المؤلف: كليمبر، جين سي كاي جين

في 19 سبتمبر بتوقيت بكين، أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رسمياً خفض معدل الفائدة الفيدرالي بمقدار 50 نقطة أساس إلى 4.75%-5.00%، وهذه هي أول خفض للفائدة منذ مارس 2020. تحت تأثير أخبار الخفض، سوق العملات الرقمية ارتفعت بشكل كبير، حيث ارتفع سعر BTC إلى أكثر من 62500 دولار، متفوقًا على الأسهم الأمريكية والذهب الفوري.

وما يستحق الانتظار هو أن خبراء الجهات المعنية أطول يعتقدون أن خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر فقط بداية، ومن المحتمل أن يستمر خفض الفائدة خلال العام، ويمكن أن يصل إلى 76 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2024.

للمرة الأولى منذ 4 سنوات، أداء سوق العملات الرقمية ممتاز

هذه المرة انتظار طويل يصل إلى أربع سنوات، ولكن الأسواق المالية تظهر أداءً مختلفًا قبل وبعد إعلان معدل الفائدة. جميع المؤشرات الثلاثة للأسهم الأمريكية تحولت جميعها إلى الهبوط، ممحوة الزيادة منذ إعلان معدل الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك، تراجع سعر الذهب الفوري تمامًا منذ إعلان معدل الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وعلى الجانب الآخر، ارتفعت جميع العملات الرقمية بشكل كبير، حيث ارتفع سعر بيتكوين إلى أكثر من 62500 دولار في وقت ما.

قال براد بيكتلر، المدير العام العالمي لسوق الصرف (forex) في جيفوري، إن توقعات السوق كانت تقريبًا 50/50 قبل اتخاذ قرار معدل الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي). وبالتالي، فإن البنك المركزي الأمريكي صدم نصف السوق. ويحاول البنك المركزي الأمريكي الاستجابة بقوة لتباطؤ الاقتصاد الأمريكي وتقديم الدعم. ومع ذلك، فإن رد الفعل في السوق لم يكن مجنونًا للغاية، وقد تم تضمين العديد من ردود الفعل في الأسعار حتى الآن.

وتحت تأثير خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للفائدة، أعلنت سلطة النقد الذهبية في هونغ كونغ أيضًا خفض معدل الفائدة الأساسي بمقدار 50 نقطة أساس إلى 5.25٪، ووافقت حكومة ولاية لويزيانا الأمريكية أيضًا على قبول الدفع بالبيتكوين.

بالنسبة لهذا الانخفاض في أسعار الفائدة، أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، باول، إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لم يعلن بالفعل عن الفوز في مجال التضخم، ولكن الوضع الاقتصادي بدأ يكون متفائلاً، وأن هذا التعديل سيساعد في الحفاظ على قوة الاقتصاد وسوق العمل.

وفيما يتعلق بشروط خفض الفائدة، قال باول إنه لا توجد أي علامات في التوقعات تشير إلى أن مجلس الاحتياطي الاتحادي يتصرف على عجلة من أمره؛ إذا كان مناسبًا، يمكن لمجلس الاحتياطي الاتحادي أن يسرع أو يبطئ أو يعلق خفض الفائدة؛ إذا استمر الاقتصاد في التحسن، فيمكننا تباطأ وتخفيف وتعليق خفض الفائدة؛ وبالمثل، إذا تدهور سوق العمل، يمكننا الاستجابة؛ ليست توقعاتنا خطة أو قرارًا، سنقوم بضبط السياسة حسب الحاجة؛ بناءً على النظر الشامل للمخاطر، سنخفض معدل الفائدة اليوم بمقدار 50 نقطة أساس.

قرار خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي أثار أيضًا حديثًا في السوق، وتفسير وجهات النظر المؤسسية متباينة.

نيك تيميراوس ، الناطق باسم الاحتياطي الفيدرالي ، قال إن الاحتياطي الفيدرالي صوت لخفض معدل الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. هذا هو أول خفض لمعدل الفائدة منذ عام 2020 ، ويشير إلى بداية جريئة للتحرك لخفض الفائدة. من بين 12 عضوًا في لجنة الاحتياطي الفيدرالي ، صوت 11 عضوًا لصالح قرار خفض معدل الفائدة ، مما يجعل نطاق معدل الفائدة الفدرالي القياسي يتراوح بين 4.75٪ و 5٪. توقعت معظم المسؤولين في توقعات الربع السنوية التي تم نشرها يوم الأربعاء أن يتم خفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل في اجتماعات نوفمبر وديسمبر. يدخل الاحتياطي الفيدرالي بقوة مرحلة جديدة مع قرار خفض معدل الفائدة هذا: محاولة وقف تأثير زيادة تكاليف الاقتراض في العام الماضي (التي أدت إلى زيادة تكلفة الاقتراض إلى أعلى مستوياتها في عشرين عامًا) على سوق العمل في الولايات المتحدة.

