شريك أبحاث Mint Ventures: التحضير لارتفاع السوق الصاعد، أفكاري حول الدورة الحالية

المؤلف الأصلي: Alex Xu، الشريك البحثي في Mint Ventures

مقدمة

في الأسبوع الماضي، أكملت BTC صعودها إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق مقابل الدولار الأمريكي، مما يعني أننا دخلنا المرحلة الرسمية لهذا السوق الصاعد. بالمقارنة مع الانتعاش والانتعاش الذي بدأ من قاع السوق الهابطة، فإن المعنويات في المرحلة الرسمية للسوق الصاعدة سوف تزداد سخونة وستكون التقلبات أكثر حدة.

تتميز المرحلة الرسمية لكل سوق صاعدة ببعض الخصائص المشتركة، مثل:

• تم الانتقال تدريجيًا من BTC التي تقود الارتفاع إلى العملات البديلة التي تقود الارتفاع، وانخفضت حصة Bitcoin في السوق
• معدل النمو ونطاق العملات المختلفة أكثر عنفاً
• أصبح محبوبًا لوسائل التواصل الاجتماعي ومحركات البحث، ويتزايد اهتمام الجمهور به بسرعة

يحاول مؤلف هذا المقال استنتاج الاختلافات المحتملة بين هذه الدورة والدورات السابقة منطقيًا، ويقترح استراتيجيات تفكيره الخاصة والتكيف معه.

هذه المقالة هي تفكير المؤلف المرحلي اعتبارًا من وقت النشر. وقد تتغير في المستقبل، والآراء ذاتية للغاية. وقد تكون هناك أيضًا أخطاء في الحقائق والبيانات والاستدلال. يرجى عدم استخدامها كمرجع استثماري. التعليقات والمناقشات من الزملاء هي موضع ترحيب.

وفيما يلي النص الرئيسي.

العوامل الدافعة لسوق العملات المشفرة الصاعدة ومسار ألفا

محركات السوق الصاعدة

بعد أن تصل القيمة السوقية لـ BTC إلى حجم معين، وبالنظر إلى الدورات الثلاث الماضية، كان السوق الصاعد مدفوعًا بعوامل متعددة، بما في ذلك:

• انخفاض سعر BTC إلى النصف (تعديل العرض والطلب المتوقع)، ستحدث هذه الجولة من النصف في أبريل
• تخفيف أو تخفيف توقعات السياسة النقدية، فقد توصل السوق إلى إجماع على أن النقطة المرتفعة لأسعار الفائدة قد مرت، وهناك توقعات عالية بأن أسعار الفائدة ستبدأ في الانخفاض في الربع القادم.
• تخفيف السياسات التنظيمية. تنعكس هذه الدورة في تحديث معايير المحاسبة الأمريكية، ويمكن أن تنعكس الأصول المشفرة في البيانات المالية للشركات المدرجة بالقيمة العادلة، وأدت هزيمة هيئة الأوراق المالية والبورصات أمام Grayscale إلى اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة.
• نموذج الأصول الجديد وابتكار نموذج الأعمال

يحتوي هذا السوق الصاعد بالفعل على النقاط الثلاث الأولى من النقاط الأربع المذكورة أعلاه.

مسار ألفا لكل سوق صاعدة

في الوقت نفسه، في كل دورة سوق صاعدة، تكون أكبر الزيادات هي الأنواع الجديدة التي ولدت (أو ظهرت لأول مرة) في تلك الدورة. على سبيل المثال، في سوق ICO الصاعد في عام 2017، تلك التي ارتفعت معظمها كانت منصات ICO (سلاسل عامة للعقود الذكية) مثل Neo وQtum وما إلى ذلك، وفي السوق الصاعدة لعام 2021، حققت أصول Defi وGamefi وMetaverse وNFT أكبر قدر من المكاسب.2020 هو العام الأول لـ Defi، و2021 هي السنة الأولى لـ NFT وGamefi.

ومع ذلك، منذ تطور هذا السوق الصاعد، لا يوجد حتى الآن نموذج أصول أو نموذج أعمال جديد له وزن مماثل لمنصات العقود الذكية وDefi في دورتي السوق الصاعدة السابقتين.

