبسيط واجهة المستخدم وعملية المعاملات وخفض العتبة التقنية سيصبح المفتاح لجذب مجموعة واسعة من مجموعات المستخدمين. ولا يقتصر الأمر على تصميم الواجهة فحسب، بل يتعلق أيضًا بإعادة التفكير في عملية المعاملة بأكملها. إن كيفية الحفاظ على اللامركزية مع توفير تجربة مستخدم مماثلة لتجربة التبادلات المركزية أو حتى أفضل منها ستكون المشكلة الأساسية التي يتعين على كل منصة حلها.

6. لا يزال أمان العقود الذكية مهمًا

العقود الذكية هي حجر الزاوية في التمويل اللامركزي، ويرتبط أمنها بشكل مباشر بمصداقية وأمن أصول المنصة بأكملها. ولذلك، فإن تعزيز التدابير الأمنية للعقود الذكية، مثل إجراء عمليات تدقيق أكثر صرامة للكود وإنشاء برامج مكافأة الأخطاء، سيصبح وسيلة مهمة لتعزيز مصداقية المنصة. وهذا ليس فقط لمنع خسارة الأموال، ولكن أيضًا لبناء ثقة المستخدمين في النظام الأساسي.

7. يؤدي الابتكار في الأدوات المالية إلى تحسين كفاءة رأس المال

تواجه المنصات اللامركزية تحديات هائلة عندما يتعلق الأمر باستخدام رأس المال. في حين أن الأسواق المالية التقليدية أثبتت أدواتها واستراتيجياتها لتحسين كفاءة رأس المال، إلا أنه في أسواق العملات المشفرة لا يزال هناك مجال كبير للنمو في هذا المجال. ستكون الأدوات المالية المبتكرة واستراتيجيات التداول المعقدة هي محور تطوير المنصات اللامركزية في المستقبل. سيؤدي هذا إلى اختبار فهم المشاركين في السوق وقدراتهم على الابتكار المالي.

8. تعميق الحكم اللامركزي

تعد الإدارة اللامركزية إحدى الميزات الأساسية لتقنية blockchain. ومن شأن المشاركة المجتمعية الفعالة وعمليات صنع القرار الشفافة أن تعزز مصداقية المنصة ومشاركة المستخدمين. ونتوقع أن تركز المنصات المستقبلية بشكل أكبر على مدخلات المجتمع وتجعل المشاركة المجتمعية جزءًا مهمًا من عملية صنع القرار. لا يساعد هذا على زيادة ولاء المستخدمين فحسب، بل يعد أيضًا خطوة أساسية نحو تحقيق اللامركزية الحقيقية.

9. الأصول الاصطناعية ومشتقاتها أكثر تنوعًا

ومع تطور السوق، يتزايد طلب المستخدمين على أدوات الاستثمار المتنوعة. وستكون الأصول الاصطناعية والأنواع المتعددة من المشتقات المالية أساسية لتلبية هذه الحاجة. ونتوقع أن توفر المنصات اللامركزية المزيد من أنواع المشتقات في المستقبل، بما في ذلك الخيارات والعقود الآجلة ومختلف المنتجات المالية المعقدة. ستجذب المنتجات الأكثر تنوعًا قاعدة أوسع من المستثمرين وستعزز أيضًا عمق السوق والسيولة بشكل كبير.

10. آلية تعدين السيولة والحوافز

ومن أجل جذب المستخدمين والاحتفاظ بهم، يمكن إنشاء وتنفيذ آليات جديدة لاستخراج السيولة والحوافز. ولا يجب أن تجتذب هذه الآليات مشاركة المستخدمين فحسب، بل يجب أيضًا أن تحافظ على نشاط المستخدم على المدى الطويل. ونتوقع أن تكون آلية الحوافز المستقبلية أكثر تنوعًا واستدامة، وليس مجرد مكافآت رمزية بسيطة، ولكن أيضًا مكافآت طويلة الأجل لولاء المستخدمين ومشاركتهم.