نيك تيميراوس أيضا يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي في الواقع يعمل على تعويض الوقت المفقود. على الرغم من أن بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي قد ادعوا في الأسابيع القليلة الماضية أن الاقتصاد لم يضعف بما يكفي لتبرير خفض معدل الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، إلا أن البعض الآخر قد استنتج أن تبريراً لخفض الفائدة بشكل أكبر ينبغي أن يكون موجوداً، بسبب تبريد سوق العمل هذا الصيف، لأن الاحتياطي الفيدرالي في الواقع يعمل على تعويض الوقت المفقود.

قالت ليندسي روسنر، مديرة الاستثمار في عدة أقسام في شركة جولدمان ساكس لإدارة الأصول، إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد حقق ما يرغب السوق فيه. السوق راضٍ عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. السوق ما زال يتقدم على مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، متوقعًا استمرار خفض الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس (وفقًا للمخطط النقطي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، 50 نقطة أساس). ونظرًا لأن معدل البطالة وقيمة PCE مقاربان جدًا (على مستوى الحالي)، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بسهولة كبيرة (أكثر مما يظهر في المخطط النقطي) تخفيض الفائدة بمقدار أكبر.

اعتقد الاقتصادي إل-إيريان أن باول لا يريد الاعتراف بأن الإجراءات اليومية هي تكملة لعدم خفض أسعار الفائدة في يوليو.

أفادت جولدن فاينانشيال أن سكوت هيلفشتاين، مدير الاستراتيجية الاستثمارية في جلوبال إكس، قال إن خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بمقدار 50 نقطة أساس قد يكون مفرطًا في الاستجابة. لقد شهدنا بالفعل خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بمقدار 50 نقطة أساس مسبقًا، ويمكن أن يعتبر ذلك مظهرًا لقلق الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من تضعف الاقتصاد. ومع ذلك، قد تساهم الأساسيات القوية في الأسابيع المقبلة في تهدئة السوق وربما تجعل الأموال تتوقف عن الخروج منها.

قال كارلوس دي سوزا، مدير محفظة الديون في الأسواق الناشئة في فونتوبيل، إن البيئة العالمية للتمويل ستستمر في التيسير خلال الأشهر القادمة، مما سيساعد البنوك المركزية في الأسواق الناشئة في الاستمرار في سياستها الاسترخاء. سيعطي ذلك المجال للعديد من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة لإعادة تشغيل أو مواصلة دورة الاسترخاء التي بدأت قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. سيقلل معدل الفائدة الخالي من المخاطر في الدول المتقدمة أيضًا من التكاليف الخارجية للمدينين في الأسواق الناشئة، مما يقلل من مخاطر إعادة التمويل ويعزز استدامة الديون. ستدفع دورة الاسترخاء المستثمرين إلى زيادة تعرضهم لمخاطر الأسواق الناشئة، حيث ستنخفض جاذبية أدوات السوق النقدية ومعدلات الفائدة في الدول المتقدمة الأساسية.

هل سيخفض سعر الفائدة مرة أخرى في هذا العام

بعد إعلان قرار خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي 50 نقطة أساسية هذه المرة، كانت أكثر مناقشة في السوق حول متى سيتم خفض الفائدة مرة أخرى.

يشير الرسم البياني للنقاط الوسطية للبنك المركزي الأمريكي إلى أن البنك المركزي الأمريكي سيقوم بتخفيض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس بحلول عام 2024، بعد تخفيض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر، هناك توقعات بتخفيض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إضافية. من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأمريكي بتخفيض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس أخرى بحلول عام 2025، وهو نفس النسبة المتوقعة في رسم النقاط لشهر يونيو.

تشير العقود الآجلة لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى خفض تراكمي لسعر الفائدة بمقدار 76 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2024 وخفض تراكمي بمقدار 196 نقطة أساس بحلول أكتوبر 2025.

انتقدت السيناتور الأمريكية إليزابيث وارين باول (التي انتقدت عدة مرات زيادة باول للفائدة بشكل سريع وتخفيف الرقابة على البنوك بشكل كبير): 'إن تخفيض معدل الفائدة هذه المرة يشير مرة أخرى إلى تأخر باول في اتخاذ إجراءات في مجال اسقاطمعدل الفائدة . أخيرًا ، قام الاحتياطي الفيدرالي بتغيير اتجاه سياسته وبدأ في متابعة مهمتيه المزدوجة في الأسعار والتوظيف. هبوط معدل الفائدة يعني أن المستهلكين وأصحاب المنازل الطموحين سيحصلون على الإغاثة. يجب تخفيض معدل الفائدة بشكل أكبر.'