**إن Defi وGamefi وNFT وDepin الحالية، سواء كانت مشاريع جديدة أو قديمة، لم تتطور أشكال منتجاتها وسردها كثيرًا مقارنة بالجولة السابقة، فهي تتعلق أكثر بالتكرار وإصلاح وظائف المنتج. ببساطة، كلهم "مفهوم قديم". **

الأنواع الجديدة نسبيًا التي ظهرت في هذه الدورة هي بشكل رئيسي نوعان:

• بيئة BTC: أصول النقش الممثلة بـ ORDI وNodeMonkey، بالإضافة إلى مشاريع المستوى الثاني المستندة إلى BTC L2
• مشاريع الذكاء الاصطناعي Web3: بما في ذلك مشاريع الطاقة الحاسوبية الموزعة التي كانت موجودة بالفعل في الدورة السابقة (Akash، شبكة Render)، بالإضافة إلى مشاريع الذكاء الاصطناعي الناشئة في هذه الجولة مثل Bittensor (TAO)

لكن بالمعنى الدقيق للكلمة، فإن الذكاء الاصطناعي ليس مسارًا أصليًا لدائرة العملة. إن مسار الذكاء الاصطناعي لـ Web3 هو نتيجة لاختراق جنون الذكاء الاصطناعي الذي بدأته GPT في عام 2023 في صناعة التشفير. بالكاد يمكن اعتباره "جديدًا" الأنواع "لنصف هذه الدورة".

خصم واستراتيجية هذا السوق الصاعد

متتبعو ألفا الذين ربما أخطأوا في الحكم عليهم

في العديد من توصيات المحافظ الاستثمارية في السوق الصاعدة التي شاهدها المؤلف، يتم وضع عملات Gamefi وDepin وAlt (العملات البديلة) من مسار Defi في مجموعة الأصول، والسبب الرئيسي هو أنها أصول مشفرة ذات قيمة سوقية أصغر ومرونة أكبر. في المرحلة الرسمية للسوق الصاعدة (بعد وصول BTC إلى مستوى مرتفع جديد)، يمكن أن تتفوق بشكل كبير على BTC وETH وتحقق مكاسب ألفا.

ومع ذلك، كما ذكر المؤلف سابقًا، "في كل دورة سوق صاعدة، أقوى المكاسب هي الأنواع الجديدة التي ولدت (أو اندلعت لأول مرة) في تلك الدورة". لا تلبي متطلبات هذه الدورة لأنها لا تلبي متطلبات هذه الدورة، ولا تتوقع خصائص "الأصول الجديدة أو فئات الأعمال الجديدة"، باعتبارها المسارات التي مرت بالدورة الثانية، أن تعيد إنتاج الأداء السعري الدورة الأولى، لأن فئة الأصول لا يمكن أن تتمتع إلا بالدورة الأولى من ظهورها، فقاعة تقييم ضخمة.

لأنه عندما يظهر نموذج عمل جديد أو فئة أصول جديدة في الجولة الأولى من السوق الصاعدة، فإن التحدي الرئيسي الذي يواجهه هو أن يتم "تزويره"، وهو أمر صعب في ظل حماسة السوق الصاعدة. وفي الجولة الثانية من السوق الصاعدة، واجهت المشاريع التي تسير على نفس المسار تحدي "الإثبات"، أي إثبات أن سقف أعمالها لا يزال مرتفعاً جداً ومساحة خيالها لا تزال كبيرة جداً، وهذا أمر صعب أيضاً، لأن القصص التي تم سردها من قبل تريد أن تصدقها مرة أخرى، وليس من السهل على الناس أن يصدقوها مرة أخرى، فهم ما زالوا خائفين من تجربة الوقوع في شرك أعلى نقطة في السوق الصاعدة الأخيرة.

قد يقول بعض الناس أن المسار L1 كان "الرجل الأكثر وسامة" في قائمة النمو في السوقين الصاعدين لعامي 2017 و2021. أليس هذا مثالًا مضادًا؟

ليس حقيقيًا.

شهد طلب السوق على مسار L1 في السوق الصاعدة لعام 2021 نموًا هائلاً على مستوى هائل، وقد تسبب انفجار فئات المنتجات المتعددة مثل Defi وNFT وGamefi في زيادة سريعة في حجم السوق الثنائية للمستخدمين و المطورين، مما أدى إلى إنشاء منطقة غير مسبوقة. لم يؤد الطلب على مساحة الكتلة إلى رفع تقييم Ethereum فحسب، بل تسبب الطلب الفائض من Ethereum أيضًا في انفجار Alt L1s. السوق الصاعدة لعام 2021 هي السنة الأولى الحقيقية لـ ALT L1s. **

وهل يمكن لهذه الدورة الحالية تكرار انفجار فئات منتجات Dapp وفئات الأصول في الدورة السابقة، مما يؤدي إلى مزيد من النمو في الطلب على L1؟

لا تزال غير مرئية. لذلك، فإن الشرط الأساسي لتحقيق L1s الجولة الأخيرة من المكاسب في هذه الجولة لم يعد موجودًا، ويجب أيضًا خفض توقعات Alt L1s في هذه الجولة من السوق الصاعدة.

تتمتع BTC وETH باحتمالات أفضل في هذه الجولة

لا تزال القوة الدافعة الأكبر لهذا السوق الصاعد هي تدفق رأس المال الناتج عن فتح قنوات صناديق الاستثمار المتداولة والتوقعات المتفائلة لهذا التدفق على المدى الطويل. لذلك، فإن المستفيدين الأوائل من هذه الجولة هم بشكل أساسي BTC وETH (الأهداف المحتملة لإدراج صناديق الاستثمار المتداولة). من خلال الجمع بين وجهات النظر المذكورة أعلاه حول Gamefi وDepin وDefi وL1، يكون من الصعب الفوز بـ Alpha في هذه السوق الصاعدة، وستكون نسبة العائد إلى المخاطرة لـ BTC + ETH في المركز الرئيسي أفضل من الجولة السابقة.

لذا، نظرًا لأن BTC وETH تستفيدان أيضًا من صناديق الاستثمار المتداولة، فما هو الخيار الأفضل؟

في رأي المؤلف، على المدى القصير، قد يكون ETH، لأنه تم استيعاب توقعات صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بـ BTC في السعر الحالي، وبعد الانتهاء من التنصيف في أبريل، لا توجد نقاط ساخنة أخرى لـ BTC. بالنسبة لـ ETH، لا يزال سعر صرف ETH/BTC عند مستوى منخفض، وتزداد توقعات صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بـ ETH تدريجيًا، مما يجعل احتمالات ETH على المدى القصير أفضل من BTC.

على المدى الطويل، قد يكون BTC خيارًا أفضل للتخصيص. بشكل عام، أصبحت ETH الآن أكثر فأكثر مثل مخزون التكنولوجيا، وتكمن قيمتها في توفير خدمات مساحة الكتلة، على غرار مشروع الخدمة السحابية Web3، ويتميز هذا السوق بقدرة تنافسية عالية، ولا يزال يعاني من مقدمي خدمات مساحة الكتلة الآخرين ( L1، وRollup بالإضافة إلى مشاريع DA) والعديد من الحلول التقنية الجديدة، تتآكل الحصة السوقية والسردية وتتقلص. بمجرد حدوث خطأ في المسار الفني لـ Ethereum، أو أن تكون سرعة تكرار المنتج بطيئة جدًا، ستصبح هذه أسبابًا للتصويت ضدها من قبل الصناديق.

على العكس من ذلك، أصبح وضع "الذهب الإلكتروني" الخاص بـ BTC أكثر استقرارًا مع التوسع المطرد في القيمة السوقية وفتح قنوات صناديق الاستثمار المتداولة، كما أن إجماعها على أنها أصول احتياطية ذات قيمة ضد تضخم العملة القانوني يكتسب تدريجيًا اعترافًا من المؤسسات المالية المدرجة في القائمة. الشركات لاعتمادها في البلدان الصغيرة.

تم تجاهل الحجة القائلة بأن "قيمة ETH في تخزين القيمة يمكن أن تتجاوز BTC" بشكل متزايد.

ملخص استراتيجيات هذا السوق الصاعد

على الرغم من أن المؤلف يعتقد أن هذه الجولة من التخصيص الزائد لـ BTC+ETH سيكون لها نسبة عائد إلى المخاطرة أفضل من الجولة السابقة، إلا أن هذا لا يعني أننا لا نحتاج إلى تخصيص عملات Alt أخرى، ولكننا بحاجة إلى التفكير ذلك بعناية عند التخطيط لهذه النسبة.