تقول CME "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" إن احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر هو 62.2٪ ، واحتمال خفضه بمقدار 50 نقطة أساس هو 37.8٪. احتمال خفضه بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر بلغ 36.6٪ ، واحتمال خفضه بمقدار 75 نقطة أساس بلغ 47.8٪ ؛ واحتمال خفضه بمقدار 100 نقطة أساس هو 15.6٪.

قال جوراك، الذي يعتبر "ملك السندات الجديدة"، إن سوق السندات طويلة الأجل لا يأمل أن يتبنى الاحتياطي الفيدرالي سياسة تيسير نقدي متطرفة؛ ولم يتخلف الاحتياطي الفيدرالي عن الأوضاع كما كان في السابق؛ وبعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية، من المرجح أن يكون هناك احتمال أكبر لخفض الفائدة بواقع 50 نقطة أساس في نوفمبر؛ وتدعم البيانات الحالية تصريحات باول بأن الاقتصاد لم يظهر ضغوطًا ملحوظة.

موقع Forexlive لرئيس تحليلات السوق (forex) آدم باتون يقول إن باول كان ينتمي دائمًا إلى الحمام، وأكد ذلك اليوم. من الواضح جدًا أن باول لا يريد أن يتخلف عن المنحنى خلال فترة خفض الفائدة، وقرر أن يتقدم بالمبادرة. وقد صرح صراحة خلال اجتماع جاكسون هول بأنه لا يرغب في رؤية سوق العمل يزداد سوءًا، ويتوقع أنه إذا ظهرت بيانات الوظائف ضعيفة بشكل أكبر، فإن هناك احتمالًا لخفض مرة أخرى بمقدار 50 نقطة أساس في نوفمبر. حتى وقت قريب، كان السوق ما زال يؤمن بـ "استثناء الدولار"، ويعتقد أن اقتصاد الولايات المتحدة سيظل قويًا وأن معدل الفائدة سيظل عند مستوى أعلى من المناطق الأخرى.

الآن من الواضح جدًا أن سرعة خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي ستكون مثل سرعة بنوك G10 الأخرى، أو حتى أسرع. لذلك، إذا واصل الاحتياطي الفيدرالي القيام بذلك، فإن هناك مساحة كبيرة لتراجع الدولار. بشكل عام، هذا الانخفاض في الفائدة هو خطوة جريئة، وأعتقد أن التاريخ سيحكم بأنها صحيحة. تشير أسواق السندات إلى أن النضال ضد التضخم قد حقق انتصارًا، وأنه يوجد مساحة لخفض معدل الفائدة إلى 3٪ قبل أن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي للتفكير.

ذكرت موقع Gold Finance أن Tom Hainlin، كبير استراتيجي الاستثمار في البنك الأمريكي، قال إن خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة يهدف إلى حماية فرص العمل، ويمكن توقع خفض الفائدة مرتين في المستقبل. ليس لدينا وجهة نظر محددة إذا كان الخفض سيكون بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس. لذلك، لن نكون مندهشين بالضرورة. نتوقع على الأقل خفض الفائدة مرتين حتى نهاية العام. مع اقتراب التضخم من الهدف، فإن قلق بول بول بشأن مهمته في متابعة فرص العمل ليس أمرًا غريبًا، حيث يشعر بالقلق بشأن وجود مخاطر هبوطية محتملة في سوق العمل.

هناك إشارات تشير إلى أن سوق العمل قد تكون أضعف قليلاً مما يظهر في البيانات. لذلك، يبدو أن هذا إجراء وقائي نسبيًا بالنسبة لسوق العمل لمنع ارتفاع معدل البطالة والحفاظ على سير اقتصادية جيدة.

خاتمة

قدم هذا الاحتياطي الفيدرالي خفضًا في سعر الفائدة هذا معنى جديدًا لسوق العملات الرقمية، خاصة سوق البتكوين. وأظهرت الأصول الرقمية بقيادة بيتكوين أداءً متميزًا، مما يؤكد مرة أخرى حيوية الأصول الناشئة. من المشجع أيضًا أن وجهات نظر الأطول تتوقع عمومًا استمرار خفض الفائدة في نهاية العام، وهذا يعني أن الدورة الجديدة لسوق العملات الرقمية قد بدأت بالفعل.