بشكل عام، الاستراتيجيات التي أفكر فيها حاليًا هي كما يلي:

• نسب تخصيص أعلى لعملتي BTC وETH
• التحكم في نسبة التخصيص على المسارات القديمة مثل Defi وGamefi وDepin وNFT وغيرها.
• هناك مسارات جديدة في هذه الجولة يمكن استخدامها كخيار لـ Alpha، مثل:

ميمي: أفضل وسيلة للمضاربة. ستكون هناك تجديدات مفاهيمية في كل جولة وقصص ثروة مذهلة في كل جولة. لذلك، فهي أيضًا أسهل فئة من المشاريع لفهمها وتحفيز التواصل لكسر الدائرة.

AI: فئة أعمال web3 الجديدة، وتستمر نقاط اتصال الأعمال الخارجية

بيئة BTC: بما في ذلك أصول النقش وBTC L2 وما إلى ذلك. المؤلف أكثر تفاؤلاً نسبيًا بشأن الفئة الأولى، لأنها فئة أصول جديدة ظهرت في هذه الجولة، وBTC L2 هو في الواقع مفهوم Ethereum Rollup، الذي ينتمي إلى "النبيذ القديم في زجاجة جديدة".

الدورة لا تزال موجودة، لكنها تقدمت إلى الأمام بشكل ملحوظ

** بالإضافة إلى ذلك، فيما يتعلق بالدورات، يعتقد المؤلف أنه على عكس دورات السوق الصاعدة السابقة، كان العام الذي أعقب النصف هو الارتفاع الرئيسي، ويجب أن يكون العام الأكبر للارتفاع الرئيسي في هذا السوق الصاعد هو 2024، وليس 2025. **

كانت سنوات النصف السابقة لـ BTC هي 2012 و2016 و2020. وسنة النصف الحالية هي 2024.

قامت Flush Finance العام الماضي بمقارنة دخل الأصول المالية الرئيسية في السنوات العشر الماضية، والتفاصيل هي كما يلي:

** بشكل عام، تتبع BTC قاعدة "ترتفع لمدة ثلاث سنوات وتنخفض لمدة عام"، أي ترتفع قبل عام من النصف، وبعد عام من النصف، وبعد عام من النصف، ثم تنخفض بعد عام واحد. **

في الجولة الأولى من دورة تنصيف البيتكوين، ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 186٪ في عام 2012، وهو العام الذي أعقب التنصيف، وبنسبة 5372٪ في عام 2013، وهو العام الذي أعقب التنصيف، وكان الأمر مشابهًا في عام 2017، لذلك قبل دورة السوق الصاعدة في عام 2017. لقد حققت BTC بشكل أساسي اتجاه "التنصيف"، أي زيادة صغيرة قبل التنصيف، وزيادة كبيرة بعد عام من التنصيف."

بدأ كسر هذا النمط في الدورة الأخيرة. أولا، في عام 2019، العام الذي سبق التنصيف، كانت هناك زيادة كبيرة (93.4٪، أعلى من 40.9٪ في عام 2015)، ثم في عام 2020، بلغت الزيادة 273٪. ، أعلى من الزيادة البالغة 62.3٪ في عام 2021، وهو العام الذي أعقب النصف.

الاتجاه المستقبلي لهذه "الدورة الصعودية" في هذه الدورة واضح بشكل أكبر، فقد حققت بيتكوين زيادة بنسبة 147.3٪ في عام 2023، وهو العام الذي سبق النصف، واستمرت في تجاوز الزيادة في العام السابق للنصف السابق (2019)، وقبل النصف انتهى الربع الأول من عام 2024، وقد حققت BTC بالفعل زيادة بنسبة 60٪ تقريبًا.

**يعتقد المؤلف أن هناك احتمال كبير أن يكون عام 2024 هو عام الصعود الرئيسي لهذه السوق الصاعدة، فلا تتأخر وتنتظر الارتفاع الكبير في عام 2025. فقد تكون الإستراتيجية الأكثر أمانًا هي زيادة مركزك والاستيلاء على السوق. وبدلاً من ذلك، يجب أن تكون 25 سنة هي سنة النور والحصاد. **

أخيرًا، أتمنى حظًا سعيدًا للجميع في الصيد في هذا السوق الصاعد والعودة إلى المنزل بحمولة كاملة.